文|鎧

编辑|刺猬

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私人数字货币

• 比特币

乍一看，比特币不过是一种电子货币，就像银行账户或微信钱包中的存款一样。然而，与现有形式的电子货币相比，其核心创新在于，它可以像现金一样进行点对点交换。

现金交易的结算通过简单的实物转账完成，例如硬币和钞票。相比之下，电子货币工具是非有形的，因此不允许这种实物转移。

因此，必须有一个分类账来记录这些工具的产权和交易。传统的电子货币系统依赖于多层信任机构，如中央银行或信用卡发行人，来处理交易和更新分类账。

第三方的参与意味着，此类系统基本上是集中的，并且可能比现金系统等允许分散的系统更昂贵。

数字货币计划旨在通过所谓的分布式账本技术管理账本，避免中间商的参与，从而避免中介成本。

这项技术提供了一种分散记账系统的可能性，即在系统用户之间共享的分布式账本，该系统以自我验证的方式工作。

由于分类账中的所有操作都需要系统用户进行验证，因此，数字货币交易的结算机制不是中间的，而是直接的：只要有足够多的系统参与者同意交易是有效的，交易就被结算。

比特币的成功开启了数字货币时代。

• 稳定币

稳定币通常可以定义为一种数字形式的价值单位，它依赖一套稳定工具来最大限度地减少其价格相对于该货币或其它类货币的波动。

为了保持相对参考货币的稳定价格，一些稳定币承诺持有基金和/或其他资产，稳定币控股公司可以赎回这些资产。

或者说，稳定货币依赖于一种机制，该机制试图匹配需求和供应，以维持稳定货币和参考货币之间的平价，并引导用户对其未来价值的预期。

所有稳定币举措的共同点是它们依赖于公开市场，通过提供套利机会来重新设定面值。

稳定币协议实现了多种功能，包括稳定币的价值稳定、稳定币的转移以及通过专用界面促进与用户的互动。

稳定币协议旨在通过使用某种稳定机制来稳定稳定币的价值，其可根据不同类型的稳定机制进行分类。

稳定币设计目前反映了两大稳定币类型的机制：资产链接机制和算法机制，有些是两者的混合。

与资产相关的稳定币旨在将相关稳定币与实物或金融资产联系起来，以保持相对于其参考资产的稳定价值。

它们可以进一步区分为基于货币、基于金融工具、基于商品和基于加密资产的稳定货币。

与参考资产相关的稳定币价值维持机制可能会有所不同，包括使用创建和赎回结构、套利和直接权利来接收基础储备资产。

根据结构的不同，稳定币持有人可能有或可能没有针对发行人的赎回权或对储备资产的直接索赔权。

储备资产可用于或不可用于赎回请求，且可能受益于消费者和投资者保护安排或其他担保计划。此外，如果稳定币仅引用另一项资产作为挂钩，则可能没有任何储备资产。

基于算法的稳定币试图通过协议来维持稳定的价值，该协议规定根据需求变化增加或减少稳定币的供应。虽然增加或减少的金额可能基于算法，但实际发放或销毁可能不是自动的。

在底层技术方面，稳定币采用了区块链信息技术，并对其进行了部分改进，这也是货币层面应用的科技基础。

比如，Facebook希望利用Libra项目构建一种完整的全球化货币系统，并解决几十亿人的基本生活和金融服务需求。

这就表明，区块链技术已经拥有了巨大的交易吞吐量和低延时等优势，可以支撑着数十亿账号使用，并且拥有了一个高效的、容量巨大的存储体系。

而发展Libra区块链技术的最主要目标，就是获得一种具有高性能、保障信息安全和稳定性的储存系统。该系统提供增删改查功能。

而且，对金融服务的高度灵活性，该系统可以帮助于Libra的生态管理和未来在金融领域的技术创新。

目前，该项目已经开始，而Libra协会也将负责监督Libra区块链的进展状况，并将继续评估能提升区块链隐私权保护能力的最新技术。

比特币从出现至今，其超过十年的安全运营经验已经初步证实了区块链信息技术在建立全局可靠支付系统基础设施方面的强大能力。

Libra区块链的整体分布式账本架构是按照账户余额模式建立，区别于传统比特币中的UTXO数据分析架构，它能够有更多的使用场合。

为确保其存放的所有贸易财务数据的安全性，对帐户状况的信息管理和校验依靠内生的MerkleTree数据分析架构，来对所有账户中的数据信息实现分级汇总。

这也是一个在任何区块链中普遍采用的数据分析架构，能够检测到现有财务数据的任何改变。

不同于以往的区块链系统都把区块链看作交换区块的集合体，Libra区块链是一个完全独立的数据结构，能够长时间记载交换历史过程和状况。

这种实现方法能够让区块链的访问效率提高，能够在任意时点读出每一个数据信息，并通过统一框架校验该数据的完整性。

• 中央银行数字货币

目前，各国央行数字货币处于研发或试点阶段，尚未实际全面发行。

但从已有的公开资料来看，各国在央行数字货币的模型设计上大致达成共识，主要有以下特征：在发行模式方面，采取中心化形式发行，100%比例缴纳储备金。

在投放机制方面，基本采用双层投放机制，避免对商业银行等传统金融机构造成冲击。在底层技术方面，以分布式账本为底层技术，并基于该技术长期演化。

我国法定数字货币发行机制

不同的法定数字货币发行机制会对货币政策产生不同的影响。

如果选择直接向公众，企业等其他部门发行法定数字货币，看似能提高货币政策的传导效率，实则会对现有的货币体系造成巨大影响。

因此，为了防止这种新型货币发行模式带来的不确定性，我国的法定数字货币发行机制将选择二元体系。

中央银行根据大数据系统所统计的公众的货币需求总量，制造相应数量的数字货币存至货币库。再根据商业银行的货币需求，将货币发至商业银行的货币库。

当用户申请提取数字货币时，数字货币将从银行的货币库转至用户的数字货币钱包，从而用于交易，各私人部门之间的货币交易都可以通过点对点的方式来实现。

我国法定数字货币运行体系设计中的货币政策创新

中国人民银行在法定数字货币的设计过程中将引入新的创新机制，如大数据系统，人工智能机制，条件触发机制等。这些机制的引入，会使我国货币政策传导有效性增强。

大数据系统可以使中央银行实时监测相关货币数据，监控资金的流向，统计相关经济信息；人工智能机制可以帮助测算出最优货币供给量；

条件触发机制可以尽量避免中央银行的货币政策目标与商业银行或其他企业的行为相背离，如时点条件，流向部门条件等。

如果经济主体满足中央银行设定的条件，则条件触发，数字货币生效，否则，数字货币只是一串无效的代码。

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