哪些股票属于PPP项目的

财政部再发文严管PPP 173个示范项目被处置

在此前多部门发文“收紧”政府和社会资本合作(PPP)项目管理基础上，财政部27日对外发文再度加强规范管理，并公布对核查存在问题的173个示范项目处置结果。通知要求地方各级财政部门引以为戒，加强项目规范管理。夯实项目前期工作，不得突破10%红线新上项目，不得出现“先上车、后补票”、专家意见缺失或造假、测算依据不统一、数据口径不一致、仅测算单个项目支出责任等现象。

美晨生态（个股资料 操作策略 股票诊断）

美晨生态:2018年高增长序幕开启,一季报业绩靓丽

美晨生态 300237

研究机构：新时代证券 分析师：王小勇 撰写日期：2018-03-26

事件:

公司发布2017年年报,2017年全年公司共实现营收38.89亿元,同比增长31.81%;归母净利润6.09亿元,同比增长36.46%。同时公布利润分配预案每10股派0.80元(含税)转8股。

预计公司2018年1-3月实现归母净利润1.20亿元-1.43亿元,同比增长约55.41%-85.19%。

点评:

一季报业绩预告同比大幅增长,拉开全年高增长序幕:

公司2018年第一季度预计实现归母净利润1.20-1.43亿元,相比同期仅为0.77亿元,同比预计增长55.41%-85.19%,业绩超预期。主要原因是公司园林板块新签订单项目落地趋势加快,汽车零部件板块由产品研发升级及质量管理带动市占率不断提升,利润同比进一步增加,与此同时,公司汽车零部件板块老厂区土地因城市整体规划被收储并拍卖产生的非经常性损益,预计对公司净利润贡献约4900万元-5000万元,公司一季度业绩同比大幅提升,将为全年业绩高增长奠定坚实基础。

2017全年毛利率上升,经营性现金流大幅好转:

公司2017年度实现毛利率34.17%,同比提升0.75%;实现净利率15.91%,同比提升0.82%,主要原因是营收占比较大的园林施工业务毛利率同比较大提升2.11%。公司全年经营活动产生的现金流量净额为-1.78亿元,较上年同期上涨52.90%,主要系报告期内业务规模扩大,客户回款力度增大,收到货款增加所致;投资活动产生的现金流量净额为-6.05亿元,同比下降226.4%,主要系报告期内取得法雅生态股权支付的现金净额增加所致;筹资活动产生的现金流量净额为7.42亿元,较上年同期上涨171.37%,主要由于报告期内公司业务规模扩大,资金需求增加,借款增加较多。

园林及汽车零部件业务增势强劲,促进业绩高成长:

公司的两大业务板块园林与汽车零部件在2017年均取得较快增长,具体来看:公司园林板块紧跟PPP 市场,新签项目持续落地推动收入增长,2017年园林板块共实现营收26.26亿元,占营收比重67.53%,同比增长28.01%,贡献毛利8.56亿元,占比64.41%;汽车零部件板块积极研发新产品,迎合汽车行业改革浪潮,市占率不断提升,同时得益于2017年国内重卡及工程机械市场销量大幅回暖,营收及利润均有所上涨,2017年度实现营收12.36亿元,占营收比重31.80%,同比增长39.78%,贡献毛利4.71亿元,占比35.44%。

接连重大签署框架协议,预计未来订单落地将提速:

2018年以来公司相继与贵州凯里、新疆塔城、山东济宁、山东郯城等地人民政府以及济南文旅发展集团签署了长期投资规模约310亿的框架协议。

2015年至今,公司已累计签约24项框架协议,其中12份协议后续进展到中标项目或项目施工阶段。公司接连签署重大框架协议,有助于公司开拓新增市场,增强业务承接能力,不断积累经验并提高市场影响力,推动未来项目订单加速落地。

财务预测与估值:预计公司2018~2020年实现归母净利8.78/12.29/16.56亿元,同比增长45.1%/39.9%/34.8%,对应EPS 为1.09/1.52/2.05元。当前股价对应2018~2020年PE 为13.3/9.5/7.1倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:PPP 项目推进不达预期,外延拓展不及预期等。

蒙草生态(个股资料 操作策略 股票诊断)

蒙草生态:一季报业绩预告稳增,全年高成长无虞

蒙草生态 300355

研究机构：新时代证券 分析师：王小勇 撰写日期：2018-04-11

事件:

公司发布2018年第一季度业绩预告,预计2017年1-3月实现归母净利润1375.16-1718.96万元,上年同期为1145.97万元,同比增长20%-50%。

点评:

工程项目进展顺利,一季报业绩预告稳增: 公司2018年第一季度预计实现归母净利1375.16-1718.96万元,归母净利同比增速达20%-50%,业绩稳步提升;考虑到本期实现非正常性损益513万元,上年同期为502.98万元,扣除非经常性损益的影响,同比增速达到34.1%-87.6%,同比大幅增长,主要得益于报告期内公司经营状况良好,项目工程进展顺利,公司一季度业绩预告靓丽,将为全年业绩增长奠定坚实基础。

在手订单十分充裕,推动业绩持续高成长:

公司2018年1-3共新签项目合同金额21.16亿元,其中PPP项目订单16.90亿元,占全体项目的79.87%。2017年以来新签订单合同共计433.51亿元,相对2018年预计营收91.75亿元,订单收入保障比约为4.72,在手订单十分充裕,保障公司未来业绩持续高成长。同时公司自2016年以来与地方政府签订的框架协议高达538.70亿元,规模十分庞大,且由于公司在土地沙化治理领域的护城河,框架协议转化为订单确定性极强,为未来订单持续高速落地提供支撑。

多种融资模式并行,保障PPP项目顺利实施:

2017年12月13日,公司拟联合内蒙古东汇健康产业有限责任公司、内蒙古和信汇通投资管理有限公司设立阿拉善盟中野碧芳投资中心产业基金,规模暂定2.2亿元,为公司生态修复PPP工程项目提供资金支持。今年1月29日,公司拟在中国境外发行不超过2亿美元债券,期限3年,本次发行将进一步改善公司债务结构、拓宽融资渠道,保障公司承接PPP项目的顺利落地及实施。

23号文监管之下,民企生态环保PPP龙头或将受益:

近日财政部下发了财金【2018】23号文,重点对金融企业参与国有企业、地方政府、PPP以及政府融资平台的投融资行为进行了要求,对国有企业及地方政府参与PPP项目建设的行为监管进一步加强。我们认为,随着新一轮监管的执行,未来民企参与PPP项目占比将进一步提升,生态环保等契合生态文明建设的PPP项目占比也将逐步扩大,融资方式灵活、承接的PPP项目质量高的民企生态环保PPP龙头公司或将受益。

财务预测与估值:预计公司2017~2019年实现归母净利8.53/12.71/18.01亿元,同比增长151.5%/49.0%/41.7%,对应EPS为0.53/0.79/1.12元。当前股价对应2017~2019年的PE为19.3/12.9/9.1,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:PPP项目拓展及落地不及预期,回款风险等。

巴安水务（个股资料 操作策略 股票诊断）

巴安水务:17年业绩预增55%-80%,丰厚在手订单保障未来高成长

巴安水务 300262

研究机构：群益证券(香港) 分析师：群益证券(香港)研究所 撰写日期：2018-01-29

公司今日发布17年度业绩预告,预计实现净利润2.18亿元-2.54亿元,同比大幅增长55%-80%,单季度看,公司4Q预计盈利0.14亿元-0.5亿元,同比增长161%-317%(上年同期亏损0.23亿元)。业绩取得大幅增长主要因为国内和国际项目如期展开,完成一定工作量,确认收入。公司近期好消息不但,接连中标大单:沁阳市11.6亿元PPP专案、山东曹县12.8亿元PPP专案、黑龙江4.9亿元供水项目、昆明3.3亿PPP专案等,显示出公司极强的拿单能力,凭借丰厚的订单,公司未来业绩有望保持高成长。

预计公司17-19实现净利润2.39、3.42、4.64亿元,YOY+69.31%、43.51%、35.52,EPS分别为0.36、0.51、0.69元,当前股价对应17-19年动态PE26X、18X、13X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予“买入”建议。

连续中标两个超10亿元大PPP项目:河南沁阳城市路网建设提升改造PPP专案总投资额11.6亿元,包括建设道路及配套设施,城区路网智慧交通提质改造,建设城市LED电子显示幕公益广告,以及城市环卫基础设施建设四个子专案,整个专案合作期为18年,其中建设期3年、运营期15年。山东曹县PPP项目总投资额12.8亿元,项目总占地面积2145亩。其中公园1535亩(含水面555亩)、学校用地面积269亩、道路用地面积341亩,运营期限为15年,分2年建设、13年运营。接连中标两个大的PPP项目,表明公司在PPP市场上极强的拿单能力,并为后续进一步开拓河南、山东地方市场奠定坚实基础。

股权激励迭加员工持股计画彰显未来发展信心:截止17年9月,公司一期员工持股计画已购入1281万股,耗资1.34亿元,均价10.43元/股,整个持股计画购买上限为3亿元,目前仍有1.4亿元的购买空间,后期有望继续增持。另外公司于2016年推出股权激励计画,设置了高业绩条件:以2015年扣非净利润7710万为基数,2016-2019年扣非净利润增速不低于85%(约1.42亿)、190%(约2.23亿)、308%(约3.14亿)、420%(约4.00亿)。同时,加权平均资产收益率不低于9%、10%、11%、12%。高标准激励条件,有利于公司团结一心,推动业绩高速发展。

公司所处行业未来1-2年成长性高:公司业务聚焦海水淡化及海绵城市。

截止15年底,我国海水淡化规模达103万吨/日,仅为世界规模8524万吨/日的1.2%。目前我国海水淡化2/3用于工业,集中在水价较高的沿海省份,预计十三五将迎来爆发临界点。海绵城市前两批试点城市进展顺利,第三批城市也即将出台,按照住建部到2020年,城市建成区20%以上的面积达到目标要求;到2030年,城市建成区80%以上的面积达到目标要求,整个市场规模超过万亿。凭借领先的技术和项目经验,公司有望充分享受行业爆发带来的好处,实现高速发展。

盈利预测:预计公司17-19实现净利润2.39、3.42、4.64亿元,YOY+69.31%、43.51%、35.52,EPS分别为0.36、0.51、0.69元,当前股价对应17-19年动态PE26X、18X、13X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予“买入”建议。

龙元建设（个股资料 操作策略 股票诊断）

龙元建设首次覆盖报告:显著受益PPP规范新时代之民营翘楚

龙元建设 600491

研究机构：国盛证券 分析师：杨涛 撰写日期：2018-02-26

PPP迎来“高质量”发展新时代,专业合规的民企龙头有望脱颖而出。2017年以来系列PPP规范政策一方面抑制地方政府通过融资平台担保举债、政府购买服务等方式投资基建,客观上促使地方政府更加依赖合规PPP模式;另一方面也大幅提高了PPP市场门槛,对合规性、运营能力、资本金充足率等多方面提出更高要求,使得不合规、不具有运营能力、不具有资金实力的边缘参与者逐步被挤出市场,此外对央企严格管理的同时大力鼓励民营资本参与PPP项目,这些基建及PPP行业供给侧的显著变化为专业性强的民企龙头提供了极佳的发展机遇。预计2018年的PPP市场竞争环境将明显改善,项目收益率有望有所提高,民企市占率有望有所提升,龙头民企有望脱颖而出。

战略定位超前、专业实力雄厚的PPP民企龙头。公司面向全行业、定位全生命周期的PPP项目投融资运营服务商,不仅目标市场更为广阔,潜在盈利点更多,在产业链能力储备上也更为全面、领先。公司PPP专业投融资人才储备丰富,拥有8位发改委、财政部PPP双库专家,在业界有较强影响力。公司运营能力突出,目前已在产业运营、道路养护、农业运营、停车场运营、特色小镇等领域已充分布局专业运营机构。随着PPP行业进入高合规、强运营时代,公司作为合规专业性强、运营实力突出的民企龙头有望快速成长。

PPP促业绩持续高增长,未来投资/运营收益有望促更快增长。公司2016年盈利增长70%、2017年业绩预增70-80%,PPP业务是主要驱动力。公司2015年至今已承接非框架PPP项目639亿元,2016年PPP施工收入8.3亿元,预计2017年为50亿元,2017年末在手未完PPP订单规模预计为580亿元,为2017年预计PPP收入的11.6倍,后续持续转化为施工利润、驱动公司业绩继续快速增长可期。而随着公司PPP项目未来几年陆续进入运营期,未来投资收益和运营收入还将促使公司盈利更快增长。随着全市场数万亿PPP项目逐渐完工形成运营资产,未来公司还有望从存量资产服务市场中获益。

投资建议:我们预测公司2017-2019年净利润分别为6.0/10.0/14.0亿元(2016-2019年CAGR=59%),对应三年EPS分别为0.48/0.65/0.92元(2018-2019年考虑增发摊薄),当前股价对应PE分别为20/15/11倍,给予“买入”评级。

风险提示:PPP落地不达预期风险,项目融资进度不及预期风险,PPP政策风险,利率快速上行风险,传统房建业务快速下滑风险。