一、债权融资对信息技术产业创新绩效影响的机理分析

之前学者考虑债权融资过高的还贷压力与强约束性对于企业的限制以及信息不对称下导致的融资成本过高，极有可能使得二者之间存在抑制作用。但是仍有几点值得注意：

第一，债权融资是企业在进行外部融资时最先选择也是规模最大的融资方式，尤其是对于非上市公司。由于中小规模企业缺乏市场足够的认可与多样的融资渠道条件，债权融资是企业在进行外部融资的主要选择甚至是唯一选择。通过债权融资获得的大量资金可以直接用于企业创新活动的研发经费支出与投入还有改善科创人员待遇，使得债权融资直接作用于企业创新绩效，提升企业在市场上当中的知名度与竞争力。

第二，债权融资有助于降低各方的信息不对称。由于信息技术产业本身也是技术密集型产业，那么企业在获取债权融资时会披露自身财务盈利状况以及产品研发状况等来吸引投资机构或者银行的青睐，借贷机构也会要求企业进行详细的信息披露例如固定资产规模、人员规模等财务指标。同时在债券发行交易市场当中，企业为获得更多的关注度提升债券价值，也会提升自己经营绩效，提升创新研发与产出，提高创新绩效。

第三，企业在向金融机构借贷资金时，出于风险收益对称，金融机构往往会要求一个较高的利率，银行还会要求相关抵押物，合同里会严格规定资金的使用与项目进程。一旦不能按期还款，可能面临商誉尽失，被银行和相关机关制裁的情况。因此尽管融资约束过强可能导致企业短期压力过大，但是违约惩罚的约束与鞭策会间接促使企业严格管控自身研发创新进度。

提高创新研发水平完成创新产品，以按时归还借贷本息，免于遭受违约惩罚。虽然债权融资也会存在导致企业在创新过程中还贷压力过大与约束过强进而影响企业效率的抑制，但是无论是直接的资金注入还是缓解信息不对称，亦或是违约后果的鞭策，综上所述，债权融资对于创新绩效的影响还是会以正向为主。

二、股权融资对信息技术产业创新绩效影响的机理分析

股权融资是指公司的主要控制股东让出部分股份,采取增资的方法吸纳外界意向机构或者投资者资金的方法。与债权融资相比，企业财务压力较小，使用的方式也更为灵活多样。

第一，股权融资具有稳定性和长期性，股权融资的股东往往更看重企业的长期收益，看重公司未来前景所带来的高额收益。因此机构投资者不会对企业固定资产或是收益有硬性要求。

由于这类投资从长远角度关注于公司的未来发展，因此会关注企业的成长，对企业持续进行帮助。有着相对稳定的资金来源，保证了企业在高度不确定性创新过程中的稳定性与持续性，有助于提高企业技术研发团队的信心和积极性，从而提高创新绩效水平。

第二，股权融资使得融资机构成为管理层参与决策，许多具有专业的管理团队与投资不同行业的专业积累的金融机构，凭借其先前所积累的外部优势，通过开放式的技术引进和合作来实现企业治理水平与技术研发能力的提高。

创新不仅需要资金、设备、人才更是需要企业在研发时要具有前瞻性的高瞻远瞩，外部拓展不仅可以提高企业的管理效率，提高企业在技术研发过程中所需要的要素，更是可以通过与外部联系提高决策的科学性，从而提高信息技术企业的创新绩效。

尽管股权融资可能导致企业股权分散引发“代理问题”，增加管理难度与成本，进而导致企业低效率诱发种种问题。但是总的来讲，股权融资还是能够满足信息技术企业创新项目长期的发展需要，并带来金融机构的外部技术、管理等优质资源的整合，进而提高企业在整个创新过程的投入与产出。

三、政府补贴对信息技术产业创新绩效影响的机理分析

政府补贴是政府通过行政法规直接补贴相关产业，是政府对于产业进行宏观调控，更是推进产业高质量发展的重要手段。

第一，政府补贴有助于解决市场在资源配置中的失灵问题。政府参与可以在一定程度上纠正创新活动的外溢效应，保证企业在创新活动中的所得，进而提高企业在创新活动过程中的创造性与积极性，使得企业敢于提高创新投入来获得创新产出。

第二，政府补贴会向外界传递积极信号。根据信号传递理论，政府部门对企业给予创新补贴这一行为，有助于引导外界投资者与投资机构对于该领域的关注与资金流向。

因为得到政府补助意味着受到政府认可背书，尽管有些企业短期内财务绩效或是创新成果不够显著，也能吸引更多资本与研发技术人员，对于改善融资环境，促进创新主体的研发动力与研发积极性，从而提高企业创新绩效有着正向的作用。但是值得注意的是，政府补贴给对于信息技术产业绩效也可能会带来不利影响。可以从以下两点加以分析：

第一，政府补贴可能存在“道德风险”，导致部分企业运用非合法手段谋取利益。部分企业为获取政府补贴，恶意利用政策漏洞，采取建立皮包公司、信息资料作假、恶意营销甚至采取政企合谋的方式，这严重影响了信息技术产业的资金利用效率和长期的健康发展。

第二，政府补贴存在着挤出效应。政府行为的行政直接干预本身就会使得市场秩序受到影响，影响资本市场在配置资金的效率，从而影响信息技术产业在融资中的效率，进而影响创新绩效。

综上所述，政府补贴对创新绩效的影响因为能够纠正市场失灵与存在信号传递效应等机制所以可以显著提升企业创新绩效，虽然存在着道德风险与挤出效应，但是考虑到政府补贴仅仅是政府产业支持政策的一部分，国际现实当中不乏像日本采取产业支持、激励政策使得整个产业创新绩效提升的例子。

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