2015年股指期货总结

日期：2023年06月09日 19:33 浏览量：7

盘一盘那些“火出圈”的量化私募

作者：风云君的研究笔记

来源：雪球

最近几年，量化私募迎来了飞速发展，根据中信证券金融工程团队测算，截止2021年Q4，量化产品占证券类产品比例约为25%。

量化发展“极简史”

量化私募的初次发展可以追溯到2010年，当年融资融券交易系统开通，4月国内第一个股指期货沪深300股指期货挂牌上市，开启了做空及杠杆交易的模式。

类似高频、对冲等更适合量化的策略也有了能够实现的工具。2013年后借助于小盘股的行情，只需做空沪深300股指期货，做多创业板股票，再叠加一些反转策略，量化对冲策略很容易就获得了超过50%的年化收益。这促进了量化私募在那之后的几年如雨后春笋般纷纷出现，在资管的舞台上各显其能，这段时间也是很多文章中定义的所谓“量化1.0时代”。

然而好景不长，2014年底，市场风格开始更偏向大盘股，做多创业板做空沪深300股指期货遭遇了较大回撤，导致很多过多暴露风险敞口及杠杆的产品被迫清盘。

此后市场又先后经历了2015年股指期货限仓、2016年白马蓝筹行情不利于更适合量化策略的中小盘，导致量化私募沉寂了几年。

直到2018年，大盘全年跌幅超过20%，量化对冲策略由于剥离掉大盘指数β的影响，再加上当年量化规模有限，可以支持高换手成为主流策略，因此当年表现一枝独秀。

盘一盘那些“火出圈”的量化私募

经历15年前的量化热潮，以及18年前的行业洗礼，最终有几家管理人在当年资管圈里留下了他们的传说，其中包括—“北九坤、南幻方”。

2019年以后，公募转融通业务开闸，两融标的扩充到1600只，加之场外衍生品的迅速发展，国内量化私募迎来了新一轮的发展。从2018年底到2021年底，量化私募规模占所有私募产品的比例，从3.27%提升到了17.30%左右。19、20、21上半年期间，股票量化产品总体表现也很理想，今年初，已有29家量化私募步入百亿梯队。量化迎来所谓的“3.0”大发展时代。

量化的顶流们

极竞天数为九，厚德载物为坤，九坤投资由同在世坤投资工作的王琛及姚齐聪创建。世坤投资堪称国内量化核心圈的“黄埔军校”，它流水线式的策略开发模式，现在已经成为国内量化私募三种最常见的经营模式之一。

2012年，九坤投资成立，当时股指期货刚推出不久，一些简单的量化策略就能赚到第一桶金。再加上本来两位创始人在世坤已经有了相当的策略开发经验，因此当时并没有必要对外募资，成立初期主要以自营投资为主。

2016年后，量化行业经过前一年的洗礼，大浪淘沙下很多风控能力不足的管理人纷纷销声匿迹。而这一年，九坤投资经过了三四年的积累，已经有足够的产品及策略储备，因此全面开始资管转型，初期主要推出量化对冲及CTA策略，随即补充了量化多头策略。自此九坤基本覆盖了量化策略主流的产品线。

伴随着当年黑色系的高波动行情，九坤的CTA策略一举成名。而后在18年，九坤依靠团队积累多年的高频经验，旗下的量化对冲策略产品大放异彩，在主流股票策略纷纷折戟的行情下，九坤一举成名，奠定国内头部的地位至今。

其他还包括明汯、金锝、灵均等等，目前也均在量化领域头部位置有自己的一席之地。

那些崛起的中生代们

德国赫姆霍兹研究所博士后，王鸿勇博士于2015年创业。“筚路蓝缕，以启山林”。启林名字来源《左传》，用来提醒他创业过程的艰辛。初期启林主要以自营投资为主，积累经验及策略。在2017年下半年拿到牌照后，开始资管化转型。仅用了一年，启林2018年即进入了招行的白名单。

启林投研分为高、中、低频策略组，涉及量价类短周期预测、基本面类长周期预测、事件驱动类预测等等。最终由策略团队，将不同频段不同类型的因子统一糅合，形成交易信号，实现1+1>的效果应用到实盘。

通过多年的策略积累以及优秀的策略表现，启林在2021年一季度规模破百，也被众多投资者熟知并且认可。

除此以外，中生代们还包括因诺、赫富、宽投、聚宽、鸣石、金戈量锐等等。在越发主流的量化舞台上，凭借各自的特点占有一席之地。

奔跑吧，新生代！

这部分，有的私募虽然是刚刚创立，但创始人之前就有多年的经验、深厚的量化功底以及优异的策略表现，比如衍复和星阔。

以高亢在量化的江湖地位来讲，衍复即使跟那些顶流管理人相比也不遑多让。

衍复创始人高亢保送北大，后取得麻省理工物理和计算机双学位，曾在DRW Trading，Two Sigma Investments先后任职。回国后以合伙人身份加入锐天投资。

值得一提的是，锐天投资当年盛极一时，与九坤、幻方、致诚卓远并成为量化的“四大天王”。2019年，高亢创立衍复投资。年底拿到证券私募管理人牌照，仅用一年规模就已经突破了百亿，是最快突破百亿的量化管理人之一。

衍复是市场上较为稀缺的擅长中低频策略的量化管理人，选股策略是多因子混合Alpha，非常注重因子质量，使得挖掘的各个因子都能独立对股票未来价格进行预测。

在因子组合构建上采用自主研发的程序化算法用超过10年的历史数据进行模型内外的验证，使得因子组合能够在各种市场风格下都有较好的表现。在实盘中不断更新迭代模型以应对不同市场环境。

除此以外，还有很早就开始了量化策略的涉足，近两年才开始大力发展资管，凭借多年储备一鸣惊人的管理人，比如卓识投资、朋锦仲阳。

卓识投资的创始人张卓，在目前学神云集的量化领域里面也不遑多让，创始人是清华大学电子工程系学士，普林斯顿大学电子工程系博士，研究人工智能与机器学习。学生生涯就获得了清华大学特等奖学金第一名（清华最高荣誉）、高盛全球领导者奖学金。曾在美国顶尖高频自营机构骑士资本任职自营交易期货部量化策略师。

高频自营机构对于盈利稳定性会比资管机构有更高的要求，张卓在骑士资本独立开发了年化收益超过200%，夏普比率大于10的策略。利用国外顶尖高频策略开发的经验，张卓回来创办卓识投资应用到A股市场，做出了自己独特优势的指增策略。

卓识代表指增产品成立以来，无论是超额的最大回撤、超额的周胜率、超额的波动都排名同规模管理人领先的水平。因此，虽然卓识单看各个年度的超额收益也许不是最惊艳的，但历史来看他有能力提供相对稳定的超额。

除此以外，朋锦仲阳、凡二资本、世纪前沿等等机构，也都经历了多年量化投资及高频自营交易，近些年开始进军资管，凭借自身多年的储备积累，一鸣惊人。

（风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。）

2015年股指期货总结

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