从头理解Curve协议： DeFi乐高世界的重要积木

日期：2023年04月15日 12:09 浏览量：1

Curve作为以稳定货币为主的去中心化交易平台，为用户所熟知，通过改进定积分市场模型和定积分市场模型，可以为用户提供低折点、低费用、低无常损失的稳定货币交易体验。

Curve通过设计VeToken模型，各项目方积累$veCRV，在争夺Curve控制权的过程中引发战争，在Curve DAO中具有权力和影响力，最终可以为用户提供更高的收益成为了达成一致的Token经济学模型。同时也带动了Convex等相关一些生态协定的增长，形成了项目生态良性的价值循环。 Curve还计划扩大生态布局，鼓励生态可持续发展，例如发行稳定货币未来还有无限的可能性。

一、Curve个人资料

Curve Finance由Michael Egorov创立，2020年1月上市，以提供采用自动市场开发商(AMM )体系结构构建的DEX )为目的，主要聚焦于稳定货币(USDT、USDC、DAI )、合成资产衍生品锚资产(wBTC、renBTC、stETH )等。目前，除了以Ethereum为主要业务阵地外，还在Fantom、Polygon、Avalanche、Arbitrum、Optimism等进行多链部署。

Curve于2020年8月创建Curve DAO，发布原生[ xy 002 ] [ xy 001 ] token [ xy 002 ] [ xy 001 ] $ crv，然后发布总价值定位(tvl )、总锁定价值)开始稳步上升，曾成为TVL最大的去中心化交易所，今年年初最高超过240亿美元。根据DeFiLlama的数据，在经历了加密世界动乱的一年后，该合约目前锁定的TVL仍位于各大DeFi合约前列，约41亿美元，近期每日交易量为2亿美元。

DeFi协议TVL排名[ xy 002 ] [ xy 001 ] [ xy 002 ] [ xy 001 ] curve协议TVL和本机[ xy 002 ] [ xy 001 ] token [，在第一份白皮书stable swap-efficientmechanismforstablecoinliquidity中介绍了Curve的AMM策略这样，交易者可以在稳定的货币对之间迅速交易，以更少的费用和更滑的积分进行交易。

1.1.1 AMM的概要

自动市场开发商(AMM )是推进中心化交易平台) DEX )的基础设施。 Uniswap以x*y=k开创了AMM纪元，用最简单的数学规律实现去中心化链上的交易，无需中心化主机端即可交换[ xy 002 ] [ xy001 ] token [ xy 002 ] [ xy001 ]，人人都是流动性提供商。这种自动营销方式称为定积分营销模式，简称cpmm (constantproductmarketmaker )。

假设交易对为a和b两种类型

Token

其中，x是流动性池内a的总流通数，y是b的总流通数，无论不增减流动性地进行几次交易，x与y之积k都是一定常数k。因此，a和b数量关系是

的反比曲线

以常数乘积为市场模型的

uniswap和第一代CPMM虽然给AMM带来了很大的进展，但仍然存在一些缺陷。例如，滑动点和无常损失。

1.1.2无常损耗

[

]无常损失(Impermanent Loss )是指用户向AMM资金池添加流动性后，当价格上涨或下跌时，AMM会自动上涨) xy002 )

Token ) xy002 )单击，使流动性池保持默认比率。与简单持有相比，用户退出流动性后获得的资产会出现一定的损失。这种损失称为无常损失。

假设当前流动性池为ETH-USDT，如果首先添加1(ETH=100 ) USDT，在流动性池中同时添加10个) eth和1000个) USDT作为LP ) liquidityprovider，则为

Token

数量乘积常数k=10 * 1000=10000，LP总价值为2000 $USDT。

经过一段时间后，外部(ETH价格上升到400 ) USDT判优者通过该流动池继续将流动池中的ETH (直到ETH的价格与外部一致)交换为USDT，并将这两种) xy002 )

token(xy002 )

的资金池中的套期保值结束后，池中现在有5个(ETH和2000个) USDT，此时，[ xy 002 ] [ xy001 ] token [ xy 002 ] [ xy001 ]的数的乘积为5 * 2000=10000，保持常数k而且，LP的总价值变成了4000 ) USDT。但是，如果不首先添加流动性，继续持有10个(ETH和1000个) USDT的话，那时的总价值将为5000 $USDT。单独持有

Token

与在AMM资金池做市之间的价差是无常损失。

1.1.3滑块点

滑块点slippage是指交易的预期价格与交易执行的实际价格之间的差额。考虑密码货币的变动性，每个[ xy 002 ] [ xy001 ] token [ xy 002 ] [ xy001 ]的价格根据交易量和活动而变动。最常见的情况是流动性较小或突然面临较大交易量的现金池容易受到滑坡点的影响。滑块百分比表示特定资产的价格在整个交易中移动了多少，并表示用户对滑块的容忍度。 [ xy 002 ] [ xy001 ]通用市场上的通用市场(csmm )可用于解决滑坡问题、CSMM强制池内两类资产总量一致，可根据公式x y=k用一条直线表示。根据AMM的价格计算公式的Price=dy/dx也总是接近1在这些点上发生的交易意味着有极小的滑动点。最适合交易中价格变化接近零的场景，发生打滑点的机会明显减少。

固定总和为市场模型

固定不变可以消除折点风险，有效稳定价格波动。但是，如果链条的价格与池的[ xy 002 ] [ xy001 ] token [ xy 002 ] [ xy001 ]的价格不一致通过这样的设计，交易者和套利者会消耗池内的储备金，破坏流动性池的稳定，使流动性池内的资产集中于某项资产，流动性枯竭。因此，恒定和做市商不是常见的AMM模型。

[ xy001 ]1.1. 4优化curve为了解决AMM

CPMM滑点大小和CSMM流动性枯竭问题，Curve AMM充分借鉴cpmm和CSMM的使用来创建更密集的流动性降低规定交易范围内的折点。在曲线平衡点附近建立一条比较平坦的曲线，如恒定总和函数，使两端更倾斜，价格比较稳定，类似恒定乘积函数。因此，曲线的各点具有流动性。

Curve AMM模型与CPMM、CSMM模型的对比[ xy 002 ] [ xy 001 ] 1.2 curvevsuniswap [ xy 002 ] [ xy 001 ]为使用量最大的两个DEXCurve和Uniswap哪个更占优势？

首先，在Uniswap的整体表现中与Curve进行比较是没有意义的。因为Uniswap不需要许可就可以支持无限流动性池然后，Curve的池子需要投票通过。我们可以在效率和滑动点、波动性[ xy 002 ] [ xy001 ] token [ xy 002 ] [ xy001 ]对、合成资产交易对等方面进行比较。

1.2.1效率和滑块

Curve侧重于稳定货币交换，因此使用成本较低。通过Curve机制和项目方的合作，更多类型的稳定货币和合成资产在Curve中建立流动性池，对大多数稳定货币交易对，Curve可以直接相互交易，但Uniswap可能会发生两次交易：稳定货币1被更换为(ETH，) ETH，然后被更换为稳定货币2。因此，作为交易者，会产生两倍的交易费用。此外，通过限制池和每个池的资产类型，Curve不易受到波动资产价格波动的影响，从而将无常损失降至最低。但是，usdt和yusdt不能直接兑换等，无法直接兑换的状况仍在持续

1.2.2稳定货币市场[ xy 002 ] [ xy001 ]在uniswapv 3更新之前，Curve由于更少的滑坡、更高的流动深度、更少的费用、更少的无常损失，是稳定货币交易市场的领导者。 Uniswap V3提出了集中流动性，流动性提供者可以选择[ xy 002 ] [ xy001 ] token [ xy 002 ] [ xy001 ]的价格范围进行设定，这也将优化LP的交易费用的产生。所以升级后Uniswap在稳定货币市场的份额正在提高。目前，Uniswap在稳定货币市场份额上略有优势。

Curve和Uniswap的稳定货币交易份额的变化

1.2.3相对于变动资产

uniswap，稳定货币是Uniswap V3的过去，Curve V2优化了非稳定货币交易体验，开辟了浮动资产交易的新途径，但对于(BTC/) ETH等主要浮动货币对，Uniswap是无可争辩的霸主。

1.2.4合成资产

Curve是包括stETH、sETH和$renBTC在内的ETH/BTC等合成资产的明显赢家，对不同类型的“票据”市场有充分的流动性。 Curve占stETH日交易量的65%，Uniswap仅为2%，占$renBTC日交易量的84%。 Uniswap为14%。

这一切都取决于Curve与各项目方的良好合作关系。为了充分的流动性/LP激励，Curve得到了以太网2.0质押协议Lido的支持，成为半官方的(stETH池)。同样地，Curve在(sETH和$RenBTC的收益来自与Synthetix和ren等合成资产发行公司的长期合作。

其中，合成资产目前在Curve的日交易量与Uniswap的总交易量相比不足2%。合成资产未来的增长可能会使Curve受益，但与波动资产和稳定货币市场相比，占有率微乎其微。

1.2.5商定收入

Curve中的所有

token[n [ xy 002 ] [ xy 001 ]的[ xy 002 ] [ xy 001 ] toke存取款手续费在0% - 0.02%之间。 Uniswap在V3升级后的交易手续费可以由用户自己定义。 [ xy 002 ] [ xy001 ]根据crypto fees.info数据，Uniswap最近的平均日收入达到65万美元，Curve的平均协商日收入达到6万美元。但是，Uniswap的收入全部支付给流动性提供者，其

Token

(uni所有者获得的利润为零。另一方面，Curve协议的收入的一半被分配给(crv [ xy 002 ] [ xy001 ] token [ xy 002 ] [ xy001 ]当铺。

Curve协议最近的收益状况

总之，Curve和Uniswap都是赢家，但现阶段由于两者的重点不同，取得胜利的市场不同。 Uniswap在稳定货币市场上与Curve对峙，在浮动货币对中占主导地位，但在合成资产市场上完全失利。但是，Curve还有更重要的功能。那就是向稳定货币项目方提供铸币信贷。

二、Curve生态

以前很多人把Curve理解为一个稳定的货币交易市场，其实，Curve是一个简洁而庞大的道化管理驱动的资产流动性或服务。很多项目为了降低流动性成本，都主动接受Curve生态，这都源于类似于Curve教科书的[ xy 002 ] [ xy001 ] token [ xy 002 ] [ xy001 ]经济学。 [ xy 002 ] [ xy 001 ] 2.1 $ crv [ xy 002 ] [ xy 001 ] token[ xy 002 ] [ xy001 ]从2020年8月开始，Curve通过启动DAO开辟了中心化对策的道路。和其他DAO一样，很快在2020年8月13日，Curve推出了原生

Token

$CRV作为Curve DAO的管理[ xy 002 ] [ xy001 ] token [ xy 002 ] [ xy001 ]，初始发行量为13亿，用于初始挖掘的奖励发放活动

Token

将在一年内线性解锁。 [ xy 002 ] [ xy001 ] $ crv [ xy 002 ] [ xy001 ] token [ xy 002 ] [ xy001 ]将投票权赋予[ xy 002 ] [ xy001 ]，流动性提供者还可以根据他们的份额价值和在游泳池的时间长度来赚取crv [ xy 002 ] [ xy001 ] token [ xy 002 ] [ xy001 ]。此后，2020年9月启动了治理[ xy 002 ] [ xy001 ] token [ xy 002 ] [ xy001 ]股利机制，将交易费的50%分配给将CRV寄存在管理合同储物柜的用户。

(CRV总量为30.3亿个，目前已释放) CRV总量超过15亿个，日释放CRV约108万个。分配方式为：

62%为流动性提供者，5%为早期LP提供者，1年内线性解锁

30%为股东，2-4年内线性解锁[ xy 002 ] [ xy 002 ]

给团队成员3%，在2年内线性解锁

[ xy 002 ] [ xy001 ] $ crv [ xy 002 ] [ xy001 ] token [ xy 002 ] [ xy 001 ]供应分配和调度[ xy 002 ] [ xy001 ] $ crv [ xy 002 ] [ xy001 ]

治理投票：锁定veCRV (获取CRV )，通过时间加权投票机制参与协议治理。

价值捕获机制：通过$veCRV治理投票机制促进各种流动性池。

锁定激励：作为流动性提供者随时间推移获取价值的锁定机制。

费用处置：用于燃烧交易费用以降低通货膨胀。 [ xy 002 ] [ xy 001 ] 2.2 $ ve crv [ xy 002 ] [ xy 001 ] token [ xy 002 ]

Curve设计了著名的vetoken(vote-escrowedtokens )模型，锁定(CRV可以通过时间权重获得投票) xy002 )

token ) xy002 )

，得到的(veCRV数量越多，1 ) CRV锁定4年即可得到1 ) veCRV，但锁定后一年只能得到0.25 veCRV。 veCRV无法转账因此，获取crv * * (ve crv的唯一方法是锁定。目前，48.94%的$CRV已经锁定，平均锁定年限为3.6年。

锁定$CRV获取$veCRV规则

[

]

$CRV锁定状态

密码箱(通过CRV获得) veCRV主要有以下三种用途：

交易费用) xy002

0.03%的curve交易费用中，其他50%分配给(veCRV所有者)。通过回购Curve 3Pool稳定池，即DAI USDC USDT资金池的LPToken(3crv )返还给$veCRV持有者。

[

]激励增加(boosted rewards [ xy001 ] )如果vecrv持有者同时向协议提供流通性，则根据质押的年期最高可获得2.5倍的流动性激励，从而提供流动性的整体利润。当LP以3pool提供流动性时，他们最初获得0.22%的APR，如果被锁定)，veCRV可以将报酬提高到极限的2.5倍，也就是0.55%。

治理投票

具有改变“测量权重”的权限。 ) ) veCRV允许参与社区投票以分配crv奖励排放。 Curve项目托管许多流动性池，有一定数量的(CRV )[ xy 002 ] [ xy001 ] token [ xy 002 ] [ xy001 ]可用于奖励这些流动性池的供应商。哪个池获得最多取决于(veCRV持有者在DAO进行的投票)。作为个人、) veCRV允许通过投票权影响$CRV收入。

另外，拥有$veCRV可以获得其他合作项目的潜在空投机会。下图可显示Curve生态的主要特征

Token

之间的关系。

[ xy 002 ] [ xy001 ] $ crv价值获得方式[ xy 002 ] [ xy001 ]其中管理投票权是$veCRV最重要的功能。在稳定货币项目中，如果稳定货币资产波动剧烈或交易深度不足，项目基础就会受到挑战，业务就会衰退。于是，我决定，项目方在巨额交易下仍需想办法在交易深度最好、稳定效果最好的地方做市，以维持低折点的交易需求。

而且，现在市场上最常见的DEX是Curve。要进入Curve的核心流动性池、必须通过社区投票达到一定条件：至少2500个(相当于veCRV提案)锁仓10000个) CRV年)、30%以上) veCRV参与度、51%以上支持率。另外，各矿池在Curve平台上的流动性激励由其所有(由veCRV投票权决定)。各协议为了提高自己的年化收益，必须进行积累(veCRV、Curve争夺流动性激励。这增加了对(CRV的直接需求，导致了持续的Curve War。

三、Curve生态优势

Curve War，也就是各个项目方积累了$veCRV，以争夺Curve统治权期间的战争为中心，在Curve DAO中拥有权力和影响力，最终努力为用户提供更高的收益。年化收益更高的池子，自然会聚集更多的LP资金获得收益，更多的LP资金意味着更好的深度，形成滑向更低兑换的项目良性循环。

Curve目前是稳定货币资产最大的流动性集中地，控制着Curve的统治权，可以通过Curve的Gauge统治投票决定获得各池(请参阅这等于**Curve平台上控制流动性的指挥棒**。另外，只要掌握了足够多的(veCRV )还可以配置meta pool (与curve基础稳定硬币池Basepool发生流动性交互的pool )，以及配置新的Basepool，如由USDTUSDCDAI组成的3pool。在

中Basepool之所以重要，是因为它作为Curve上的基础流动性，不仅为其他资产所共同认可，而且间接享受着各项目在Curve上进行的流动性补贴的投入。

因此，对于项目方来说，要为自己的资产获得良好的流动性深度，必须获得更多(veCRV获得管理投票权为自己的流动性池获得更多) CRV流动性开采奖励，才能提供足够的流动性而存在LP稳定资产发行方[ xy 002 ] [ xy001 ] token [ xy 002 ] [ xy001 ]才能保证交易的交易深度，为后续的业务开展奠定基础。

每日推出用于流动性开采激励的(CRV )、以及其分配由Curve的DAO核心模块“[ gaugeweightvoting ]”来确定用户可以通过自己的) veCRV在“Gauge Weight Voting”上投票，决定下周$CRV向各流动性池的分配比率，分配比率越高的池越容易收集足够的流动性。

参加

Gauge权重分配

curvewar的是各稳定货币项目方，此外还有Yearn Finance等各种机枪池Vault、以及Convex等Curve的流通性提供者和(为CRV质押服务的垂直管理协议，带动了相关的一些生态协议的增长。 Convex允许流动性提供商通过自己的门户加入Curve也就是说，用户可以通过Convex进行CRV、CRV奖励等操作，相对于Curve复古复杂的界面，Convex的用户体验更好。此外，用户**还必须直接锁定Curve，与根据时间长短权重不同的操作限制不同，不需要锁定CRV )即可获得收入奖励。 **

另外，由于军队之间对$veCRV的统治权之争有选票就能得到贿赂。其中出现了Bribe.crv、votium.app等便于与用户直接交流的一系列收藏平台。

经历了Curve War目前Convex获得最大$veCRV份额，约占流通总量的42%。这意味着Convex Finance在Curve治理中拥有最多的投票权，这意味着Convex Finance最终可以决定将哪个流动资金池应用于Curve Finance的Gauge权重(奖金提升)。

Convex拥有的$veCRV份额逐渐上升

四、Convex

Convex Finance是专门简化Curve使用流程的CRV质押和流动性开采一站式平台，是以太网上的收益聚合器。 (CRV的所有者可以用Convex永久质押他们的以[ xy 002 ] [ xy001 ] token [ xy 002 ] [ xy001 ]作为交换，通过享受等价的) CVXCRV作为流动性，不仅可以获得(与veCRV持有者相同的) CRV激励，还可以获得附加的) cvx。而且，Convex的好处是交换了CRV统治权(完全自主于veCRV所有者)。目前，Convex成功积累了足够的CRV，控制了约42%的veCRV由此，可以有效地确定Curve上矿山池的激励分配。 [ xy 002 ] [ xy001 ] 4.1 cvx [ xy 002 ] [ xy001 ] token [ xy 002 ] [ xy 002 ] [ xy001 ] $ ve crv —— curve控制权

在[

]curve设计的机制中，所有者捕获锁定CRV后获得的(仅通过veCRV ) *curve的价值，(xy002 )

token ) xy002 ) ) xy 000。要获取更多的) veCRV，只能长时间锁定更多的$CRV。将

(cvxcrv——个) ($vecrv )传递给convex ) xy002 )对于锁定在Convex上的每个CRV，在Convex中的CRV映射由1:1铸造。通过用

convex在当铺(CRV )中得到cvxCRV用户不需要锁定$CRV。失去了直接持有$veCRV的投票权，但将获得

curve交易手续费50%的报酬。 curve3poollp [ xy 002 ] [ xy 001 ] token

$3Crv支付；

Convex LP质押获得的$CRV收益的10%。

额外的$CVX奖励

但是此外，(经由CRV )转换成cvxCRV是不可逆的，用户不能)直接将cvxCRV转换成CRV，只能(在l2市场上通过交易对)将cvxCRV转换成CRV。

总之用户可以通过转让自己的(CRV投票权) (veCRV )，以$cvxCRV形式交换一站式收益机会。

$CVX——Convex控制权

(cvx为Convex本机[ xy 002 ] [ xy 001 ] token [ xy 002 ] [ xy 001 ]，最大供给量为1亿张，其中50%为Convex平台上的Curve LP专业技术人员25%给予平台流动性开采奖励。锁定(CRV获取)与veCRV类似，** ) ) CVX支持器锁定) CVX 16周获取一个) vlCVX**然后，可以加入Convex的统治权、指挥协议中的$veCRV，为Curve上的每个池分配奖励额。

$CVX分配方式

(veCRV，]cvxcrv，$CVX三者的逻辑关系可以概括如下。

Convex利用更有吸引力的[cvxcrv激励]另外，用户的(以CRV为交换，同时用户可以将CRV的LP token质押到Convex以得到Convex LP token。 Convex平台收到的(将CRV重新锁定在Curve平台上大量) veCRV用于投票和加速，所得收益返回Convex成为平台收益，Convex将这些收益发放给(cvxCRV和Convex LP的用户)。另一方面，CVX作为Convex平台的统治，有[ xy 002 ] [ xy001 ] token [ xy 002 ] [ xy001 ]拥有**cvx，相当于拥有对Convex的统治权**。

Convex价值捕获方法

简单地说，控制$CVX就是控制Convex，控制Convex就是cucture。在这种情况下，可以对稳定货币项目方的收藏行为等具体的某个稳定货币池加以激励权重。与Yearn Finance这样的服务整个DeFi生态的通用资产管理协议不同Convex本质上是Curve特有的垂直资产管理协议，但在表达方面不输给Yearn Finance。

因此，Convex自然成了各稳定货币项目和其他Curve理财协议的兵家必争之地。

Convex协议各道持仓$CVX排名变化

五、Curve稳定货币

不久前，Curve为了应对(CRV做空、及时发布了长稳货币(预告crvUSD的白皮书和代码) https://github.com/curve fi/curve-stable coin，但不是最终版。 Curve的稳定货币与MakerDAO的(DAI )没有本质区别。根据此次白皮书，(crvUSD )和(DAI )都是存入变动资产、固定美元的担保型稳定货币。但是，crvUSD有一些创新之处。贷款-清算自动交易算法(LLAMMA )、PegKeeper和货币政策。

5.1为什么需要稳定货币？

Curve本身已经建立了巨大而稳定的货币市场，具有很深的流动性。为什么加密世界需要这么多稳定的货币呢？我们知道传统货币的作用包括交易、存储和收费。虽然比特币已经成为黄金般的投资品但许多加密货币类似股票的上下波动，只有稳定货币接近传统法定货币，是保守投资者最安全的避险资产，尤其是目前波动较大的加密市场。

稳定货币更稳定高效，许多人希望持有稳定货币作为波动性加密资产之间稳定的交易媒介。此外，还可以参与衍生DeFi的各项功能，通过出借和质押赚取稳定货币的利息。稳定货币的可用性主要取决于其稳定程度和应用场景的广泛性稳定货币大致可以分为以下三种类型。

以法币为抵押的稳定货币。如Tether公司发行的(USDT及[circle] ) https://www.circle.com/en/)公司发行的) USDC。

以加密货币为抵押的稳定货币。协议发行、MakerDAO发行的$DAI等，通过过度抵押加密资产铸造稳定货币。

算法稳定货币。以去中心化的形式采用灵活的供给机制调整价格，保持算法的稳定、Ampleforth($AMPL、Basis Cash($BAC、$UST等)。如何提高稳健性、保持锚是这种稳定货币设计的重点。

[ xy 001 ] 5.2美元稳定货币机制[ xy 002 ]

5.2.1 LLAMMA机制——算法实时清算

在DeFi领域没有建立信用贷款市场。目前，AAVE、Compound等贷款平台通过超额抵押方式贷款。这种方式的局限性在于资本效率低和抵押品在行情波动中容易被清算。为了减少清算过程带来的影响，(crvUSD引入了名为LLAMMA的更平滑的清算算法。这也是) crvUSD最主要的创新之一。 [ xy 002 ] [ xy001 ] llamma (lending-liquidatingammalgorithm，贷款-清算AMM算法)是用于解决超额抵押贷款瞬时清算问题的AMM算法使借款人的资金更安全。通过对用户抵押品进行逐步清算，并不断转换抵押品和$crvUSD解决了清算问题。

例如，使用将(ETH )作为抵押品借入) crvUSD时，(当ETH价格下跌并进入清算区间时，ETH将逐渐开始销售)，直到所有$ETH转换为稳定货币。如果(如果ETH的价格上涨，LLAMMA将帮助用户再次回购) ) ETH。如果在清算区间内变动继续清算和清算，卖ETH，继续买。

简而言之，LLAMMA机制是存款人的稳定货币池与借款人的抵押池通过AMM机制直接联动。 Curve在AMM中增加了清算机制，以担当清算人的角色。因此，不会发生注销或用户因清算而导致高额损失的问题。

5.2.2自动稳定器PegKeeper

由于有充分的担保，(crvUSD的价格可以固定在1美元附近。但在二级市场上，(crvUSD的价格略有波动。为了稳定$crvUSD的价格Curve引入了一种叫做PegKeeper的自动稳定器机构。 [ xy 002 ] [ xy001 ] (如果crv USD价格因需求增加而超过锚定价格(即价格超过1美元) )，PegKeeper将无需抵押即可铸造(crvUSD )单方面纳入稳定货币兑换池，)使crvUSD价格下跌。即使铸造时没有使用抵押，流动性池内的流动性也可以提供隐性的抵押支持。 (如果crvUSD的价格低于1美元，PegKeeper可以回收$crvUSD的一部分流动性，将价格恢复到1美元。

因此，PegKeeper在此过程中相当于价格超过1美元时卖出crv USD (crv USD，价格低于1美元时买入)，不仅可以获利，还维持了$crvUSD的价格稳定。

5.2.3货币政策

类似于美联储加息减息，Curve通过货币政策控制稳定器债务与$crvUSD供应量的关系。债务供应量超过5%的，可以变更参数鼓励借款人借入和出售稳定货币，使系统燃烧债务。债务供应量较低时，鼓励借款人归还贷款，使系统增加债务。

5.3生态效应

Curve推出自稳货币整个Curve生态应该会有正面的激励。 Curve团队大量控制作为投票权(veCRV，**可诱导)的crvUSD和3pool等池之间的流动性，便于crvUSD的冷启动这是其他稳定货币项目所没有的优点。如果持有深度流动性，(crvUSD脱锚风险也将远远低于其他稳定货币**。这样就会形成新的DeFi飞轮效应，带来协议收入的增加。除此以外、(crvUSD的贷款费用、LLAMMA交易量的增加等，也给$veCRV所有者带来了新的费用支出，怨恨整个Curve生态。

此外，稳健优质的去中心化稳定货币可以使加密的世界逐步摆脱法币支撑的稳定货币，为加密的世界提供自身造血，以加密货币的原生价值生成基础货币的可能性提高。

总结

因提供低手续费、低折点、低无常损失风险的稳定货币交易而为用户所熟知，Curve已成长为简洁庞大的道管理驱动的资产流动性或服务协议，成为DeFi乐高世界的重要积木。 Curve给DeFi世界带来的增值促进了相关生态若干蓝筹股协议的增长，并刺激了对VeToken模型等一系列协议价值获得[ xy 002 ] [ xy 001 ] token [ xy 002 ] [ xy 001 ]的经济学研究促进DeFi全球整体流动性供给模式的发展。尽管目前市场震荡，但Curve是TVL领先的顶级去中心化交易平台，并不断扩大生态布局

从头理解Curve协议： DeFi乐高世界的重要积木

推荐阅读