人民币兑外汇分析(人民币汇率外汇)

随着美国转向更激进的利率收紧，对于国内资本外流和人民币贬值压力的担忧正在加剧。 现在人们问得最多的就是：中国准备如何应对？

图源：VCG/GT

1.央行出手干预，中国有能力适应美国政策变化

过去两个月，由于市场预期美联储将进一步加息，投资者开始从中国撤资。除了抛售政府债券，外国投资者还抛售了中国股票，导致股市暴跌，中国上一次经历这样的资本外流还是在2015-17年之间。

中国前财政部副部长朱光耀周日在中国财富管理50人论坛上表示：“就规模和速度而言，美国当前的货币政策调整无疑是前所未有的。” 美联储主席鲍威尔上周表示，5月份将“讨论”加息50个基点。市场预期，美联储在今年剩余时间举行的六次会议中，每次都会加息，以遏制通货膨胀。除了加息之外，美联储还计划缩减创纪录的9万亿美元资产负债表，并可能最早在5月份开始剥离资产。

朱光耀指出，美联储收紧货币政策的计划是我们目前面临的最大压力。过去一周，在岸市场人民币兑美元汇率下跌近2%，在中国央行出手干预之前的周一离岸交易中，人民币兑美元汇率超过1美元兑6.6元。 中国人民银行即将采取行动，从5月15日起将银行外汇储备要求下调一个百分点，至8%，以减缓人民币的贬值速度，此举将向市场释放约100亿美元。

人民币兑美元汇率/图源:SCMP

国家外汇管理局副局长王春英上周表示，中国有能力适应美国货币政策的变化。她说，中国的贸易顺差、外国对中国的直接投资、价值2万亿美元的净海外资产，以及创纪录的7000亿美元外汇存款使中国能够很好地抵消资本外逃。她表示中国还将密切关注美联储政策调整的过程及其溢出效应，跨境资本流动将会合理平衡。

2.人民币已成为“避风港”，2015年的资本大外逃“不会重演”

由于市场预期美国加息，美元指数周一跃升至101.6的5年高点，可能会有更多资金外流。对此，前国家外汇管理局国际收支司司长管涛说，2015年资本外流的两个驱动因素——对人民币升值的单向押注和私营部门的高负债已经得到解决，现在私营部门的未偿还外债要低得多。

政府数据显示，中国债务与GDP之比为15.5%，低于2020年的16.3%和2014年的17%。 除此之外，中国的债务结构也得到了优化。 到2021年底，短期债务同比增长9.9%，达到1446亿美元，占总额的52.7%。这是自2004年以来的最低比例，显著低于2013年的78.4%和2014年的72.9%。 对市场敏感的外国债务(包括银行贷款和贸易融资)在2021年占总债务的31%，而2014年和2016年的比例分别为75%和43%。

中国国际经济交流中心美欧首席研究员张茉楠表示，美联储收紧政策将加速资本从世界其它地区回流美国，但中国的资本管制以及仅部分开放的金融账户，将限制大规模资本流动。她表示:“如果下行压力加剧或市场预期恶化，一些资本可能流向其他市场，但这将是一个渐进的过程。”

国际金融研究所估计2015年的资本外流规模超过5000亿美元，与2015年相比，目前的资本外流规模仍然很小。张茉楠还表示，人民币资产在对冲方面可能变得更具吸引力。“与2015-17年相比，环境有所不同。在俄乌冲突的背景下，人民币已经成为一个避风港。另一方面，在财政赤字货币化和高通胀的背景下，美元的价值往往会在中长期内下跌，这意味着美元作为制裁工具不再安全”。

一些政府顾问仍在呼吁采取更多行动提振经济和市场信心。中国人民大学金融学高级教授吴晓秋上周在博鳌亚洲论坛上说：“海外加息肯定会影响中国经济，但这不是最重要的因素，中国的增长主要由国内资本决定，我们必须稳住他们的期望。”前央行顾问黄益平表示，美国收紧货币政策可能会影响中国，但实际影响将取决于中国的金融健康和经济稳定，因此中国尤其需要关注经济稳定。

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