如果有机会，丽都还能称霸以太坊的跑马圈地市场吗？

原文：《IOSGWeeklyBriefLido还能统治以太坊staking市场吗？#156》

如果集中交易所主导了ETH质押市场，那将违背在以太坊建立一个去中心化网络的目标。如下图所示，丽都是ETH质押领域的头部项目，约占30%的市场份额。

尽管如此，社会上还是有一些声音限制丽都'；的市场份额。。例如，Vitalik认为，标桩项目(集中的和分散的)应该自我限制他们控制的标桩数量，他建议15%作为他们的上限。

如果没有思想上的顾虑(去中心化)由于流动性、可组合性、网络效应、专业化和收益最大化，这可能是一个赢者通吃的市场类型。

支持和反对限制单个项目市场份额的主要论点总结如下：

总结：

1:丽都不会采取任何自限措施。

2:IMO认为利多分叉是不可避免的，但是这种分叉能占据多大的市场很难预测，这取决于很多因素。例如，LDO的治理行动和时机。治理创新来自分叉，等等。

3:由于分散和集中玩家的竞争以及来自社区的压力，预计在最好的情况下，利多将占据50%的跑马圈地市场。

4:最现实的情况是丽都维持现状，占据30%左右的市场份额。很多利多储户选择利多部分是因为挖矿激励，可能还有一部分ETH不可忽视的被放上了杠杆。这两类用户在开通提现功能后可能会优先提现。

5:同时，在启用取款功能的同时，我们也期待着新储户的流入。原因在于，在这种情况下，ETHLSD(流动性质押衍生品)的交易应该更接近锚定价值，对LSD市场流动性的担忧会降低。因为用户可以在27小时内切换回ETH。

因此，提款功能将：

允许收益农民(杠杆用户)提取存款，但同时增加整体市场信心。，使赌注更有吸引力。

相对于其他解决方案，占主导地位的LSD将失去一些优势，因为承诺的机会成本更低。

Cex可能提供允许立即撤回的产品(无需等待27小时)。，从而在便利性上赢得用户。

利用下面的公式，我们可以大致算出市场的隐含预期。

*(1/aave_earn*stETH_discount)365

斯泰斯'；美国目前的定价表明，提款将不会被激活，直到大约460天后。

在众多POS连锁中，以太坊目前质押率最低。这大概是因为以下原因：

久而久之。随着新的智能合约在实战中得到检验，退出的确定性越来越高，我们可以预计ETH将有更大的份额被质押。然而，我会惊讶地看到超过50%的ETH承诺。

eth持有人的决策思维如下：我该不该投资？如果是，我应该使用验证器节点池吗？如果是，我应该选择去中心化版本吗？如果是，我应该选择丽都吗？有些人指出流动性最高的质押衍生品——stETH与主力DeFi协议整合产生的网络效应，可能会让利多赢得所有市场。

例如，如果您希望获得流动性质押衍生产品，您可以选择：

。

如上所述，由于机会成本高，在无法回笼资金的时刻，流动性更为重要。

但是一般来说，用户参与再质押的兴趣有多大？或者更简单的问题，用户有兴趣在链式应用中使用ETH吗？

我们经历了一个由DeFi、NFT和游戏项目推动的大牛市，它分发了很多激励措施来吸引新用户。然而，尽管有所有这些用例和激励，只有一小部分ETH用于智能合同。

据南森统计，2021年10月，使用量约为450万weh(用户必须包装好自己的ETH才能参与连锁经济)，不到ETH总供应量的4%。另一件事虽然不是那么令人担忧，但是需要指出的是，并不是所有的DeFi协议都支持rebase令牌，这也是为什么Lido本质上有两个标准：stETH和wrappedstETH(后者通常定价更高。因为会产生解开时可以解锁的奖励)。

下图显示了一些最大的DeFi协议不支持stETH标准。那'；这就是为什么我们可以看到包装'；sstETH用于马克道、平衡器、欧拉等。虽然包装和解包装不是主要障碍，但它们确实会影响用户体验。

另一方面，大多数stETH代币都在AAVE和Curve.fi

虽然利多对以太坊基本面的依赖度很高，但是我们可以看到，即使ETH支持价值利多也经历了大幅波动。这可能是由于丽都在以太坊生态系统中的重新定价，以及LSD垂直市场的预估市场规模。

因为ETH膨胀通常占利多的大部分'；的收入。因此，了解其动态也很重要。

使用来自的数据点，我们估计TVL将增加1%，APY的基本报酬将减少0.41%。

定量比较：为了有一个更成熟的竞争对手作为基准。我们也把MakerDAO加到表中，因为LSD本质上最类似于合成资产，其中stETH是合成资产。我赢了'；如果有一天利多决定支持由ETH担保的合成稳定硬币的铸造，这并不奇怪。

如何解读这些数据？

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丽都的缺点如果丽都不推出一定的限制，治理攻击的成本不会很高。存在验证者将通过参与LDO代币战争来操纵奖励共享机制的风险。LDO令牌不足将被分散。长期熊市将导致低质押收益率，少量质押的ETH流动性的意义可能被高估：许多ETH持有人根本没有兴趣再抵押和使用链资产；一旦允许提取LSD会失去一些价值，认为利多分叉不可避免，现在还不确定它的威胁有多大。丽都目标市场的大小很大程度上是由ETH的市值决定的。然而，利多是在风险调整的基础上间接押注于ETH。

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