adc12期货(期货adx指标详解图解)

2023年04月25日 12:27

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云南、甘肃等地相继传来收储消息！

而当前国内铝产业又呈现成本大幅下移，上游小规模减产，社会库存大幅下滑，下游外贸订单持续缩减等迹象。

在铝价展开了一波凌厉的上行攻势之后，后市将如何演绎？企业将如何进行有效的风险管理？在此背景下我们邀请了产业人士来共同探讨当前铝市！

《二季度中国铝产业现状分析及展望》

李旬—上海钢联有色事业部总经理

1、铝价上行影响下氧化铝行业现状

目前我国铝土矿 “走出去”的趋势较为明显，几内亚已经超过澳大利亚和巴西成为我国铝土矿的最大进口国。

前期由于政策因素影响，铝土矿进口量提升，导致铝土矿价格维持在高位。而近期，由于氧化铝价格大幅下跌，矿石和烧碱的采购成本被压缩，部分矿山也做出让利。

河南与陕西的国产铝土矿价格短期内出现不同程度的下滑。

氧化铝方面，2020年1季度，中国氧化铝价格呈现先扬后抑的走势。

3月中下旬，随着电解铝价格大幅下跌，氧化铝价格从2600元/吨大幅下跌至2100元/吨，并且海外FOB价格目前已跌至近4年的历史低位，海外市场低价的成交会一定程度上抑制国内氧化铝现货的价格。

目前，随着铝价小幅反弹，电解铝企业开工率稳定，短期氧化铝市场价格有反弹迹象。

氧化铝厂受长单供应的限制，即使部分企业出现亏损，但仍维持正常生产。

关于氧化铝的进口方面，最近国内的氧化铝进口量呈持续增长趋势，这是由于进口氧化铝的性价优于国产的氧化铝。

截至2020年4月中旬，中国氧化铝企业平均完成成本约2114.3元/吨，以现货报价计，行业亏损率高达50.9%；以长单执行价计，行业亏损率达到21.2%。中国氧化铝计划减产产能接近为700万吨，主要集中在山西、河南、重庆及广西。

从一季度整个供需平衡表看，短期国内氧化铝的现货供应依旧偏紧，但价格可能会跟着电解铝的价格趋势而变动、而并非随着供需情况而变化。

由于氧化铝行业产能分布集中，山西、河南、山东、广西等地区供应过剩明显，为生产集中地区；而内蒙、甘肃、青海、新疆地区供应缺口较大，为主要消费地。

2020年氧化铝长单与现货签订比例约8:2，相比去年长单比例有所减少。

2、近期电解铝市场与企业运行情况

我们接下来看近期电解铝市场与企业运行情况。

总的来说：

1、海外疫情扩散，铝产品出口订单萎缩，内外盘价格联动性减弱；

2、海外铝产业上游整体受影响偏小且较为分散，下游及终端影响较大；

3、随着国内电解铝需求逐渐转暖，供应端成为沪伦铝价差的主要变量，价差波动率增强。

首先，关于中国的电解铝产能情况上，截止2020年3月中国建成电解铝产能4683万吨，合规产能约4350万吨，运行产能为3663万吨，产能利用率为78.21%。

成本方面，氧化铝占比增加、电力成本占比下滑。

2020年，电解铝成本在3月份与4月份的差异较大。

3月，中国电解铝平均完全成本12762元/吨，平均现金成本11511元/吨，处于亏损状态。

进入4月以来，电解铝价格与行业错配，电解铝价格有所回升，行业亏损幅度有所收窄。

其次，电解铝新增产能方面，预计2020年电解铝新增产能为278万吨，复产产能为146万吨，共计424万吨，新增产能集中在云南、内蒙古、广西等地。我们预计，2020年新增及复产产能实际能达到230万吨。

减产方面，截止4月13日，已有20家电解铝厂正在进行或计划减产检修，涉及产能75.5万吨。

截止4月23日，全国主流地区总库存量为135.4万吨，较上周减少16万吨，去年同期为153.9万吨，同比减少12.02%。

去库的主要原因，除了减产的因素以外，也有一季度积攒的刚需消费开始释放、电解铝库存持续大幅下滑的因素，最重要的因素是原铝对废铝替代的因素。

而减掉的库存去哪儿了呢？是被存储在电解铝厂，还是流向下游产业？据统计，电解铝厂库存量不大，截止4月17日，Mymetal调研全国83家在产电解铝厂，厂内库存总计39.5万吨，较上周减2.7万吨。

这是因为铝杆加工费维持在高位，而废铝供应依旧偏紧。

出库量方面，电解铝出库量节节攀升。

2020年4月28日，统计的电解铝出库量22.6万吨，继续维持高位。

降库的原因，主要原因是出库多，到货少。

出库多，有部分是对废铝的替代。到货少，主要是铝棒产量提高了。

废铝短缺主要是三个方面，第一进口少，第二下游开工慢，生产的边角料少，第三工地不施工，拆迁料少。

铝棒产量增加主要是铝棒加工费较高，生产积极性提高。

关于下游囤货，主要发生在河南和广东，因为两个地方产业集中度高，河南主要是铝板带箔，佛山主要是铝型材，囤货意见很好统一。

反观华东地区就没有发生，这是由于华东地区的产业更为庞大，对疫情的影响更为谨慎些。、

3、疫情对铝下游消费影响与分析

关于疫情对铝下游消费影响，首先，我们看看铝型材方面。

2020年3月，通过对全国150家铝型材企业进行调研显示，铝型材企业总开工率52%，环比回升41个百分点，同比下滑2个百分点。

库存上，铝型材成品库存较低、原料库存较高。

4月以来，铝型材厂开工率恢复较快，目前平均生产负荷可达去年同期水平。

据统计，江西、无锡、川渝、佛山、湖北黄石等地的型材企业仍是近满产生产，订单大多排到5月中下旬，大多数的铝型材企业订单排产期可达 25 天左右。

但对于 5月后期新增订单情况会有观望态度，部分企业不是太看好，原因是对海外的严峻疫情给出口带来的影响持悲观态度。

铝板带方面，据我的有色网对全国40家铝板带箔企业调研数据显示， 4月中国铝板带箔开工率已回升至去年同期水平，铝板带箔企业开工率已回升至75%左右。

目前企业排产期行业平均在15-20天，短期内产量及开工率均将维持高位。

终端消费方面，房地产、新基建、餐饮等行业有所复苏，国内订单稍有好转现象，特别是彩涂、装饰板、家装箔订单增加明显，而铝制幕墙板订单远不及往年。

但进入到4月中下旬以来，新订单增量环比略有不足。

关于板带的出口方面，二季度铝板带箔出口量堪忧。

2019年中国铝板带片出口总量为261.62万吨，铝箔出口统计为129.51万吨。铝板、带、片、箔受疫情影响地区统计总量占总出口量的比例较大。

4月份由于国内消费转好，开工率受疫情影响较少，其排产期在25天左右，但是5月份和6月份的产量及开工率存在很大的不确定性。

二季度5、6月份铝板带箔加工企业订单或将影响较为严重，预计5、6月份铝板带箔加工企业出口量同比或将减少18%-25%。

铝合金锭价方面，整体呈现下跌趋势，但近期有所反弹。

进入4月下旬，铝合金锭价格开始触底反弹，截止今日，全国ADC12均价为13200元/吨。

合金锭开工率方面，4月份开工率同比降低，主要受海外进口低价合金锭影响，预计，海外需求复苏时间依旧迷糊，5月的开工率环比增幅有限。

铝杆线加工费方面，山东大型铝杆厂开始限量出货，供应紧张局面逐渐缓解，加工费略有回落。

但整体来看，铝杆加开工率偏高。

国网投资上，4月至6月上旬，国网需求依旧偏弱。

铝材方面，1-2月，铝型材出口量同比下滑29.53%，铝板、片、带出口同比下滑21.42%，铝箔同比下滑9.78%，铝管同比下滑20.04%，铝制品同比下滑16.29%。

中国对外出口铝材的走势上，对韩国、美国、日本等国出口铝产品下滑较为严重。

4、2020年二季度铝产业链展望

关于对2020年二季度铝产业的展望方面，首先，从整个供需平衡看，4月份电解铝供需平衡维持在3万吨左右，5月份供需平衡将有所好转、或维持在8.7万吨，6月份供需平衡将稍差一些、可能在4.95万吨左右。

关于后市展望，我的主要观点有：

1、电解铝成本下滑，行业利润回升，冶炼厂减产检修意愿不强，二季度电解供应维持稳定。

2、电解铝降库明显，主要原因有三，一季度积攒的刚性消费在4月集中释放；废铝供应短缺原铝开始替代；铝价处于历史低位，加工厂存在备货行为。但随着消费转弱叠加出口受阻，我们预计电解铝库存降至110万吨。

3、4月铝加工厂开工率及产量显著回升，但受终端消费及国际需求影响，后劲明显不足。

4、预计短期铝价震荡偏强为主，但随着一季度累积的刚性需求被完全消化，废铝替代性作用实现反哺，5月下旬至6月铝价将反吐四月涨幅，运行区间11500-12800元/吨。

《2020年电解铝市场运行及展望》

王芮—厦门象屿金控集团有色研究员

1、电解铝价格走势回顾

由于海内外疫情的影响，隐形加显性铝库存超200万吨，高库存压力下沪铝破位下跌。

高库存仅靠国内需求复苏难以去化，需跌至行业现金成本线以下，唯有打出减产，从供给端来修复供需关系，达到去库目的。

当减产规模逐步扩大，同时国内需求复苏，库存超预期去化，绝对价格会震荡反弹的情况。随着国内疫情的控制，供需格局修复，库存迅速减少，行业亏损修复。

2、电解铝供给端变化

2019年下半年突发事件较多，山东台风导致铝厂被淹，广西和新疆均有铝厂发生电解槽事故，运行产能迅速收缩，同时行业库存加速去化，利润水平显著抬升。

但是铝行业的有效产能总的来说是稳步上升的，截至当前电解铝有效建成产能4100万吨左右，运行产能3600万吨左右。

电解铝利润基本和库存天数负相关，但也存在正相关情况，其中2017年是政策市扰动，2018年下半年是产能出清，打出减产去库存。当前电解铝库存天数出现拐头，亏损也在修复。

3、电解铝需求端变化

1-2月未锻轧铝及铝材出口已显疲态，海外疫情扩散将负反馈至二季度出口。二季度出口减量将对冲内贸需求增量，这一增一减的强弱程度需持续观察，目前看来内需的复苏强于外需的弱化。

本轮库存去化驱动因子表现多样化，并非单纯由新增订单贡献，但建材、医疗相关需求着实旺盛。

囤货需求表现结构性变化，此前集中在直接买铝锭的下游加工厂，当前集中在加工厂的客户（经销商等角色）。

再生铝市场的替代需求也发生了结构性变化，前期集中在ADC12生产企业，近期集中在重融棒生产企业，和成本及产品附加值直接相关。

当前下游加工企业开工率及买货意愿着实较高，但不可否认的是外需出口订单压力正在逐步凸显，后期在投机性需求减弱的情况下，叠加出口减量，预计5月下旬可能会出现疲软迹象。

4、电解铝利润及成本变化

4月国内电解铝企业加权平均完全成本12573元/吨，亏损590元/吨，现金成本11068元/吨，现金流盈利915元/吨，现金亏损产能自2000万吨收窄至400万吨左右，占比11.1%。

基于日度即时成本模型测算，行业完全平均成本亏损收窄至200元/吨附近，现金盈利超1000元/吨。

在库存持续去化的情况下，短期仍然存在修复亏损的动力，但基于上述对于需求的判断，持续性仍然需要观察。

5、电解铝平衡及价格推演

结合上文对于利润和成本的判断，可做如下推演：

短期亏损尝试修复，震荡偏强格局维持，短期可适当逢低接货；

中期来看，下游订单仍然面临来自外需坍塌的挑战，中期采购格局以按需采购为主，原料库存中投机占比建议降低；

长期来看，2020年预计电解铝过剩幅度或将达110万吨，全年难以给到行业可观利润；

建议期货交易策略为单边短期不建议参与，持续观察需求变化；内外仍可尝试反套，结构上05-06合约正套仍可尝试。

文章来源：CFC金属研究作者：江露王贤伟

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