只有两种方法符合所有SEC证券。

2023年06月04日 12:52

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2.1.2注册或豁免

根据US《证券法》，所有证券的发行或出售只有两种方式：(I)在SEC注册证券；或(ii)向证券交易委员会申请证券登记豁免。。对于已经通过豪威测试的虚拟货币项目，SEC的证券登记并不合适，因为这种形式会带来巨大的成本和严格的披露要求。因此，SEC的注册豁免成为虚拟货币项目理想的合规路径。现在，项目方可根据相关规定(如规定D、规定A和规定[8])注册豁免。

RegD:面向美国合格投资者的私募。。项目方最常见的应用是规则504、506(b)和506(c)下的豁免。最重要的是，这三项规定不需要先向SEC申请。只有项目方需要在ICO后15天内提交销售通知，即表格D。可以看出，RegD更适合私募前期的Crypto项目，因为投资人和融资金额相对可控。所以SEC的监管相对宽松。

regs:对于美国境外发行，一种是在美国境外发行和交易；第二是分配对象不得属于美国公民。注册A:面向美国公众。这相当于一次小型IPO。在更加严格的信息披露要求和监管合规要求下，保护美国中小投资者的利益是核心诉求。

总的来说，SEC其实已经为虚拟货币的项目方提供了一条类似Web2enterprises的合规融资路径。比如前期D规(类似天使轮、A轮、B轮)适合私募合格投资者，S规(类似海外投资者'；战略投资)适合美国以外的投资者。以及后期适合大众的A规(类似IPO)。但是，考虑到注册流程的复杂性和合规成本，这种合规途径并不划算。

那么，可以给SEC的合规建议是：希望进行ICO的Web3项目方应该假设SEC会将其视为"证券"并采取相应的整体合规策略。。这种合规建议的后果是：合规压力迫使很多初创的Web3项目退出美国(领地)，甚至有些项目排斥美国投资人(人)。

只有两种方法符合所有SEC证券。

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