真实世界资产RWA会成为DeFi独特的发展机会吗？

金融业正处于变革的边缘。 DeFi逐渐向货币圈外扩展，影响着现实世界。 随着越来越多的资产被token化，传统资本市场也在走向区块链。 同时由于利率上升、DeFi需求下降、全球宏观经济环境恶化，链上资金流动的机会、成本处于加密货币历史最高水平。 真实世界资产(RWA )为希望获得收益的DeFi投资者提供了独特的机会，允许通过各种链条进入债务市场，同时允许TradFi机构token化和发行债务/资产，不受地缘市场的影响。 什么是RWA？ RWA是可以通过连锁进行交易的token (同质化或非同质化)。表示实际资产。 RWA的示例包括房地产(住房和租赁流程)、贷款、合同和担保以及交易中使用的高价值项目。 RWA消除了很多传统的限制。 想象一下印度尼西亚一家名为Bali的中型金融科技公司希望筹集资金以推动发展和营销活动。 几个小时内，这家公司就能筹集到10多万美元，而不是来自传统银行或风投而是通过发行token化债券。 而且，该债券token可以与许多类似的印度尼西亚金融科技债券打包，以不同的资本份额出售。 和另一个链条上的资产一样，Bali的财务状况看起来都是透明的。 随着Bail收入和成本的变化，token的价格也会发生变化，信用风险的变化会自动反馈给贷款。 多亏了RWA，Bali可以以更低的7%借钱，而不是印度尼西亚FinTechs通常的14%以上的利率，在DeFi收益率较低的情况下，投资者可以获得有利的现实世界贷款利率。 RWA使企业通过数字或传统方式筹集资本，经济增长不受地理限制，处于长期稳定状态。 为什么是RWA？ 以20世纪90年代证券化的成功为例，说明了规范的改进如何改变资本结构。 证券化是一个创造、聚合、保存、分散风险的体系。 通过提出资产必须满足的标准(期限、风险等方面)，流动性和发行量显著增加。 抵押贷款、企业贷款、消费贷款制度化，通过证券化引入为消费者、公司和购买者提供更为负担得起的融资。 30年后证券化还在继续； 金融市场还没有发展到能有效应对互联网的成都。 贷款成本高于需要，因为贷款的中间商网络包括投资银行、受托人、评级服务、服务业等。 大多数资产不能证券化。 因为无法适应证券化的标准。 大多数企业主仍然无法进入国际融资市场。 在亚非地区保险这样的基本资源还很难获得。 这引出了数字资本市场如何才能跨越TradFi的护城河的问题。 要成功进行DeFi，首先要建立加密和真实世界的联系。 数字资产的市场仍然很小(1T美元)，但现实世界资产市场巨大(600T美元)。 Crypto要影响传统的商业运作方式就必须探索这片广阔的价值之海。 考虑到数字资产的急剧增加和新组织的流入，资产管理中可靠地管理数字资产的重要性非常小。 最近几年，获得许可的DeFi托管服务(如Anchorage Digital和Copper )急剧增加。 一些信用合同，如Maple，在这些迎合机构的许可平台上保证token。 在目前情况下，托管主要通过建立现金池时建立的法律结构来保证而且，由标准的KYC/AML程序保证。 以Centrifuge为例，与资金池交互后，投资者与资金池发行者协商，将资金池设置为特殊目的机构Special Purpose Vehicle。 本合同要求发行人对未来的任何还款承担责任。 所有融资交易和支付直接在借款人、SPV和投资者之间进行，链上进行。 将来，信用合同希望与Kilt等did(designedidentitydirectory )进行更多的集成允许资产验证。 然后整合一组营销人员，他们充当第三方风险评估人员，而不是现有的oracle系统。 流动性token化资产，如房地产合同，可能非常缺乏流动性。 现金池的流动性取决于资产期限和投资者的流入和流出。 基于收入的激励模式是另一个利润丰厚的流动性来源。 或者协议可以与DEX、AMM、Balancer、Curve等其他defi APP合作创建流动性。 典型的例子是Goldfinch，成员在Curve中使用FIDU创建了流动性池。 FIDU是代表流动性提供商在高级池存款的token。 因此，FIDU-USDC Curve LP头寸可获得GFI流动性开采奖励。 信用合同机构对DeFi感到不安的最大原因之一是缺乏信用评分等标准化声誉体系。 如果将来违约，无法强制执行贷款还款，DeFi协议必须以流动令牌作为抵押品。 这排除了信用风险，但也限制了可用金融产品的数量。 信贷协议使用补充策略为贷款提供声誉。 有人努力将链下声誉带入链上世界，但也有人想真正建立链上声誉系统。 虽然具体事例各不相同但是，这就是Maple、TrueFi、Goldfinch、Centrifuge、Clearpool等主要信用协议的目标。 GoldfinchGoldfinch正在开发去中心化贷款承销协议，使全世界的任何人都可以作为经销商在链条上发放贷款，使用代表KYC/KYB的唯一id(UID ) NFT等数据。 他们的论点基于两个基本原则： -未来十年、DeFi的整体透明度和效率以及抑制利率的整体环境正在变化，投资者需要新的投资机会，投资者需要比传统银行和机构能够提供的更高的收益机会。 全球经济活动将转向链条上的模式通过使所有交易透明化，公开不可篡改、透明的信用记录，创造新的公共产品，降低与银行业相关的大量交易成本。 其目标是收集现实生活和在线制作的信息，使用这些信息为可应用于该链的用户建立声誉。 和任何信用机构一样，这个系统并不是没有风险。 保护贷款方包括防止违约，或者如果违约，——，尽可能多偿还贷方。 Goldfinch依靠其支持者(为借款池提供USDC的投资者)监测游泳池的健康状况并提供流动性。 他们之所以积极从事这项工作，是因为如果违约，首先失去的是他们的流动性。 与TrueFi相似，Goldfinch通过Nexus Mutual提供智能合约保险。 CentrifugeCentrifuge是一个为中小型企业提供快速、廉价资金，并为投资者提供稳定收益的网络。 Centrifuge将现实世界资产桥连接到DeFi，以降低中小型企业的资本成本，并为DeFi投资者提供与加密波动无关的稳定收入来源。 Centrifuge依赖资产的发起人和发行人提供违约率低的可靠贷款。 如果发生违约，Centrifuge初级部分的投资者首先要承担任何损失。 三角网lake是他们的第一款面向用户的产品，为任何公司提供了获取DeFi流动性的简单方法。 对投资者来说，无论加密市场的不稳定性如何，这些资产都能为投资带来安全而持久的收益。 他们的本地令牌Centrifuge令牌(CFG )使用PoS共识方法对验证者进行质押并提供招聘激励。 通过链上的治理，CFG持有者可以积极影响Centrifuge的发展。 三角网的评估方法基于公允价值折现现金流量模型，其方法可概括为： -计算预期现金流量：对于资产的每个未结融资，系统根据预期偿还日期和预期偿还额计算预期现金流量。 -风险调整预期现金流量：现金流量根据预期损失调整信用风险。 预计损失=预计偿还额减去预计现金流量* PD * LGD调整信用风险。 -折现风险调整后的预期现金流量：以适当的折现率折现风险调整后的预期现金流量，并计算筹资现值。 这取决于资产类别和资产池。 -净资产计算：通过合计池中所有融资的风险调整后预期现金流现值计算净资产。 TrueFiTrueFi是主要的信用合同，为链条上的资本市场提供广泛的真实世界和加密的接触和融资机会。 截至2022年11月，TrueFi已发放超过17亿美元的房贷，向贷款方支付了3500多万美元，所有的钱都在链条上分配并报告了。 通过走中心化道路，TrueFi现在由TRU token的所有者拥有和管理，承销为TrueFi DAO或独立组合所有。 TrueFi为四个主要参与者协调行为，共同发挥作用。 这意味着贷款方通过使用TrueFi在一系列投资组合中获得机会。 -经过审查，借款人可以依靠TrueFi快速获得具有价格竞争力的资本，不需要抵押贷款，最大限度地提高资本效率。 -投资组合管理器使用TrueFi创建链上的投资组合将区块链优势带入投资活动——如为全球贷款者提供全天候服务，提供高透明度和低运营成本。 - TRU所有者有效地拥有和管理TrueFi协议通过公开讨论和连锁投票为真I的发展做出必要的重要决策和贡献。 TrueFi的核心贡献者Archblock (原TrustToken )于2018年从现实世界资产开始发售了流行的TUSD稳定硬币。 从2022年初开始，随着资本市场的推出，TrueFi进一步深入RWA，允许传统基金将贷款组合转移到链条上。 现在，TrueFi拥有方便中南美FinTechs、新兴市场甚至加密抵押贷款的投资组合。 要成为TrueFi的借款人或投资组合经理，遵循与大多数其他信用协议相同的步骤。 每个申请人都必须提交公开建议，说明他们的业务和资金的预期用途，但必须得到社区的批准，同时还必须满足承销的要求。 例如，TrueFi信贷委员会规定的可控资本、最大杠杆和资产敞口)。 成功的申请人列入白名单，可以从TrueFi的未经许可的Sadao池借款，也可以设计并启动他们的投资组合。 TrueFi采用了一些独特的措施来保护融资方。 除了管理由戴奥信贷委员会主导的严格承销流程外，承诺在主要合同升级过程中定期进行代码审核，此外，TrueFi拥有三项追索权以应对违约。 首先，为了弥补贷方的损失，将TRU的质押削减10%； 接下来，TrueFi的用户安全资产基金(或“SAFU”)可能会手动使用储备金来弥补进一步的损失。最后，对违约借款人的任何成功催熟行动都将通过DAO进行适当的支付。 另外，TrueFi提供了一种可以在Nexus Mutual上购买的智能合约保险计划，并在使用智能合约时提供保险。 经过逐步中心化过程，TrueFi目前由TRU token所有者所有和管理。 TrueFi DAO目前拥有并管理着TrueFi的无许可证池、保险箱和路线图。 DAO着眼于更深层次的组织招聘和DeFi整合，推出了分级等功能，改善了投资组合性。 地图2021年，Maple启动了获得许可的KYC贷款担保贷款项目。 Maple没有使用标准的DeFi抵押模型，依赖于在支付不足的情况下可以削减抵押资产就是让人们能够根据声誉向知名公司提供低抵押的贷款。 目前，Alameda Research、Framework Labs和Wintermute Trading是其他资金池的借款人。 该合同由mpl和xMPL两种token管理，token所有者可以参与治理，共享收益，并为贷款池提供Pool Cover担保。 映射主题(mpl )所有者通过以下方式参与： -被动mpl的所有者赚取部分创立费用。 -精明的MPL持有人可以通过选择流动性池担保来担保额外收益的MPL-USDC 50-50 BPT，以提供覆盖贷款违约的储蓄金，以换取部分续期费用。 随着Maple的完全中心化，MPL的所有者可以提交提案，投票支持增加游泳池代表、调整费用、改变质押参数等。 对游泳池代表来说，Maple是筹集资金和赚取费用的工具。 Maple的游泳池代表很重要。 游泳池代表必须经过严格的批准程序。 因为他们负责维护Maple贷款池的稳定性——，是通过批准贷款请求、筛选借款人和首次设立贷款池来实现的。 最后，Maple要求各池代表持有、质押MPL token，并将其作为首次损失资本。 结果，如果借款人违约，池代表也会受到损失的影响。 但是，如果发生违约，Maple使用了Pool Cover本质上也是第一个损失的池塘。 这由游泳池代表和MPL持有者提供资金。 结论随着行业的发展，资本流动的效率将提高一个数量级。 在完全有效的市场上，事先批准的借款人可能获得500万美元的融资，在30分钟内偿还，看着另一个借款人迅速获得同样金额的贷款。 这种流动性由不断评估各借款人违约风险、评估出现的新风险信息的信用模型驱动。 这个趋势下的未来，所有资金经过风险调整后，将立即分配给获得最高收益率的业务。 TrueFi、Centrifuge、Goldfinch等信贷合同对金融业朝这个方向发展起到了重要作用。

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