如何在波动中找到稳定的29万亿理财？

2023年04月18日 12:17

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“最近我投资的银行理财收益普遍都回正了。”作为银行理财的投资用户朱婷婷对新京报贝壳理财记者表示，她买的很多银行理财产品在去年年底都有一些浮亏，她也因为市场波动赎回了两款理财产品，但最后几款产品的收益率除了一款之外，都回到了浮盈。

据招商证券(600999)估算，受债市回暖影响，去年12月下半月固定收益、固定收益、固定收益平均半月年化收益率分别为4.8%、4.8%、2.5%。2022年的年收益率分别为1.5%、2.5%、2.3%。

回顾2022年，银行理财市场首次面临市场波动的冲击。今年资管新规正式实施，银行理财产品净值达到95%以上理财产品的估值方法也从成本法转变为市值法。但第一次将市场波动通过净值展现给投资者，理财公司却遭遇了年初权益市场和年末债券市场的两次较大波动。

受此影响，银行理财产品规模很可能会下降。。据市场分析，去年11月债市波动前，银行理财产品规模一度达到30多万亿。但11月以来的波动导致赎回1万亿-2万亿，年中银行理财市场规模重回29万亿左右。

这引发了金融机构的集体反思。银行理财该如何不再& quot硬性赎回& quot被打破？如何提高银行理财产品的质量？展望未来，财富管理公司面临的挑战依然不小。但是，波动有助于推动市场的不断进步。有业内人士预计，银行理财产品将回归稳健投资的定位，其规模也将在今年重拾升势。

一年内面临两次市场波动

投资周转和银行存款变成& quot热蛋糕& quot[xy 002][xy 001]& quot；我的银行理财是怎么亏损的？"去年11月底刚工作一年的白领汪欣晨发现，自己几个月前首次尝试用1万元购买的银行理财产品，因规模下滑而提前终止，收益出现了50元的亏损。然后，汪欣晨将剩余的资金存入银行一段时间。

，赵，年过六旬，这几年赎回了不少原本放在银行理财的资金，转而购买大额存单和银行定期存款。虽然要抢到一张大额存单并不容易，但对于赵来说，是& quot总比赔钱强& quot3%左右利率的存款产品让她更放心。

去年11月，由于防疫、房地产等多重利好政策的出台，股市迎来了一个小高潮，振奋了市场& # 039；美国对经济发展前景充满信心。。然而，& quot跷跷板& quot影响导致了债券市场的波动。[xy 002][xy 001]& quot；这样的震荡对于债券市场来说并不是什么大事，但是银行理财净值放大了这种波动。"有债市人士表示，市场波动直接体现在银行理财净值上。

某银行理财客户经理对新京报贝壳理财记者表示，什么客户可以& # 039；t理解的是为什么以债券为主的稳健型理财产品会出现浮亏，每天都会接到很多客户相关的投诉。

【xy001】华夏财富管理总裁袁志宏在不久前的中国财富管理论坛50人2022年年会上直言，当时市场形成了负反馈。基本表现是& quot债券市场下跌-产品净值退出-客户赎回-产品被迫卖出债券-债券市场加速下跌-产品净值进一步退出-客户继续赎回& quot。

据Wind数据显示，截至去年12月底，在全市场3万多种银行理财产品中，净值小于1的理财产品约占27%。

据金融监管与政策专家周介绍，在一年内的两次股债市场波动中，银行理财产品收益也未能幸免于回撤，部分产品出现亏损。这对于风险承受能力低的客户来说压力更大。【XY 002】【XY 001】2022年初，由于权益市场的持续波动，刚刚尝试布局权益市场的理财公司第一次陷入舆论风暴。自2021年以来财富管理公司推出了& quot固定收入& quot权益类资产的理财产品。这种混合型的理财产品，在行情好的时候可以为投资者赚取较高的收益，但是在这种波动中波动。

北京某股份制银行理财经理对新京报贝壳财经记者表示，该行在2021年底至2022年初推出了大量的混合产品，部分产品出现浮亏。股票市场的失败这也使得财富管理公司有了& quot羊群效应& quot在基础资产的选择上：前者& quot固定收入& quot变成了& quot固定收益-& quot；权益类资产占比持续下降，纯债类理财产品悄然占据上风。

根据银行业金融托管中心发布的《中国银行(601988)业理财市场半年报》，截至2022年6月末，理财产品持有权益类资产比例较去年同期下降0.87个百分点。根据周的& # 039；s估计，从2020年到2022年6月底，混合产品从15%下降了10个百分点，固定收益产品从84%上升到94%。

这种寻求稳健理财的做法，为后来的债市震荡中收益撤出埋下了伏笔。。一位银行业内人士表示，在混合产品收益率回吐、部分客户赎回理财后，客户& # 039；头寸迁移到风险级别较低的产品，如PR2(中低风险)和PR1(低风险)，但此类产品在年底出现了部分浮亏。

[xy 001]& quot；原有的银行理财投资者根据自己的风险收益偏好，在存款、理财、公募基金之间重新选择。"袁志宏表示，风险偏好较低的投资者会转向存款，而风险偏好较高的投资者会转向公募基金。

即使是风险偏好较高的朱婷婷，也在去年底的波动中赎回了近40%的银行理财，并转换成大额存单。她告诉新京报贝壳财经记者，银行理财产品在她的配置中属于稳健资产。其作用是对冲股市和基金形成的高风险，但如果银行& # 039；s理财收益不理想，不如转为存款。

由于各种市场的不断波动，利率降至历史低位的银行存款成为& quot热蛋糕& quot在投资界。根据中央银行的数据，2022年前三季度，人民币贷款增加18.08万亿元，同比多增1.36万亿元。【xy 002】【xy 001】为了安抚市场情绪，理财公司通过购买自己的产品、降低业绩比较基准、重拾摊余成本法估值等多种措施留住客户。

【xy001】金融机构集体反映【xy 002】【xy 001】银行理财如何定位？[xy 002][xy 001]& quot；当理财公司从银行资产管理部门独立出来成为子公司时，业内普遍认为前途一帆风顺，规模增长更不用说。但现在大家都在拼命保持规模。。一位财富管理公司人士直言，虽然目前市场已经企稳，但过去一年，行业已经真正意识到市场波动对投资者的影响。

多位业内人士对新京报贝壳财经记者表示，今年他们实现了。虽然自2018年资管新规发布以来，银行理财产品净值不断提升，但至今已有四年& quot打破刚性兑付& quot和& quot买家& # 039；自负& quot已经在业内达成共识，但这个共识在投资者中并没有达成。

兴银理财总裁王生明表示，购买银行理财的客户主要是银行储蓄客户和个人客户，风险偏好较低。顾客& # 039；对理财产品的认知主要是低风险甚至保本。

有数据显示。理财市场中，个人投资者占比超过99%，风险等级为一级和二级的投资者数量超过90%，一年期以下的产品占比超过85%。[xy 002][xy 001]& quot；银行理财投资者的风险承受能力普遍不高。或者将银行理财视为资产配置中相对稳健的一类，这也决定了银行理财的定位仍然是稳健投资。周对新京报贝壳财经记者表示，银行理财产品会不同于基金，其风险会高于存款，低于基金。

另外，民生理财总裁张长林认为，目前理财公司还必须认真思考，作为理财产品的管理者，金融机构和投资者对净值转化的理解是否一致。目前理财产品的定位和产品体系是否是理财投资者所需要的。

实际上，过去，财富管理公司偏离了它们的发展战略。

交银金融董事长张宏亮指出，为了追求规模，& quot理财产品的业绩基准定得偏高& quot。，往往存在以同行业同类产品代替产品资产结构和市场情况作为定价基准的锚定，使得业绩基准失真的现象。产品的风险收益特征不够清晰。现金以外的大部分产品定位在PR2，产品说明书体现了产品风险差异。也使得风险偏好为PR2的同类产品在净值增长和净值稳定方面表现相差很大。[xy 002][xy 001]& quot；为了取得较高的业绩基准，固定收益类产品的投资杠杆和久期安排往往表现出& # 039；死牛& # 039；对利率风险和流动性风险的考虑被严重弱化。张宏亮透露，权益类产品的权益头寸管理& quot固定收入加& quot比较粗放，权益类资产的成本优化、收益锁定等关键行为与理财资金的风险特征不符。

而去年市场波动的时候，一些理财产品不得不降低业绩基准。不过，周直言，部分银行理财产品的业绩基准调整比较随意。有些机构在实际业绩明显达不到业绩比较基准的情况下，不选择适当降低业绩比较基准，甚至干脆采用& quot鸵鸟策略& quot而不是显示性能基准，如果实际性能反弹，就会开始再次显示性能基准。这是典型的& quot如何让自己受益& quot，这违反了& quot诚实守信& quot在某种程度上。

为此，金融监管部门和行业协会也对此进行了多次监管。2022年6月底，监管部门已召集各理财公司开会，规范理财产品的业绩比较基准展示行为，希望形成行业共识，防止不当或违规展示误导投资者。有效促进打破预期。12月30日，中国银行业协会也发布了《理财产品业绩比较基准展示行为准则》，对& quot性能基准& quot并首次要求金融机构不得取消或停止展示，不得在理财产品封闭运行期间调整业绩比较基准。。【xy 002】【xy 001】市场风险偏好下移【xy 002】【xy 001】理财公司重新整理底部产品【xy 002】【xy 001】波动之下，市场风险偏好明显下移，理财公司的产品不得不更加稳健。基于客户群的低风险容忍度。财富管理公司总是选择& quot绝对回报& quot作为主要策略，加大低波动资产的配置，减少市场波动带来的负面效应，让投资者安心投资。

债市波动导致银行撤资后& # 039；去年底的理财净值，越来越多的银行将基础资产从债券市场转移到银行协议存款、同业存单等存款类资产。这些资产虽然收益较低，但更稳定。与此同时，理财公司推出了更多以开放式为主，以市值法估值的理财产品。回归摊余成本法估值的长期封闭型理财产品，意味着银行理财的收益只追求债券资产相对固定的票息收益，投资者看到的净值不再随市场变化而波动。

【xy001】问题接踵而至：未来市场波动仍将持续。如果银行金融机构完全回归以摊余成本法估值的长期封闭型金融产品，意味着财务公司未来的发展空间将大幅下降。业内人士普遍认为& quot绝对回报& quot策略将是一个短期的反应。

王生明表示，国内金融市场上可供选择的资产种类并不多，以& quot绝对收入& quot，所以我们不得不把目光投向以获取票息收益为主要目的的固定收益类资产，尤其是信用债市场。这个选择可以说是& quot不由自主。"[xy 002][xy 001]& quot；财富管理公司需要重塑投资体系，构建更加平衡的投资组合，并更加关注流动性。"王生明说，金融机构不仅要从客户的预期收入中建立资产，而且要自上而下。，从宏观风险因素这样一个更高的层面来做资产配置方案。

袁志宏也认为，银行理财子公司打造差异化的核心竞争力势在必行。财富管理公司需要增强产品实力，提高& quot产品标签& quot，明确界定产品风险和收益的特征，提高产品对客户需求和市场点的适应性，增加低浪产品的供给；要增强投资动力，拓展投资边界，丰富投资策略，提高大类资产组合管理能力，提升产品管理精细化水平；同时，我们必须改进我们的服务。，加大对销售渠道的营销支持，充分利用网站、微信官方账号、视频直播、线下客户沙龙等手段，为客户提供产品全生命周期的公司服务。[xy 002][xy 001]& quot；理财公司在保持整体稳健的同时，不应排斥固定收益以外的产品。比如混合和权益类产品的布局和尝试。周表示，金融机构要利用此时的市场变化和机遇，弥补自身投研能力的短板，满足不同风险偏好客户对产品的需求，为未来的差异化发展奠定基础。

【xy001】其实目前很多理财公司都有所行动。新京报贝壳财经记者了解到，一些理财公司已经重新安排了& quot固定收入& quot底部有权益和商品资产的产品。

南银理财在其官方微信账号发表文章指出，目前混合理财投资正当其时。在债券市场，利率走势已经在很大程度上反映了融资需求增加的预期；股票市场方面，随着防疫政策和房地产政策的逐步调整，2023年国内经济增速有望大幅提升，权益市场机会值得期待。

此外，宁银金融相关负责人在接受新京报贝壳财经记者采访时也表示，机构将推进产品策略的多元化，积极推进新产品的研发。除了低浪稳定的固定收益类资产，还会积极参与股票、大宗商品、衍生品等各种市场。【xy 002】【xy 001】迈向真正的财富管理时代【xy 002】【xy 001】大部分投资者表示会投资银行理财【xy 002】【xy 001】展望2023年，银行理财真的健全吗，未来如何投资？[xy 002][xy 001]& quot；从去年的情况看，与基金等其他理财产品相比，银行理财的提现仍保持在相对较小的水平。某理财公司内部人士表示，由于理财产品和基金产品在目标客户方面存在一些差异，其风险特征和退出也有所不同。相比之下理财产品在中低风险领域耕耘的时间更长，产品退出控制相对更严格。

多位投资者也对新京报贝壳财经记者表示，从去年12月底开始，银行理财的收益开始由负转正。。银行理财净值的提取程度和浮亏时间都小于基金等其他产品，整体情况基本稳定。其中，大部分投资者表示未来会投资银行理财。

光大证券金融行业首席分析师王亦丰认为从表面上看，去年底的理财赎回事件是投资者& # 039；金融净值提取引起的压力反应。更深层次的问题和意义在于，此类事件会促进银行的改善& # 039；资产管理系统。然后，随着更多事件的影响，投资者& # 039；真实风险偏好回归。可能会促使未来更清晰的产品线划分，逐渐重塑行业新的风格和面貌。他预计，2023年1、2月，有望看到银行理财规模的反弹。【xy 002】【xy 001】其实每一次波动都会推动理财市场的进步。现在银行业也在思考。如何真正改变理财从& quot销售导向& quot到& quot客户服务导向& quot。

理财产品全面净值化转型后，除了需要设计更贴近投资者的理财公司外，袁志宏表示，商业银行应尽快改变理财业务的功能定位。，适当降低对理财业务规模和盈利能力的要求，重点提升客户& # 039；综合服务能力、估值水平、品牌影响力。[xy 002][xy 001]& quot；银行理财应该从客户出发& # 039；的观点。"某股份制银行财富管理部相关人士也认为客户经理应该充分了解客户& # 039；的风险承受能力和资产配置，为客户推荐合适的产品。在讲解产品时，除了收益外，还要为客户揭示产品的风险和确定性，让客户在投资前对产品有充分的了解。

面向2023年银行理财投资人如何投票？

宁银金融相关负责人建议，投资者首先要认清自己的风险偏好，选择合适的理财产品。如果投资者对收益的确定性要求很高，不愿意接受净值大幅波动。，可以配置风险评级为PR1-PR2的理财产品，典型的是现金管理产品和固定收益的封闭式理财；如果客户希望在中长期获得一定的收益弹性，可以选择股权融资的PR3或以上。[xy 002][xy 001]& quot；拉伸前面。保持良好的投资心态。宁银金融负责人表示，短期净值波动不等于最终投资结果，暂时的产品损益不代表未来的实际收益。我希望投资者不要只& quot买得好& quot，而且& quot好好把握& quot，做异地投资，和时间做朋友。

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