新华社投资控股有限公司(新华社投资控股有限公司首页)

日期：2023年04月24日 08:23 浏览量：1

卓别林在《摩登时代》曾有过预言：

绵羊拥挤着涌出栅栏，西装革履的打工人涌出地铁

谁又能说，他们不是同类呢？

是的，没有本质区别

作为社会螺丝钉的一部分，人类与绵羊相比，只是少了俩条腿而已

有时候，从幸福指数而言，你甚至不能说，人类能超过绵羊

贪嗔痴，人类有时候，是想的太多了，想要的太多了。

就如同当下的大盘

今日烟花绚烂时，是否还记得去年那些悲冷的日子

今日大涨的票，是否还记得去年极度低迷，屡创新低的日子

同样的公司，同样的票，在不同的时候注视，是否看出了什么不一样

其实，公司还是那个公司，股票还是那个股票，不同的，可能只是人们的心境而已

记住，残垣断壁中不要忘了驻守，

过往的磨砺，是为了今日的幸福时刻

关键是，要等到这一刻

从上午的大盘来看，AI接着飙，视觉中国早盘再度涨停（收盘炸板），本周已经涨了40cm, 万兴科技今儿5cm以上，本周也涨了22%，连风语筑本周也涨了15cm，更不要类似赛为智能的龙头股了；小编在之前的文章中也说过多次，以前的元宇宙，今日的AI，早就不仅仅是概念问题了，而是成长为了实质性的板块与领域，前途大有可为，资本市场的走势已经证明了这一点

再啰嗦一句，当一个热点启动的时候，请不要视而不见

只不过，这一波，AI实在是有点炙手可热了，涨过头的，记得要及时下车

其他热点包括信创，高端装备，工业母机，新能源汽车，消费电子，大体是科技属性和国产替代属性是行情的主导，房地产萎靡不振，地产链元旦后也没有太大表现

但今天的军工板块受成飞上市落地的影响，普遍回调，不过这个板块本身就没怎么启动，相信随着今日调整后，还是有很大概率启动的

昨日做了半天功课，挖了个皖维高新，就是瞅着业绩好，股价没怎么涨，可惜一念之差没入手，今儿就来了10cm.做了功课却没有付诸实施，自个面壁半小时，总的思路还是想在军工和化工里面尚未涨起来的票里面选一选

AI链条上，其实还有两家官媒能写，可能因为是官媒吧，市场表现一般，但压不住小编的好奇心，新华网和人民网，到底质地如何，瞅瞅去

言归正传

—

认识新华网和人民网

新华网, 坐标北京, 2016年上市

公司是由新华社控股的传媒文化上市公司，是新华社构建“网上通讯社”的重要组成部分和构建内外并重传播格局的重要载体，公司积极发挥网络平台优势，代表中国网络媒体在全球媒体竞争中积极争夺国际话语权。依托新华社作为国家通讯社的权威地位和作为世界性通讯社的全球信息网络，新华网拥有权威的内容资源、广泛的用户基础、优质的客户资源和强大的品牌影响力，并以此为基础开展网络广告、信息服务、移动互联网、网络技术服务和数字内容等主营业务。

网络广告业务

网络广告业务是本公司的重要收入来源，目前已形成全系列的广告发布形态，覆盖新华网PC端、客户端和手机新华网以及官方法人微信、微博，公司广告业务领域涉及快消、金融、汽车、科技、能源、健康、旅游、时尚等主要行业，为客户提供全方位、全媒体的优质网络广告服务。

信息服务业务

公司的信息服务包括多媒体信息服务、大数据智能分析服务，以及举办大型论坛、会议活动等。公司经常性地为政府部门及企事业单位提供多媒体信息服务。作为国内最早从事数据智能分析服务的专业机构之一，本公司推出在大数据智能分析基础上的系列服务和产品，依托权威媒体平台、先进技术手段和阵容庞大的专家队伍，搭建开放平台、整合社会资源，以网络大数据采集、智能分析和研判为基础，为客户提供智库类高端产品和服务。

移动互联网业务

公司拥有“新华网”客户端、手机新华网、新华网微博、微信和“新华视频”产品；拥有“4G入口”/“5G入口”、手机阅读、移动语音、手机视频、动漫、游戏等移动增值业务，拥有“溯源中国”（含食品溯源、医保药品鉴证核查、工业物联网）等业务，同时，公司提供教育平台技术服务、在线教育服务和党建活动服务。

网络技术服务业务

本公司凭借中央重点新闻网站的强大公信力、丰富的采编内容资源以及先进的网站建设技术，为各级政府、企事业单位提供专业的网站建设、内容管理、运行维护、技术保障等服务。

数字内容业务

数字内容产业是信息技术与文化创意高度融合的创新产业形态，是5G时代数字经济的核心支撑，公司依托专业的人才团队、先进的技术设施和丰富的内容生产经验，利用人工智能、虚拟现实、增强现实、混合现实、创意数字影视、创意艺术视觉、无人机等现代数字技术，瞄准视频化、移动化、知识化、智能化方向进行融合形态数字内容的创意、策划、设计、开发、制作和跨平台销售。

营收权重而言, 网络广告营收占比1/3, 毛利率44%; 信息服务营收占比1/3, 毛利率40%; 数字内容营收占比8%，毛利率23%；移动互联网和网络技术服务占到营收的剩余2成多，但毛利率只有2%-5%

2021年研发投入0.67亿, 研发营收占比4.4%, 未超过5%的优良线

人民网, 坐标北京市, 2012年上市

人民网是由人民日报社控股的上市公司。作为中央重点新闻网站的排头兵、网上的人民日报和人民日报社媒体融合发展的“旗舰”，公司从事的主要业务包括以下几类：

1.广告及宣传服务业务：依托人民网官网、“人民网+”客户端以及环球网、海外网等子公司网络运营平台、活动及赛事服务平台，在网站、客户端、互动社区等页面、栏目上，通过文字链、图片、多媒体等表现形式为客户提供多维度的广告及宣传服务。

2.内容科技服务业务：公司聚焦内容主业，发挥在内容领域的独特优势，在以人工智能、大数据、区块链等为代表的新科技体系的支撑下，为客户提供内容风控服务和聚合分发服务，业务范围涵盖图文、音乐、网络文学、动漫、音频、视频、公众号、小程序、游戏、广告、运营活动等；基于新媒体平台的运营经验，为客户提供各类网站、客户端、国内外社交媒体的建设及相关平台的内容运营服务。

3.数据及信息服务业务：公司通过大数据平台和SaaS化产品，向用户提供舆情大数据分析、舆情咨询研究、卫星数据应用等垂直领域的智能化、个性化、多功能、安全性数据服务；通过自身运营及与电信运营商合作的方式，通过移动平台，向用户提供新闻、舆情、生活、娱乐等信息服务。

4.网络技术服务业务：公司依托完备的技术设施、专业的网络及安全技术人员、先进的管理理念，面向社会用户提供网站建设、主机托管、网络接入等专业技术服务，同时依托专业研发体系，提供软件开发服务及软件平台建设服务。

营收权重方面, 广告及宣传服务营收占比5成多, 毛利率56%; 内容科技服务营收占比2成毛利率49%; 数据及信息服务营收占比13%, 毛利率47%; 网络技术服务营收占比1成左右，毛利率51%

2021年研发投入0.87亿, 研发营收占比4.7%, 未超过5%的优良线

新华网财报数据

2021年营收17.2亿, 过去5年营收复合增长率3%, 过去10年营收复合增长率18%, 10年涨了5倍的营收, 2021营收增长20%，2022Q3 YTD营收增长9%, 2021年以来形势还不错

毛利率而言, 2021年以前中位数为50%, 2021年毛利率31%, 2022Q3 YTD更是达到创纪录的28%，毛利率形势不算太好

2021年自由现金流1.4亿, 历史小高点是2020年的2.9亿，除了2019年，过去10年自由现金流全部为正，尤其是2015-2016年，自由现金流也达到了2.4亿左右的水平

2021年底金融资产28.5亿, 金融负债1.8亿, 另有长期股权投资3.3亿，总体不差钱

人民网财报数据

2021年营收21.8亿, 过去5年营收复合增长率9%, 过去10年营收复合增长率12%, 2021营收增长4%，2022Q3 YTD营收增长-11%，与新华网相反，2021年以来有点不咋滴。

毛利率而言, 2021年以前中位数为50%, 2021年毛利率53%,, 毛利率趋势保持的还好

2021年自由现金流3.9亿, 与2019年的4.2亿的小高点比较接近，过去10年自由现金流全部为正，挣钱杠杠的

2021年底金融资产32.5亿, 长期股权投资2.2亿，没有一分钱有息负债，更是不差钱

—

新华网和人民网估值

对于新华网我们以2020年的自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为15%, 估值如下：

对于人民网, 我们以2021年自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为12%, 估值如下:

解读:

新华网和人民网, 一个是新华社，一个是人民日报，两家官媒的主营业务内容非常之接近，都包括网络广告业务，同时涉及人工智能及大数据为基数的信息服务业务及数字服务业务；只不过人民网的毛利率53%远高于新华网的31%，但新华网的营收发展态势又好于人民网，一个重质，一个重量

新华网.基于2020年的自由现金流小高点，考虑到2021年以来营收增速20%，开始有所加速，我们以相对谨慎一点的15%作为未来10年的复合营收增速假设，对应的估值在21.48元附近，上浮30%的极限值达到28元附近，当然如果未来10年的复合营收增速提升到20%，估值也在28元附近

人民网，即便基于自由现金流小高点4.2亿，假设未来10年能够按照过往10年12%的复合营收增速发展下去，对应的估值在11元附近，上浮30%也就14-15元之间，所以，目前16.45的股价貌似有点名不副实呢，核心问题点还是，人民网的营收增速下来了，没有营收，股价难以为继也就不奇怪了；当然不排除也是小编没看太懂的一只票

新华网vs人民网, 官媒的成色如何，目前看，还是新华网的总体质地更优秀一些，除非，人民网把营收趋势搞上去，毕竟人民网的各项业务毛利率更高；当然排除官媒因素，想不想更市场化是另外一回事。

老规矩, 个人研判, 不做投资推荐, 欢迎加关, 点赞

孔东亮, CPA

2023/02/02

新华社投资控股有限公司(新华社投资控股有限公司 首页)

推荐阅读

新华社投资控股有限公司(新华社投资控股有限公司首页)