厦门建设银行网上银行(厦门建设银行个人网上银行)

日期：2023年04月24日 08:52 浏览量：1

（报告出品方/作者：广发证券，倪军，屈俊，万思华）

一、区域经济：综合实力强，经济外向度高

福建GDP位居全国中上游，后疫情时期经济恢复较快。福建地处中国东南沿海，位于经济发达地区长三角和珠三角的中间区域，与中国台湾隔海相望，是港澳台同胞和海外侨胞的主要祖籍地，也是海峡西岸经济区的主体，在承接发达地区经济辐射和对外贸易方面有独特的地理优势。福建GDP位居全国中上游，形成了以机械设备、电子信息和石油化工为主导的工业产业，以及以物流业和金融业等为代表的服务业，近年来福建经济增速基本保持了高于全国的水平，尤其是在后疫情时期，得益于投资保持较快增长、消费韧性强、外贸对区域经济增长的有力带动，福建经济恢复较快，2021年GDP达4.9万亿元，实际同比增速8.0%，经济总量居全国第8位，2022 年一季度GDP为1.2万亿元，实际同比增速6.7%，高于全国1.9pct，经济总量排名上升至全国第7位，2022年一季度GDP同比增量1109亿元，居全国第5位。

厦门经济外向程度较高，GDP增速处于中高速增长区间。福建下辖9个地级市（含1 个计划单列市），各区域之间经济发展不均衡。2021年位于福建沿海地区的泉州、福州和厦门GDP合计占福建GDP的比重60.8%。其中，厦门作为福建副省级城市、中国最早实行对外开放政策的四个经济特区之一，是中国东南沿海对外贸易的重要口岸、两岸交流的重要门户，形成了以出口和吸收外资为主的外向型经济，外商投资向电子信息、机械装备以及石油化工三大主导产业以及服务业聚集，台资外资企业对区域经济贡献度较高。得益于优越的区位条件，丰富的侨商资源，近年来经济保持了中高速增长，2021年、2022年一季度GDP分别为7034亿元、1787亿元，实际同比增速分别为8.1%、7.5%，均快于同期全省水平。（报告来源：未来智库）

二、公司定位：聚焦中小、深耕海西、融汇两岸、打造价值领先的综合金融服务商

（一）区域特色：坚守本源，深耕本土

厦门银行成立于1996年，由厦门市财政局、厦门市原14家城市信用社及其联社的原股东，以及其他23名新入股法人股东以发起方式设立。2008年，成功引进中国台湾富邦金控的全资子公司——富邦银行（香港）作为战略股东，成为大陆首家具有台资背景的城商行。2020年，在上海证券交易所主板上市，是福建省首家上市城商行。自成立以来，厦门银行在中国经济快速发展和特区建设的经济大背景下，依托福建独特的地理环境及台资背景等方面优势，坚守“立足地方经济、服务中小企业、面向城市居民、服务两岸台商”的初心，与地方经济共同发展。目前营业网点已经覆盖福建省所有地级市。资产规模也实现了跨越式的发展，2022年3月末资产规模达到 3,438亿元，逐步从偏居一隅的地方银行成长为具备竞争实力的区域性银行。

业务网络覆盖福建省及重庆市，主要集中在厦门和福建省内其他城市。随着规模不断上升，厦门银行经营网点布局不断扩大。截至2021年末，厦门银行共有89家分支机构，包括9家分行，2家专营机构，77家支行，1家总行营业部。其中，厦门地区设有支行33家，总行营业部1家；在福州、泉州、重庆、漳州、莆田、南平、宁德、三明、龙岩9地各设有1家分行，合计设有支行44家；在厦门、福州2地分别设有1家专营机构。2021年末，厦门银行总资产中厦门市、福建省内其他城市、重庆市的占比分别为42%、51%、6%。近年来，厦门银行在巩固厦门本地市场份额的同时，加大了异地渗透，其他地区贷款占比呈上升态势，截至2021年末，厦门地区、其他地区贷款占比分别为45%、55%。

（二）业务特色：服务两岸，聚焦中小，做大零售

厦门银行一直致力于在普遍同质化的城商行做出自身的特色、亮点和核心竞争力。作为一家台资背景城商行，厦门银行充分借鉴了战略股东先进的金融服务与管理理念，不断加强特色化、差异化经营。

经过十多年的发展，厦门银行逐步发展成为服务两岸、聚焦中小的区域特色银行，近年来，厦门银行也在持续推进大零售转型，致力打造零售精品银行：

（1）融汇两岸。依托台资股东背景及区位优势，厦门银行在服务台胞台商方面不断先行先试，致力于成为“最懂台胞台企的银行”和“两岸金融合作样板银行”。如今，两岸金融成为了厦门银行最具代表性的“金字招牌”，也是其长期经营的战略重点。2009年，厦门银行设立了大陆银行业首个台商业务部，同时在台商台胞聚集的厦门、福州、重庆区域设立专司服务台企客户的经营团队。随着台胞台企客户持续增加，厦门银行在2021年大幅调整对台服务组织架构，将原对公条线的“台商业务部”提升为跨多业务条线的一级部门“台商金融部”。2021年末，厦门银行台企客户同比增长52%、贷款余额同比增长114%、国际结算量同比增长14倍，台胞信用卡发卡量同比增长89%。随着两岸金融服务持续升级优化，两岸金融客群和市场份额有望进一步扩大。

（2）深耕小微。在“聚焦中小”战略愿景的指引下，厦门银行始终坚持为中小企业提供普惠金融服务，打造小微金融特色。早在2013年，厦门银行便借鉴台北富邦商业银行在小微信贷业务的成熟经验，构建并持续优化小微企业客户服务和经营体系。目前，厦门银行在服务小微企业方面，形成了丰富的产品体系——结合小微企业所处行业、发展阶段、所处区域等不同特性，提供定制化产品服务。截至2021年末，厦门银行已有86个经营网点开办普惠金融业务，普惠小微贷款余额444亿元，同比增长29%，普惠小微贷款客户同比增长22%。

（3）做大零售。近年来，厦门银行紧抓居民财富增长契机，将零售业务定位为长期可持续发展基石，坚定不移深化大零售战略转型落地，细化客户分层、推进网点增设、发力个人消费贷、做大财富管理业务，持续提升客户体验。零售客户数、零售 AUM增长态势良好，零售业务对营业收入、营业利润的贡献持续上升，使得盈利来源更多元化、结构更优。2021年末，厦门银行零售客户220万户，同比增长13%，零售AUM达 780亿元，同比增长26%；2021年零售业务的营业收入贡献、营业利润贡献分别提升至24%、29%。

（三）公司治理：股权结构多元稳定，优秀的管理层为战略执行和稳健经营增添助力

股权结构稳定且已经形成了国有、民营和台资等共同参股的多元化格局。自成立以来，厦门市财政局长期保持第一大股东的地位，为厦门银行与地方财政、企事业单位及国有企业密切合作奠定了基础，尽管2022年4月厦门市财政局将持有的厦门银行股权全部划转至其100%控股子公司金圆集团，但是股权划转前后厦门市财政局直接和间接合计持有厦门银行的股份数量和比例保持不变。自2008年引进中国台湾富邦金控作为战略投资者以来，厦门银行第二大股东也一直保持不变，中国台湾富邦金控入股后，在规范公司治理、精细化管理、风险管理等方面为厦门银行带来了先进的经营管理理念，也为厦门银行稳健经营打牢了基础。截至2022年3月末，第一大股东厦门市财政局持股比例为18.19%，第二大股东中国台湾富邦金融持股比例为17.95%，第三和第四大股东为民营企业，分别是北京盛达兴业房地产开发有限公司和福建七匹狼集团有限公司，无控股股东或实际控制人。前十大股东中有3家股东将其部分股份对外质押，合计质押股份数量占全行股本总数的9.89%。从持股5%以上股东披露的最新一期营收、净利润来看，经营情况良好。总体来看，大股东风险不高。

董事长、行长较为稳定，管理层金融业从业经验丰富。自2009年以来，厦门银行经历过一任董事长和四任行长（包含现任董事长和行长），总体来说比较稳定。厦门银行连续四任行长均由中国台湾富邦金控委派，也是厦门银行多年来能与战略股东密切合作、将先进的管理经验实现落地的重要桥梁。现任行长为吴昕颢先生，具备零售业服务背景和丰富的金融业从业经验，历任中国台湾伊登国际广告公司经理、中国台湾麦当劳餐厅资深副总裁、中国信托商业银行资深副总经理、台北富邦商业银行股份有限公司银行执行副总经理、富邦金融控股股份有限公司高级顾问、厦门银行顾问。高级管理层方面，截至2021年末，厦门银行高级管理层设有行长1名、副行长6名、行长助理2名，从过往主要履历来看，厦门银行高级管理层大多具有丰富的金融业从业经验，这为厦门银行的稳健经营奠定了基础。

（四）经营风格：稳健的多元化，盈利能力更为稳定

以银行为核心、多元化业务协同发展。厦门银行在区域布局上全面深化，强化异地分支机构经营，着力提升各个经营区域的市场份额，同时在坚持稳健经营的基础上积极拓展多元化业务。零售业务坚持以客户为中心，做大客户群，全面拓展产品广度和深度，提升零售金融服务能力。对公业务主要是通过发力交易银行、投行业务等综合服务，以较少的资本消耗，提高客户粘性，提升客户综合价值贡献。两岸业务对台胞、台企、中国台湾同业客群进行全方位的深度经营，持续擦亮两岸金融服务特色名片。资金业务强化自营业务能力，为全行其他板块提供综合金融服务，助力全行获取并维护优质客户。正是这种谨慎的经营风格使得厦门银行商业模式不断优化，经营业绩波动性降低，盈利能力更为稳健。（报告来源：未来智库）

三、资产负债表分析：规模有序扩张，结构持续优化

（一）规模：保质保效，有序扩张

区域经济良好，信贷需求旺盛，服务深度广度扩大，生息资产有序扩张。厦门银行 2014年-2021年生息资产复合增速为15.8%，2022Q1末同比增速为20.1%，主要是各项业务稳步发展，进而使得贷款总额有较大幅度的上升，2014年-2021年贷款总额复合增速高达31.1%，远高于同期生息资产、金融投资、同业资产的复合增速。从贷款客户结构、区域结构来看：（1）对公贷款、零售贷款2014年-2021年复合增速分别为24.7%、39.8%；（2）厦门地区贷款、其他地区贷款2014年-2021年复合增速分别为26.6%、36.2%。厦门银行各项贷款增长较快，一方面得益于福建省和厦门市经济平稳较快发展，另一方面是由于，厦门银行积极推进完善网点布局，扩大服务半径，同时健全完善产品和服务体系。

（二）结构：信贷占比大幅提高，负债以存款为主，零售存贷款贡献快速上升

高收益资产投放稳步增加。在资产配置上，信贷和金融投资是主要配置方向，近年来，厦门银行加快回归商业银行业务本源，优化资产结构、改善客户结构，贷款总额占比生息资产比重由2014年末的22.3%大幅提升至2022Q1末的52.9%，金融投资占比压降至29.9%，整体生息资产结构更为健康。贷款方面，重点投入零售，零售贷款结构目前以经营贷、按揭为主并逐步发力消费贷，对公贷款调结构、控风险：在推进大零售业务转型战略背景下，厦门银行加大了零售信贷投放，2022Q1末零售贷款占贷款总额比重已经提升至接近40%的水平，同时厦门银行加快推进了零售贷款业务结构优化，在个人住房贷款占比保持基本稳定的同时，向“银税互动”的个人经营性贷款倾斜，并在2021年显著加大了高收益的个人消费贷款的投放力度；对公贷款方面，从行业分布来看，2021年大幅压降了房地产业、批发和零售业的贷款占比，提高了低风险的租赁和商务服务业、水利、环境和公共设施管理业的配置。金融投资以标准化债券为主，尤其是政府债券：金融投资结构持续向安全性和流动性兼备的债券倾斜，2021年末债券占金融投资比重高达86.2%，债券中政府债券占比70.2%。

负债来源以存款为主，对公存款为压舱石，零售存款贡献快速提升。厦门银行一直十分重视对稳定负债的拓展，存款始终是计息负债中最重要的组成部分，存款总额占计息负债比重稳定在60%左右，同时适度通过配置同业存单、小微金融债等增加负债来源的多样化。存款结构方面，目前仍以对公存款为主，厦门银行通过加强客户综合经营，加大对公客户结算服务等，实现对公存款的增长；近几年大零售转型在存款获取方面成效显著，零售存款占比快速提升。

四、利润表分析：战略坚定推进，业绩优势渐显

厦门银行作为福建省首家上市城商行，且长期与台资战略股东密切合作，充分借鉴了其管理经验和经营理念，与可比同业相比，厦门银行在经营方面具有一定的竞争力。2021年作为第五轮三年发展战略规划开局之年，厦门银行围绕“聚焦中小、深耕海西、融汇两岸、打造价值领先的综合金融服务商”的战略愿景，以“客户体验、数字科技、人与机制”为三大战略驱动力，力争“做大零售、做强对公、做深两岸、做优资金”，全年业绩实现了良好增长，归净利润同比增速达到19.0%。2022年，厦门银行继续推进战略实施，在规模稳健扩张、非息收入较快增长和拨备计提减轻的驱动下，2022Q1营收盈利双双高增，其中营业收入同比增长18.2%，在A股上市城商行中排第2名。

（一）息差趋势稳、非息增长快

横向纵向对比来看，息差走势趋稳。近年来，厦门银行净息差总体呈下降趋势，但降幅逐步减小，2021年厦门银行净息差为1.62%，同比小幅下降3bps，与A股上市城商行相比，降幅较小。从资产负债两端分析：2021年厦门银行生息资产收益率同比下降8bps，降幅在可比同业中仅次于成都银行，预计与持续加大信贷尤其是零售业务投入有关；2021年厦门银行计息负债成本率同比下降7bps，负债成本改善幅度在可比同业中仅次于杭州银行、南京银行，预计与负债结构和定价管理加强有关。

非息收入快速增长，对营收贡献仍有提升空间。在坚持定位，加快多元化、综合化发展步伐的背景下，厦门银行非息收入增速和对营收贡献均实现了提升。2022Q1，厦门银行非息收入同比增长72.4%，位居A股上市城商行首位，较2021A显著改善；从非息收入贡献来看，厦门银行2022Q1非息收入占营业收入比重为18.2%，在可比同业中排第12名，低于A股上市城商行29.2%的平均水平。

（二）资产质量持续向好，信用成本低位运行

2016年以来各项风险指标持续下行，存量资产质量已处于较优水平。2016年以前，受区域经济增速放缓等因素的影响，厦门银行资产质量核心指标经历了一轮上行。随着全面风险管理体系不断完善、信贷结构加快优化等控制新增风险，加大不良认定和处置等消化存量风险，同时区域的良好信用环境也有利于风险控制措施的有效实施。2016年以来，不良贷款率、关注类和逾期贷款占比、逾期90天以上贷款/不良贷款、不良生成率等指标均呈下降的态势。截至2022年3月末，厦门银行不良贷款率0.90%，环比下降1bps，关注类贷款余额和占比环比实现双降，关注类贷款占比仅0.83%。据我们测算，年化不良生成率为0.20%，绝对值处于较低的水平。横向对比其他A股上市城商行，厦门银行大部分资产质量指标也处于中上游。资产质量优秀叠加拨备安全垫较厚，对信用成本维持低位运行形成支撑。

结构上来看，对公不良率降，零售不良率低。从不良结构来看，2021年末，厦门银行对公贷款不良率1.32%，较上年末下降13bps，降幅显著高于同期总贷款不良率，不良贷款率从高到低前三个行业分别是房地产业（单户金额最大的为恒大子公司项目）、制造业、租赁和商务服务业，分别为3.67%、3.17%、1.70%，其中房地产业是厦门银行近年来调降配置比例的行业，目前授信额不高，因此整体风险可控。2021 年末，零售贷款不良率0.25%，持续在较低水平。

（三）战略投入加大，费用阶段性上升

成本收入比有所抬升，与可比同业平均值差距拉大。厦门银行2021年成本收入比为 34.6%，同比上升5.9pct，在A股上市城商行中位于排第2名，仅次于宁波银行。主要是业务及管理费用增长较多，2021年同比增长15.5%。对2021上市城商行的成本收入比结构拆分，厦门银行的员工费用和折旧与摊销的相对偏高。主要原因是厦门银行深化践行战略转型，加快网点覆盖，深入社区、融入商圈，为客户提供更便利、更快捷的金融和非金融服务，加大对金融科技建设、网点人员配备等战略项目的投入所致。预计随着员工配置到位，产能释放叠加费用效率上升，业务及管理费增速将逐渐放缓，成本收入有望下行。

五、资本分析：各级资本保持充足水平

资本实力不断增强，各级资本充足率安全边际较高。根据相关监管要求，厦门银行每年末的核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别不得低于7.5%、 8.5%和10.5%。近年来，厦门银行通过内生积累和外源扩张保持较高的资本充足水平，除了通过利润留存和A股上市补充核心一级资本外，2020年和2021年也分别成功发行永续债和二级资本债等资本工具，使合计资本水平得到有效充实。随着信贷投放力度加大，厦门银行的风险加权资产增速呈上升态势，导致2021年末核心一级资本充足率和一级资本充足率同比有所降低。截至2021年末，厦门银行的核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为10.5%、11.8%、16.4%，各级资本充足率均高于最低监管要求，资本实力在A股上市城商行中处于较高水平。

六、盈利预测与投资分析

关键细分假设及盈利预测：

（1）规模增速方面，随着福建及厦门地区经济继续复苏，预计实体融资需求保持相对旺盛。厦门银行深耕本土，对公业务重点支持当地经济发展，大零售转型战略推动下，零售业务有望实现良好发展，预计贷款和生息资产均将保持较好增长态势。负债端，厦门银行一直对存款高度重视，对公存款客户基础扎实，大零售转型成效越发凸显，将带动零售存款保持较快增长，总存款有望继续保持稳定增长。

（2）净息差方面，一方面厦门银行积极增加信贷尤其是零售信贷的投入，持续提升高收益资产占比，将缓解资产收益率下行压力；另一方面，厦门银行发力负债端，通过扩大基础客群、加大对公结算性服务、升级财富管理体系等多项措施，助力存款增长提质上量，叠加市场利率定价自律机制改革红利逐步释放，负债成本率将稳中趋降。综合来看，资产负债双向发力带动下，预计息差有望保持稳中向好。

（3）非息收入方面，厦门银行秉承自身市场定位，加快多元化布局，大零售转型深入推进，对公业务发力交易银行、投行业务等，两岸金融业持续升级优化，资金业务能力强化，非息收入保持高增可期。

（4）拨备支出方面，厦门银行资产质量持续夯实，各项主要风险指标和拨备水平均处于可比同业较好水平，预计后续信用成本有望维持低位运行。

综上，预计公司2022/2023年归母净利润增速分别为13.5%/16.8%，EPS为0.91/1.07 元/股，BVPS为8.37/9.18元/股，最新收盘价对应2022/2023年PE为6.5X/5.5X，PB 为0.71X/0.64X。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。未来智库 - 官方网站