宁波股权融资(宁波融资担保有限公司)

新三板停牌中的宁波博菱电器股份有限公司(以下简称“博菱电器”)近日就股票停牌进展进行了公告，表示拟继续停牌。公告前的8月底，博菱电器更新了招股书并披露了对第三轮审核问询的回复。

《大众证券报》明镜财经工作室记者此前注意到，主要业务为向海外知名小家电品牌企业提供西式厨房小家电的博菱电器，此次创业板IPO拟使用募资3亿元投向三个募投项目，其中1亿元用于补充流动资金，募资补流比例超过33%。

尤其需要注意的是，除了本报之前报道的公司新三板2019年年报更正公告出错，创业板招股书的信披上，博菱电器也有点“不走心”——招股书中一家前五大外协供应商相关信披出现过与事实不符的错误，本报6月下旬发函公司后，公司8月15日更新的招股书中该错误仍然存在，8月底披露的最新招股书(以下未作说明的均为最新招股书)中才进行了更正。

IPO募资补流比例超过30%

招股书显示，博菱电器募投项目为印尼小家电产业园项目(一期)、小家电研发中心建设项目、补充流动资金等三个项目，共计拟使用募资3亿元，其中1亿元用于补充流动资金。

对于补充流动资金的必要性，公司表示一是“增强资金实力，为公司后续的发展战略提供资金保障”，二是“改善资产负债结构，提高公司抗风险能力”。博菱电器表示，“经对公司未来三年发展所需流动资金测算，公司尚存较大流动资金缺口，通过本次募集资金补充流动资金，将有力支撑公司业务稳步扩张，提高公司的综合经营实力，增强公司的市场竞争力。”而且，“近年来，公司业务规模不断扩张，对资金的需求日益增长，公司主要通过银行借款等债务融资方式为公司发展提供资金支持，公司股权融资比例较低，负债水平较高。”

同时，公司招股书在偿债能力分析中表示，“公司各项偿债指标良好，信誉较好，未发生过到期未履行的负债义务。预计未来12个月，公司业务规模将继续增长，营运资金需求仍会增长，但因2021年公司对主要客户Capital Brands应收账款进行了无追索权保理，加快了应收账款回款，短期借款规模将维持稳定，公司截至2022年3月末，银行借款余额为3.36亿(元)，银行授信额度较高，能够充分覆盖银行借款，公司融资能力较强。综上，公司偿债能力良好。”

根据证监会于2020年修订的《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求(修订版)》明确，通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。通过其他方式募集资金的，用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%;对于具有轻资产、高研发投入特点的企业，补充流动资金和偿还债务超过上述比例的，应充分论证其合理性。

虽然证监会对IPO企业募资中的补流比例未明确规定，但统计显示，绝大多数IPO企业募资补流比例在30%以内，只有极少数IPO企业募投项目中用于补充流动资金或还债的占比超过30%，并且多数与行业特点有关，例如金融类、工程类行业。

博菱电器作为小家电制造企业，此次IPO募资补流比例超过了30%。可以看到，2019年7月上市的小熊电器，拟使用的募资9.37亿元中没有专门的补流项目。今年上市的厨房小家电行业且同样以出口为主的比依股份拟募资5.19亿元，其中补流金额1亿元，占比不到20%。

从负债情况看，博菱电器2019-2021年资产负债率分别为24.49%、52.25%、48.54%，2019年之后的资产负债率尽管明显增加，但仍基本低于50%。据Wind统计显示，申万厨房小家电行业的同期资产负债率(整体法)分别为46.91%、46.91%、49.27%，博菱电器2021年的资产负债率稍好于行业水平。

在反映偿债能力的速动比率、流动比率上，博菱电器报告期内确实明显趋弱，速动比率从2019年的1.81降至2021年的0.60，同期流动比率从2.64降至1.14、但仍高于1。Wind统计显示，申万厨房小家电行业的同期速动比率(整体法)从2019年的1.20降至2021年的1.09，同期流动比率(整体法)从1.59降至1.48。但公司2021年底的现金及现金等价物余额达到1.77亿元，较过去两年的6300万元至7200万元显著增加，还有2021年底经营性现金流净额达到3.20亿元，也扭转了过去两年为负的局面。

此外，据Wind数据显示，从国际业界观察企业资金状况更看重的企业每股自由现金流量来看，博菱电器在2019-2021年分别为-0.05元、0.06元、0.13元，不高但在持续改善。申万厨房小家电行业的企业每股自由现金流量同期为0.36元、0.01元、0.53元。

就公司IPO募资为何大幅用于补流，招股书中所称的补流必要性是否具有说服力，对比行业来看所称负债水平较高是否符合实际，以及一方面说资金需求日益增长、负债水平较高，募资补流能提高公司抗风险能力，另一方面又说融资能力较强、偿债能力良好，两者是否存在矛盾等问题，明镜财经工作室记者致电并向博菱电器发去采访函。

公司在电邮中回复表示，“采访提纲涉及的募投资金相关事项，公司招股书‘募投资金运用与未来发展规划’章节已经做了具体说明，请您参考招股书有关披露内容。”

重要外协供应商信披出错

IPO对企业和投资者都是影响重大的事件，需要严肃、谨慎对待，招股书更是投资者了解IPO企业和进行投资决策的关键甚至最重要渠道。而且，博菱电器此次IPO拟登陆试点注册制的创业板，监管层多次强调，注册制以信披为核心，而真实性、完整性、准确性则成为信披的关键。

事实上，2020年修订的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第28号——创业板公司招股说明书》第四条便明确规定，“发行人应以投资者投资需求为导向编制招股说明书，为投资者作出价值判断和投资决策提供充分且必要的信息，保证相关信息的内容真实、准确、完整。”

再如，第二十条明确“发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺招股说明书及其他信息披露资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。”第九十八条规定，保荐人(主承销商)应当声明“本公司已对招股说明书进行了核查，确认招股说明书的内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。”

此外，2021年10月29日晚间，中国证监会表示，为落实以信息披露为核心的注册制改革要求，进一步提高招股说明书信息披露质量，推动资本市场高质量发展，在深入研究论证、广泛听取意见、借鉴境外有益经验的基础上，研究起草了《关于注册制下提高招股说明书信息披露质量的指导意见(征求意见稿)》(以下简称“《意见》”)，并向社会公开征求意见。

《意见》指出，下一步将强化责任追究，确保提高招股说明书信息披露质量各项措施落实落地。首先是严格执法，守住招股说明书信息披露真实、准确、完整的底线，依法从严打击信息披露违法违规行为。同时，用足用好法律资源，对于虽不构成信息披露造假，但招股说明书内容表述不清、逻辑混乱、严重影响投资者理解等粗制滥造的行为，视情节轻重依法采取不同处理措施。

而记者发现，博菱电器2022年6月披露的IPO招股书中，对重要外协供应商的信披出现了错误。

宁波北仑顺港荣电器有限公司(以下简称“顺港荣”)一直是公司报告期内前五大外协供应商。2022年6月披露的招股书中，公司说明了与之合作的渊源(见图一)，“顺港荣的股东曹志发先生亦为宁波北仑志坚电器有限公司(以下简称“志坚电器”)的实际控制人兼股东;志坚电器成立于2010年，与公司于2017年开始合作。志坚电器被注销后，曹志发先生设立了顺港荣，将此前志坚电器与公司合作的业务迁移至顺港荣，继续与公司合作。”

图一：博菱电器2022年6月招股书截图

通过企查查查询的工商登记信息显示，顺港荣于2018年7月5日成立，曹志发持股40%并担任监事(见图二)。

图二：企查查关于顺港荣截图

至于志坚电器，全名为宁波北仑志坚电器有限公司，工商登记信息显示，其于2010年9月10日成立，2019年11月1日注销，注销前曹志发持股46%并担任法定代表人、执行董事、经理，张茂竹持股54%(见图三)。进一步查询发现，志坚电器的简易注销公告显示，公告开始日期为2019年10月11日，结束日期是2019年10月31日(见图四)。

图三：企查查关于志坚电器截图

图四：企查查关于志坚电器简易注销截图

这与博菱电器上述招股书中所称的“志坚电器被注销后，曹志发先生设立了顺港荣”明显存在矛盾。

公司所称“志坚电器被注销后，曹志发先生设立了顺港荣”，为何与企查查显示的工商登记信息存在矛盾?从企查查查询的工商登记信息来看，顺港荣成立在前而志坚电器注销在后，公司招股书中所称志坚电器被注销后曹志发才设立顺港荣，是否与事实不符，存在不准确、不真实?创业板试点注册制下，监管层要求以信披为中心，而真实性、准确性、完整性是信披关键，以此来看，公司如何和能否确保招股书信披真实、准确?

就上述疑问，明镜财经工作室记者6月下旬致电公司一并发去采访函。博菱电器随后在回复中称，“关于外协供应商信披相关问题，我们非常感谢您的提示!我们将与各家中介机构一起，认真加强信披内容的审核、校对工作，提高信披质量，对存在的问题按照有关规定及时修正。”

博菱电器2022年8月15日更新的招股书中，对与曹志发合作渊源的上述表述与2022年6月招股书仍完全相同(见图五)。

2022年8月底披露的最新招股书中，博菱电器则更正了相关表述，将此前招股书中的“志坚电器被注销后，曹志发先生设立了顺港荣”，修改为“志坚电器被注销前，曹志发先生设立了顺港荣”(见图六)。记者 尔东

图五：博菱电器2022年8月15日招股书截图

图六：博菱电器2022年8月30日最新招股书截图

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