广安最大的融资案(广安重向破产)

2018年1月27日，泰合位于成都青羊区的总部，周末无人加班。（南方周末记者 冯叶/图）

（本文首发于2018年2月1日《南方周末》，原标题为《罐头厂、地产、金融 黑马 富豪王仁果的“三级跳”》）

二十多年前从罐头厂起步，一跃进入地产业，再通过入股银行跻身金融领域，泰合集团快速崛起，从寂寂无名之辈摇身变成打算接连收购三家上市公司的资本玩家。

四川泰合置业集团有限公司（下称“泰合集团”），原本只是南充这个三线城市的小地产商，但在近三年时间内资产急剧膨胀，并接连向三家上市公司抛出收购邀约。

其中两家上市公司还没收购完，泰合集团董事长王仁果就突然失联了。2018年1月2日晚间，其一收购成功的华神集团（已改名泰合健康，000790.SZ）披露了这则消息。

王仁果再次出现，已经是半个月后。微博上，一位疑似泰合的员工在王仁果复联的新闻下，上传了一张照片。照片上，王仁果身处机场，穿蓝色休闲外套，戴着眼镜，面对镜头，微微一笑。

但这并未打消媒体对这位46岁的神秘富豪的好奇心，很多记者涌向王仁果的老家——四川广安石笋镇玉丰村，试图搞清楚其发家之谜。

一位长期关注泰合的人士，对南方周末记者评价其发展路径时，只用了一个字——“陡”。

从罐头厂到“600亿”资产

王仁果的早年经历就是一个白手创业的故事。

综合媒体报道，王仁果祖上原本居住在广安市区，但在1960年初，王家从爷爷那辈开始，下放到了村里。

下放后，王仁果的爷爷开始以卖酒为生，依然喜欢阅读。王仁果受到了影响，要比同龄的孩子聪明、早熟。但到了父亲王安全那辈，家里经济变得十分窘迫，王安全是煤炭工人，王仁果母亲身体不好，还要照顾4个孩子——王仁果排行老二，还有一个姐姐和一对弟妹。

在石笋中学复读一年后，1990年，王仁果考上了南充财贸学校的财务会计专业。当时，中专包分配，初中毕业都是先招中专再招高中。石笋老片区7个乡镇，一共只有两个人考上中专，其中一个就是王仁果。

1993年毕业，王仁果被分到了南充罐头厂，并在那里结识了太太张碧华。后来，南充罐头厂派出包括王仁果在内的3名销售，前往深圳做罐头出口。一来二去，王仁果认识了不少港商，不甘平庸的他很快辞职回家，办起了自己的罐头加工厂——南充市华港亚有限公司。

后来的故事证明，王仁果的确走在了前面。2007年，南充罐头厂破产，卖给了私人。接盘者正是当初和他一起去深圳打拼的李映平。

不过，石笋镇上的一位村民曾在王仁果的罐头厂上班，他向媒体表示，后来因和一位香港生意人的交易未收到结款，罐头厂资金链断裂。

此后，王仁果盯上了突飞猛进的房地产业。2002年，还是在南充，他创立了四川泰合房地产开发有限公司，也就是泰合集团的前身。

截至2016年底，泰合对外宣称总资产已过600亿元。而未经审计的财报显示，截至2017年中，泰合总资产两百多亿元，资产负债率65.78%。

在泰和对外的宣传片中，将其自身定位于“全球拥有卓越影响力的综合型金融服务集团”。泰合官网显示，其已形成“金融主业突出，大健康、文化旅游、房地产、教育、农业等相关产业协同发展”的产业布局，控股参股多家上市公司、民营银行，自持和管理21家高星级或主题式酒店，控股3所职业院校，参股多家金融机构及拥有三十多家各类子公司。

一位与王仁果接触过几次的媒体人评价说，王仁果思维敏捷、待人和气，最重要还是胆子大，“说自己有600亿资产，那能排进中国前二十了”。而在福布斯和胡润的富豪榜单上，王仁果从未出现过。

在这位媒体人看来，与新希望这种一步一个脚印走出来的老川企不同，“泰合是突然冒出来的”。

尽管王仁果是川商总会的常务副会长，但这位媒体人曾向一些川籍企业家了解过泰合，大家都表示“说不清楚”。一位同在南充起家的地产高管亦对南方周末记者说，以前大家虽然都在南充，但对泰合的了解几乎全部来自本地媒体。

两年前，王仁果在老家修起了占地约2000平米的四合院，村民称这里是“王家塘”或“王家院”。2017年清明节，王氏宗族在四合院办了四五十桌宴席，王仁果本来要回来却没有回，村民听说，他去陪一位广安走出的贵客了。

小地产商

经营多年，泰合在香港、多伦多、北京和成都设了四个总部。接近泰合的人士说，王仁果经常待在北京。

作为地产企业，泰合其实很小。由中国房地产业协会、上海易居房地产研究院中国房地产测评中心主办的2017中国房地产500强测评结果显示，泰合并未上榜。除此之外，泰合也很少登上四川本土的地产商排行榜。

泰合集团的官网显示，其地产项目主要集中在南昌、广安和成都，累计开发的房地产面积只有330余万平方米，这个体量还不及恒大一个年度开发面积的一半。

泰合在成都只有3个项目，体量都不大。其中一个是住宅，位于温江光华新城的泰合新光华府；另一个是位于锦江区攀成钢的泰合国际财富中心，相当于东二环，位置优越；还有一个是泰合国际金融中心，位于成都新开发的国家级高新技术产业区。

总投资40亿元的泰合国际财富中心，是泰合在成都投资最大的地产项目。这是一个涵盖住宅、酒店、商业、写字楼的高端综合体，占地约76亩，目前仍处于施工状态。

泰合国际金融中心则是泰合自持的总部大楼，正在封顶，年底前将有少量公寓出售。但一位2017年去该项目面试过的地产人士告诉南方周末记者，他当时问过从泰合离职的朋友，朋友劝他不要去，因为成本控制不佳，该项目成本管控的人几乎走光了。

此外，在与HR交流的过程中，这位地产人士感觉泰合后续项目不足。比如他问HR，泰合国际金融中心做完以后做什么，HR对他说，你可以转金融。“可干我们这行的很难转金融。”他感到吃惊。

被泰合放上官网的地产项目，尤其是体量比较大的项目，大多也是近十年才陆续开发的，最大的特点是与政府合作。

比如2017年刚刚奠基的泰合广安金融中心，就是与前锋区人民政府共同打造的，项目规划有商业、公寓、星级酒店、写字楼等多重业态，是广安一个代表性地标综合体项目。

泰合在广安还有一个标志性项目——国际商贸城。这个项目总占地两百多亩，原本土地性质是商服，主要打造集家居建材MALL、星级酒店、智能写字楼、仓储物流等多业态于一体的都市综合体。但在2016年，约1/5的商服用地被调整为二类居住用地。

2017年初，泰合以底价76万元/亩竞得都江堰土地119.37亩，与都江堰政府合作，意欲投资366亿打造青城山国际旅行度假区，这也是泰合集团迄今为止最大手笔的投资。

一位成都地产人士告诉南方周末记者，最近几年，成都拍地有所收紧，而健康和文旅是成都发展的主要方向，所以几乎全部开发商都冲到这两个板块里多拿地。

钟情银行

泰合的转折点发生在2005年。那一年，王仁果入股了南充市商业银行并担任董事。他持续干了两届董事，一直到2013年才因退股而变为监事。

2004年，中国银监会下达“生死令”，要求在2006年底前，绝大多数城商行资本充足率要达到8%。然而现实十分严峻，直到2004年底，全国112家城市商业银行的总体资本充足率仅为1.36%，相反不良贷款率高达11.7%。

在此背景下，大量城商行向民企打开了大门。南充市商业银行因为资产质量较好，同时引入了德资和民资，一时风头无两。增资扩股完成后，国有股下降到8%左右，外资约占13%，民资以70%左右的占比成为绝对主力。

当时，业界对于民资是否应该控股银行有很大的争议。反对者认为，民资变成银行大股东后，主要目的就是为了融资，会把银行变成圈钱的工具。但最终“生死令”压倒了这种担忧。

泰合等诸多地产商均成为南充市商业银行的股东，但泰合持股比例很低，达不到披露的要求（持股5%以上才需披露）。南充市商业银行在2008年至2016年进行了信息披露，从中不难发现，泰合与南充市商业银行之间的关联交易多种多样。

比如在2008年，南充市商业银行修建办公大楼，是泰合集团为其拍地并垫付土地款项3500万元左右，但南充市商业银行很快就还给了泰合5000万元。直到2012年底，两者之间的账仍未结清。

2009年8月，南充市商业银行又向泰合订购了20套“泰合尚渡”项目的房子，共计880万元。签订合同的20天内，南充市商业银行就支付了总价的50%，封顶时又支付了40%。

从2010年开始，泰合开始全力进军金融。先是与起家于山东的一家银行合资成立了一家村镇银行，以注册资本2亿，成为西南地区注册资本最大的村镇银行。其中，这家银行是大股东，出资占比40%。泰合与其关联公司占比16%，位列第二。

四川一位资深地产人告诉南方周末记者，这家银行一贯很激进。据他所知，几年前，另一家四川企业差点在这个银行上栽跟头，“资金过桥、多重嵌套，能玩的金融创新估计都玩了”。

此外，泰合还入股了邯郸银行、四川仪陇农商银行、巴中农商行以及达州市商业银行。并在2015年底，作为主发起人控股了广安思源农商银行，这是西部第一家取得牌照的民营银行。

2015年12月，王仁果登上《川商》杂志封面。他在内文中回忆这段征战银行的岁月：“我是学会计出身的，兜兜转转这么多年，我又干回了我最熟悉的老本行。”

值得一提的是，2016年11月，《中国日报》海外版刊登消息称，泰合成功收购了刚果民主共和国第三大银行——刚果国际银行（International Bank for Africa in Congo，简称BIAC）。这家银行拥有一百多年历史，但并非泰合所宣传的“优质资产”。

据彭博社消息，BIAC在被收购前陷入流动性危机，已被政府接管，因为铜、石油和其他主要出口产品的价格暴跌正在威胁当地经济。BIAC拥有超过40万个账户，总资产为5.56亿美元。

从泰合披露有限的资产负债表来看，2014年至2016年，是泰合资产膨胀最快的几年，总资产依次约为90亿、127亿和209亿。其中最重要的原因就是银行同业业务的激增。

截至2015年底，泰合集团的货币资金为3.57亿元，存放同业款项及拆出资金为5.3亿元，合计8.87亿元；而在2016年底，这两项资产合计达91.59亿元，相比2015年增长82.72亿元，与泰合集团总资产增长规模相近。

一家大公司的CFO向南方周末记者分析，因地域等因素所限，农村商业银行直接放贷业务比重不高，它收进来的存款很多就是放给同业。泰合作为银行股东，从银行直接贷款有比例限制，不排除银行先把钱拆给同业，再由同业贷给泰合的可能性。

2018年1月27日，地铁上盖的泰合国际财富中心正在施工。（南方周末记者 冯叶/图）

新老川商暗战

四川成都中院的一起内幕交易案，意外揭开了泰合走上资本市场的缘起。

2014年3月，山东上市公司江泉实业（600212.SH）意欲重组，中间人张健业找到了泰合集团。但由于泰合拥有的商铺和酒店等资产不符合“借壳”上市条件，最终此事没有谈成。张健业后因其他内幕交易被判刑。

或许正是这个原因，在对后来3家上市公司的收购，泰合均试图通过对其控股股东层面的股权收购，完成对上市公司的间接控股。

2015年8月，华神集团（后改名泰合健康，000790.SZ）公告称，泰合集团拿下四川华神72%的股份，交易对价13亿元。四川华神为华神集团的大股东。

华神集团是以现代中药、生物制药等为主营业务的上市公司，泰合入主后，并没有改变其发展主线，而是宣布泰合进入大健康产业。

一位接近泰合的人士透露，泰合健康在泰合整个版图里很小，王仁果在上市公司担任董事长就是个形式，每年领取薪酬不过25.86万元。另外，泰合健康经营业绩不佳，原华神时代的高管陆续离职。

真正引资本市场侧目的收购案发生在2017年9月，泰合集团计划以相似手法获得四川上市公司宏达股份（600331.SH）的控股权，宏达股份控制着信托巨头四川信托。

宏达股份实际控制人为宏达集团董事局主席刘沧龙。

这场收购案从一开始就充满了火药味，被外界称为“新老川商暗战”。在收购过程中，宏达一边与泰合签订了股权转让协议，一边又向安信信托（600816.SH）融资18亿（很快还了9.825亿元），同时将股份质押给安信信托。

很快，因宏达实业、宏达集团未及时就控股权变更事宜通知安信信托，安信信托向上海高院提起诉讼并申请财产保全措施，诉讼标的金额达10亿元。其后，宏达集团、刘沧龙持有的宏达实业合计82%的股权被司法冻结，冻结期三年，导致无法过户给泰合。

泰合也是有备而来。43亿元的收购计划中，其中18亿元为收购直接支付交易对方的股权转让价款，另外再向宏达实业增资25亿元用于解决相关诉讼问题。

目前，仅有部分宏达实业与宏达集团的老股东将股份过户给了泰合，泰合已就股权转让纠纷向四川省高院对刘沧龙提起诉讼，判令被告履行股权转让协议的各项义务，并支付违约金3.7亿元。

上述知情人士说，宏达主要人员一度想找人接盘，但后来后悔了，因此找了安信信托出面帮忙。安信信托与刘沧龙素有渊源，安信信托的实际控制人高天国亦是四川走出的风云人物。

对此，宏达集团拒绝评论。

上市公司公告显示，2017年7月，宏达股份刚刚购买了安信信托一款理财产品，斥资4亿元。

仅仅过了3个月，泰合又计划以31亿港元（合计26亿元人民币），大手笔入主中国金属利用（01636.HK）。中国金属利用是由福建神秘商人俞建秋在开曼群岛设立的，公司主体在四川绵阳，附属公司股东包括多家四川地方国企。

为了收购这3家上市公司，泰合前后欲豪掷八十多亿元。在答复上海证券交易所时，泰合称收购宏达的钱是自有资金，来源为公司经营收入、资产出让收入及股东增资等，无杠杆融资。然而，对宏达股份和中国金属利用尚未收购完毕，王仁果就突然失联了。

在王仁果复联后，2018年1月30日晚间，宏达股份公告称，原涉及公司实控人可能发生变更的重大事项，因《股权转让协议》及相关合同协议的解除而终止。这意味着王仁果入主宏达股份的计划终止了。

近日，南方周末记者拨打了王仁果带有6个6的手机号码，对方仍处于关机状态。

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