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直接融资和间接融资的比较(直接融资和间接融资的相同之处)

日期:2023年05月09日 16:54 浏览量:3

央行最新发布的5月金融统计数据报告:2022年5月社会融资规模增量为2.79万亿元,比上年同期多8399亿元;2022年5月社会融资规模存量为329.19万亿元,同比增长10.5%。作为出镜率非常高的经济指标,社融数据是投资者需要特别注意的,那么社融指标到底是什么?


01

什么是社融?

社融是一个具有中国特色的经济指标,因为国外是没有这个指标的。2010年研究建立,距今也只有10年的历史。而且2016年起,才形成了如今包括全社会、分地区、月度和季度、增量和存量的较全面的指标体系。

什么是社融数据?

社融,全称为社会融资规模,分为增量和存量。增量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额;存量是指一定时期末(月末、季末或年末)实体经济从金融体系获得的资金余额。

需要注意的是:

(1)金融体系是整个金融行业,包括信贷市场、股票市场、债券市场、保险市场、中间业务市场;

(2)统计的只是实体经济与金融体系之间,不包括实体与实体之间,金融体系内部之间;

(3)统计范围限于境内;

(4)统计范围并不是完整的,有些体量小、数据统计准确度低的并没有包含在内。


02

社融的缘起和演变

1、社融统计指标的背景

第一,证券、保险类等非存款类金融机构逐渐发展起来,对实体经济资金支持逐渐加大;

第二,银行体系表外业务增长迅速,对表内贷款替代效应明显,在信用创造和满足社会融资需求中扮演着重要角色;

第三,直接融资(股票融资、债券融资)快速发展,企业并不完全依赖于银行贷款,信贷规模在货币政策传导机制中的作用减弱。

2、社融规模的构成指标

什么是社融数据?

①表内业务

金融机构通过表内业务向实体经济提供资金支持,要在资产负债表上记录,主要包括人民币贷款和外币贷款。人民币贷款是我国最传统的融资工具,在整个社融规模中占比最大,是核心组成部分:

什么是社融数据?

②表外业务

通过表外业务向实体经济提供资金支持,不用记在资产负债表上。

③直接融资

直接融资是与间接融资相对应的,我国直接融资形式主要是债券融资和股权融资,就是发行债券和在A股上市来募集资金。在我国,债券融资比重高于股权融资比重,而美国正好相反。

什么是社融数据?


03

社融指标有什么用?

1、更全面地反映社会融资需求

原本企业和居民缺钱时,只能找银行贷款。随着金融市场发展的越来越“复杂”,人们弄到钱的方法也越来越多(有些还不在监管范围内),除了从银行贷款外,通过债券、票据、股市、保险等渠道也可以弄到钱。

为了加强监管、防范风险,以及更全面地反映社会融资状况,我国首创了社会融资规模指标,也就是说,社融指标相比单一的贷款指标,更能反映实体经济对货币的需求情况。

2、更好地制定货币政策

央行的货币政策主要是调节利率(价)和控制货币供应量(量)。反映广义货币供应量的是M2,M2和社融常被比作硬币的两个面。因为M2数据来自金融机构资产负债表的负债端,社融部分数据来自资产端。

M2代表的是货币供应量,社融代表的是实体经济对货币的需求量,而且M2统计的主要是表内数据,相比包括各路资金的社融要片面,所以,社融从需求角度为制定货币政策提供了参考。

什么是社融数据?

什么是社融数据?

3、可以作为经济的先行指标

社融可以反映金融体系对实体经济的资金支持情况,实体经济只有在资金的支持下才能运行下去。所以,社融数据对经济走势具有一定的预测作用。

历史经验表明,社融存量同比增速与GDP同比增速基本呈正相关,且有领先性。社融存量增速企稳回升后1-3个季度,GDP同比增速通常也会企稳回升。


04

社融数据怎么看?

1、看量级和趋势

看量级的规模、增减和增速/降速的变化,可以看到实体经济的融资情况,反映实体经济的杠杆趋势,也可作为分析未来经济形势和预测政策走向的一个辅助指标。

量级与趋势包括存量和增量两个维度:

①由于增量数据月度波动较大,同比、环比增速波动也巨大,失去了分析意义,所以一般我们也不怎么看环比和同比,更多情况下,我们会看社融增量的绝对值与预期值的差额。

社融增量主要是看绝对值变化,以及近几个月或近一年的走势,以判断当前的社融水平是在什么样的位置;社融增量虽然波动较大,但季节性也比较明显。比如每年1月份,贷款额度充裕、而且早贷出去也能早收利息,所以信贷和社融会比较高。而年底12月份正好相反,因贷款额度不足,新增信贷和社融通常较低。

社融存量数据,主要是看同比增速。社融同比增速与实际GDP增速、工业增加值等数据是高度相关的。

2、看结构变化

从社融指标的分项数据中,可以看到实体经济融资的方式变化。参照社融规模的构成指标来分析当前企业债券趋增、表外融资趋降的对比等等。


05

社融数据对股市有什么影响?

社会融资数据和股市之间存在正相关关系。一般来说,社融数据的增加对股票市场有利。社融数据越高,流入股市的资金就越多,增量资金的增加会推动股市上涨;反之,社融数据的下降对股市不利。社融数据越低,流入股市的资金就越少,股市的增量资金就越小,一般股票表现不会很好。此外,如果实际社融增量数据低于预期太多的话,一般市场可能会用跳水来回应。


06

社融数据在哪看?

社会融资数据由中国人民银行调查统计司按月公布,具体时间为每月10-15日之间。

月度数据一般会以即时报告的形式公布,过往数据可以在年度统计数据里找到,如下图所示:

什么是社融数据?

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