直接融资和间接融资的比较(直接融资和间接融资的相同之处)

日期：2023年05月09日 16:54 浏览量：3

央行最新发布的5月金融统计数据报告：2022年5月社会融资规模增量为2.79万亿元，比上年同期多8399亿元；2022年5月社会融资规模存量为329.19万亿元，同比增长10.5%。作为出镜率非常高的经济指标，社融数据是投资者需要特别注意的，那么社融指标到底是什么？

什么是社融？

社融是一个具有中国特色的经济指标，因为国外是没有这个指标的。2010年研究建立，距今也只有10年的历史。而且2016年起，才形成了如今包括全社会、分地区、月度和季度、增量和存量的较全面的指标体系。

社融，全称为社会融资规模，分为增量和存量。增量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额；存量是指一定时期末（月末、季末或年末）实体经济从金融体系获得的资金余额。

需要注意的是：

（1）金融体系是整个金融行业，包括信贷市场、股票市场、债券市场、保险市场、中间业务市场；

（2）统计的只是实体经济与金融体系之间，不包括实体与实体之间，金融体系内部之间；

（3）统计范围限于境内；

（4）统计范围并不是完整的，有些体量小、数据统计准确度低的并没有包含在内。

社融的缘起和演变

1、社融统计指标的背景

第一，证券、保险类等非存款类金融机构逐渐发展起来，对实体经济资金支持逐渐加大；

第二，银行体系表外业务增长迅速，对表内贷款替代效应明显，在信用创造和满足社会融资需求中扮演着重要角色；

第三，直接融资（股票融资、债券融资）快速发展，企业并不完全依赖于银行贷款，信贷规模在货币政策传导机制中的作用减弱。

2、社融规模的构成指标

①表内业务

金融机构通过表内业务向实体经济提供资金支持，要在资产负债表上记录，主要包括人民币贷款和外币贷款。人民币贷款是我国最传统的融资工具，在整个社融规模中占比最大，是核心组成部分：

②表外业务

通过表外业务向实体经济提供资金支持，不用记在资产负债表上。

③直接融资

直接融资是与间接融资相对应的，我国直接融资形式主要是债券融资和股权融资，就是发行债券和在A股上市来募集资金。在我国，债券融资比重高于股权融资比重，而美国正好相反。

社融指标有什么用？

1、更全面地反映社会融资需求

原本企业和居民缺钱时，只能找银行贷款。随着金融市场发展的越来越“复杂”，人们弄到钱的方法也越来越多（有些还不在监管范围内），除了从银行贷款外，通过债券、票据、股市、保险等渠道也可以弄到钱。

为了加强监管、防范风险，以及更全面地反映社会融资状况，我国首创了社会融资规模指标，也就是说，社融指标相比单一的贷款指标，更能反映实体经济对货币的需求情况。

2、更好地制定货币政策

央行的货币政策主要是调节利率（价）和控制货币供应量（量）。反映广义货币供应量的是M2，M2和社融常被比作硬币的两个面。因为M2数据来自金融机构资产负债表的负债端，社融部分数据来自资产端。

M2代表的是货币供应量，社融代表的是实体经济对货币的需求量，而且M2统计的主要是表内数据，相比包括各路资金的社融要片面，所以，社融从需求角度为制定货币政策提供了参考。

3、可以作为经济的先行指标

社融可以反映金融体系对实体经济的资金支持情况，实体经济只有在资金的支持下才能运行下去。所以，社融数据对经济走势具有一定的预测作用。

历史经验表明，社融存量同比增速与GDP同比增速基本呈正相关，且有领先性。社融存量增速企稳回升后1-3个季度，GDP同比增速通常也会企稳回升。

社融数据怎么看？

1、看量级和趋势

看量级的规模、增减和增速/降速的变化，可以看到实体经济的融资情况，反映实体经济的杠杆趋势，也可作为分析未来经济形势和预测政策走向的一个辅助指标。

量级与趋势包括存量和增量两个维度：

①由于增量数据月度波动较大，同比、环比增速波动也巨大，失去了分析意义，所以一般我们也不怎么看环比和同比，更多情况下，我们会看社融增量的绝对值与预期值的差额。

社融增量主要是看绝对值变化，以及近几个月或近一年的走势，以判断当前的社融水平是在什么样的位置；社融增量虽然波动较大，但季节性也比较明显。比如每年1月份，贷款额度充裕、而且早贷出去也能早收利息，所以信贷和社融会比较高。而年底12月份正好相反，因贷款额度不足，新增信贷和社融通常较低。

②社融存量数据，主要是看同比增速。社融同比增速与实际GDP增速、工业增加值等数据是高度相关的。

2、看结构变化

从社融指标的分项数据中，可以看到实体经济融资的方式变化。参照社融规模的构成指标来分析当前企业债券趋增、表外融资趋降的对比等等。

社融数据对股市有什么影响？

社会融资数据和股市之间存在正相关关系。一般来说，社融数据的增加对股票市场有利。社融数据越高，流入股市的资金就越多，增量资金的增加会推动股市上涨；反之，社融数据的下降对股市不利。社融数据越低，流入股市的资金就越少，股市的增量资金就越小，一般股票表现不会很好。此外，如果实际社融增量数据低于预期太多的话，一般市场可能会用跳水来回应。

社融数据在哪看？

社会融资数据由中国人民银行调查统计司按月公布，具体时间为每月10-15日之间。

月度数据一般会以即时报告的形式公布，过往数据可以在年度统计数据里找到，如下图所示：

直接融资和间接融资的比较(直接融资和间接融资的相同之处)

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