一、本周明星产品

本周推荐以下5只信托产品：

以上第一款产品由长安信托发行，投资期限为2年，投向房地产领域，最高业绩比较基准为8.9%；第二款产品由光大信托发行，投资期限为2年，投向房地产领域，最高业绩比较基准为8.3%；第三款产品由长安信托发行，投资期限为1年，投向基础产业领域，最高业绩比较基准为8%；第四款产品由万向信托发行，投资期限为2年，投向房地产领域，最高业绩比较基准为7.7%；第五款产品由中铁信托发行，投资期限为1.5年，投向工商企业领域，最高业绩比较基准为7.4%。

从投资期限来看，第1、2和4款产品投资期限相对较长，适合投资资产充沛且有较长投资计划的投资者；第3和5款产品投资期限稍短，适合追求较高流动性和稳定收益的投资者。

二、本周热点事件

（一）4月我国新增登记信托“双升”，规模超5600亿

数据显示，4月份行业新增完成初始登记信托产品4259笔，环比增长10.77%；初始募集规模（以下简称“规模”）5618.42亿元，环比增长32.16%。新增规模和产品笔数均大幅增加。

工商企业成为当月新增信托最主要投向。从4月份新增信托产品投向领域来看，投向为工商企业规模2305.45亿元，环比增长119.11%，远高于当月总体信托规模增速。投向工商企业规模占当月新增信托规模比重41.03%，环比提高16.28个百分点。

除了最新登记外，4月份新发行的集合信托产品基本也符合这一趋势。最新数据显示，4月投向基础产业领域的产品规模占比继续上行，投向房地产和金融领域的产品规模占比下滑明显。截至5月1日，4月房地产类信托规模占比11.16%，环比减少3.88个百分点；基础产业类信托规模占比37.27%，环比增加6.33个百分点；金融类信托规模占比38.34%，环比减少8.13个百分点；工商企业类信托规模占比8.34%，环比增加1.65个百分点。

值得一提的是，以资产证券化、家族信托等为代表的服务信托快速发展。4月份，新增资产证券化信托业务规模699.38亿元，已实现连续两月增长；新增家族信托140.46亿元。此外，信托业积极创新开拓服务信托业务类型，涉众资金管理、养老服务、破产重组等其他类型的服务信托也呈现出良好的发展势头。

（二）由冷转暖，破产重整服务信托可委以重任

破产重整服务信托由冷转暖，不仅与经济环境相关，也与政策导向和行业变革相关。

近两年，我国经济发展面临着日趋严峻复杂的内外部环境。新冠肺炎疫情此起彼伏，对我国经济社会发展带来了前所未有的冲击，加之外部形势不确定性加大，整个经济、金融环境压力巨大。在此背景下，市场主体困难明显增多，以跨周期性和存量价值挖掘为特点的特殊资产投资，也显得意义非常。

数据显示，2021年破产案件公告多达5.9万件，较2020年大增六成。另据银保监会披露，2020年末全国组建债委会2万家。

政策导向方面，监管部门一再劝导信托公司回归本源，大力拓展服务信托。新近下发的《关于调整信托业务分类有关事项的通知（征求意见稿）》，特别将风险处置受托服务信托纳为资产服务信托的一大类别。

今年3月，银保监会信托部主任赖秀福通过媒体发声——在整个经济下行周期，出现了不少高风险企业。对于这种现象，以往的解决办法包括通过政府介入、成立债权人委员会或者由债权人直接起诉进入处置状态，但这些方法容易浪费很多的社会成本。“信托机构拥有专业服务能力和丰富的资产处置经验，如果为债权人引入一家信托机构，通过信托机制提供一些风险处置的方案，则可以让债权人省心省力。”

信托行业自身也处于深刻变革之中，融资类信托将逐步淡出历史舞台。相比于一些无法支撑机构盈利运营的转型方向，单体规模庞大的破产重整服务信托确有独到之处，因此也被寄予厚望。

在企业破产重整中引入信托架构，可以保障重整参与各方的利益平衡，推进重整计划执行；可以强化债权人在重整程序中的监督权，保护债权人利益；也可以充分发挥信托的灵活性和管理优势，满足重整案件的差异化需求。

从信托公司的业务实践来看，目前有切实项目落地的机构数量尚不多，但更大的群体已瞄准这片市场，蓄势待发。个别机构甚至不惜以超低报酬抢单，行业人士因此对该业务的生态产生了忧虑。

目前市场上的破产服务信托，究其本质可归纳为事务管理类财产权信托计划。基本交易结构是破产企业股东作为委托人将企业股权、对企业的应收账款等作为信托财产交付给信托公司并设立信托，之后破产企业股东以所获得的信托受益权代企业偿付债务，企业债权人因此成为了信托计划受益人。而信托公司将按照受益人大会或其常设机构的指示，管理信托财产。原债权人以受益人身份逐步获取信托利益，实现清偿。

正是上述“朴实无华”的交易结构，赋予了信托公司制度创新与突破的空间。在此前机构操刀的案例中，外界亦可看到机构通过输出投资投行能力、设计个性化解决方案，为破产重整服务信托赋予更加鲜活的生命，收获了规模、效益与口碑的多赢。

而信托公司的业务收入，一方面来自提供事务性受托管理服务，另一方面则来自提供对资产的经营、处置、清收等服务，这些环节若产生收益可收取一定报酬。此外，这只信托计划的管理和处置采用分层决策机制，区分对受益权权益影响的情况及时效要求的程度划分决策层级，防止后续决策僵局或者久而不决等情况。

信托底层资产为信托计划成立后通过总持股平台实控及管理的全部底层资产。在该信托计划项下，信托收益来源于其持有的股权资产的分红、处置收益以及应收账款的变现、处置，最终来源于重整完成后底层资产的经营收入、资产处置收入和未来战略投资者的投入，以及持有的引战平台公司股权的未来分红。同时，信托计划还可能为不便持有信托受益权的主体及预留债权、提存债权等对应的受益权设立代持主体。通过上述安排，实现了债权人身份向信托计划受益人身份的转化，债权受偿权转化为信托受益权，债权人的债权最终将通过信托计划实现。

诚然，在如是繁杂的业务中博取收益绝非易事，但通过破产重组服务信托，叩开不良资产投资的大门显然值得期待。

以共益债投资为例，其本质也是非标债业务，信托公司在此领域积淀深厚，比在其他领域开疆拓土更有确定性。信托公司通过共益债投资深入了解破产企业的情况，也是提前布局了真正的不良资产投资。

三、发行情况

（一）发行规模

本周共有40家信托公司发行了238款集合信托产品，发行数量环比上升67款，增幅为39.18%。238款发行的产品中，有184款产品公布了募集规模，平均计划募集规模为1.06亿元，与上周相比环比减少0.13亿元，降幅为10.84%。本周发行的信托产品总计划募集规模为195.23亿元，环比增加37.43亿元，增幅为23.72%。

本周募集规模最大的产品是五矿信托发行的“恒信日鑫8号集合资金信托计划(第153期1批)(蓝山42号)”，这是一款金融机构类产品，募集规模为7.67亿元。

（二）发行期限及收益率

从期限上看，238款新发行的产品中，有205款公布了期限，平均期限为40.15个月，环比减少2.19个月，降幅为5.18%。

从数量上看，期限为24个月的产品数量是最多的，120个月的产品数量位列第二。

与上周发行的产品对比，24个月的产品数量增加24，收益率略有上升；120个月的产品发行数量增加7。

图表1：本周新发行信托产品期限及收益率分布

资料来源：普益标准

（三）资金投资领域

从资金运用领域来看，房地产领域产品发行了20款，工商企业领域产品发行了12款，基础产业领域产品发行了98款，金融机构领域产品发行了69款，其他领域产品没有发行，证券市场领域产品发行了39款。

与上周的发行市场比，投入到房地产市场中的产品数量增加5只，投入到工商企业市场中的产品数量增加7只，投入到基础产业市场中的产品数量增加28只，投入到金融机构市场中的产品增加17只，投向其他领域的产品数量没有变化，投入到证券市场中的产品数量增加10只。

（四）资金运用方式

从资金运用方式上看，贷款运用类产品发行了68款，股权投资类产品发行了9款，权益运用类产品发行了113款，证券投资类产品发行了39款，组合运用类产品发行了9款，债权投资类产品和其他类产品均没有发行。

本周新发行的产品在资金运用方式上，依旧以贷款类和权益投资类为主，贷款类产品数量增加26只，股权投资类产品数量增加1只，权益投资类产品数量增加30只，证券投资类产品数量增加10只，组合投资类产品、债权投资类产品和其他投资类产品数量均没有变化。

（五）机构情况

本周共有40家公司发行了238款信托产品，其中五矿信托的发行量最大，为40只。

图表4：本周信托机构新发行产品数量

资料来源：普益标准

四、成立情况

（一）成立规模

本周共有36家信托公司成立了303款集合信托产品。303款新成立产品中，有191款公布了成立规模，平均成立规模为0.52亿元，环比减少0.05亿元，降幅为9.30%。本周成立的信托产品总成立规模为98.80亿元（不包含未公布成立规模的产品），环比增加30.20亿元，增幅为44.02%。

本周成立规模最大的是建信信托成立的“凤鸣尊享日日盈7号固收类集合资金信托计划”,成立规模为8.00亿元，这是一款证券市场类产品。

（二）成立期限与收益率

本周共有275款新成立产品公布了期限，平均期限为45.05个月，环比减少3.66个月，降幅为7.52%。

收益率上，共有135款新成立产品公布了预期收益率，平均预期收益率为7.16%，环比回落0.09个百分点，降幅为1.28%。

（三）资金投资领域

从资金运用领域来看，房地产领域产品成立了26款，工商企业领域产品成立了19款，基础产业领域产品成立了99款，金融领域产品成立了109款，其他领域产品成立了1款，证券市场领域成立了49款。

（四）资金运用方式

从资金运用方式来看，贷款类运用类产品成立了67款，股权投资运用类产品成立了12款，权益投资运用类产品成立了166款，组合运用类产品成立了9款，证券投资运用类产品成立了49款，债权投资运用类产品和其他运用类产品均没有成立。

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