润滑油添加剂国内市占率2.75%，还是国内最大的无碳纸显色剂厂商....

文：海豚音

海豚读次新（解读次新风云变幻，挖掘成长潜力牛股，欢迎关注）

写于2020.12.2

这两日行情终于有所回暖，新股与次新股指继昨日大涨1.4%后今日继续涨0.66%.今日市场热点主线逐渐集中，不少科技成长风格的朋友估计开始逐渐看到了些曙光....

半导体板块开始反弹，得益于8英寸市场需求旺盛，华润微、立昂微、新洁能等最近趋势都走得不错，其中立昂微昨晚刚有机构调研公告发布，信息显示立昂微的12 英寸硅片项目正在扩产中，预计2021年底产能可达180万片，与此同时6 英寸砷化镓微波射频芯片也已量产，2021年6月底要扩产能7万片产能。还有科创里的不少半导体股其实反弹需求还是挺强烈的，比较硬核的华峰测控、沪硅、芯原、聚辰等都值得继续跟踪。

显示面板产能供不应求，这个新闻联播上报道过很多次，没想到今天才开始反应，今日随着隆利科技20CM大长腿的拉板，以及TCL受到大资金的追捧后，显示面板板块集体高潮，近端次新里昨日有机构介入的日久光电最为强势，临近午盘率先封板，这个也是难得有亮点的，此前海豚也重点剖析过，与日久一起异动的还有宸展光电，这股第一字怎么读到现在海豚也不知道，总之宸展光电要逊色于日久光电不少，技术含量偏低，主要是商用显示领域，还主要是出口，不过今天情绪好，凡是带XX光电的市场都喜欢。易天股份、芯瑞达等前期老牌的OLED概念股今日也均纷纷异动，再有科创里的有些OLED股跌得都破发了，整体显示面板这个大板块可挖掘的股还有很多。

此前关于日久光电的剖析链接如下：

全球第二大ITO导电膜制造商，市占率20%，进口替代空间可期....

最近植物奶在网上热卖，除了承德露露什么的，我大次新里的均瑶健康可谓是最纯正的概念股，受植物奶消息催化，熊猫乳品股价再度拉升，大涨超14%；做进口食品的品渥食品也是因为旗下有德亚乳品再加上估值相对较低，今日直接20CM大长腿。

可降解塑料大题材继续发酵，今日次新里四只包装印刷股，除了龙利得，金富科技、锦盛新材、天元股份均涨超6%，但是总体感觉逻辑还是不够硬，相对来说还是五洲特纸、仙鹤股份更为直接相关。

再有医药开始止跌，昨天不少医疗器械股暴涨，后续看是否还有机会....

今日有四只新股上市，两只科创、两只注册制新股，都开太高，基本符合判断都是大阴线。别看这简单的一个结论背后海豚是熬夜做了不少功课的，关注海豚比较久的朋友可能会发现有以下规律：

• 第一、海豚不喜欢蹭热点，不会什么热今天就讲什么，没有意义；也不喜欢宣传历史推了啥牛股，还是喜欢低调；更不喜欢瞎侃娱乐什么的，简单直接，每次发文所讲东西肯定都是干货，没啥信息量的文章宁可不发，没有亮点个股要不简略写，要不就不写，深度文的个股一定是深思熟虑后才发出来的一条推送...
• 第二、海豚的新股剖析也许不是全市场最及时的但一定是最深度的，利弊都会客观分析，所以耗时比较长，你看到的是一条推送，背后前前后后可能海豚光招股书就看了三四遍，耗时好几天都有可能，所以大家也别催我，海豚发文也不是为了写文而写文，写文完全是为了更好的梳理投资逻辑，毕竟我们买股不是买菜，一笔买进去都是不少数目，还是要多些决策时间，宁愿慢点，也尽量少些不必要的亏损；
• 第三、对于股价过高的个股可能暂时会放放，当然不排除会漏掉一些仍被市场热炒的个股，比如前面不太看好的金龙鱼、熊猫乳品，再比如说涨得快的超出想象的九号公司…总之海豚这里也有看不懂的票，大家有明白的可以多留言交流，但确实要承认也有能力圈范围外的盲区…

今天海豚继续来剖析一只注册制新股——瑞丰新材，润滑油应用范围广泛，从乘用车到船舶、工程机械、航天航空、工业等领域可以说无处不在，在有机械的地方就有润滑油，而润滑油添加剂是决定润滑油性能的关键所在，瑞丰新材位居国内润滑油添加剂第一梯队，2014年起涉足复合剂产品，正逐步放量，实现进口替代…与此同时瑞丰新材还是国内最大的无碳纸显色剂厂商，国内市占率为68.24%，在国际市场占有率为34%。

与润滑油产业链相关公司相比公司收入规模虽然最小，但是瑞丰扣非净利润却仅次于龙蟠科技，这主要是因为相比下游直接面对消费者的润滑油企业，公司下游客户为润滑油企业或者润滑油复合剂厂商，销售费用率等较低，且公司具有一定的产品定价权，因此近年来公司净利率水平飙升，2017-2019年分别为9.7%、10.67%、15%，2020年前三季度更是进一步飙升至21%，远高于其他可比公司9%左右的净利率水平。那么这只化工新股究竟如何？且看海豚今日为你深度剖析！

随着节能减排不断升级，润滑油添加剂需求不断增加，目前我国高端复合剂仍依赖进口

润滑油主要由润滑油添加剂及基础油组成，润滑油添加剂一般占润滑油总体比例约 2%~30%左右，其中工业用润滑油添加剂占比在3-5%左右，车用润滑油添加剂占比为10-15%左右。

润滑油添加剂是一种或多种化合物，能够提高润滑油在机械系统中的效率并增强其性能，或延长润滑剂的使用寿命和 提高稳定性，广泛用于乘用车发动机润滑油、重负荷发动机（船舶、 工程机械等）润滑油及其他车用润滑油、金属加工液、工业润滑油、润滑脂、乳化炸药等。

PCMO（乘用车发动机润滑油）和 HDMO（重负荷发动机润滑油）约占全球润滑油消耗量的 46%，占全球润滑油添加剂需求量的 60%。其中乘用车发动机润滑油用量占比约为27%。

2018年全球润滑油添加剂市场规模为143亿美元，预计到2023年将增至185亿美元，按功能分布看分散剂、黏度指数改进剂、清净剂需求占比最高，分别为25%、24%、21%。抗磨剂占 6-7%，抗氧剂及摩擦改进剂各占 4-5%，乳化剂占 3-4%。

目前我国人均润滑油消费量仍不足 4 千克，与西欧和北美发达国家人均消耗 15-20 公 斤的水平依然有一定差距，未来仍有较大提升空间

从市场竞争格局看，路博润、润英联、雪佛龙奥伦耐、雅富顿四家占据了全球润滑油添加剂85%的市场份额，且以销售复合剂为主，其生产的单剂一般都是自用。不过与此同时全球四大添加剂公司从运输成本等方面考虑，越来越倾向在亚太市场直接寻求优质的添加剂单剂供应商为其复合剂调制提供单剂产品，公司正努力拓展四大添加剂公司作为公司客户。

目前国内润滑油添加剂生产厂商已可生产全部单剂剂种，常用单剂的生产技术已日趋成熟，部分单剂品质已与国际产品品质不相上下，不过在新型或特色单剂方面研发仍然不足，较难实现规模化生产，仍需依赖进口。与此同时国内在复合剂的生产仍然是技术追随者，多数局限于中低端产品，高端复合剂产品仍主要依赖进口。

行业大趋势下全球都在制定更加严格的汽车排放标准，对润滑油生产企业提高产品质量提出新的要求，而提高润滑油品质的关键在于添加剂。

目前城市中使用的汽车常处于低速、低载荷运行状态，由发动机及运转 部件产生的摩擦损失占有较大比例，汽车燃料燃烧释放的能量中很大一部分是被零部件间的摩擦所消耗，控制摩擦造成的能量损失是达到降低汽车能量消耗的关键因素。因此，使用低黏度、高性能的润滑油，对节能有明显效果。

总体更高的排放标准和环保标准在对汽车产业提出更高要求的同时也对润滑油抗磨、抗氧化、降解性能有了更高的要求，使用寿命更长、耐磨、绿色易降解的高品质润滑油的需求不断增加，而润滑油性能的改善主要取决于添加剂技术的创新和产品的更新换代，进而推动了高附加值添加剂的市场需求。

公司润滑油添加剂收入占比近九成 国内市占率达2.75%，出口规模2年翻了1.7倍，主要出口中东地区

公司产品以润滑油添加剂为主，无碳纸显色剂为辅，其中润滑油添加剂收入2018、2019年分别同比增长17.5%、30%，收入占比从2017年的82.4%小幅提升至2019年的88.6%，2020年上半年进一步提升至92.88%。相比之下无碳纸显色剂收入年均降速为4%，收入占比从2017年的17.62%逐年下滑至2020年上半年的7.12%。

公司润滑油添加剂产品2017-2019年在国内市场市占率分别为2.4%、2.69%、2.75%，与锦州天合、无锡南方、康泰股份、上海海润、兰炼添加剂、锦州石化等均处于国内润滑油添加剂第一梯队，为国内最大润滑油品牌 ——中石化旗下的长城润滑油和中石油旗下的昆仑润滑油的合格供应商。

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