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2023年06月07日 09:35

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FM95.3股市广播资深财经主播黄进、英大证券首席经济学家李大霄每周呈献《霄傲江湖》！

黄进：李所长您好，这周两市震荡走弱，上证综指失守3300点整数关口，回到了箱体震荡的偏下轨的位置，对这周的市场表现您是怎么解读？

李大霄：这周市场是有一个明显的调整。接近100点吧，离高点100点左右的调整的幅度，兔年以来4次调整的过程里面，调整幅度还是相对比较多一些，超过了100点，有外界的因素引起的，也有内部的一些结构性的调整引起的。

这一周比较显著的特征是曾经冲高创了7个多月以来的新高3342，这个是在兔年开年以来4次冲高的最高的一次，起码是高点，是创了新高。

第一点调整的幅度是4次调整最多的，我觉得把它定义为震荡的幅度加大，因为它没有创调整的新低，不过调整的幅度是最大的，从盘面情况值得一提的是，美国的硅谷银行的爆雷使到美国的银行股暴跌，才引起市场的比较大的震荡，这个是在周五出现的，整个美股的银行股暴跌接近7%左右。

那么很多著名的银行也因此受到一定的拖累，这个是美股的情况。通常这种比较大的爆雷的事件，它通常都会对周边市场或者是全球股市有一定的负面影响，这个不可避免A股也会受到一定的影响，但是我们也看到我们相对还是有优势，我们的银行股来看，整个银行股指数是4.9的PE，0.5的Pb，应该说还是相对比较低估的。

我们整个在全球的银行里面排名，各个数据的排名都是很多大银行排在全球的前列，很多数据还是比较好的。

如果是从整个经济增长来看，中国的经济增长多年以来都是占全球经济增长的超过38%，银行的不良率还是相对比较低，整个的银行的经营状况还是相对比较稳定，估值又偏低，像我们的银行还是有一定的防守性，加上我们更加注重金融安全，我们的金融稳定基金也成立了，所以我们的整个的风险防范的机制还是存在的。

所以从这些角度上来看，我觉得风险传导的链条并不明显，我们的银行股的相对来说还是比较安全的，还是在整个市场出现风险的时候，它有可能是中流砥柱。

黄：这周其实几大A股的银行股像工商银行也上了年线，在周初的时候表现还是比较强势的，所以其实也可以作为一个稳守反击的方向？

李：因为攻进去3342它是有要有银行股的功劳了，那三桶油三大电信股，反正中字头的股票集体发力的结果，但是我们看到整个央企指数还是处于一个比较坚挺的状态，整个央企指数涨到现在一个比较偏低的估值，还是7.7的PE，0.86的Pb走势还是相对比较稳健的，从整个市场的行情的主线来看，也有一些指数是比较弱的，这个是客观事实。

这次的上攻很有意思，涨到3342，还是靠中字头的股票冲关的。在这个冲关的同时，创业板和双创和科创50等等，深圳成指等等都相对比较弱一点。这个也是客观事实，就不是整体性的上攻，是大股票上攻，其他的股票下行。但是很多的人就是看到大股票一涨，就以为是拉指数就拼命的出逃，这种情况也是客观存在。

我们观察到整个外资是进场的，而且外资是没有动的，就并没有退场，那么散户是大量出逃的这种状态。所以我觉得从央企指数比较硬，银行股还有一些蓝筹股的估值还比较偏低，整个的大的主线我觉得并没有改变，就是央企、国企改革，我们的整个的主力，中流砥柱仍然是稳健的。

那么很多的股票在主力股一动，它就纷纷出逃了，这种情况也是客观存在，因为游资很多游击队就是看到主力部队一动，游击队就往后撤，这种情况也也是存在。这种分化的局面，我们一分为二看问题。

黄：中字投指数我看了一下，今年其实累计涨幅已经过两位数了，有13%，表现非常的不错，所以接下来其实还是在这方面会比较明确点比较积极一点，会不会这样所长？

李：对，从今年以来是不错了，但是如果我们把时间拉长一点，我给大家提供一个指数叫央企指数，如果把这个时间拉长一点，它是创历史新高的，它不仅仅是避过了2022年的大跌，而且还创历史新高，这个是不得了的，既避过了2022年的风险是吧？又能够创历史新高，这个是非常非常靓丽的走势。

这种走势就不仅仅是单看今年的走势，他还是有连续性在这里面，而且有基础，而且又有业绩，而且又有央企改革大的背景，各个方面都是好的，特别围绕着三大运营商不断的创出历史新高，多年的新高，对这种我还是觉得当然我不建议大家去追，就我还是觉得在低位埋伏，等到主力部队给他抬轿比较好了，但是我是觉得这种类似三大电信这种应该不是个案，我觉得后面还会有。

也就是说它涨起来之后，很多人就可能就会发觉原来这是这么好的一个股票，可能不仅仅是在三大运营商，可能很多的中字头股票里面，未来若干年之后，那就涨高了。这个道理在哪里呢？

我们在17年前也在这个栏目，927、广东台在中石油刚上市的时候，我们不是推荐这个股票，我们就点评一下中石油刚上市的时候，我们在这个台里面第一时间就告诉大家，漫漫回归路，当回归了十几年之后，它从10倍的Pb回到0.5、0.4，那我觉得就回归的差不多了。

所以这个央企就是这么一个来由，它现在不是10倍的Pb，它是0.5倍开始起步的，长到现在还是0.8，0.6，那我觉得还是可以的是吧？

黄：围绕着中字头，像中国建筑当然不是推荐股票，也是连续涨了三年，

李：对类似的从2块多涨到6块多它还是便宜，但是我们不推荐就是说讲到逻辑，我们什么时候再买，就是在这个它比较便宜的时候买是吧？

等到它未来长高了，那就是可以享受一下。是这个道理，那我们不能去等很多的股票涨高了再去买，那可能这个节奏就刚好踏反了是吧？

黄：能不能说中字头的牛市只是刚开始？

李：未来我还是坚持两三个原则，一个是做好人买好股，有好报这个原则。投资理性价值投资这个原则，那么价值什么时候最好？一块钱的东西跌到5毛钱的时候就开始有价值了是吧？是这个道理。

那等它涨到10块钱的时候可能就没有价值了，甚至是价值可能就早就透支了，涨到100块钱再去买，可能就严重透支了。

这个市场上现在有100块钱的，也有5毛钱的，是这么一个道理，那我觉得还是挑一些5毛钱的买，可能就比买100块钱的要好了，

黄：所长从这个价值、也从这个净资产的角度给我们做了非常深刻的考量。

最后美联储的通胀数据其实也不理想，鹰派的立场又来了，这其实也对 A股产生了一定的压力，您觉得这种压力会不会还继续影响下周的行情？

李：这次为什么调整？因为加息又重新鹰派了，就是看来这个鹰、鸽，互相的转换还是比较快的，3月份有可能会50个基点，而且就是终端利率就非常有可能从原来的5%升到5.5%这样的一个水平，甚至有更硬的言论去到6，那我觉得5.5的概率还是有的，金融市场对这做出了一些反应。

但是我们观察到长端的，不管是中债美债长端利率其实都没有创出新高，所以就是短端是创出新高了，就是破5这个两年一年期的情况，如果是从10年期的国债的情况来看，他还没有创出新高，还是在4以下回归的回落了。

而且这周四的回落还是相对来说幅度比较大的，不管是2年和10年都回落了。这个是什么意思？总体上来看，就是长端利率就是长期来看对加息的冲击，应该说是最大的冲击，有可能是暂告一段落，是这么一个初步的判断。

现在可能更多的还是对硅谷银行，对一些虚拟货币的银行出现爆雷之后的连锁反应，这种反应初步判断是暂时还不会引起像金融风暴那种，因为那个时候是很多人都没有防范的这么一个状态里出现的，这一次可能不至于那么厉害，而且中国金融系统，还是比较安全的，所以它的风险传递链条不一定能够传递到我们这边，所以相对来说我觉得还是不要太过恐慌，

黄：展望接下来这周所长有什么梳理？

李：总体来看也调整的比较多了，我觉得牛回头还是一个有限牛回头。

黄：有限牛回头。好，再次感谢英大证券的首席经济学家李大霄，谢谢李所长，我们下周再见。

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