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汇丰银行预测称，在新冠病毒危机之后，全球经济最有可能迎来带有一个“锯齿状底部”的“U型”复苏，这将使那些拥有强大财政状况的国家的货币从中受益。

在周一接受CNBC采访时，汇丰银行的全球外汇策略主管大卫·布鲁姆（David Bloom）概述了该行在“L型”、“U型”和“V型”复苏情境下的策略计划，强调分析师们应该为所有可能发生的情况做好计划。

布鲁姆表示，在“U型”情境下，经济未能立即对全球各国结束封锁措施做出反应，但对一次迟来反弹的预期仍然存在，并出现多个“虚假的曙光”，从而导致U型复苏曲线出现一个“锯齿状底部”。

带有锯齿状底部的“U型”复苏

布鲁姆认为，在上个月美国WTI原油期货价格史无前例地暴跌至每桶-40美元、并且美国失业人数达到数千万之后，情况不太可能进一步恶化到更差的地步，但有关经济将会出现类似于金融危机过后的“V型”复苏的假设是乐观的。

“更有可能的是，我们正将会迎来这种底部呈锯齿状的‘U型’复苏，而美元在这种复苏中将有不错的表现。但是，挪威克朗、日元、澳元和新西兰元（也将从中受益）。”布鲁姆在接受CNBC旗下节目“Squawk Box Europe”采访时说道。“它们当中有一些拥有强大的财政‘火力’，可以继续努力推动经济发展。即使这种复苏不会到来，它们也还在做另一个财政方案，而且有钱可用。“

虽然美元和日元预计将从波动率最初的上升中受益，但汇丰银行更看好挪威克朗、澳元和新西兰元，这关键是由于挪威、澳大利亚和新西兰政府的债务水平较低，这就使其拥有更大的财政刺激空间。这些国家的政府正在继续试图为本国经济提供支持，而一旦公共卫生危机消退，那么这些政策举措可能会成为外汇市场走势的关键驱动因素。

布鲁姆在上周发布的一份研究报告中预测称，在这种情境之下，英镑和加元将会成为输家，原因是英国和加拿大两国政府的财政刺激空间都很有限，而欧元则将在意大利和西班牙财政状况紧张的背景之下举步维艰。

“L型”复苏

布鲁姆在报告中表示，在“L型”复苏的情境之下，低增长、低通胀和低大宗商品价格将会培育出一种长期的市场“避险”情绪，从而使得外汇市场走势很可能会受到外部因素和脆弱性的推动。

这对日元很有利，因为日本拥有强大的国际投资头寸（IIP），而且在其国内层面上拥有长达30年的类似经济形势的经验。另外，瑞士法郎和挪威克朗也将受益于“强大的外部头寸”，但布鲁姆暗示，在这种情境之下，真正的赢家将是黄金.。

“市场目前只是在一种有着风险偏好倾向的避险情境下摇摆不定。”布鲁姆说道。“目前看来，黄金才是赢家，是投资者的‘真爱’。在‘V型’复苏中，黄金会被摧毁，而在其他复苏情境之下，黄金则会表现得非常好，所以应该持有瑞士法郎和日元等防御性货币和黄金。”布鲁姆建议道，并补充称如果有些投资者预计经济将会出现更加激进的“V型”复苏，那就应该把目光投向澳元和新西兰元。

“V型”复苏

布鲁姆在报告中写道，在不太可能出现的“V型”复苏情境下，瑞士法郎和日元这两种货币与挪威克朗和加元都是值得关注的货币，因为后两种货币在市场“避险”期间受到的不利影响最大，因此一旦出现这种复苏，则将拥有进一步反弹的空间。

“它们也处于最有利的位置上，能在经济回升之际利用大宗商品价格的上涨走势。”布鲁姆补充道。

在上述所有三种复苏情境之下，挪威克朗都是最能从中受益的货币之一，但如果这些复苏都不会到来，而是经济形势进一步恶化，那么挪威克朗就会是风险最大的货币之一。一旦经济形势继续恶化，那么可能造成这种恶化的原因之一是新冠病毒疫情迎来第二波爆发，这就需要世界各国政府延长封锁措施，而赤字货币化或出台新的外汇管制措施等政策行动就变得更有可能发生。

汇丰银行的分析师们表示，如果发生这种情况，那么黄金将是最大的赢家，美元和日元也将发挥传统上的“避风港”作用，而上述四种货币则都将面临风险。

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