稳定的货币会升值吗？95%的人不& # 039；对USDT和稳定的货币没有正确的理解。

2023年07月21日 20:01

欧易okx交易所下载

欧易交易所又称欧易OKX，是世界领先的数字资产交易所，主要面向全球用户提供比特币、莱特币、以太币等数字资产的现货和衍生品交易服务，通过使用区块链技术为全球交易者提供高级金融服务。

稳币会涨吗？95%的人不'；对USDT和稳定的货币没有正确的理解。自比特币诞生以来，加密货币市场已经达到4000亿的市值，发行了1800多种加密货币，出现了数百家加密货币交易所。然而由于地方政府监管不明确，交易所很难得到银行的支持，法币和加密货币的衔接成为大问题，USDT也由此诞生。

USDT由全球最大的加密货币交易平台之一TetherLimited发行。用户将美元存入泰德公司的银行账户，泰德公司发行美元券，价格等于一美元。，即USDT。Ted公司声称拥有100%的资产储备，用户可以在其平台上1:1将USDT兑换回美元。目前，USDT已成为主流交易所的基础锚货币，发行量达20亿美元，价格基本稳定在1美元。

然而，USDT一直因其封闭审核、集权化以及涉嫌超发操纵比特币价格而饱受质疑，甚至有人将USDT视为庞氏骗局。市面上也有一些其他稳定币(主播币)的替代品。，比如BittrexExchange支持的TrueUSD，MakerDAO的Dai。近日，比特大陆领投了1.1亿美元的Circle，Circle宣布将发行稳定货币USDCoin，试图取代USDT。

我将从源头入手，分析稳定货币的本质，USDT成功的原因，其他稳定货币需要避免的问题以及如何与USDT竞争。总的来说，大多数人误解了USDT。它的神秘存在是有道理的，很难取代USDT。大多数稳定的货币竞争者可能正走向错误的方向。

1。稳定的硬币和代币的区别——为什么有争议的USDT成功了

首先我们要明白，稳定的货币市场与其他加密货币市场(如以太坊、EOS)有着本质的区别。稳定的货币市场是货币市场，其他加密货币更接近股票市场。

瑞典经济学家、诺贝尔经济学奖获得者本特霍尔斯特罗姆(BentHolstrom)对两者做了明确的比较。具体可以参考他的论文《Understandingtheroleofdebtinthefinancialsystem(理解债务在金融系统的作用)》(也是智宝所(id:investlism)分析的)和他2017年的演讲《DebtandMoneyMarkets(债务和货币市场)》。。

Bengt'中的

；在美国看来，货币市场从根本上不同于股票市场。股市是提供风险分担的，货币是提供流动性的市场。重要的是，货币市场本来就不透明。在许多情况下，不透明性可以提供更好的流动性。Bengt举了几个例子。当钻石集团DeBeers成批出售钻石时，只允许购买者检查是否正确交付了正确的钻石。不允许查看每颗钻石的细节，因为买家会很挑剔，想尽办法选择最好的钻石包装，大大增加了交易成本和营业额。相反，德比尔斯以其良好的信誉和抵押品来保证钻石的质量。。同样的例子，美联储不会向宣布向其贴现窗口贷款的特定银行放贷，因为这将造成流动性溢价。

类似现象可以参考淘宝店铺。淘宝不要求店铺在每笔交易发生时，公开每件商品的所有细节，并给每个买家拍照。。更好的办法是让商家交押金，突出店铺的信誉和评价的作用。

不透明可以增加流动性，但它不会'；这并不意味着我们不知道。我不需要透明。提供有效的汇总信息比提供原始信息更有利于流动性。。这在USDT得到了生动的体现。有一个"透明度"泰德公司官方网站上的网页，记录了资产余额和USDT发行数量。

但由于与之合作的审计公司终止了合作，泰德公司没有提供详细的审计报告(最近一次是去年9月)，也没有证明资产是否全部为美元。这也是人们质疑USDT的一个原因'；s超调。

Tether官网解释，所有USDT背后都是100%真实资产

其实Ted公司的这种不透明其实是有意为之。仅提供汇总信息更有利于USDT的流动性。。资产储备是一个模糊的词。我不'；我不知道USDT背后的真正资产代表什么，但其他人也不知道。"对称无知"在市场上已经达到了一种平衡——所有人都不知道USDT背后的资产构成，但仍然使用USDT。

2。完全透明和100%的美元储备不是一剂良药——真正的美元

链的致命缺陷，不是吗'；这种做法是否违背了区块链追求的透明和分权的精神？那'；这是真的，而且'；这就是原因。市场上出现了其他锚定美元的稳定硬币，试图以一种更加"区块链道"。

如果BittrexExchange支持锚定TrueUSD(TUSD)，用户存入美元可以获得1:1的TUSD。。与USDT不同的是，TrueUSD1。保证全额美元储备，并提供定期审计。2.实施严格的标准KYC/反洗钱验证。3.独立托管，无需处理TrueUSD项目组。。这三个特征似乎都"改进"去USDT。它们会成为实际市场中的优势吗？

TrueUSD目前的市值只占USDT的五十分之一，这当然与TrueUSD还处于早期阶段有关。然而，最近发生的一件事几乎让TrueUSD和美元之间的锚断了。一周前，钱'；安，天下'；中国最大的交易所宣布将推出TrueUSD，并开放TUSD/BNB、TUSD/BTC和TUSD/瑞士联邦交易所交易市场。

这本来对TrueUSD来说是一件好事，更多的人使用TUSD进行交易，必然会增加其市场份额和接受度。然而，结果是TUSD的价格大幅波动。

下图是Bi'发布消息前的TUSD价格走势图；安：

虽然有波动，但TUSD始终能够维持在1美元左右的价格。

但在Bi'安宣布将在上线：

trueUSD的价格在其在线交易所飙升，最高达到1.3TUSD=1美元。许多投资者将TUSD视为一个普通的象征。发现这个消息后，钱'；安将网上交易转到后，他立即去其他交易所尝试"抄底"，导致TrueUSD价格暴涨。

市场参与者将TrueUSD所属的货币市场(信息不敏感)视为股票市场(信息敏感)。其实在信息严重不对称的情况下，暂时溢价也是正常的。只要有足够的流动性，溢价就可以很快消除。。但TrueUSD的机制埋下了它的致命缺陷，也导致了它与美元脱钩近半日。

TrueUSD强调严格的KYC，一般用户如果想把自己的美元兑换成TUSD1:1，需要填写详细的表格。

等上几个星期。

这意味着普通市场参与者很难充当流动性提供者，平抑市场溢价。同时，由于TrueUSD追求独立托管，团队本身没有足够的资金储备和做市政策，在危机发生时无法及时应对市场情况。

第二天，钱'；安发布上市延期通知：TrueUSD团队需要充足的时间满足流动性。

可见TrueUSD团队认识到了流动性的短缺，但其机制中埋藏的缺陷并不能从根本上解决这个问题。其他锚货币产品似乎正在步入TrueUSD的老路。上礼拜，比特币大陆领投了1.1亿美元的Circle，将开发美元币，还声称提供透明审核和完整的美元储备。如上所述，这个方向很可能违背货币市场的核心——提供高效的流动性。完全透明有时会降低流动性的效率。完全的美元储备把产生货币的资产限制在法定货币，但现实中产生货币的资产远不止法定货币，而是包括各种其他债务或资产衍生品。论现代银行的货币创造，推荐阅读英格兰银行论文《Moneycreationinthemoderneconomy(现代经济中的货币创造)》(ethfans提供翻译，文末有获取方式)

3。替代与突破——以戴为例看没有风险吗？当然不是。如前所述，USDT的流通是以人'；s"对称无知"达到平衡。但这种不透明将风险推向了尽头。用户和一些交易所将USDT视为一个"不定时炸弹"他们不得不使用。如果泰德'；美国合作银行违约，或泰德'；美国储备资产暴跌，或政府取缔泰德公司。这次黑天鹅事件将打破目前的均衡，引发多米诺骨牌效应，整个加密货币市场将面临经济危机甚至崩溃。

我们如何在当前的均衡中争夺一席之地，同时在USDT危机中为加密货币市场提供避险选择？参与者AUSDT'；s更好的稳定货币

参与者BUSDT5，55，3更好的稳定货币3，510，10

这里简单介绍一下博弈论的一些基本理论。。纳什均衡是指在当前的回报下，市场参与者没有动力移动到任何其他点，所以他们保持在当前的状态。纳什均衡不代表全局最优均衡，可以是一个次优均衡(有更好的选择，可以让全世界受益，但人不'；我不想动。因为对于个人来说，任何运动都不会带来更高的收入)。经典的例子是囚犯'；的困境。

目前稳定的货币市场可以说是处于一种次优的均衡状态：人们意识到USDT可能不是最佳选择，但个人没有动力去尝试其他稳定的货币。。因此，即使机制变得更好，TrueUSD和Circle也很难在同一领域挑战或取代USDT。

给予市场参与者新的回报。创造另一个均衡范式是一个更理性(也许是唯一)的突破，这需要与USDT的根本区别(高于监管和审计的水平)和高效的流动性。

超额抵押是金融市场中一种可行且广泛使用的方式。它'；过度抵押贷款创造流动性并不是什么新鲜事。它起源于中国古代的典当行。典当行使流动性的需求者和提供者能够在没有价格发现的情况下快速获得流动性。比如有些人愿意卖掉自己的名画来获得流动资金，但是名画的准确估价是一件非常昂贵的事情，所以要和他们讨价还价。典当行可以给名画的主人一笔明显低于其价值的贷款，然后双方约定在规定的时间内还清贷款及利息，名画就物归原主。这种古老但非常有效的手段一直延续到了现代金融回购市场。(回购市场是一个重要的货币市场。，占近3万亿美元市值)。

基于这种模式，目前最成功的项目是马克尔道项目，通过超额抵押资产发行稳定货币戴。创新之处在于其抵押物是以太坊等链条资产。基于智能合约，可以低成本提供流动性(任何人都可以通过过度抵押以太网资产获得流动性)。链家资产抵押的发行模式，鼓励人们自发抵押和配置资金，丰富了流动性的来源，不需要集中网关和托管。，淘汰人'；对中央机构的怀疑(因为抵押过程是在链条中，提供了足够的透明度)。

过度担保和自动清算本身避免了价格发现和风险债务清算的成本。

即使戴暂时缺乏流动性，任何市场参与者都可以以1美元的成本抵押流动性，以套利的形式平滑溢价。

自去年12年上线以来，戴的价格基本稳定在1美元。

重要的是，戴不会直接与争夺传统交易所的市场。戴'；s的分散发行和自身的ERC20标准，使其成为分散交易所和应用的首选，在很多分散交易所(甚至一些传统交易所)中作为基础货币使用。这正是通过给予市场参与者新的回报(抵押贷款)，创造另一种均衡范式(分散交换和应用基础货币)。

下面的话

本文介绍稳定货币和人的本质'；并分析了几种主要的稳定货币模型及其前景。。稳定货币的发展仍处于相对初级的阶段。可以预见的是，短期内USDT仍将主导稳定的货币市场，而随着监管的跟进、区块链自身的发展以及新技术的出现，目前的局面可能会有所改变。

稳定的货币一直被认为是"圣杯"在加密货币领域，因为它代表了加密货币领域基础流动性的提供。同时，货币银行理论是经济世界中最复杂的问题。文中提到的论文是对现代货币体系真实而准确的描述，可以毫不夸张地说。理解这些文件将有助于你比大多数经济从业者更了解货币理论。