海关超期货(超期进口货物海关变卖后款项分配顺序)

日期：2023年04月22日 08:34 浏览量：1

观点小结

核心观点：中性 巴西醇油比达到0.76，原油对原糖的支撑减弱，原糖回归自身基本面，国际食糖整体存在增产预期压制盘面，但巴西新榨季糖产低于预期支撑原糖底部，原糖在下跌调整后预计进入震荡走势；国内处于纯去库阶段，进口利润倒挂压制二季度食糖进口，对郑糖形成支撑，但受宏观因素影响近期走势预计跟随外盘维持震荡。

现货：中性 疫情影响下现货成交一般，基差在-100到0元之间波动。

国内压榨进度：偏多 目前处于开榨末期的纯去库阶段，广西已完全收榨，供应端存在减产预期，供需缺口扩大对糖价形成支撑。

国外压榨进度：偏空 目前整体处于北半球开榨后期，虽然巴西糖产低于预期，但印度大幅增产增加了本榨季国际食糖产量预期，全球食糖基本面整体偏空。

进口利润：偏多 目前配额外进口利润约-570元/吨，较上周增加约100元/吨，配额外进口利润倒挂程度减轻。

整体库存：中性 工业库存处于中低水平，但由于榨季初结转库存过高，整体库存中性。

原油传导：偏空 巴西醇油比达到0.76，导致乙醇价格优势缩小，原油对原糖的外生驱动有所减弱；乙醇出厂价有所降低，乙醇折糖价仍高于原糖价格约2美分，原糖上方仍有一定空间。

原白价差：偏多 原白价差维持在106美元/吨左右，略高于国际糖加工成本区间。

国内：进口利润倒挂程度减轻

国内降水正常，有利于收榨

数据来源：中国气象局，路透，天风期货研究所

配额外进口利润倒挂程度减轻

本周进口利润倒挂程度减轻。截至5月5日，配额内进口利润约842元/吨；配额外进口利润约-573元/吨，较前一周增加约100元/吨。国内食糖进入榨季末期，广西已收榨，内外价差预计逐渐回归，配额外进口利润大幅倒挂将对郑糖形成支撑。

数据来源：wind 广西糖网天风期货研究所

4月进口量预计有所增加

2022年3月我国进口食糖12.17万吨，同比-40%，已回归至正常水平，在配额外进口利润大幅倒挂的情况下，预计二季度进口量将维持低位。
商务部数据显示4月上半月配额外原糖进口实际装船3.14万吨，到港9.25万吨；本月预计装船0吨，到港28.28万吨。预计4月食糖进口将超过30万吨。

数据来源：海关总署天风期货研究所

国外：巴西新榨季糖产低于预期，

印泰继续增产

巴西降水正常，有利于开榨

数据来源：路透天风期货研究所

巴西新榨季压榨进度落后

受推迟开榨影响，巴西新榨季压榨进度落后。巴西中南部4月上半月压榨甘蔗519万吨，同比-66.87%；产糖12.7万吨，同比-79.94%；乙醇产量3.98亿升，同比-45.96%。4月上半月巴西开榨糖厂仅为85家，同比减少64家。巴西糖产低于预期短期内对原糖形成支撑。
Greenpool预计22/23榨季巴西食糖产量约3280万吨（同比+74万吨），制糖比降至43.6%。

数据来源：UNICA 天风期货研究所

巴西醇油比继续上涨，乙醇优势缩小

截至4月30日，巴西乙醇转售价格仍在上涨，巴西醇油比达到0.76，巴西乙醇价格相对于汽油已不具备优势，因此原油对原糖的外生驱动有所减弱。
虽然巴西乙醇转售价格上涨，但乙醇出厂价格已开始下跌，若乙醇价格向终端能够完全传导，醇油比将降至0.7以下。

数据来源：CEPEA ANP 天风期货研究所

乙醇折糖价高于原糖价格2美分

巴西乙醇出厂价格有所回调，截至4月29日，巴西乙醇价格周降幅约13.6%，但乙醇折糖价仍有近21美分，仍高于原糖价格2美分左右，受醇油比限制，乙醇价格或会继续下跌。

数据来源：UNICA CEPEA 天风期货研究所

巴西食糖出口偏低

巴西Secex数据显示，巴西食糖4月出口约132.6万吨，同比-26%，日均出口6.98万吨，同比-22%，出口水平偏低。

数据来源：巴西海关天风期货研究所

印度降雨正常，有利于收榨

数据来源：路透天风期货研究所

印度糖产保持高位

截至4月30日，印度累计产糖3424万吨，同比+432万吨（+14.45%）。其中马邦累计产糖1321万吨，同比+264万吨（+25%）；北方邦累计产糖990万吨，同比-66万吨（-6%）；卡邦累计产糖590万吨，同比+174万吨（+42%）。整体生产进度超预期，糖产量处于历史高位。

数据来源：ISMA 天风期货研究所

印度糖出口量维持高位

印度政府在本榨季没有提供出口补贴，目前印度出口平价约为20美分/磅，超出ICE原糖价格1.5美分左右，不利于印度进一步扩大出口。
截至2022年4月底，印度本榨季已签约820-830万吨出口合同，实际出口680-700万吨，预计最终出口将超过900万吨。印度糖出口量的大幅增长会对ICE原糖价格形成压制。

数据来源：印度海关印度农业部天风期货研究所

泰国降雨正常，有利于收榨

数据来源：路透天风期货研究所

泰国进入榨季末期

截至5月1日，泰国累计压榨甘蔗9205万吨，较上榨季增长46%；日压榨甘蔗0.31万吨；平均含糖率为12.7%；累计产糖1013万吨，较上榨季增长44%。TSMC预计22/23榨季泰国食糖产量将达到1300万吨。

数据来源：OCSB 天风期货研究所

价差及持仓

价差及仓单：基差小幅走弱，仓量数量维持高位

数据来源：WIND 天风期货研究所

原白价差维持在106美元附近

原白价差维持在106美元/吨左右，仍略高于国际糖加工成本区间，有利于提高原糖的加工需求。

数据来源：WIND 天风期货研究所

CFTC持仓

4月26日CFTC持仓显示，ICE原糖非商业净多头持仓较上周的239500张下降至222549张，持仓占比维持在26.3%，市场多头操作有所减少。

数据来源：WIND 天风期货研究所

白糖平衡表

数据来源：天风期货研究所

内容来源：天风期货研究所

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