2018年4月，《关于规范金融机构资产管理业务》的指导意见出台，也就是被业界广为流传的《资管新规》。

毫无疑问，这部文件将对未来中国资管行业产生巨大而深远的影响。也正是在《资管新规》的要求之下，信托公司开始逐步压缩通道业务，按照说法就是，2018年是信托行业大力进行业务结构调整，回归信托本源的一年。

对于信托公司而言，主动管理能力和风险管理能力是信托公司未来发展的核心竞争力。而众多信托产品中，主动管理信托（主要是集合资金信托）是体现信托公司管理能力的一个重要的指标。那么2018年发行了多少集合资金信托计划，又有一些什么特点呢？

你所关心的，就是笔者一直为之努力的。

本文根据用益信托网（包括之后的违约数据，有兴趣的读者请自行查阅）统计的数据，首先对2018年集合资金信托发行的总体情况进行分析，然后分别分析了每一个大类信托的发行情况；然后根据违约数据，概括描述了信托产品的违约情况；最后为投资者总结了三点启示和投资建议。旨在帮助投资者更好地认清楚风险，为资金保驾护航。

第一部分：2018集合资金信托计划总体发行情况分析

从表中可以看到2018年集合资金信托的整体情况：从数量上来看，2018年集合资金信托计划发行数量在15,090笔，较2017年的11,518笔增长了近31.2%。不过，与发行单数相对应的却是募资金额的下降，从表中可以看到2018信托募资金额为21540.88亿元，比2017年下降22.44%；每单集合信托产品的平均规模为1.43亿元，2017年这个数字则为2.14亿元。不仅如此，2018年每单集合产品的规模比2017年下降了近40%。

原因主要有以下两方面：一方面是去年资金环境较为紧张，导致了大规模集合资金信托计划募集出现了不小的困难，从而造成了发行的困难；另一方面则是由于《资管新规》和《商业银行理财业务监督管理办法》等相关政策文件的出台，对信托公司的“通道业务”进行了压缩，同时银行理财资金也减少了对信托产品的购买。

收益率

产品收益率方面：2018年集合资金信托平均收益率为7.94%%，较2017年的6.78%提高了116个基点，增长率17.11%。造成这一局面的原因很好理解，主要是货币政策的取向导致了资金面的紧张，而信托收益较银行理财更接近市场化水平，自然是水涨船高。

信托产品期限

从期限上来看：2018信托产品的平均期限为1.83年，较2017微增了0.09%；分类来看，金融信托期限有明显的增长，工商企业信托基本保持不变，房地产、基础产业和其他信托的期限均短于2017年。

三类信托期限缩短的原因，主要来自于《资管新规》的影响；在《资管新规》的过渡期结束之后，信托产品是要明确打破刚性兑付了；如果信托公司发行的期限超过了2022年，就只能按照新规的要求进行产品，要强调市场风险和买卖自负。

但是对于习惯刚兑或者有刚兑预期的投资者而言，理念的接受有一个过程；多年形成的习惯，改变可不是朝夕之事。所以赶在《资管新规》之前完成兑付，是信托公司最好的选择

总结：通过分析，无论从产品数量，产品收益率来看，2018年发行的集合资金信托数量较2017年出现了大幅度的上升，收益也随之增长；募资金额因为受宏观经济和政策的影响出现了下降，各类信托产品的期限则出现了一定程度的分化。

第二部分：各类集合资金信托的表现情况

在第一部分，笔者介绍了2018年集合资金信托计划的整体表现；那么在第二部分，将分别向投资者介绍每一类信托产品的发行情况，主要针对房地产、基础产业、金融和工商信托这四大类，其他信托由于数量较少这里不予以介绍。

房地产信托

从数据上来看，2018年房地产集合资金信托计划一共发行4881单，较2017年增长137%，无论从收益率、占比和募集金额来看都出现了上涨，呈现典型的“量价齐升”的局面。

尤其值得注意的是，房地产信托在2018年募集资金达9072.69亿元，较2017年上涨33.25%。大幅上涨的募集金额说明信托公司对房地产业务的依赖程度进一步提高，这是信托公司的现实选择；同时也说明在严格的房地产调控政策（支持“房住不炒”）和资金面紧张的情下，房地产对信托融资渠道也越来越依赖，两者是相辅相成的关系。

原因有以下几点：1.2018年房地产尽管出现一定程度的波动，但仍然保持较高的投资增速，行业资金需求量巨大，这是行业的特点所决定的；2.房地产行业在2018年经历了严厉的调控，在中央“房住不炒”的定位和政策“组合拳”（限购、限售）之下，房地产开发资金回收受到了一定程度的影响；3.2018年监管层对渠道资金进入房地产渠道进行严格查处，比如说银行、基金以及各类非标融资遭受一定程度的打压，导致了房地产开发资金紧张。

在上述三个因素的综合作用下，开发商不得不转向信托公司寻求合作和资金支持。不仅如此，从收益率来看2018年房地产信托的平均收益率达到了8.10%，不仅高于总体平均收益率7.94%，而且相较于2017年房地产信托收益率增长了近14.25%。

基础产业类信托

在国家相关文件和政策之下，地方政府融资行为得到进一步的规范。体现在基础产业类信托的规模呈逐年下降的趋势；然而在2018年，基础产业信托发行产品数量2411单，较2017年的995单增长了142.31%，涨幅高于房地产信托。

由此看出，基础产业在2018年对信托融资依赖程度上升，这和房地产信托是一个趋势。从收益率来看，2018基础信托的收益率为8.42%，比2017年的6.95%高了21.15%，而且也高于平均值7.94%，说明基础产业领域的在2018年资金同样比较紧张。

金融信托

2018年股票市场总体处于熊市状态；据统计上证综指全年跌幅达近25%，仅仅好于2008年。在这样的背景之下，进入证券市场的信托资金就出现了大幅度的减少。

具体数据来看，金融信托发行数量仅仅增长了8.92%，与房地产和基础产业的增长率完全不在一个水平。相对应的却是募资金额的大幅减少，2018年金融类信托募集金额5996亿元，较2017年减少近40.13%。这一数据充分说明，在股票市场低迷情况下，信托对于风险较为敏感，进入的资金自然减少。

工商企业类信托

2018年工商企业信托发行单数同比增长28.67%，增加了432单；然而募资金额却出现了一定程度的下降，从2017年的3501亿元下降到2554亿元。出现这样局面的原因有两个：一个是宏观经济的影响，另一个则是企业自身经营问题。由于经济增长乏力，导致工商企业盈利能力降低，优质项目的稀缺。再加上流动性收紧，工商企业现金流紧张，才造成了这样的局面。

总结来看：受内外部因素的影响，房地产和基础产业信托的募资金额、发行数量和收益率都出现了不同程度的上升，而金融信托和工商企业信托则出现了募集和发行数量的“双降”。

三.2018信托的违约说明

说完发行情况，再来谈谈信托违约情况。关注我的朋友都知道，笔者曾经写过关于2018信托违约的一个解读，有着比较详细的分析。这里只是根据信托发行和违约数据，对各类信托的违约情况做一个简单说明。

总体违约率

据统计，2018信托产品违约数量为77单，整体发行数量是15090单，计算下来2018信托违约率只有0.51%！如果算上及时（一个月以内）完成兑付的信托产品，实际违约率可能连0.5%都不到。

从募资金额来看，违约产品涉及金额一共是286亿左右，对比总募集金额21540亿（省略小数点后两位），这个比率是1.33%。按照同样的计算方法，笔者为大家整理了其他类型信托的违约率和违约资金占比情况：

房地产信托：违约率0.14%（7/4881），违约金额占比0.26%；基础产业信托：违约率0.41%（10/2411），违约金额占比1.02%；工商企业信托：违约率2.73%（7/4881），违约金额占比7.08%；金融信托：违约率0.11%（6/5363），违约金额占比0.92%；其他信托：违约率0.2%（1/497），违约金额占比0.33%；

总结:从违约数据来看，工商企业信托违约率最高，为2.73%；而其他类型信托的违约率不足1%，数据最好的说明了信托的安全性。

四.写给投资者的启示和建议

在介绍完2018集合资金信托的发行情况和违约情况之后，最后一章笔者为所有信托投资者和所有想了解和投资信托的读者总结了几点启示和投资建议。启示和建议都是基于客观数据得出来的，也希望投资者能够更加理性的看待信托资管，毕竟这是笔者始终不变的初心。

启示一：信托与宏观经济紧密相连

这一点很好理解，在前面的数据中得到了强有力的佐证。2018年宏观经济持续下行，加上外部环境的复杂多变，流动性在“去杠杆”（强烈支持去杠杆）之下变得紧张。

无法从银行等渠道融资的企业，自然会提升对信托融资渠道的依赖；毕竟流动性就像血液，枯竭会带来可怕的后果。因此，2018年信托发行数量、平均收益率都出现了上升；而受《资管新规》的影响，信托募资金额出现了下降，分类信托的期限则出现了分化。

启示二：信托违约形式依然严峻

原因主要还是宏观经济，高层已经强调今年经济依然有着较大的下行压力；面对外部不确定因素的加大，国内经济增长动力有所减缓以及监管政策不断深入的情形之下，今年信托暴雷或者说违约的形式依然严峻。

目前，已经有曝出多家信托公司的多类型信托产品出现了违约，有房地产、有政信还有工商企业。尽管数量不多，但依然值得高度关注。

在《资管新规》的要求之下，信托刚兑的历史早已一去不复返。买卖自负，风险自担开始越来越被提到了重要的位置。但是市场教育和投资者接受仍然有一个过程，在这个过程中，需要专业人士始终如一的服务和陪伴。

启示三：信托总体依然安全

形势严峻，但是信托产品总体安全。看似矛盾，实则是能够理解的；在上面的统计数据中，笔者为大家计算出来了总体信托和各个子类信托的违约率，可以看到总体违约率在0.5%左右；具体到诸如房地产、金融、基础和其他类型信托，都是低于均值的，

尤其是房地产信托，在如此严苛的调控政策之下，只有7例违约的情况，违约率不到0.2%；确实很不容易。2019年“房住不炒”依然是定位和总方针，房地产今后会迎来稳定发展，房价大涨和大跌都不太可能（看区域）。

其实信托比你想象的安全，笔者再一次强调信托是国家正规持牌金融机构，接受银保监会和央行的严厉监管。一个信托产品从尽调到发行，遵循严格的流程和步骤；信托公司定期会向监管部门报备，产品运行过程中也会受到持续监管。从安全性来看，信托与网贷理财和某些私募产品有着本质的区别。

现实中人们对信托会有这样和那样的误区，主要还是对其不了解，加上信托服务的人群实在过于稀少，才导致对信托违约案例的无限放大。但是数据告诉我们，信托比你想象的安全的多。记住，2018年暴雷的草根投资就涉及金额一百多亿，而信托全年违约金额是286亿；很多暴雷的信托会陆续进入兑付（房地产和政信类），实际损失是小于这个数量的。

投资建议

2019年以来，信托公司产品尤其火爆，“秒光”的现象见多不怪。究其原因，还是资产荒之下投资者的现实选择。当然也从另一个层面说明，投资者对信托理财产品的接受程度越来越高。结合笔者的观察和现实情况，总结了以下三点投资建议：

建议一：更加关注项目本身

买信托和买商品一样，很多时候都会看品牌；诚然，品牌的确是选择信托产品一个很重要的因素，但不是绝对的。购买信托产品的核心要素，还是项目本身；信托发行机构或者说信托公司股东实力是一方面，但是更重要的是信托项目本身的盈利能力和现金流。

提醒投资者密切关注第一还款来源，不要过于迷信第二还款来源；这是信贷的逻辑和基本常识。头部信托实力强，但是也出现了多次违约；小而美的信托，反而对项目的筛选更加严格，对规模更加控制，在2018年实现了100%兑付（不等于刚兑）。

建议二：打破“政府兜底”的幻想

在过去几年的发展当中，城投债和政信类的信托产品在市场上被认为是绝对刚兑付，主要因为这一类产品和地方政府信用绑在一起。再加上整个宏观环境，导致了市面上的“城投信仰”。

然而今年以来，好几个地方的政信类信托产品出现违约，有一些在多方斡旋之下得到了及时兑付，还有一些则没有那么幸运了，这与地方财政政府的履约能力和资产质量有很大的关系。

因此，2018年也是城投信仰破碎的元年，投资者在购买政信类信托产品的时候，不能再天真地认为有政府兜底就能随便买到。还是要考察项目等要素，做出一个综合性的判断。

建议三：确定好一定的筛选标准

这就涉及到信托产品的选择问题，从数据来看，大部分信托发行的绝大部分产品都是安全的。但依然保不齐有踩雷的投资者，所以需要设置一定的标准:1.区域筛选，比如说信用风险高、违约数量多和经济欠发达地区，要保持高度警惕；2.公司筛选，绝大部分信托公司都是好的，但是也有被誉为业内的“奇葩”公司；3.风控措施要进行严格审核，重视第一还款来源等等。

写在最后

本文通过整理和分析了2018集合资金信托的相关数据，为投资者呈现一幅2018年集合资金信托发行和违约的全景图。

文章首先分析了2018年集合资金信托总体的发行情况和要素（数量、金额、期限和收益率），之后介绍各类信托发行情况；然后计算了2018年信托的总体和分类下的违约情况，最后根据数据和市场运行，结合作者的观察总结了三点启示和建议。

可以看出，信托与宏观经济和政策紧密相连，宏观经济的好坏、货币政策的松紧直接决定了信托产品发行的数量，募资金额以及平均收益率和期限。从违约数据来看，信托违约率远低于很多人的想象；说明信托产品总体仍然是安全，原因就不在赘述了。

同时也应该看到，信托2019形式依然严峻，需要多多注意；本文长达5000字，历时较长，选取的都是最新的数据和原创观点；这份宝贵的启示和建议，希望对你有帮助。

【裕道人，专注投资理财之道，覆盖银行、券商、信托、海外理财、不良资产和互联网金融，讲投资者听得懂的知识，提供专业、靠谱、易懂和靠谱的分析，为投资者保驾护航是不变的初心。原创不易，欢迎您的点赞、评论和转发】

微信公众号：裕道人