股票600157最新消息(东亚前海证券：给予永泰能源增持评级)

日期：2023年08月23日 12:24 浏览量：1

东亚前海证券有限责任公司燕楠近期对永泰能源进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告：煤电互补齐发展，进军储能谋转型》，本报告对永泰能源给出增持评级，当前股价为1.57元。

永泰能源(600157)

核心观点

债务重组顺利完成，业绩重回正增长。公司为国内大型综合能源企业，业务主要包括煤炭、电力、石化三大能源板块，2018年公司发生债务问题，随后积极制定债务重组方案，通过债转股、债务延期、降低贷款利率等方式减轻债务负担。2020年债务问题得到有效化解，公司发展迈入正轨。2018-2021年，公司扣非归母净利润从-6.20亿元稳步增长至7.64亿元。2022年前三季度，公司扣非归母净利润为12.88亿元，同比增长148.83%。

煤电联营抵御周期波动，原煤扩产叠加电价市场化助力公司业绩向好。公司煤电互补的总体经营格局，可有效平滑煤炭与电力行业的周期性。煤炭方面，2021年我国炼焦煤产量和消费量分别为4.90亿吨和5.45亿吨，对外依存度达10%以上。受“双碳”政策、下游需求结构等因素影响，我国炼焦煤产量或将长期小于消费量，对于煤炭价格形成底部支撑。截至2022年6月底，公司原煤总产能规模为990万吨/年。随着焦煤产能核增和煤矿收购持续推进，公司总产能规模有望突破1,100万吨/年。此外，海则滩煤矿计划2023年一季度开工建设，建成后新增产能达600万吨/年。电力方面，受动力煤价格高位运行影响，2021年电力业务毛利率为-5.45%。而电价市场化改革的稳步推进，有助于公司转移成本压力，推动电力业务的盈利边际改善。

电化学储能市场高速发展，公司布局全钒液流电池全产业链。近年来新能源产业高速发展，拉动电化学储能市场增长。其中全钒液流电池储能系统具备安全性好、循环次数高、电池容量与输出功率分离等多种优势，较为适配大规模长时储能场景。预计2021-2025年我国钒电池储能新增装机量从0.13GW增至2.30GW，CAGR达105.09%。公司向储能行业转型规划明确，2022年下半年收购汇宏矿业65%股权。经过更新和技术改造后其五氧化二钒产能达3,000吨/年。此外，公司拟建设年产能500MW的大容量全钒液流电池及相关产品生产线，其中一期拟投资1.2亿元，年产能达300MW。

投资建议

当前我国炼焦煤产量长期小于消费量，伴随煤炭产能释放叠加公司向储能领域转型，公司业绩将稳步增长。我们预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为20.30/23.00/24.97亿元，对应的EPS分别为0.09/0.10/0.11元/股。以2023年3月17日收盘价1.54元为基准，对应PE分别为1685/14.87/13.70倍。结合行业景气度，看好公司发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示

煤炭产能核增进度不及预期、动力煤价格异常波动、安全环保政策升级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张绪成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.77%，其预测2022年度归属净利润为盈利19.51亿，根据现价换算的预测PE为17.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级1家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为1.91。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，永泰能源（600157）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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