从现实世界资产(RWA ) DeFi到TradFi的桥梁

资产托管、流动性和信贷合同三大支柱。 本文由thetie，原文作者： Vaish PuriDeFi逐渐扩大加密货币的业务边界，在现实世界中产生影响。 随着越来越多的资产被令牌化传统资本市场也接受区块链技术。 在利率上升、DeFi需求下降、世界经济不景气的大背景下，链上转移价值的机会成本处于加密货币历史最高水平。 现实世界资产(RWA )为收益减少的DeFi投资者提供了进入更多链贷款市场的独特机会，使TradFi机构能够不受地理限制地发行令牌化债务/资产。

什么是现实世界资产(RWA )？ RWA是可以通过连锁交易的、表示现实资产的令牌。 例如房地产(买卖和租赁)、贷款、合同、担保等。 RWA消除了传统金融的许多限制。 假说印度尼西亚有家庭型金融科技公司Bali。 Bali想筹集资金推进发展和营销。 几个小时内，这家公司可以通过发行代币债券而不是传统银行和风投筹集10万美元。 该债券代币可与多种同类印度尼西亚金融科技债券打包，按不同份额比例整体销售。 由于资产链上的属性，Bali的财务看起来是透明的。 随着Bali的收益和成本的变化，令牌的价格也会上涨和下降信用风险的变化自动反映在贷款成本中。 有了RWA，Bali的借款利率更有竞争力(可能是7%，而不是印度尼西亚一般的14%以上)。 在DeFi收益率较低的情况下，投资者可以获得有竞争力的现实贷款利率。 RWA无论地理位置如何都能实现经济增长，企业可以通过数字或传统方式筹集资金并长期保持稳定状态。 你为什么选择RWA？ 以20世纪90年代证券化的成功史为例。 证券化是一个创造、集约、保存、分散风险的系统，通过提供资产应当符合的标准(时间长短、风险等)，增加流动性和注销额。 那时，抵押贷款、企业贷款、消费贷款制度化，通过证券化引入为消费者、公司和购买者提供更经济的融资选择。 30年后的证券化也几乎没有变化。 金融市场还没有进化到能适应互联网时代。 由投资银行、托管机构、评级服务机构、服务机构等构成的网络确保贷款成本超过原有水平，大部分资产不被证券化。 大多数公司仍然无法进入国际融资市场。 在非洲和亚洲的一些地区，获得保险等基本资源仍然很困难。 这就提出了数字资本市场要跨越TradFi的护城河需要做什么的问题。 答案是资产托管、流动性和信贷协议。

这也是DeFi的主要目标，构建赋予DeFi更大使命的——密码货币和现实世界的联系。 加密市场很小(1万亿美元)，但现实资产市场巨大(超过600万亿美元) )。

。 加密货币要影响实体业务，就必须解决这个问题。

由于数字资产的激增和新机构的加入，稳健的机构托管数字资产变得更加重要，以进行资产托管。 最近几年，不可靠的DeFi托管服务(如Anchorage Digital和Copper )急剧增加。 一些信用合同，如Maple，也在为机构提供服务的平台上通过代币担保。 这些项目往往会建立合规体系结构，以最大限度地确保通过标准KYC/AML流程托管的安全性。 以Centrifuge为例在与池塘进行资金往来时，投资者与池塘发行人协商，将池塘设置为特殊目的工具。 该协定规定发行人对未来的任何偿还行为负责。 所有贷款和支付直接在借款人、提供特殊用途工具的机构和投资者之间进行发生在链条上。 将来，信用合同希望与Kilt合同这样的DID服务器集成，以便能够验证资产背后的人。 提供商也将集成到第三方风险评估机构，而不仅仅是现有的预言机构体系。

流动性特定的令牌化资产，如房地产合同，流动性可能极低。 现金池的流动性取决于资产期限和投资者的流入流出。 基于收入的激励模式是另一个利润丰厚的流动性来源(想象投资性房地产市场) 另外协议也可以与Balancer和Curve等defi APP应用程序一起创建流动性。 代表性的例子是Goldfinch中选择所需的族。 成员在Curve中使用FIDU创建了流动性池。 FIDU是表示LP在高级池中存款的令牌。 因此，作为FIDU和USDC的交易方的Curve LP头寸可以获得GFI流动性挖掘奖励。 信用协议DeFi引起机构恐慌的最大原因之一是缺乏信用评分等标准化声誉体系。 DFI协议被迫将移动令牌作为质押，因为在违约情况下无法强制还款。 这排除了信用风险，但也限制了可用金融产品的类型和数量。 信贷协议采取了互补的策略，为贷款提供了声誉。 一些人努力将链上的声誉融入链上的世界，而另一些人则致力于建立链上声誉体系。 虽然具体的例子不一样但是，这就是Maple、TrueFi、Goldfinch、Centrifuge、Clearpool等主要信用协议的目标。

1、GoldfinchGoldfinch正在开发一种中心化贷款承销协议，允许每个人作为经销商在链条上发放贷款。 其基础是两个基本原则。 在未来的十年里、DeFi的整体透明度和效率以及常见的低利率环境(目前正在变化)使得投资者需要新的投资机会。 投资者还将寻求比传统银行和机构提供的收益率更高的机会。 全球经济活动转向链条，所有交易都变得透明创造了不可变更且公开的信用历史和降低与银行业相关的重大交易成本的新公共利益。 其目标是通过收集现实生活和互联网上的信息，建立可用于链上APP应用的用户信用。 和任何信用机构一样这个系统并不是没有风险。 系统保护贷款人的利益。 包括防止违约，或在发生违约时尽可能多地偿还贷款人。 Goldfinch依靠其支持者(为借款人游泳池提供USDC的投资者)监测游泳池的健康状况并提供流动性。 因为在违约的情况下，支持者的流动性首先会流失。 与TrueFi类似，Goldfinch通过Nexus Mutual提供智能合约保险。

2、CentrifugeCentrifuge是一种为中小企业提供快捷廉价的资金，为投资者提供稳定收益的协议。 Centrifuge连接现实世界的资产和DeFi为中小型企业降低资金成本，为DeFi投资者提供稳定的收入来源，而无需考虑波动的加密资产。 Centrifuge依赖资产的发起人和发行人，违约率低，提供稳定的贷款。 Centrifuge次级债券投资者如果违约，首先承担损失。 Tinlake是他们的第一款面向用户的产品，为公司提供了获取DeFi流动性的简单方法。 对投资者来说这些资产不会受到加密市场波动的影响，可以为投资带来安全、持续的收益。 他们的本地令牌CFG使用了PoS共识，验证者的质押得到了激励。 通过链上管理，CFG质押可以促进Centrifuge的发展。 3、TrueFiTrueFi是一种信用协议，为链条上的资本市场提供许多现实世界和加密原生的金融选择。 截至发稿时，TrueFi获得了超过17亿美元的住房贷款，并向贷款支付了3500万美元。 通过逐步中心化，TrueFi目前由TRU令牌所有者所有并管理，由TrueFi DAO或独立投资管理员负责。 TrueFi的核心贡献者Archblock (前身为TrustToken )于2018年开始使用RWA，推出了稳定硬币TUSD。 从2022年初开始，TrueFi进一步深入RWA允许传统基金在链条上调节贷款组合。 目前，TrueFi的投资组合为中南美金融技术、新兴市场和加密质押贷款提供了便利。

4、Maple2021年，Maple推出了以通过KYC贷款为担保的链式贷款项目。 与标准的DeFi模型不同，Maple允许用户基于信用向知名公司提供低价抵押贷款如果支付不足，可以减少担保。 Alameda Research、框架标签和Wintermute Trading目前是来自其他池的借款人。 该合同通过两个令牌(MPL和xMPL )进行管理，令牌所有者可以参与管理，共享合同收入。 随着Maple朝着完全中心化的方向发展，MPL持有者可以提交提案并进行投票、例如，增加Pool Delegates、调整费用、质押参数。

总结随着加密行业的发展，资金效率将上升到下一个水平。 这种演化是由不断评估各借款人违约风险的信用模型推动的。 将来，资本将很快分配给风险回报最高的项目。 TrueFi、Centrifuge、Goldfinch等信用合同在引导DeFi与TradFi的融合中起着重要作用。 (本报告仅供参考，并非投资或交易建议。 ）

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