加强对去中心化交易所的信心是UniswapV3LP扭亏为盈的转机

日期：2023年04月15日 12:31 浏览量：1

最近，Alex在Twitter平台上宣布，在Uniswap V3 ETH/USDC上LP损失约1亿美元，对Uniswap V3的数据服务和战略研究提出了质疑。 Blockin团队一直致力于UniswapV3中LPs和POOLs的损益研究，此次专门针对UniV3硬币池的收益状态进行了进一步的研究，希望为UniV3的LP是否持续亏损这一命题提供有效的数据证明。为了了解不同货币对池塘收入的影响，我们汇总了2022年10月26日前为货币池创建的所有仓库信息，其中709个TVL大于52个ETH，并且有5次或更多swap事件。通过计算仓库的每小时fees、无偿损失、净利润、gas，可以得到池塘的每小时收益率，累计建立以来和最近6个月整个货币池塘的开采年化收益率、净年化收益率。为了区分货币池类型(双不稳定货币池、单稳定货币池和双稳定货币池)，我们将DAI、USDC、USDT和TUSD作为知名度较高的稳定货币，将其他货币作为非稳定货币对货币池进行分类。从不同货币对类型池塘损益分布看、86.27%的单边稳定货币池和79.15%的双非稳定货币池自建立以来，净年化收益率均小于0，净年化收益率中位数分别为-52.64%、63.08%。这六个月以来、双非稳定货币净年化收益率75分位数达到-67.56%。这表明，长期以来，大部分单边稳定货币池和双非稳定货币池均有亏损；双稳态币池开采收益较低，但70%的双稳态币池整体收益率为正，虽然近6个月盈利的双稳态币池达到90%，净化收益率的75个百分点还不到10%。

在对

硬币池的排名中，TVL排名前20的大池近6个月内有14个池的净收益率为负，其中12个池的净收益率低于-50%。另一方面，建仓以来，只有4个大型硬币池的净收益率为正，最高不到10%

、其他9个池塘净利为-50%；以

usdc-weth0.3%池塘为例，描绘了池塘建成后至2022年10月26日所有仓库和已确认损益的仓库的fees、无偿损失及净损益的单日折线图和累计折线图，据了解，大多数情况下，fees无法覆盖无偿损失，累计净利润达到-1.128亿美元。但净利润也有上升时期，如2021年6月25日中旬至2021年12月1日之间累计pnl从-8196万美元上升到4217万美元； 2022年6月18日至2022年10月26日期间，累计pnl从-1.853亿美元上升到-1.143亿美元。

据

uniswap-v3中有84129个找矿记录的LP统计，58925个LP处于亏损状态，亏损比例达70.04%，43.64%LP的LP在开采期间的年化收益率为-，仅为11.85%LP的LP，开采期间净年化收益率超过100% (平均开采时间35.26天)。

有些人认为，拥有专业团队的大型基金或许可以抵制这种亏损状态。实时情况下，在目前的Uniswap-V3中仓库净利润最大的前20个LP地址中，只有5个LP受益，以净利润为单位估算了年化收益率后只有两大网络收益率为正，其中只有一个LPnetapr达到2730.19%。 (该LP实际上在2022年11月10日开采了10个小时) )。另一个LP的netapr为12.11%。 (该LP实际上从2022年6月16日开采至今)。

应该深思一下，为什么这些LP在持续亏损的同时仍然希望通过Uniswap-V3协议进行开采？在USDC-WETH 0.3%中，调查了目前仓库净利润最大的LP的开采行为。 (LP地址：0x 741 aa7cf B2C7bf2 a1 e 7d a2 E3 df 6a 56c a 4131 f3) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) )。，该LP自2021年5月26日首次进入USDC-WETH 0.3%硬币池开采以来，一直在进行仓位调整，不断调整区间宽度、仓位调整频率等策略，但从他的盈亏曲线来看，除少数时间段外，pnl呈向上倾斜状态，大部分时间损失都在扩大。因此，有理由怀疑这类大公司可能在其他协议中有对冲行为以弥补V3内的损失，或者V3可能被用作其他货币价格策略的期权对冲工具。

我们也调查了USDC-WETH 0.3%中历史最高收益pnl的LP排行榜。在选择近一个月来从事采掘活动的两家LP巨头时，发现他们具有相同的特征，从2022年6月开始进入，设定了超宽的上下限范围然后，用低频率调节仓库，调节仓库。从风险指标看，两者的sharpe值均高于2，最大后退率分别为19.09%、9.54%，日损益比分别为94.20%、103.03%。 2个LP战略的不同之处在于，由于LP1的下部区间设定为1000 USDC/WETH左右，所以以USDC为本位的风险敞口达到了90.51%，下行风险为290.47 LP2的下区间约设置为552 USDC/WETH，因此以USDC为本位的风险敞口为46.57%，下行风险为122.48。不容易发现，这两个LP受益的主要原因是截至2022年6月价格比较稳定，没有大幅下跌，即使在货币价格波动的时期，价格也处于上下限之间，没有确认无偿损失。 LP地址分别为0 xdc 848 a 72842 d 943 b 87926 a e27 ee 05 f1 e 949 EC 931、0 x c84 def 0f 58 df 25 f 1099 ed 477 da 7b 27a c 422 ade

Uniswap V3的盈利模式多种多样，并非所有的LP都是以u为本位计算损益，部分LP也以增加某种货币数量为盈利目标因此，分别统计了以各货币池的token0、token1为本币的累计损益。令人惊讶的是，从TVL前20名的硬币池成绩来看，13个硬币池无论是token0本位还是token1本位，无偿损失都处于亏损状态其中除UNI-WETH 0.3%外，WETH和目前相关的剩余货币池均为两个货币本位的无偿损失同时损失。在通常的认知中一方货币本位无偿损失的增加意味着另一方货币本位无偿损失的减少，如果双方阵营同时损失虽然不知道实际受益的对象是谁，但我认为进行兑换交易的用户也受到了滑坡点的影响而蒙受了损失。最近，受FTX汇率危机的影响，中心化交易所的信用问题受到质疑，结果，到中心化交易所的交易量在一个月内激增，其中Uniswap V3交易量增长了898%。更高的交易量意味着fees在TVL的情况下增长，给其中的LP带来了希望，以USDC-WETH 0.3%货币池为例，目前该货币池日均交易额为1.164亿美元，当日平均交易额在1.867亿美元以上，即TVL稳定在现有水平，交易量达到目前1.6倍以上时，fees覆盖了无偿损失，大多数LP都可以获利。作为AMM的标志性协议项目，目前Uniswap V3交易量占以太网DEX交易量的50%以上，如果用户在此次事件中加强了对去中心化交易所的信心

加强对去中心化交易所的信心是UniswapV3LP扭亏为盈的转机

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