信托公司与券商(信托公司与券商合作)

日期：2023年05月05日 12:54 浏览量：1

劫波渡尽，拨云见日。在一片忐忑与期许交织、彷徨与寄望互融中，我们告别了2022年，迎来了崭新的2023年。在这辞旧迎新的重要时点，券商中国、券中社APP邀请各大金融机构代表拍摄新春祝福视频，分享2022年的心得感悟以及对2023年的展望。

中航信托宏观策略总监吴照银在券商中国《预见·金兔》年终策划中表示，2023年的中国经济显然比2022年要强很多的。2023年A股或呈现前低后高走势，预计中国经济全年增速可以达到6%或6%左右的水平。

吴照银认为，如是经济增速反映到资本市场，将使上司公司盈利情况较2022年有明显上升。中航信托预计，2023年A股将有7-8个月的时间是上涨的，其余4-5个月的时间下跌。2023年A股的走势大概是一个耐克型走势，由于一季度的经济相对较差，这一季度A股走势也可能较差。从结构方面来讲，中航信托相对更看好中字头的大盘蓝筹股，而且认为以双创为代表的成长股走势可能相对要弱。

以下为全文：

各位券商中国和券中社APP的朋友们，大家新年好！我是中航信托宏观策略总监吴照银。

对于2023年，从海外经济来看，有两点我们是非常值得重视的。一个是美国经济以及全球经济在下行，并且下行速度可能还比较快。第二个就是美国的利率会维持在比较高的位置，虽然他的上行空间不大，利率的上升空间不大，但是暂时没有下行空间。所以那么在这两种前提下，我们对全球市场看法呢是这样的：美国的股票仍然有下行空间，由于它的经济下行，那么美国上市公司的盈利不断的下降，而它的利率虽然上升空间不大，但是它没有下降的空间，所以这样的话呢，就是美国全年它是维持一个比较高的利率环境情况下，这样美国股市的估值也不会上升，所以美国股票2023年相对于2022年来讲呢，它的下行空间有限，但是整体趋势仍然是下降的，主要原因呢就是2022年美国股市既受到经济下行的影响，同时也受到这个估值下降的影响，而2023年美国的股票的估值不再下降，但是美国经济下行导致美国企业盈利的下降，这样使得美国的股市仍然是下降的。相对而言2023年美国的债券市场可能会比2022年要好很多。2022年美国的债券市场呢，是处于历史上非常罕见的熊市，甚至说是百年未遇的大熊市。而2023年美国的利率不再上升，那么这样的话，整体的来讲美国的国债收益率是在下行区间的。但是由于美国的通胀率仍然还是比较高的位置，要达到美联储目标增长率2%的水平显然还有难度，这样话美国整体国债收益率的下行空间。所以美国的国债收益率虽然是下降的，但是下行空间不大。所以也就说美国的债券趋势上是上涨的，但是上涨的空间也不大。这是对于美国市场。那么对于汇率来讲呢，由于美国的利率维持在高位，但是它不再上升，这样美元指数也会维持在高位，但是它的上升空间也没有了。所以整体来讲，我们对美元指数的判断呢是这样的：就是美元指数大概率大的运行区间是在105-110之间，那么如果说低于105可能它要反弹，高于110以上的它会下行，这是2023年对于美元指数大致的判断区间。

那么在这样美元走势这样的判断情况下，人民币对美元的走势整体趋势大概是人民币兑美元以7为中枢上下震荡。如果说在7以上它就会升值，如果在7以下，它有可能有贬值的趋势。就是这个实际上也是根据中美经济对比以及中美利差之间的变化而判断人民币汇率的。

它背后的逻辑就是2023年中美之间的利差倒挂不再扩大，同时呢由于中国的利率可能维持在相对稳定的水平，而美国的利率呢也是在维持在高位，这样的话中美之间的汇率基本上也是维持在横盘。那么这个横盘的中枢大概是以7为中枢来进行横盘震荡的。这是对美元的汇率以及人民币对美元之间的这个汇率我们是这么看的。

那么接下来我们看一下中国经济，2023年的中国经济显然比2022年要强很多的。整体来讲2023年是前低后高的走势，对2023年全年的判断我们是相对是比较乐观的。认为2023年中国经济增速大概能达到6%，或者说6%左右这么一个增速水平。那么一季度相对是一个低点，那么二季度随着这个中国宽松经济政策以及疫情放开后中国经济不断恢复，那么经济的环比不断的上升，而同时由于2022年的基数相对比较低，所以在这既有环比上升，又有同比基数较低的情况下2023年经济走势逐渐向上。经济同比增速维持着一个比较高的水平。

那么在经济同比增速的情况下反映到资本市场上来，就是上市公司的盈利会比较好，会比2022年有个明显的上升。所以这样的话2023年的A股股市会比2022年有明显的好转，那么2022年的A股市场是相对来说是过去几年的比较少见的一个熊市了。2022年12个月份里面大概有8个月是下跌的，2023年显然比2022年要强，那么在目前我们大致的判断，如果说按照这个时间点时间段来看的话，2023年我们估计认为有7-8个月的时间可能是上涨的，也就说大概有4-5个月的时间可能是下跌了。也就说全年大部分时间是上涨的，但是也不是一帆风顺的，直线的上升这样一个大牛市。整体市场来讲呢，趋势向上，但是中间也有波折。如果大致的画下这个曲线的话，那么我们认为2023年A股的走势大概是一个耐克型或者说是一个对号型的走势。由于一季度的经济相对较差，那么一季度的这个A股走势可能是比较弱的。在年初相对高位的情况下要有一个回调，回调调整以后随着二三四季度逐渐的上升和货币政策的逐渐攀升，那么A股走势也会逐渐上扬。所以这样的看呢，如果说你从年初往年底量，可能全年的A股涨幅不是很大，但是如果说你从耐克型走势的这个底部往上算的话，那么这样的涨幅率可能是相对是比较大的。所以这么来看，A股的投资还要把握一个节奏。这是对整体的择时的判断。那么从结构上面来讲呢，2023年的A股，我们大的结构上面来判断，相对更看好是中字头的大盘蓝筹股，而以双创为代表的成长股相对来说要弱一点。这个呢有几个原因：一个原因是中字头的大盘蓝筹股在过去2-3年的时间里走的相对比较弱，而双创为代表的成长股虽然说在2022年也有下跌，但整体来讲成长股的走势在过去3年涨幅仍然是比较大的。那么从这个相对估值来讲呢，我们从这个对这个市场来看法就是中字头的大盘蓝筹股可能走势要比双创要强一点。第二个原因从这个资金角度来讲，目前的公募基金大部分资产仍然是持有这个新能源、新能源车、军工这些成长股，而新基金的发行仍然不是太强，就是公募基金的后援资金不足，不足的话，那么它们所持仓的这些股票的走势可能后面也不会太强。而相对来说呢，大盘蓝筹股在经过了前期的持续的下跌以后，它的估值处于一个历史的低位，而这个时候呢，北向资金或是说外资随着中国人民币汇率的逐渐稳定甚至走强，那么外资在进入以后它会逐渐买入业绩相对更稳定的中字头蓝筹股大盘股。所以从这结构上面来讲呢，我们更看好中字头的大盘蓝筹股，而双创为代表的成长股相对走势要弱一点。

这个就是我对2023年全球经济、中国经济以及全球股市、中国股市的一个展望。谢谢大家。

祝各位朋友全年业绩长虹，新年快乐！

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