华夏酒报记者 苗倩

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业外资本与酒业的联姻，关键是要看双方是否能在品牌运作、市场营销等方面合作共赢。

6月20日晚间，众兴菌业发布公告称，拟以现金方式收购刘见先生、刘良跃先生持有的贵州茅台镇圣窖酒业股份有限公司100%的股权，并与刘见先生、刘良跃先生就公司收购其持有圣窖酒业100%股权初步达成合作意向并签署了《股权收购合作意向书》。

谈及收购目的，公告指出，“为促进天水众兴菌业科技股份有限公司双主业发展，从而增加新的盈利增长点”。

一时间，“金针菇饮酒”的消息传播开来，那么，本身业绩不错的众兴菌业为何要饮酒？圣窖酒业又是何方神圣？

圣窖为何选择现金卖身？

在圣窖酒业的官网上，贵州茅台镇圣窖酒业股份有限公司董事长刘见以“创业10年、发展10年、创新10年”阐述了企业从小到大的发展历程。

企查查显示，贵州茅台镇圣窖酒业股份有限公司位于茅台镇7.5平方公里酱酒核心产区，1991年在茅台镇恒丰烧坊基础上成立茅台镇先后酒厂，后更名为贵州省仁怀市茅台镇万和酒业有限公司，2011年组建贵州茅台镇圣窖酒业股份有限公司，圣窖酒业的注册资本1.44亿元，具备储酒能力60000吨、年酿酒能力3000吨的生产规模。

2017年，刘见将白酒推上了交易平台，中渝国际酒业交易中心挂牌成立。刘见表示，“圣窖股份已成长为集酒类商品生产、销售、进出口贸易、数字资产运营、供应链金融、融资租赁为一体的全产业链综合性企业。”

数据显示，圣窖酒业在2018年、2019年和2020年前8个月实现净利润分别为-279.48万元、810.03万元和1,014.80万元，盈利能力可见一斑。

众兴菌业的意图十分明了，“增加新的盈利增长点”。但是，拥有酱酒产能和品牌，手握酒类交易平台的圣窖酒业，为何要卖身？

参照圣窖酒业3000吨的产能规模及品牌势能，或许，权图的观点能够解释其卖身的初衷。

权图明确表示，浓香型白酒企业走过的路，酱酒也要再走一遍，酱酒品牌一定会走向品牌化、集中化、寡头化的阶段！

权图认为，除了生产端的重资投入，做酱酒品牌也需要大量的资金投入，“现在，酒厂投资窗口期逐渐关闭，如果你在茅台镇有小酒厂、小作坊，现在恰是卖厂好时机。”

“到2025年，白酒产量达到60万千升，白酒产业产值达到2500亿元。”《贵州省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》指出，要“以龙头企业为引领培育壮大白酒企业梯队，打造贵州酱香型白酒品牌，构建“品牌强大、品质优良、品种优化、集群发展”的贵州白酒产业发展体系。做大做强茅台集团，培植提升习酒、国台、金沙、珍酒、董酒等一批在全国具有较强影响力骨干企业，加快推动企业上市，培育一批国家级、区域级知名企业。

“做优做强”白酒产业，势必加大培育规模型企业的力度，在这一时间节点，圣窖酒业的“变现经”似乎念得正当时。

从园城黄金到众兴菌业

早在2020年，园城黄金就欲将圣窖酒业收入囊中，相关数据显示，2017年、2018年、2019年、2020年1~6月，园城黄金的营业收入分别为1110.38万元、1207.9万元、2681.66万元、722.28万元，利润总额分别对应为328.62万元、-213.51万元、1087.85万元、-49.90万元。

“公司拟以发行A股普通股及支付现金相结合的方式购买刘见、刘良跃持有的圣窖酒业100%股权，其中拟通过发行股份的方式支付本次交易对价的比例不低于60%，剩余部分通过现金支付。”翻看2020年10月13日的《烟台园城黄金股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，在表明拟收购圣窖酒业交易方式的同时，也指出了收购目的，即“本次交易完成后，圣窖酒业将成为上市公司全资子公司，本次交易有利于上市公司业务转型，寻求新的利润增长点。”

2020年10月28日，园城黄金收到上海证券交易所重组问询函，2020年11月4日，园城黄金对外发布“终止本次重大资产重组”公告，对圣窖酒业的收购案戛然而止。

相较园城黄金，众兴菌业的体量与自身盈利水平，均要更胜一筹。2018年、2019年、2020年，众兴菌业的营业收入分别为9.26亿元、11.55亿元、14.83亿元，利润总额分别为1.11亿元、0.68亿元，1.89亿元。

2021年1-3月，众兴菌业营业收入3.95亿元，同比增长7.96%，归属上市公司股东净利润0.43亿元，同比下降41.83%。有分析指出，受金针菇价格同比下调及部分原材料成本提升影响，2021年1~3月，公司利润水平同比大幅下滑。而酱酒的高毛利，无疑是众兴菌业染酱的出发点之一。

酱酒的高毛利，无疑是众兴菌业染酱的出发点之一。

不得不面对的风险

在《烟台园城黄金股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》中，就曾提到过相关的收购风险，时隔8个多月，再看当时的内容，仍具有一定的提示意义。

当时的《预案》指出，“标的公司（圣窖酒业）目前产能及市场份额有限，如果在品牌声誉、产品品质、勾调工艺、渠道营销等方面不能紧跟市场需求，公司将面临被竞争者挤压的风险，从而造成经营业绩下滑、公司盈利能力下降的不利影响。”

在经销商管理不当的风险预估中，《预案》指出，“随着标的公司业务扩张和经销商数量的增多，对流通环节的监管难度亦随之增加。若标的公司未来管理水平的提升无法适应经销商规模的增长，对经销商的培育、指导不力，可能对市场开拓、品牌形象产生不利影响，从而导致市场份额下降。”

关于风险的预判，无外乎品质、品牌等方面，而在大玩家参与的游戏中，众兴菌业依然面临着从产品质量控制到市场环境、再到营销等等方面的风险，市场竞争越激烈，风险挑战也就越大。

有业内人士指出，业外资本入局酱酒，首要解决“水土不服”的问题，当年联想控股孔府家，科技股喝酒，看似胜券在握，结果还是败走麦城，业外资本与酒业的联姻，关键是要看双方是否能在品牌运作、市场营销等方面合作共赢。

在众兴菌业的2020年度报告中，提到“公司建立了市场信息汇总平台，由市场营销部工作人员对主要市场的信息进行搜集、反馈，积极同经销商进行沟通、联系，及时了解市场供需动态，应对市场供求变化”。

作为一家食用菌工厂化生产企业，对市场的反应能力是“快”“精”“准”，这与酱酒的培育消费者、培育品牌、储藏老酒等等的“慢”，形成了对比。

据悉，圣窖酒业的“圣窖”主产品、限量珍藏酒和定制酒产品实行区域渠道经销制，经销商自主负责约定区域或渠道的产品经销。在结算方式上，圣窖酒业主要采用款到发货的模式，个别经营实力强、信誉好的经销商可给予一定信用期。

众兴菌业要饮下“圣窖”酒，建立与酱酒相匹配的营销与品牌推广团队，困难不少。回顾天力士于1999年收购茅台镇酒厂并成立国台酒业，华泽集团2009年收购贵州珍酒等，均是成立了独立的团队运作酱酒，打造独树一帜的品牌文化，众兴菌业要饮好酱酒，一切功课，才刚刚开始。

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