BTC现货ETF经常遭到拒绝。为什么BTC期货交易所交易基金总是通过？

日期：2023年04月18日 12:25 浏览量：1

2022年10月12日，SEC再次否决WisdomTree'美国申请发行比特币现货ETF，而Teucrium'美国比特币期货ETF不久前成功上市。为什么比特币现货ETF频频被拒？，期货ETF反而好消息？通过恢复SEC'美国的批准文件，我们总结了比特币期货ETF成功入场的制胜因素。1比特币期货ETF简介比特币期货ETF是以比特币期货合约为基础资产的交易型开放式指数基金。它不是直接投资比特币，而是在最近几个月投资'；在商品期货交易委员会(CFTC)注册并在芝加哥商业交易所(CME)上市的高度标准化的比特币期货，即接近交割月份但尚未进入交割阶段的合约。。发行人卖出近期合约，买入远期合约，并通过滚动持仓持续跟踪比特币期货合约的价格指数。比特币期货的价值参考CME's比特币参考汇率(BRR)。，这是一个综合平均加权指数，基于比特币基地、双子座、北海巨妖和Bitstamp等许多CEX的比特币交易价格。几年来，只有比特币期货ETF获准上市交易。某种程度上说明SEC的认可度更高。此外，SEC也可能试图通过比特币期货ETF探索一个合适的监管框架，因此将其作为一个过渡方案。比特币期货ETF的优势体现在三个方面：1)降低操作壁垒。，节省投资者学习使用加密交易、钱包存储和私钥管理的成本和时间；2)避免了平台风险和自持风险。许多投资者可能也想从比特币的价格波动中赚取收入，但他们没有'；t不想直接持有比特币现货。在这种情况下，期货ETF是一个合适的选择，可以帮助用户规避黑客攻击等安全风险，也可以节省托管和存储的费用；3)为比特币市场吸引增量投资者和资金，有利于比特币的长期发展。。比特币期货ETF的缺点主要在于现价偏离度高，持仓成本高。首先，期货是可以溢价或折价交易的金融工具，其中溢价是指ETF被迫低价卖出短期合约，高价买入远期合约，反之亦然。因此与比特币的现货价格相比，比特币期货ETF的净值可能会出现较大程度的偏离。假设比特币现货价格上涨1%，但期货价格折价2%交易，比特币期货ETF的单位净值反而会下跌。然后由于期货合约的强制到期日、无限期延期或因期货溢价导致的头寸调整损失，降低了潜在的利润空间。此外，期货合约的高成本也可能导致无法完全跟踪现货价格，进一步扩大现货价差。

2比特币期货ETF捷报频传。在2021年之前，比特币期货ETF申请被拒绝的频率和现货ETF一样高，但那一年SEC的态度发生了变化。首只比特币期货ETF获批后，其发行申请走上了一条坦途。在短短一年时间里，已有5只比特币期货ETF获准上市交易。

从竞争格局来看，虽然ProShares的管理费率最高，但其旗下两只比特币期货ETF占据了95%以上的市场份额，还是因为其先发优势和产品多样性。2022年监管容忍度将进一步增强。今年6月，首只做空比特币期货ETF的申请获得通过，不仅推动了比特币期货ETF交易体系的完善，也丰富了投资者的交易选择。那年的九月SEC还根据1934年法案批准了第一个比特币期货ETF发行，而此前的申请是根据1940年法案批准的。3赢得比特币期货ETF的关键是回顾SEC前几年的审批意见，我们分析了比特币期货ETF获批的三个关键因素。首先，比特币期货ETF监管力度大。当证交会反馈给Teucrium'在美国的应用中，它将市场定义为CME，将基础资产定义为CME比特币期货。。CME受CFTC监管，合规性更高。因此，跟踪CME比特币期货价格的ETF也可以纳入监管框架，既降低了市场操纵风险，又增强了透明度。最近泰国比库布'；美国最大的密码交易所被曝光高管参与内幕交易和洗盘，并通过伪造虚假交易量操纵市场。此外，比特币期货合约不需要第三方托管，也避免了托管安全和私钥管理的问题。然后比特币期货ETF基础资产的二级市场成熟度更高。CME是美国乃至全球最大的衍生品交易所。经过几百年的发展，在市场上有了充足的流动性。参考传统金融的经验，长期以来，商品的定价一直由期货主导，期货是流动性的来源。。与新兴的CEX相比，CME建立了完整的交易系统，包括交易前、交易后、大宗交易、做市、清算和结算。所以理论上CME定价效率也更高。按位'；的论文CME'美国比特币期货市场领先于现货市场，是全球比特币市场价格发现的主要来源，其价格变化也领先于比特币基地、北海巨妖和其他离岸交易所。最后，比特币期货ETF采用不同的判决单。。比特币现货ETF由《1934年证券交易法》统治。根据该法案第6(b)(1)条，要求交易所提交表格19b-4，详细解释ETF的基础市场如何防止欺诈和抵制价格操纵。保护投资者的利益。一般比特币期货ETF绑定《1940年投资公司法》，对治理结构、信息披露、流动性和估值、杠杆等都有严格要求。基金发行人。但此举违背了ETF的设计初衷和运作机制。所以比特币期货ETF上市可以引用豁免规定，无需证明。总的来说，比特币期货ETF探索出了一条成熟的应用路径，Teucrium案例具有一定的里程碑意义。创造了SEC基于1934法案首次通过比特币ETF的历史，对未来比特币现货ETF申请具有极高的参考价值，也为其顺利上市奠定了基础。

BTC现货ETF经常遭到拒绝。为什么BTC期货交易所交易基金总是通过？

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