做黄金的风险(黄金行业风险)

2023年04月22日 09:40

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周一（12月9日）亚欧时段，现货黄金小幅走高，但仍震荡于四个交易日低位附近，主要受上周五美国非农就业数据表现靓丽的影响。但尽管如此，市场依旧对黄金后续走势持乐观态度。本周又有重磅消息相继轰炸金融市场。美联储和欧洲央行都将公布利率决议，英国将举行大选，其结果对于英国脱欧至关重要。此外，国际贸易也迎来非常关键的一周，预计在12月15日之前会传出更多重要信息，可能短期左右金价走势。

黄金做多元化配置的理由“前所未有的强烈”

高盛表示，投资者应该把长期债券组合向黄金做一些多元化投资，因为黄金会受到“担忧情绪驱动的需求”提振。金价还有进一步回调空间，维持明年升至1600美元的预期不变。

该机构分析师Sabine Schels在上周五报告中表示，“黄金无法完全取代投资组合中的国债，但把一部分常规债券改成黄金的理由前所未有的强烈。

高盛仍然预计黄金有上涨空间，因为对进入周期后期的担忧，以及政治不确定性上升，都可能会支撑以黄金为防御性资产的投资需求。黄金价格在9月触及过六年高位，因美联储降息和负收益债券增至17万亿美元纪录高位，提振了黄金这种无息资产的吸引力。

央行“量化失败”风险上升，下一个十年或迎来最大考验

美联储和欧洲央行本周将先后公布2019年最后一次利率决议，投资者需警惕任何意外情况的发生。美联储决策者今年已三次下调利率，主席鲍威尔在10月的降息行动后，暗示将暂停降息，并表示在官员们看到经济前景出现“实质性的变化”之前，利率将保持不变。

十多年来奋力应对危机的主要经济体央行，今年再次出征支撑全球增长。而在新的十年里，面对经济下行留给决策者的选择将少之又少。自2008年来全球央行降息逾750次，导致利率不是在历史低点附近就是已成为负利率，央行“帮倒忙”的担忧也随之产生。

与此同时，主要央行又在启动量化宽松，开始购买债券，而之前已购买了逾12万亿美元的金融资产，但仍不足以提振通胀。美联储、欧洲央行和日本央行将在未来两周内举行本年度（以及这十年里）的最后一次政策会议。让人担忧的是，央行或在未来十年迎来最大考验。

自1990年代初以来困扰着日本的增长低迷、通胀疲软，恐怕将成为全球现象。包括美国银行在内的分析师们警告投资者，要提防“量化失败或货币政策无能”。

投资者发现央行长期以来的斗争基本是徒劳后，开始自己转向离真相更近一步的观点。未来货币政策的有效性将明显有局限性。即便真有什么效果，但是对可能副作用的怀疑将成为越来越大的问题。

交易员谨慎预计，全部四大区域的10年期收益率涨幅均不超过1个百分点。当然央行并非已经弹尽粮绝：美联储仍有降息空间，欧洲央行也可以加快购买债券。或许很令人吃惊，央行需要的是一些货币政策技巧而已。

最近彼得森国际经济研究所(PIIE)发布的一项研究认为，尽管部分央行尚有弹药可用，但很有限。美联储拥有的刺激空间相当于可再将基准利率下调5个百分点，可应对小幅但不太严重的经济衰退，而欧洲和日本央行只剩下1个百分点的空间。

这些局限性将在以后的政策会议上体现出来。 预计美联储将在12月11日按兵不动，欧洲央行料将在次日保持政策不变，而日本央行预计也会在12月19日原地不动。

尽管全球大部分地区通胀保持疲软，但今年年底仍然会很平静。瑞银认为在其所关注的央行中，有三分之二当前的通胀率低于各自目标。

美银美林：黄金有望冲击2000美元大关

美国银行美林证券曾在今年预计，黄金价格明年将触及1500美元/盎司，并有可能高达2000美元。该银行指出，黄金价格向前的大力支撑将是“量化失败”的影响。

随着更多宽松政策的出现，动力可能会维持对黄金的买盘，这是近期黄金涨势背后的关键驱动因素。市场接下来要问的问题是，更多宽松政策会带来多大的差别。报告称，央行的刺激措施越多，其影响就越小。

连续多轮的宽松政策已经降低了成本，市场对进一步刺激措施的热情不高。市场重新关注债务水平升高或全球经济增长不足的量化失败可能导致波动性大幅增加。这种抛售可能会促使央行更积极地放松银根，使黄金成为更有吸引力的资产。

与此同时，黄金一直“不受低通胀的影响”，央行坚定地认为更多的刺激措施可以治愈通胀滞后。通货膨胀率一直居高不下，最近甚至再次下降。在一般价格水平上受到抑制的上行压力在某种程度上是一个难题。

各国央行购买也将继续支持黄金，因为各国现在更愿意将其储备多元化以持有更多黄金。各自储备策略背后的动机各不相同、历史仓位、长期价值储备、黄金作为有效投资组合多元化的角色，以及缺乏EM和DM机构中最高的违约风险，去美元化的特征也是动力之一。

美股走高令金价上行受限，关注国际贸易局势进展

美国股市上周五大涨，标普500指数连续第三日走高，创五周来最大涨幅。因上周五公布的数据显示11月美国新增非农就业26.6万，创下1月以来最高增幅。薪资增速超过市场预期，消费者信心也有所升高。能源，金融和工业股领涨，苹果公司涨至至历史新高。

安本标准投资管理的高级全球经济学家James McCann表示，从股市的角度看，就业数据预示着美国肯定不会走向硬着陆。在即将跨入新年之际，鉴于稳健的消费支出，预计企业盈利状况仍然会相当健康。

尽管上周非农数据好于预期令黄金大幅下挫，但是黄金仍总体持于1460美元附近，因市场仍在等待有关国际贸易的更多进展。上周美国对巴西和阿根廷加征关税，同时美国和欧洲在贸易问题上也产生了分歧，因此市场仍抱有疑虑。

眼下市场关注的将是12月15日，全球两大经济体间的贸易磋商将迎来关键时刻。中国国务院关税税则委员会上周五表示，正在根据相关企业的申请，开展部分大豆、猪肉等商品排除工作，对排除范围内商品，采取不加征对美301措施反制关税等排除措施。这令市场的乐观预期回升。

因此如果12月15日有更多的乐观消息传出，料黄金将有进一步下测此前低点1445美元的可能。

（现货黄金日线走势图）

截止北京时间16:24，现货黄金报1462.70美元/盎司，日内涨幅0.17%。