由于暖冬抑制需求，美国天然气期货价格进一步下跌。纽约商品交易所2月份交割的天然气价格周四跌幅高达10%，至每百万英热单位2.761美元。自周三跌破3美元后，美国天然气期货价格一直处于2021年4月以来的最低水平。

对供应商无法满足冬季需求的担忧已被一系列因素消除，导致天然气价格在去年8月份触及10.03美元的14年高点后暴跌逾70%。下降的关键原因包括:美国和欧洲设法在冬季到来之前补充了缓冲库存，而北半球相对温和的天气抑制了取暖需求。

哎，其实很烦那种不是无限大就是无限小的二极管，在正常的和科学的世界里哪里会是这样运行的？波动就理解为对自己屁股有利的趋势，并且很多人信。按这么说，卡塔尔就是傻叉，2026年后出口的天然气亏大钱？他们在形成观点前最好先学习一下。

普及一个天然气常识，很多人看天然气期货henry hub当月连续从8块钱跌到2.8，就觉得崩盘了，可能是对期货这个东西不太了解。

实际，远期合约2312（截图里的黄线），一直比较稳定，从近期高点5.9块钱跌到4.2，跌了29%，过去一段时间，基本均价是5块钱左右，并没有涨到8块钱，也没有跌到2块钱。

期货当月连续这个东西，是跟随当期主力合约的，但期货，是个时间点的交割合同，大家交易的是个时点概念，和股票的永续概念是完全不同的。

长期合约波动并没有那么大。

某个合约产生巨量波动，很可能是和这个月的供需关系相关。比如天然气，石油，储存能力有问题，就当期合约就可能跌成负的，希望炒股的朋友能理解这个概念。贴一个2312合约

储运成本占比很大

另外进口天然气约60%是液化气（LNG），先液化→装船海运→进口目的地接收→气化→管道输送至用户。

储运成本非常高，国内液化成本毛估估0.4元/m3，国外不清楚，液化气船运价波动大，2022年11月进口到岸价4.3±元/m3（终端用户价再加约30%），比我们看到的期货价高两倍，用户价大概是期货价的4倍（加价了3倍）。

进口天然气约40%管道气（约700亿立方米。主要是中哈边境霍尔果斯，穿过沙漠到宁夏中卫再输送华北（京津）、华东（鲁沪苏）华中（湘鄂）西南（成渝）国内管输距离约5000公里。和中俄边境黑河用管输穿越东北到京津（约1800公里）到华东（2800公里），考虑西伯利亚力量在俄境内管输约3000公里。中缅管输量较少。进口管道气，管输费成本约1元/立方米。

国内天然气价格双轨运行，50%市场化，发哥管着指导价。

普及下天然气的定价机制

主要分北美、欧洲和亚洲三个地区三种定价机制。

1. 北美。北美地区天然气贸易主要参与者为加拿大、美国和墨西哥，是天然气定价市场化程度最高的地区，许多交易枢纽在管道交汇处形成，庞大的天然气交易量以及天然气现货和期货市场的发展，推动了天然气定价机制的标准化和透明化。亨利港交易中心逐渐发展壮大，成为影响整个北美地区市场的定价中心。最近暴跌的是2月交割的期货。另外德州freeport 出口工厂从去年的爆炸中恢复开始增加供应。

2.欧洲，欧洲是采用交易中心制和净回值法。2009/715/EC 要求独立管道运营商（TSO）
实行“入口-出口”的管输费价格机制，使得交易可以在管网内部任一地点发生，不受制于具体的交割地理位置，推动了欧洲天然气虚拟枢纽的形成。其中最有代表性的是英国的NBP 枢纽和荷兰的TTF 枢纽。

目前TTF 价格大概是每千立方米600美元，可以自己算算对应henry hub 的价格。而净回值法是 21 世纪初欧洲天然气长期合同定价的主要形式。因为天然气正在逐渐替代石油、燃料油、柴油等产品，需要制定合适的天然气价格来体现其对替代产品市场的影响（往往这两种替代品由同一公司销售）。因此，天然气以被替代产品的价格为基础进行定价。

如果以即期波动作为贸易的基础，这也是没点贸易常识的人的看法，甚至可以说是没有文化的。天然气的净回值=对用户来说最便宜的可替代能源的交货价格（含税，按照效率差别或符合环境标准/限制的成本进行调整）-天然气运输成本-存储天然气成本-所有对天然气征收税。

3.亚洲

亚洲的天然气进口定价与原油价格挂钩。
因为日本是较早在亚洲进口天然气，久而久之，进口合同已经变成基于进口到日本原油的平均价格定价，日本原油鸡尾酒（JCC）价格在太平洋地区的LNG 进口商中成为共同基准。

4. 中国
终端价格政府指导，贸易价格市场决定。 同时，每年的11月份中旬美国天然气储备通常达到净提取的高峰，随后下降。

整体上看，能源的涨价趋势是不会变的，只是波动系数会加大，这也是2023年大宗的一个特点，同样铜、金、石油也是如此。

实际上期货每一期合约，都是单独定价的，多空博弈，具体定的对不对，等到接近合约结束才知道，期货和现货通常会贴近，当然，交割异常，期货和现货也会脱钩，比如青山在镍的那种情况。期货的定价方，有产业方，有金融机构，有散户，这里边，我理解产业方最懂基本面，但是金融机构最懂宏观。期货圈做的信息，和股票完全不一样，期货每天都要博弈几波数据，全是高频，大多时候，散户在里边，是赢不到钱的，因为既不懂基本面，又不懂宏观，散户基本就看K线。

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