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期货 税(期货 税收)

2023年04月22日 11:09

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由于暖冬抑制需求,美国天然气期货价格进一步下跌。纽约商品交易所2月份交割的天然气价格周四跌幅高达10%,至每百万英热单位2.761美元。自周三跌破3美元后,美国天然气期货价格一直处于2021年4月以来的最低水平。

对供应商无法满足冬季需求的担忧已被一系列因素消除,导致天然气价格在去年8月份触及10.03美元的14年高点后暴跌逾70%。下降的关键原因包括:美国和欧洲设法在冬季到来之前补充了缓冲库存,而北半球相对温和的天气抑制了取暖需求。

天然气期货价格一天暴跌10%,能源危机消除了?

哎,其实很烦那种不是无限大就是无限小的二极管,在正常的和科学的世界里哪里会是这样运行的?波动就理解为对自己屁股有利的趋势,并且很多人信。按这么说,卡塔尔就是傻叉,2026年后出口的天然气亏大钱?他们在形成观点前最好先学习一下。

天然气期货价格一天暴跌10%,能源危机消除了?

普及一个天然气常识,很多人看天然气期货henry hub当月连续从8块钱跌到2.8,就觉得崩盘了,可能是对期货这个东西不太了解。

实际,远期合约2312(截图里的黄线),一直比较稳定,从近期高点5.9块钱跌到4.2,跌了29%,过去一段时间,基本均价是5块钱左右,并没有涨到8块钱,也没有跌到2块钱。

期货当月连续这个东西,是跟随当期主力合约的,但期货,是个时间点的交割合同,大家交易的是个时点概念,和股票的永续概念是完全不同的。

长期合约波动并没有那么大。

某个合约产生巨量波动,很可能是和这个月的供需关系相关。比如天然气,石油,储存能力有问题,就当期合约就可能跌成负的,希望炒股的朋友能理解这个概念。贴一个2312合约

天然气期货价格一天暴跌10%,能源危机消除了?

储运成本占比很大

另外进口天然气约60%是液化气(LNG),先液化→装船海运→进口目的地接收→气化→管道输送至用户。

储运成本非常高,国内液化成本毛估估0.4元/m3,国外不清楚,液化气船运价波动大,2022年11月进口到岸价4.3±元/m3(终端用户价再加约30%),比我们看到的期货价高两倍,用户价大概是期货价的4倍(加价了3倍)。

进口天然气约40%管道气(约700亿立方米。主要是中哈边境霍尔果斯,穿过沙漠到宁夏中卫再输送华北(京津)、华东(鲁沪苏)华中(湘鄂)西南(成渝)国内管输距离约5000公里。和中俄边境黑河用管输穿越东北到京津(约1800公里)到华东(2800公里),考虑西伯利亚力量在俄境内管输约3000公里。中缅管输量较少。进口管道气,管输费成本约1元/立方米。

国内天然气价格双轨运行,50%市场化,发哥管着指导价。

普及下天然气的定价机制

主要分北美、欧洲和亚洲三个地区三种定价机制。

1. 北美。北美地区天然气贸易主要参与者为加拿大、美国和墨西哥,是天然气定价市场化程度最高的地区,许多交易枢纽在管道交汇处形成,庞大的天然气交易量以及天然气现货和期货市场的发展,推动了天然气定价机制的标准化和透明化。亨利港交易中心逐渐发展壮大,成为影响整个北美地区市场的定价中心。最近暴跌的是2月交割的期货。另外德州freeport 出口工厂从去年的爆炸中恢复开始增加供应。

2.欧洲,欧洲是采用交易中心制和净回值法。2009/715/EC 要求独立管道运营商(TSO)
实行“入口-出口”的管输费价格机制,使得交易可以在管网内部任一地点发生,不受制于具体的交割地理位置,推动了欧洲天然气虚拟枢纽的形成。其中最有代表性的是英国的NBP 枢纽和荷兰的TTF 枢纽。

目前TTF 价格大概是每千立方米600美元,可以自己算算对应henry hub 的价格。而净回值法是 21 世纪初欧洲天然气长期合同定价的主要形式。因为天然气正在逐渐替代石油、燃料油、柴油等产品,需要制定合适的天然气价格来体现其对替代产品市场的影响(往往这两种替代品由同一公司销售)。因此,天然气以被替代产品的价格为基础进行定价。

如果以即期波动作为贸易的基础,这也是没点贸易常识的人的看法,甚至可以说是没有文化的。天然气的净回值=对用户来说最便宜的可替代能源的交货价格(含税,按照效率差别或符合环境标准/限制的成本进行调整)-天然气运输成本-存储天然气成本-所有对天然气征收税。

3.亚洲

亚洲的天然气进口定价与原油价格挂钩。
因为日本是较早在亚洲进口天然气,久而久之,进口合同已经变成基于进口到日本原油的平均价格定价,日本原油鸡尾酒(JCC)价格在太平洋地区的LNG 进口商中成为共同基准。

4. 中国
终端价格政府指导,贸易价格市场决定。 同时,每年的11月份中旬美国天然气储备通常达到净提取的高峰,随后下降。

整体上看,能源的涨价趋势是不会变的,只是波动系数会加大,这也是2023年大宗的一个特点,同样铜、金、石油也是如此。

实际上期货每一期合约,都是单独定价的,多空博弈,具体定的对不对,等到接近合约结束才知道,期货和现货通常会贴近,当然,交割异常,期货和现货也会脱钩,比如青山在镍的那种情况。期货的定价方,有产业方,有金融机构,有散户,这里边,我理解产业方最懂基本面,但是金融机构最懂宏观。期货圈做的信息,和股票完全不一样,期货每天都要博弈几波数据,全是高频,大多时候,散户在里边,是赢不到钱的,因为既不懂基本面,又不懂宏观,散户基本就看K线。

我会在 公众号:海涵财经 每天更新最新的医疗新基建、一体化压铸、 汽车智能化,激光雷达,HUD,车规芯片,空气悬挂、L3级智能驾驶、PET铜箔,纳电池,800V高压,光伏HJT、TOPCON、钙钛矿、光伏XBC、BIPV、IGBT芯片、碳化硅SIC、CTP/CTC/CTB电池、4680电池、工业母机、海风柔直高压、新能源车高压快充、高镍三元、碳纤维、PET铝箔、PET铜箔、空气源热泵、新材料、中药创新药、中药配方颗粒、乡村振兴、锂矿、钒液流电池、钠离子电池、分布式储能、集中式储能、抗原检测等最新题材热点挖掘,未来属于高预期差的结构性市场,把握核心赛道以及个股的内在价值逻辑预期差才是根本所在。

— END —

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