投资款的属性(投资款的属性有哪些)

在本人和普华律所同事前期撰写的《国有股权投资之股权形成阶段合规要点提示》（下称“《投资形成合规提示》”）一文中，我们曾阐明国有企业投资合规工作包罗万象，贯穿于投前、运营、管理、退出各个阶段。《投资形成合规提示》的合规要点，重在阐述投资形成阶段的有关合规管理要点，而投后管理的合规管理则侧重于国有企业作为投资人在股权交割完成后实施交接、参与目标企业公司治理、运营和再融资等工作中，如何根据有关法律规定和投资协议、公司章程的约定更好的维护国有资产权益。本文就国有股权投后管理的合规要点做如下提示。

一、要严格按照法律规定和投资协议做好交接

国有企业投资前，花了很大的成本，自建队伍或者聘请律师、会计师等中介机构开展尽职调查，对目标企业进行审计和评估，履行了多个内部投资决策程序，并依据相关法律规定履行报请有关政府部门备案、审批、核准等外部程序，可以说能合规的投出一个项目不容易，但投后管理好一个项目会有更大的挑战。“只投不管”或者管理不到位都可能被追责。

国有股权投资投后合规管理的第一个关注点就是交接，有关合规要点应关注如下：

（一）支付投资款。要按照投资协议约定的期限、条件和金额履行支付投资款义务，既不能提前支付投资款形成违规事项，也不能无正当理由逾期支付投资款承担违约责任。

（二）委派人员。要根据投资协议的约定，及时派出董事和其他管理人员，避免因为怠于委派人员而失去参与目标企业决策和管理的机会。同时，还应确保派出的上述人员应不存在法定禁止担任有关职务的情形，具备相应的决策和管理能力，具有勤勉尽职的职业素养、担当精神、合规意识。

（三）查验义务和承诺的履行情况。要按照投资协议的约定，认真核验目标企业及原投资人的义务和承诺的履行情况，发现存在违约行为，应当及时要求整改并追究其违约责任。

（四）接管目标企业。全资或控股并购的，要做好对目标企业的接管工作，认真核验目标企业的证照、账册、资产、业务、劳动人事、风险情况，做好员工稳定工作。

二、要依法依规全面行使有关权利

（一）依法依规行使知情权。信息不对称风险是投后管理的重要风险。国有企业作为投资人，要根据《公司法》等法律规定和投资协议约定，充分行使投资人的知情权，要依法、依规、依约及时要求目标企业提供有关经营信息、财务信息，要求派出的股东代表、董事等人员通过定期述职或重大风险事件专项报告机制及时向投资人反馈有关信息。只有全面了解目标公司信息，才能做到管控不失位、不越位。

（二）依法依规行使参与目标企业重大决策权。国有企业应根据《公司法》等法律规定、投资协议约定和目标企业内部规章制度规定，积极、恰当行使投资人享有的各项权利，积极参与目标企业的公司治理，依法依规参与目标企业重大决策。国有企业派出的股东代表和董事要根据职责和授权，妥善行使如“一票否决权”“反稀释权”“对赌权终止或调整权”等保护性权利，对于合并、分立、改制、上市、增加或者减少注册资本等涉及投资人重要权益的重大事项，应当根据取得授权后方可投票。国有企业派出的董事和其他管理人员，其不仅肩负作为投资人的代理人职责，而且也要对目标企业及其员工负责，要兼顾投资人和目标企业的利益，即不能背离投资人的代理人职责，也不能背离对目标企业负有的忠实、勤勉义务。

（三）依法依规行使资产收益权。追求相应的资产收益是股权投资的应有之义，同时也是保证国有资产保值、增值的要求。在目标企业董事会和股东会审议利润分配事项时，国有企业及派出的董事应当根据目标企业的盈利规模、现金流量状况、发展阶段及当期资金需求等情况，就利润分配事项的投票意见作出相应决策。在目标企业股东会作出利润分配决议后，国有企业应当督促目标企业及时派发分红，并及时收取分红。

（四）依法依规行使各项优先权。对于《公司法》和目标企业公司章程规定的优先认缴新增出资权、股权转让优先购买权以及投资协议约定的其他优先权，国有企业应当综合考虑股权投资的战略定位、资金情况、业务发展目标等相关情况，经论证后，决定是否行使优先权，既不能当然放弃优先权，也不能贸然行使优先权。

（五）要积极有效配合目标企业开展有关再融资、上市等工作。近年来，国有企业长期股权投资，一般具有战略持股和财务投资融合的双重属性，在推动目标企业产业发展的同时，也积极推动目标企业通过IPO等方式拓宽企业融资路径、聚集发展资源。在目标企业IPO过程中，一般都要求作为投资人的国有企业予以积极配合，例如对国有企业实施“反向尽调”、要求国有企业或其派出的董事出具承诺、要求国有企业放弃回购权等。针对目标企业提出的有关配合工作，国有企业有关部门和派出的董事要认真研究，要确保提供的信息应必要、适度，有关承诺要真实，对是否放弃特殊权利要依法、依规判断，同时应当考虑到放弃的特殊权利能否恢复。

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