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股票未来之星(未来之星是啥意思)

2023年05月05日 12:19

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浙商证券股份有限公司邱冠华,梁凤洁,赵洋近期对光大银行进行研究并发布了研究报告《光大银行2022年年报点评:新任高管层蓄势待发》,本报告对光大银行给出买入评级,认为其目标价位为3.59元,当前股价为3.01元,预期上涨幅度为19.27%。

光大银行(601818)

投资要点

光大银行新任高管层上任后首个完整年度,战略资源投入力度有望加强。

数据概览

光大银行22A归母净利润同比+3.2%,增速环比-1.1pc;营收同比-0.7%,增速环比Q1-3放缓1.2pc;ROE为10.27%,同比-37bp;ROA为0.74%,同比-3bp。22年末不良率为1.25%,环比+1bp,较年初持平;关注率1.84%,较年初-1bp;拨备覆盖率为188%,环比-1pc,较年初+1pc。

核心观点

1.营收利润环比下行。归母净利润同比+3.2%,增速环比-1.1pc;营收同比-0.7%,增速环比-1.2pc。主要制约因素来自于:①规模增速放缓。Q4贷款需求不足,较去年同期少增126亿元,使得生息资产增速环比-0.4pc。②单季息差下行。测算22Q4单季净息差环比-2bp至1.96%。其中,生息资产收益率环比+5bp至4.28%,受益于贷款定价企稳回升;计息负债成本率环比+9bp至2.38%,主要受存款定期化影响,下半年仅个人定期存款实现净增,其余类型存款均有所下降,定期存款占比较22H1末+1.5pc。③手续费与其他非息缺口加大。22Q4基金销量持续低迷、理财销售难度加大,手续费缺口环比Q1-3扩大1.3pc;同时,受债市波动影响,其他非息缺口环比扩大10.4pc。

利润增速变动主要受营收增速放缓影响,拨备及费用环比保持稳定。

2.结构调整力度加大。光大银行聚焦国民经济转型发展的主要战略方向,加大信贷支持力度。22年末普惠小微贷款、中长期制造业贷款、绿色贷款、普惠型涉农贷款比年初分别增长29%、41%、60%、39%,远高于全行贷款8%的平均增速,资产结构得到优化,积蓄的授信经验与能力预计可有效支持23年的信贷投放。

3.资产质量保持平稳。22年末不良率为1.25%,环比Q3末+1bp,较年初持平;22年末关注率1.84%,较年初-1bp;22年末拨备覆盖率为188%,环比Q3末-1pc,较年初+1pc。不良率的波动主要是疫情影响下信用卡不良余额走高。近两年,光大银行信用卡贷款规模整体保持稳定,新增投放均投向有消费场景支撑的业务,资产结构及整体风险已有所改善,预计随着经济增长及居民收入修复,信用卡不良生成压力将得到缓解。

2023年是王江董事长和王志恒行长到任后的首个完整年度,预计重点战略方向的组织和投入力度有望加强。①规模上,预计信贷增速有望快于2022年;②息差上,由于按揭在光大银行贷款总额中占比较小,贷款重定价带来的净息差压力预计好于同业;③中收上,预计在财富管理战略方向将加大资源投入,如居民财富管理需求修复符合预期,手续费增长具备一定潜力。

盈利预测与估值

预计光大银行2023、2024、2025年归母净利润同比增长7.54%、9.42%、10.20%,对应BPS7.98、8.65、9.38元/股。现价对应2023年PB估值0.39倍。目标价3.59元/股,对应2023年PB0.45倍,现价空间14%。

风险提示

宏观经济失速,不良大幅暴露。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券孙婷研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.53%,其预测2023年度归属净利润为盈利453.18亿,根据现价换算的预测PE为4.14。

最新盈利预测明细如下:

浙商证券:给予光大银行买入评级,目标价位3.59元

该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级3家;过去90天内机构目标均价为5.28。

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