第二场稳定的货币战争已经开始。

主战场、局部战场、边缘战场，如何区分情况。

"；第二次大战已经开始了。"

这是FTX创始人山姆班克曼-弗里德(SamBankman-Fried，SBF)前几天在谈到近期货币市场的合作和份额变化时给出的评论。

时间回到2018年左右。当时，一些以法定货币作为支持资产的过度抵押的波动货币已经展开了一轮激烈的斗争。最后有着先发优势的USDT，有着出色合规背书和活动场景的USDC，击败了TUSD、GUSD、USDP、HUSD等一批合作对手，获得"稳定货币的第一次世界大战"。

之后稳定汇市的合作从来没有停止过，去中心化、算法支持等新概念的选手也不多见，但USDT和USDC的霸主地位并没有被撼动(两个罕见的之一"事故"在这个时期是UST。但后者的小势头已经被梦想证明是不可持续的)。在国王级别的比赛中，USDT和USDC的竞争处于相对温和的局面，尽管USDC借助迪菲从USDT手中抢走了不少蛋糕。但随着德菲的遇冷，两者的份额对比在进入2022年后不会有太大变化。今日星球日报注：Block'美国稳定货币份额变化图，紫色部分是USDT。红色部分是USDC。

假设故事一直按照这个节奏展开，看来USDT和USDC还会继续稳坐宝座，整个赛道的格式可以也将会逐渐固化.但变化总会在不经意间到来。

主战场：BUSDvsUSDC

变故诞生于去年的九月，麻烦制造者是另一个"意外的"上述BUSD及其货币安全生态。

是1:1美元支持的稳定货币，由钱'；an和Paxos，并由纽约州NYDFS认可。与USDC类似，BUSD非常顺从，依赖市场上的顶级交易机构。但由于诞生较晚，其市场话语权一直弱于前者。然而，随着时间的推移，虽然USDC和USDT在明面上直接合作，依托毕'；安和链的生态支持，逐渐积累了数百亿的发行范围，市场份额也逐渐扩大到上述文章内容的10%，初步具备了与两大霸主角力的资格。

9月5日，Bi'安消除了烽烟。在公告中，毕'；安表示，9月29日，稳定币现有余额与平台用户新增充值将按1:1的比例自动转换为币。，并将删除若干与上述文章相关的三种稳定货币的现货交易对。后来，瓦济克斯和其他商行归钱'；安也跟进了这个举动。

总之，钱'；安在自己实力辐射范围内介入应用场景。反过来，这将影响BUSD与USDC等其他稳定货币之间的供求关系。虽然USDC等稳定币的充兑不受影响，但这些稳定币会在货币安全之外自动兑换成BUSD。久而久之，用户惯性会逐渐形成——。除了一些相对低频的必要场景(比如需要撤USDC挖矿)，在更高频的场景(主要是平台内的交易和理财)，用户只需要持有BUSD即可。

梦证明了毕'；安取得了优异的成绩。CoinGecko数据显示，从9月5日到10月27日，BUSD的发行范围从约194.27亿美元增加到214.2亿美元。相反，USDC的分布范围从519.03亿美元下降到439.04亿美元。

当然，分布范围的急剧缩小不仅仅是由于钱'；安，也是由于诸多因素的分析。

首先，加密市场局部低迷压制了稳币的买卖需求，市场活跃度的提高导致稳币出借人收益率持续下降。在DeFi方面USDC作为DeFi采用的最常见的稳定货币，受到的冲击最大。另一方面，在CeFi这边，因为圈'；自己的赚钱能力还不如Coin'安。所以不可能像BUSD的支持那样给USDC持续的财务收益，这是很难体现出通常的圈层收益率后0%的临时财务收益率的。

另一个关键因素是加强区域监管。尤其是在美国财政部制裁龙卷风现金之后，Circle在美国无论做什么，肯定会受到更大的监管和措施压力。在重压之下，USDC自然不会"与野兽战斗"。其近期举措中有三个比较值得关注。一是USDC的大本营之一比特币基地，免除了以法币设立USDC的手续费；第二，Circle将推出新的跨链传输协议。提高USDC的互操作性；第三，Circle与大型股票经纪和交易平台Robinhood达成合作协议，Robinhood也推出了USDC。这三个措施第一个举动是在USDC范围内大做文章'；s强度辐射，属于"持家"运作以及对的支持由毕'；安。第二招是稳定我已经涉足但无法涉足的公共品类中的劣势'；第三个诀窍是尝试开辟一些新的类别。，都属于"wild"操作。

从分析来看，BUSD和USDC的战斗还在初期，所以现在谈胜负还为时过早。不过考虑到双方已经基本互清'；在自身实力辐射范围内(比特币基地平台内部)的s权益，未来谁能在实力辐射范围外争夺更多的市场份额，将成为决定战争走向的关键因素。

这里的外部范围包括FTX和圈内其他暂时持中立态度的大机构(SBF过去说过，FTX在发展稳定货币方面还没有确定细节，但如果不清理，未来会采取措施)。还包括Robinhood等潜在的激进金融平台，甚至包括DeFi，一个完全被封锁的、完整的巨大市场(这大概也是CZ前几天说要大举投资DeFi的原因)。总之

无论谁能在接下来的合作中笑到最后，BUSD和USDC的对抗必然会搅动整个稳定的货币市场，重塑整个轨道的业态。这里还有一个USDT值得一提。作为"稳定的货币战争"目前，USDT可以继续享受胜利的果实。然而，在我的组'；在美国看来，USDT就像一个"站在阳关路的铁甲伟人"，而先行者'；的活动不利的是USDT'；史无前例的护城河。然而，不透明的存储音频一直是一个隐藏的暗矿。如果没有'；不会爆炸，它会，但一旦有事发生，连带影响会'；不可想象。这也是整个稳定货币轨道的最大变量。

局部战场：戴vs士兵

除了USDT、USDC、BUSD等中央集权实体发行的稳定硬币之外。智能合约运营的去中心化稳定币也是赛道中不可忽视的一股力量。

去年8月，美国财政部宣布对TornadoCash实施制裁后，Circle立即解冻了相关地址的USDC资产，这也引发了市场'；关于"任意性"核心稳定货币。相对于分散式稳定币在很多人看来已经成为稳定币轨道的临时发展方向'；因为它的特点是没有权限和没有单点控制。

分析现有的分散稳定货币市场的业态，戴仍然是垄断者。除了已经崩溃的UST，暂时没有人能威胁到它的地位。走了一条局部稳定道路的，目前看起来还不错，但跟戴还是差了四五倍'；的市场范围。但是有望搅动这部分战场的变数正在逐渐逼近。

10月中旬，Aave宣布暂停其分散式超额抵押贷款稳定货币GHO，并表示计划在未来几周结束时在测试网络上部署GHO。之前。Curve的开创者也已经将自己独创的稳定货币crvUSD的代码上传到了Github。

和Curve的入局，意味着戴和马克道在分散型稳定货币市场上第一次遇到了自己的竞争对手，尤其是Curve作为业务量最大的稳定货币DEX。该平台一直是各种稳定货币的战场。通常情况下，分散稳定货币的合作模式会在亲自出发后发生变化。由于GHO和crvUSD暂时都没有部署在主网上，这个局部战场还没有走向"片面交火"。但是烟味越来越浓。

边缘战场主权"小生态稳币之战

在一些市场关注度较弱的中小生态区域之外，围绕稳币也出现了一些令人鼓舞的竞争。。战局双方一方面基本都是生态培养出来的原稳币，比如Kava的USDX，WAVES的USDN，另一方面是USDT，USDC等赛道领袖。

然而除了现有的UST可以称霸Terra链(第n次提到了，当年的数据真的很精彩)之外，这样生态稳定的小币暂时还没有足够的竞争力。甚至可能因为机制的想象性缺陷或者过去的坏账缺口而难以坚持锚定。

一些生态稳定的小币已经走到了尽头。10月25日，NEARFoundation正式提出逐步封杀USN，同时，为了填补USN的坏账缺口。近东基金会也拨款4000万美元保证全额赎回。虽然这只是一个极端案例，但也从正面反映了生态稳定的小币的艰难处境。唯一的例外是USDD。在孙戈'；s"骚操作"，USDD不仅在发行范围上积累了7亿多美元，而且还成为加勒比海国家多米尼加的法定货币之一难以想象"路。

写在"稳定的货币二战"

作为加密货币世界中最常用的通信媒介，稳定货币承载着巨量的交易和转账需求。在天文数字的业务量支撑下，"发行、停滞和赎回"已经成为最"稳健的脚步"市场中的企业。。无论是关于Circle这样的商业实体，还是MakerDAO这样的DeFi协议，稳定币业务薄弱的价值捕捉能力都是不容忽视的，这也是赛道成为"兵家必争之地"。

站在二战即将结束的时候，我们可以预言，那一定会是一场复杂多变的比赛。除了坐拥王位的霸主和新锐剑士，更多新的参赛者也将陆续加入战斗。他们各自的地位和角色可以在不知不觉中改变。戏快结束了，你我都是见证人。

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