四年一遇的减半行情已经结束了吗？这是投资、挖矿、玩DeFi的用户当前最大的疑问。

继今年4月份，比特币价格创下64000多美元的高位以来，比特币的价格一度缩水一半。

5月17日，比特币市值在所有加密货币市值中的占比跌破40%。这在一些投资者眼中是山寨币狂欢，牛市见顶信号。

国内监管苗头再起：三部门联合印发公告，提醒投资者防范虚拟货币交易炒作风险；内蒙古起草《关于坚决打击惩戒虚拟货币挖矿行为八项措施（征求意见稿）》。

与此同时，上市公司如MicroStrategy，投资基金如ARK等仍然坚定看好比特币。

ARK基金在持续购入加密货币交易所Coinbase

CoinbaseCoinbase 成立于2012年，总部位于美国，它拥有正规的运营执照，能为机构和专业人士提供比特币，以太坊等数字资产的交易。成立伊始，Coinbase便提出了一个激进的想法，即任何人在任何地方都应该能够轻松、安全地应用比特币。如今，有超过100个国家的3500万人应用Coinbase 购买、销售、存储、使用和赚取加密货币。查看更多

的股票，创始人Cathie Wood认为比特币目前正处于踏空阶段，未来能涨到50万美元。

MicroStrategy购入的比特币数量则已经超过11万枚，这家公司甚至通过发行债务（可转债）的方式来持续累积比特币筹码。

用户们很困惑：第三轮减半效应就这样结束了？回调之后会不会有更猛烈的上涨？这次不拿住，会不会又错过一次机会？

哔哔News在本文中对一些市场指标进行了整理分析，希望能为读者提供更好地理解这个市场的思路。

S2F（Stock-to-Flow）

S2F是分析师PlanB提出（并非由他创建）的一种模型，这种模型认为资产的稀缺性推动了价值。因此，这种模型通过求资产的当前供应量和年产量之间的比值，来对资产进行估值。

Glassnode的数据显示，整体来看，比特币的价格走势和S2F曲线基本吻合。不过S2F模型并非无可争议，在很多情况下，模型和实际价格间存在巨大差异。以5月31日为例，模型估算出来的比特币价格是64503美元，而比特币的实际价格只有37313美元。

比特币价格走势和S2F曲线基本吻合，来源：Glassnode

PlanB也曾明确表示，我们应该小心谨慎，不要将比特币的相对稀缺性视为其价值上涨的唯一原因。S2F的简单性也使其无法考虑外在的因素和黑天鹅事件，例如，比特币在政府应对新冠疫情中获得的加速提振。

从S2F数据来看，PlanB对比特币的未来走势非常乐观。他在5月5日发推表示“已经等不及看到比特币的第二波牛市了。”其还预测比特币价格将在今年达到10万美元或者28.8万美元均值。

NVT黄金交叉（Network Value to Transactions Golden Cross）

NVT=市值/日交易量

NVT黄金交叉=NVT短期趋势/NVT长期趋势

NVT和NVT黄金交叉这两个指标基于均值回归理论，也就是资产的价格会随着时间的推移回归到平均价格水平。

NVT用资产的市值除以以美元计价的日交易量，以此来判断资产的价值有没有被高估或低估（有没有偏离平均水平）。

而NVT黄金交叉则是对NVT的改良，它通过比较短期内的NVT平均变化和更长一段时间内的NVT平均变化，获得一个比值，来判断当前的趋势是否偏离平均趋势。

由此可见，NVT黄金交叉指标可以在一定程度上预测价格走势。当该数值高于2.2（进入红色区域）时往往预示着下行风险，反之，当该数值低于-1.6（进入绿色区域）时，价格上行的可能性比较大。

以去年和今年的情况为例，2020年8-9月份，NVT黄金交叉指标进入-1.6以下区域，此后从2020年9月份开始一直到2021年1月份，比特币价格出现明显的整体上涨趋势。

而在今年2月份到3月份期间，NVT黄金交叉大幅突破2.2界限，随后从4月份至今，我们经历了比特币的大幅回调。

比特币NVT黄金交叉指数，来源：CryptoQuant

红线为指标曲线，灰线为BTC价格曲线

目前来看，从4月22日到5月6日，以及5月21日至今，NVT黄金交叉指数一直徘徊在-1.6以下，数值一度低至-3左右，这或许意味着未来上行可能。

SSR（Stablecoin Supply Ratio）

BTC市值/所有稳定币市值

SSR这个指标可以用来衡量以美元计价的市场对比特币的购买力。它通过计算比特币市值和所有稳定币市值的比值得出。

这个数值越低，说明稳定币相对于比特币的供应量越大，助推比特币价格上扬的能力也越强。Messari把这种稳定币的相对供应量称为“干火药”。

红线为SSR曲线，灰线为BTC价格曲线，来源：CryptoQuant

目前SSR指标处于低位。Messari在近期的分析中指出，SSR比率已经降至7.5倍的历史最低点，这代表着历史上最大的加密本地美元购买力。

但是这是否意味着看涨信号呢？也不一定。近期以USDT

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