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多因素投资组合(多因素投资组合矩阵颜色)

日期:2023年04月22日 09:45 浏览量:1

21世纪经济报道记者 庞华玮 广州报道

去年私募业绩渗淡,普遍负收益,比如,股票策略2022年平均收益为-11.77%。

不过,在最近3个月(2022年11月初-2023年1月底,下同)的反弹行情当中,不少百亿私募取得了不错的成绩,明星基金经理旗下基金最高反弹已近50%,部分基金开始“扭亏为盈”。

是什么让他们在反弹中取得了好业绩?他们是如何布局的?

同期,2022年因为业绩不佳跌落“神坛”的部分私募大佬也启动“大反攻”,一批不同投资风格的私募大佬的基金出现15%以上的大幅反弹,包括林园、王亚伟、赵军、江晖、裘国根等,凭借近3个月业绩纷纷进入百亿私募“反弹榜”前20名。

百亿私募平均反弹10%

本轮市场反弹行情始于2022年11月初,达到反弹高点,历经差不多3个月。

2022年11月初-2023年1月底的近3个月,海外中概股表现最好,其中,纳斯达克中国金龙指数(注:主要成分为中概股)反弹70.22%;此外,港股的恒生科技指数大涨59.25%,恒生指数涨幅也达48.72%。

而A股表现也很出色,主要指数涨幅均超10%。

其中,上证指数上涨12.52%,深证成指上涨15.43%,创业板指上涨13.94%,沪深300上涨18.47%。

不过,来自私募排排网的数据显示,最近3个月(注:2022年11月初-2023年1月底,下同),百亿私募基金经理整体虽取得10%以上收益,但仍跑输指数。

旗下有2只及以上股票策略基金产品、且已披露近3个月的股票策略收益的2179位私募基金经理,反弹3个月的平均收益为11.07%,其中百亿私募为10.04%。

与之相对,2022年私募则普遍负收益,其中股票策略平均收益为-11.77%。

反弹“急先锋”

最近3个月,一批百亿私募取得了不错的成绩。

其中,高云程(景林资产)、梁宏(海南希瓦)、蒋彤(景林资产)、林园(林园投资)、唐泽龙(泰润海吉)等5位基金经理在近3个月中取得了30%以上的收益。

百亿私募大佬“大反攻”!王亚伟、林园、赵军、江晖、裘国根收获几何?

(数据来源:私募排排网)

冠军基金经理是来自千亿规模景林资产的高云程,其近3个月的收益高达48.51%。

高云程有12年证券从业经验,投资风格追求有安全边际的逆向投资策略,寻找被市场错误定价的优质公司和能超市场预期的优秀成长型公司。

总结高云程的经验,要拿到“反弹”好成绩,最重要的是在去年10月市场大跌时坚定持有并敢于抄底。

去年9月中旬至10月末的一个半月,很多公司表现不佳,尤其是中概股股价下跌了30%-40%,私募基金业绩也随之大变脸。

回顾2022年11月,当时高云程说:“今年以来景林的组合表现应该是历史上最糟糕的时期之一,和2018年的情况有接近的地方。组合中的重要持仓公司几乎都遭遇了严重的下跌。”

但他说,“我们除了不断检视组合里面这些公司的基本面,能做的是利用市场极端情绪和流动性危机带来的极端价格,把组合调整得更集中一些,等待后面的估值修复。”

“虽然短期的股价变化严重打击了情绪,但在我们的组合里,依然用持仓结构表达了对科技进步、效率提升、美好生活的长期向往与坚定信仰。”高云程强调。

这种坚持在最近三个月的反弹中得到了很好的回报,高云程的基金近三个月反弹近50%。

除了高云程,千亿私募景林投资的另一位明星基金经理蒋彤近3个月的股票策略收益为33.49%。

蒋彤是景林资产的合伙人,中国最早一批证券从业人员之一,她历任润晖投资合伙人、建信基金研究总监、南方基金研究总监、公司监事、嘉实基金投资管理部副总经理。

作为女将的蒋彤,配置较为均衡,既保持了对泛消费(含消费互联网)的投资,也布局了央国企稳定分红类、光伏电动车以及专精特新小巨人类型的企业。

她看好安全主题下,自主可控与信创主题、光伏电动车以及储能,制造业专精特新小巨人,具有核心技术的科技类公司。

大佬们的“反弹”高度

2022年市场大跌,林鹏、但斌等不少于10家私募基金经理曾因业绩不佳道歉,当年道歉的包括淡水泉、正心谷、希瓦资产、盘京投资、敦和资管、景林资产、正圆投资、淡水泉、和谐汇—资产、慎知资产、永乐国富等知名私募机构。

但近3个月,有多位百亿私募大佬进入收益反弹前20名,比如、林园、王亚伟、赵军、裘国根、江晖等。

比如,林园近3个月基金收益反弹31.49%。

林园的投资理念是确定性理论,比如无风险套利。经典案例是招商银行的可转债和上海机场的认沽权证。

他的投资逻辑是:行业(上升期的行业)+垄断(垄断的好公司)+成瘾(消费的连续性,如药品、白酒等)。

另一位备受关注的大佬是王亚伟,他近3个月取得了近20%的收益。

王亚伟是原“公募一哥”,从2005年12月末至2012年5月,他管理的华夏大盘基金创造了近1200%的累计回报,且连续多年业绩进入全行业前三。2012年王亚伟“公奔私”,创立了千合资本。

值得一提的是,王亚伟的基金不但近三个月反弹近20%,而且在去年百亿基金经理普遍负收益时,他却逆市取得8.13%的收益。是近三月反弹前20强基金经理中,在2022年取得最高收益的基金经理。

市场大涨时能跟上大涨,市场大跌时也能保持上涨,王亚伟当年的传奇似乎又再重书。

不过对王亚伟的投资风格和逻辑,外界往往难以揣度,其投资不拘泥于一种类型,该稳健的时候稳健,该激进的时候激进,对价值和成长的投资也是一样,不拘一格。

另一位百亿私募赵军,管理的基金近3个月反弹24.87%。

赵军是“少年班”出身的天才青年,和王亚伟同期的嘉实基金研究总监,他在2007年从嘉实基金离职,创办了淡水泉投资,管理规模过千亿,是行业的龙头机构之一。

淡水泉以基本面驱动的逆向投资策略著称。赵军是“长线作派”,某种程度上投资风格最为贴近价值“正宗”,也最终成就了淡水泉在业内数一数二的资管规模。

另一位投资界大佬江晖近3个月管理基金反弹16.21%。

江晖是中国第一代公募明星基金经理和第一批“公奔私”的基金经理。

1998年,华夏正式发行旗下第一只产品—基金兴华时,江晖已是基金经理小组中一员。

江晖以期货和债券投资出身。但在2001年,他从债券转做股票投资,当年江晖管理的基金兴和就拿到了行业第二名,2002年江晖管理的基金兴华又在54只基金中名列第一。

江晖担任过工银瑞信基金公司和湘财荷银基金公司(现泰达宏利)投资总监,在公募界练出了“宏观择时”与“行业方向”的“大宏观派”。

2007年转战私募,江晖创立星石投资。当年江晖在A股最癫狂的6000点时砍到空仓,星石的产品也成为当年6只获得正收益的私募产品之一。

江晖投资模式以“多层面驱动因素投资法”闻名,即通过深度的基本面研究,寻找公司、行业、宏观等多个层面的强劲驱动因素,根据公司与行业层面驱动因素进行价值选股,在此基础上根据行业与宏观层面驱动因素进行行业优化与类别优化,据此构建与调整投资组合,努力实现中长期绝对回报的投资目标。

另一位大佬裘国根,其在近3月的市场反弹中,管理基金实现收益19.54%。

裘国根是重阳投资创始人,重阳投资是业内最早的百亿规模的股票型私募之一。裘国根早期在君安证券工作,1996年开始职业投资,被视作业内价值投资风格的代表人物。

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