投资银行进行典型vc投资案例(投资银行进行典型vc投资案例研究)

日期：2023年04月27日 12:47 浏览量：1

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作为最早进入中国的风险投资代表之一，赛富投资见证了国内创投业的成长，也为中国VC行业开创了诸多先河。赛富投资的创始人、首席合伙人阎焱被誉为“中国VC教父”，早年的代表案例包括盛大网络、完美时空、58同城等。

今年以来，赛富投资又收获了不少被投企业IPO，包括Amprius Technologies、博纳影业、奥比中光、创新奇智等，去年也有嘉和美康、顺丰同城、亚辉龙等被投企业上市。

赛富投资自2001年开始投资亚洲企业，已经在中国、印度和韩国等地投资管理美元及人民币基金总规模接近700亿元，投资、管理近400家企业，包括超60家境内外上市公司。投资领域包括信息技术、智能制造、新能源、新材料、医疗健康、消费品、现代服务业等。

A股持仓市值30亿以上

在A股市场上，“赛富系”投资机构主要有嘉兴腾元、厦门赛富、天津赛富、赛富高新、赛富香港等。据证券时报记者梳理，截至目前，“赛富系”投资机构至少出现在10家A股上市公司股东名单中，合计持股市值超30亿元。有的在半年报前十大股东名单中现身，有的则隐匿在IPO公告中，因其限售股还未解禁，持股数基本上可以确定。

截至二季度末，“赛富系”投资机构主要持有天下秀、亚钾国际、泛亚微透、博纳影业、光峰科技等。其中，天下秀持股市值最多，赛富投资通过嘉兴腾元、厦门赛富两大机构合计持有天下秀1.76亿股，持股市值达14.51亿元。

天下秀是在2020年通过借壳ST慧球而在A股上市，跟踪投资该项目多年的赛富投资也终于“熬”出了头。据ST慧球当时的公告，嘉兴腾元、厦门赛富取得天下秀股权的时间是2016年10月，天下秀有限公司董事会作出决议，批准股东秀天下香港将其在天下秀有限公司注册资本中的出资192.2820万美元、195.1199万美元、195.1199万美元分别转让给海南金慧、嘉兴腾元和厦门赛富，但具体转让价格未公布。2017年6月，天下秀有限公司变更为天下秀股份有限公司，嘉兴腾元、厦门赛富均持股2854.56万股，占比7.9293%。

ST慧球吸收合并天下秀后，嘉兴腾元、厦门赛富的持股数均变为9950.12万股，占比5.5%。随着其限售股解禁，嘉兴腾元、厦门赛富接连减持公司股份，今年一季度，嘉兴腾元、厦门赛富均减持903万股，二季度，厦门赛富减持237.03万股，嘉兴腾元减持228.99万股。

实际上，每日互动、怡亚通、翰宇药业等A股上市公司前十大股东名单中，也曾出现赛富系投资机构的身影，但因减持，相关机构先后退出了公司前十大股东名单，后续是否继续持股无迹可循。

2019年以来，赛富投资的企业在A股上市的主要有每日互动、光峰科技、乐鑫科技、瑞松科技、泛亚微透、亚辉龙、嘉和美康、奥比中光、博纳影业等，港股有顺丰同城、创新奇智，美股有慧择保险、Amprius Technologies。

而在A股上市的企业中，上市板块主要以科创板为主，包括光峰科技、乐鑫科技、瑞松科技、泛亚微透、亚辉龙、嘉和美康、奥比中光等。而在科创板上市的企业又主要以高端装备、集成电路、人工智能、大数据、云计算、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业为主，这与赛富投资的理念不谋而合。

赛富投资首席合伙人阎焱曾表示，在移动互联网时代，有些领域在2010年以后确实实现了弯道超车，但是在关键技术领域，芯片、精密机床、半导体材料、生物材料等依然严重依赖进口。未来投资机会还是挺多的，物联网、第二代和第三代半导体、碳化硅、氮化镓，这些都是电动车上需要大量使用的，而中国目前还处于起步阶段。

“未来在5G带动下的物联网，以电商、网红为代表的消费模式，极可能引领全球性的消费，碳中和、颠覆性的从0到1的技术也是我们最需要的。”阎焱表示。

聚焦“专精特新”硬科技

赛富投资的投资领域包括：信息技术（大数据、AI、云计算、移动互联网、物联网等），智能制造（工业互联网、自动化、机器人等）、新能源/新材料（半导体、纳米材料、节能环保等），医疗健康，消费品，现代服务业。

但从近几年赛富投资投资的项目来看，其更加关注科技领域，尤其是硬科技领域。今年以来，赛富投资参与了瑞为技术、中科物栖、拓攻机器人、远舢智能、仙工智能、湃道智能等多家企业融资。

而在过去几年中，赛富投资被投企业中，瑞为技术、达观数据、节卡机器人、曼恒数字、瀚天天成等荣获国家级专精特新“小巨人”称号。所谓的“专精特新”企业，是指具备专业化、精细化、特色化优势和创新能力突出的中小企业，而“小巨人”企业，则是专精特新中小企业中的佼佼者。

日前，工信部发布了第四批专精特新“小巨人”企业。截至目前，工信部已累计培育“小巨人”企业8997家，其中，第一批复核通过155家，第二批认定通过1584家，第三批认定通过2930家，第四批认定通过4328家。

如何在众多“小巨人”中挑选合适的投资标的，是不少投资机构最为关注的话题。赛富投资负责科技领域投资的合伙人蒋驰华认为，专精特新非常顺应当前时代的技术升级和产业升级需求。但作为投资人，都希望能投中单个领域的独角兽，也就是单个领域具有垄断寡头地位、市场空间足够大的公司。所以从投资的角度来讲，我们又需要在专精特新和投资的维度中寻找平衡。

资料显示，赛富投资从成立之初就开始投资科技创新，2015年起更是规模化布局了多个科技创新领域的细分赛道。

“从赛富投资在科技创新领域投资的整体经验来看，需要有一套多元思维模型的投资方法论来指导投资。通过一套多元思维模型对整个公司乃至行业层面变化的分析后，去找准行业的趋势，以及其他的拐点，然后去进行投资，当然这是最好的状况。”蒋驰华表示，但也有不少情况下是公司可能做早了或者晚了，如果说，公司在趋势来之前做早了，那其实就得靠一个字：熬。赛富投资的光峰科技、天下秀都熬了10年到15年才上市，都是早期转型，不停地熬下去。

“如果投资晚了，需要找差异化。尽管别人做了，但是在赛道里面还有其他的机会，其实也是可以的。当然，最好的就是能找到趋势、拐点，然后去进行叠加。”

值得一提的是，在近几年赛富投资所投资的硬科技企业中，智能制造领域相关企业更受其青睐。例如，今年由赛富投资领投完成2亿元B轮融资的远舢智能，是国内首创落地、面向工业智能领域、AI驱动的工业PaaS平台，是承载远舢“AllinAI&AllinPaaS”战略的载体。平台以流水化作业方式构建及孵化智能应用，是工业智能APP的“总装车间”。

阎焱及蒋驰华表示，智能制造已经成为新一轮科技革命和产业变革的交汇点，正在重构全球创新版图、重塑全球经济结构，成为各国推动产业变革发展的主要抓手。当前中国新一代信息技术与先进制造技术深度融合，制造业网络化、数字化、智能化发展持续提速，走出新的增长曲线。

此外，在新能源领域、医疗健康领域，赛富投资也有涉及。由联想控股的星恒电源今年3月宣布获新一轮战略投资，由深创投制造业转型升级新材料基金（有限合伙）领投9.5亿元，预计本轮总融资金额达15亿元。

星恒电源是国内知名的动力锂电池高新技术企业，2022年产能达10.2GWh。产品主要用于电动自行车、电动汽车、商用三轮车、低速四轮车、通信储能等新能源领域。据天眼查融资历程显示，赛富投资在星恒电源Pre-IPO轮参与了融资。

而9月15日在美股上市的Amprius Technologies也是赛富投资早期跟踪的项目之一。据了解，Amprius Technologies是锂电池硅纳米线负极材料制造商，公司硅纳米线负极技术使电池具有更高的能量密度与功率密度，并在广泛的工作温度范围内具有极高的快速充电能力，从而使其电池与传统的石墨锂离子电池相比具有优异的性能。上市前，赛富是Amprius Technologies第一大机构投资人。

编辑：万健祎

校对：姚远

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