用友软件优势(用友软件优势分析)

日期：2023年07月11日 04:41 浏览量：1

浙商证券股份有限公司田杰华近期对用友网络进行研究并发布了研究报告《用友网络2022年三季报点评：云转型持续推进，紧抓信创历史性机遇》，本报告对用友网络给出买入评级，当前股价为24.44元。

用友网络(600588)

投资要点

前三季度实现总营收55.95亿元，YOY+13.4%；云与软件服务营收合计55.53亿元，YOY+19.1%；Q3单季度营收20.59亿元，YOY+19.3%；归母净亏损5.39亿元，主要受到以下因素影响：研发和市场投入加大；项目外包增加导致营业成本大幅增长；去年有处置子公司收益，今年没有此项收益。

云服务持续高增，收入结构优化

前三季度云服务持续高增，实现收入35.46亿元，YOY+40.4%，占营业收入的63.4%，占比较去年同期提升12.2pct；软件业务收缩，实现收入20.07亿元，YOY-6.1%。云服务相关指标表现亮眼：云服务相关合同负债实现19.7亿元，较去年同期+50.7%，订阅相关合同负债实现10.8亿元，较去年同期+54.0%，云服务ARR为18.2亿元，较去年同期+54.3%；新增云服务付费客户数为9.06万家，较去年同期+56.7%。云和订阅优先策略顺利推进，云服务实现高速、高质增长，整体营收结构得到优化。

分层经营效果显著，BIP3新产品快速拓展

公司在企业客户市场实现云+软件服务收入50.34亿元，同比+22.9%。其中大、中、小微企业客户收入分别37.91、7.44和4.98亿元，分别同比增长20.3%、30.3%、34.2%；大、中、小微企业客户云服务收入分别同比增长37.6%、97.5%、54.8%。分层经营策略取得显著效果，在大型企业市场，加速大型国企央企客户拓展，BIP3新产品签约金额近2亿元；在中型企业市场三箭齐发，YonSuite项目签约金额实现同比+93.3%，U9Cloud签约金额同比+256.4%，U8Cloud新签约超过350家城投客户。

研发、销售和生态齐发力，紧抓信创历史性机遇

公司加大研发和销售投入，强化抢占市场能力。加快引进高端人才，前三季度员工数量增加4278人，增长20.4%，Q3单季度增加1592人；加大研发投入，研发投入达20.55亿元，同比+31.7%，占营收比36.7%；加速拓展生态，专业服务伙伴累计378家，认证顾问数量较去年同期+291%，ISV伙伴数量达到2032家，较去年同期+303%，云市场商品合同金额较去年同期+262%。

在推进安全体系和能力现代化建设的背景下，信创国产化步伐加快，行业迎来历史性机遇。公司加大研发和销售投入为抢占市场蓄力，生态建设初显成效，有效提升了产品交付能力。国央企作为信创的主要阵地，是用友的传统优势市场，重磅产品BIP3有望实现规模化推广，驱动业绩释放。

盈利预测

公司云转型和分层经营策略均取得良好成效、收入结构不断优化；前期销售、研发投入和生态建设，提升了抢占市场能力，作为ERP龙头，将有望首先受益于信创深化。预计公司2022-2024年实现营收分别为105.82、132.04、163.61亿元，归母净利润为6.19、9.79、13.06亿元，EPS为0.19、0.30、0.40元/每股，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济影响下游开支，信创推进不及预期，市场竞争加剧等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王之昊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.72%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.59亿，根据现价换算的预测PE为244.4。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级30家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为29.51。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，用友网络（600588）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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用友软件优势(用友软件优势分析)

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