泸州虚拟货币

对于泸州老窖的认识，主要是以前坐绿皮火车时，车上电视广告上整天重复循环播放的“国窖1573”。以前网络还处在2G时代，还没有智能机和平板，火车上娱乐的东西比较少，车上播放的老电影都让人看得津津有味，而期间插播的广告加上火车上大喇叭的声音，让人的印象特别深刻。泸州老窖的白酒近些年也卖的特别火，下面就先看看泸州老窖的资产负债情况。

一、金融资产

泸州老窖的货币资金占比也比较高，不过相比五粮液50%的占比少一些。公司货币总金额在过去5年一直增加，占比总体也在提升，不过在19年占比有所减小。

洋河的金融资产货币资金占比较少，主要集中在交易性金融资产、其他非流动金融资产等，这些金融资产以公允价值进行计量，变动的收益计入到投资收益里面；五粮液的金融资产全部都是银行存款和应收的利息。

而泸州老窖除了货币资金有部分其他权益工具投资，18年前记录在可供出售金融资产里面，该部分金融资产同样以公允价值计量但变动损益计入到资产负债表的其他综合收益里面，没有记录到利润表的投资收益中。

可以看出其他权益工具里面最大的一项投资是国泰君安证券股份有限公司的股权。对于白酒企业这种不差钱的公司，进行一些股权投资作为小股民也能理解，洋河股份今年就是因为前期的股权投资收益不少；而泸州老窖这部分权益投资赚了2个多亿，但没有记入利润表。

二、应收账款与存货

泸州老窖同样有着较多的应收账款，近些年虽然总金额有所增加，但占比总体在减小，同时也可以看出与五粮液一样大部分都是应收的银行承兑汇票，因此风险不大。

不过查看泸州老窖19年的报表，公司的销售客户非常的集中，其中第一大客户就占据了45.71%，这似乎不是很好的事情。前面分析五粮液时得知五粮液的销售是大商模式，而在网上看到泸州老窖的销售是“柒泉模式”，这种模式对于泸州老窖老说具有一定的风险。

泸州老窖的存货与五粮液一样，近些年金额缓慢增加，总体占比在下降，19年的占比与五粮液差不多，相比洋河股份的27%要少很多。

三、长期股权投资

洋河的长期股权投资比较少，在几千万级别；五粮液的长期股权投资在10亿左右，主要是五粮液集团财务有限公司；而泸州老窖的长期股权投资较多，占比也较大，通过查阅19年报表，主要是公司购买的华西证券股份有限公司的股权。

四、长期经营资产

可以看出泸州老窖从2017年开始在建工程每年的金额在大幅增加，从2017-2019年公司在酿酒工程技改项目上进行了大幅投资，可见公司在近些年对产能进行了大幅改造提升。

2019年部分的技改项目开始转为固定资产，从上面固定资产来看，固定资产金额在19年开始增加，不知是否已经开始释放产能。

五、虚资产

公司没有商誉，无形资产与洋河股份、五粮液一样占比较小，因此该项没有风险。

六、负债情况

公司在19年发行了债券，票面的利率为3.58%，话说公司账上那么多的货币资金能赚取这么高的利息么，公司账上不差钱还要举债投资，这让人非常疑惑。

而且，公司在2017年还非公开发行了6250万的股份，募集了将近30亿的资金，小股民对此表示很受伤。

七、其他应收款

公司的资产负债表上还存在一项奇葩的资产，就是其他应收款；公司在2014年丢失了5亿的银行存款，目前计提了坏帐损失2个亿，还有将近3个亿挂在其他应收账款下。目前经过了那么多年，可见这部分钱很可能已经收不回来了。

八、总结

泸州老窖的资产负债表总体让人看得不那么舒服，首先是公司有着大量货币资金的情况下，不仅大笔募集资金投资，还借债进行投资。而且从17年开始，公司的酿酒技改项目投资巨大，在产能投资上相对有点激进。

从洋河股份、五粮液的销售情况可以看出19年白酒市场的销量已经在下降，当前仅有高端白酒的市场还在增长当中，公司大笔投资扩大高端白酒的产能。流水个人认为这里面还是有点风险的，公司的销售模式相对集中，假如高端白酒市场景气度下滑对公司的影响会比较大（当然如果市场高端白酒一如既往的供不应求，泸州老窖后续产能释放能够快速增加销售收入）。

此外泸州老窖大举借债及货币丢失的行为让人觉得公司的货币资金没有那么靠谱。

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