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000的股票是什么意思(000000是什么股票)

2023年06月26日 21:46

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北京时间明天凌晨,美联储将公布11月货币政策会议纪要。


美联储会议


美联储每年召开8次利率决议会议,并在为期3天左右的讨论会议后,公布美联储最新利率决议。


市场重点关注的是,美联储是否推出了新的利率决议(降息、加息)、货币政策。


美联储会议纪要是美联储在利率决议会议召开后的几个礼拜内,向市场公布本次利率决议会议的会议纪要。


市场重点关注的是,美联储对目前美国经济形势的观点看法,以预判下一次美联储利率决议的政策方向。


全球市场翘首以盼。

因为这次纪要内容非常关键。

在11月初加息75个基点后,市场普遍预期12月份加息将放缓至50个基点。

一方面,美国2年期和10年期国债收益率出现40年来最大程度的倒挂,该曲线倒挂一直以来被视为经济衰退的预兆;另一方面,美国10月通胀有所降温。

市场都期待美联储放缓加息步伐,从而利好股市。

但是上周周中以来,多位联储官员接连放“鹰”,认为不要过分解读通胀数据、应该继续加息,市场情绪随之冷却,又让“加息放缓之路”充满不确定性。

做了54年投资后,他认为这4件事“不重要”


在一众焦急等待的瓜民中,橡树资本联席创始人、《投资最重要的事》作者霍华德·马克斯,用其53年的投资经验告诉大家,这些都“不重要”。

在国内,霍华德·马克斯以分享“投资中重要的事”著称。在其最新的投资备忘录中,他罕见地指出“投资中那些不重要的事”。

小通摘录了精华部分,供参考。


不重要的事:短期预测


在今年7月的投资备忘录中,我谈到了6月21日在伦敦举行的橡树投资人会议上被问及最多的问题:


通胀会变得多严重?

美联储将加息多少以应对通胀?

这些加息举措会导致经济衰退吗?

经济衰退会有多糟糕,并将持续多久?

我告诉与会者,这些事情均与短期有关,而以下是我对短期的看法:

在预测此类短期现象方面,大多数投资者都无法有卓越表现。

因此,他们不应该对有关这些主题的观点寄予厚望。

他们也不太可能根据这些观点,对投资组合做出重大调整。

他们所做的调整,也不太可能始终正确。

因此,这些其实都不重要。



举个例子。

为了应对全球金融危机的第一波震荡,美联储在2007年第三季度开始下调联邦基金利率,并在2008年底左右将利率降至零,且此后7年一直维持在该水平。

在2015年底,我被问及的问题几乎只有"什么时候会开始加息?"。


而我的回答始终如一:

"你为什么关心这个?

如果我说‘2月份’,你会怎么做?

如果我后来改变主意说‘5月份’,你又会怎么做?


如果人人都知道利率即将上调,那么从哪个月份开始,又有何区别?"


从来没人给出令人信服的答案。

为何我们很难从短期焦点中获利?

因为投资者很难知晓,目前股价已反映了关于事件的哪些预测。

人们总会犯的一个关键错误是,相信股价变动是事件的结果:利好事件导致价格上涨,利空事件导致价格下跌。

但是,我们该如何解释一家企业报告收益增长,但其股价却下跌?

答案是,企业所报告的增长低于预期,从而令投资者失望。因此,重要的不是简单地判断事件本身利好与否,而是事件与预期相比如何。

此外,在短期内,股价极易受到随机和外生事件的影响,其影响力可能会压过基本面事件的影响。

例如,企业经常通过投资未来业务从而有意降低当前收益。因此,当期报告的低收益,可能意味着未来的高收益,而不是持续的低收益。

要知晓其中的区别,你必须对企业有深入的了解。


通过观察可清晰看到,股价波动远大于经济产出或企业利润的波动。

这是因为,在短期内,价格的起伏更多地受到投资者心理波动的影响,而非企业长期前景变化的影响。

由于心理波动在短期内比基本面的变化更重要,而且很难预测,因此大多数短期交易都是在浪费时间……或者更糟。


不重要的事:"交易"思维


两个朋友在街上相遇,乔问山姆有什么新鲜事。

"哦,"山姆回答说,"我刚得到一箱非常棒的沙丁鱼。"
乔:"太好了,我喜欢沙丁鱼。我想要一些。多少钱?"
山姆:"每罐10,000美元。"
乔:"什么!一罐沙丁鱼能要10,000美元?"
山姆:"这些是世界上最棒的沙丁鱼。每一条都血统纯正,且有认证。它们是用网而不是鱼钩捕获的;手工去骨;并用最好的特级初榨橄榄油包装。而且罐头的标签出自著名艺术家之手。10,000美元已经是很实惠的价格了。"
乔:"但是谁会吃10,000美元的沙丁鱼?"
山姆:
"哦,这些沙丁鱼不是用来吃的;它们是用来交易的。"


我之所以加上这则老笑话,是因为我相信大多数人把股票和债券当作交易的工具,而不是拥有的资产。

如果你让沃伦·巴菲特描述他投资方法的基础,他可能会首先坚持认为,股票应该被视为企业的所有者权益。

大多数人创办企业不是怀着在短期内出售它们的目的,而是为了经营企业,享有盈利能力并扩大业务。

但大多数人购买股票的目的,是为了以更高的价格将其卖出,认为股票是用来交易的,而不是用来拥有的。

这意味着他们摒弃了企业所有者的思维方式,而是以押注股价走势所进行的赌博或投机。结果往往令人不快。

DALBAR研究所2012年的研究显示,从1992年至2012年,投资者的年化收益比标准普尔500指数少三个百分点,典型投资者的平均持有期为六个月。

六个月!!

当你持有股票不到一年时,你并没有通过股票市场以获得企业所有权并参与到该企业的成长中。相反,你只是在猜测短期新闻和预期,你的回报是基于其他人对这些新闻资讯的反应。

总的来说,这种态度让你比初始时投资标普500指数基金然后什么都不做,还要每年少赚三个百分点。

让我们思考一下逻辑。

你买入一只股票是因为,你认为它的价值超过了你为其支付的价格;而卖家则认为,它已充分定价。

如果有一天,事情进展顺利,在你看来,它将充分定价,这意味着你将卖出它。

然而,你卖给的那个人会买它,因为他认为它会更值钱。

我们过去常说,这一过程依赖于"博傻理论":无论我为一只股票支付什么价格,总会有人以更高的价格从我这里买走,尽管我卖出是因为我认为它的价值已见顶。

每次交易股票,总有一方是错的,另一方是对的。

但是,如果你正在做的是押注热门趋势,从而押注股价在下个月、下个季度或下一年的走势,你真的可以相信,你会比交易对手方押中的几率更大吗?


不重要的事:波动性


我把风险定义为出现不良结果的概率,而波动性充其量是风险存在的指标。

但波动性并非风险本身。

必须认识到,防止波动性通常并不是免费的。

为了降低波动性而降低波动性其实是一种下策:可以假设,在其他条件相同的情况下,偏好低波动性的资产和策略将带来较低的回报。

因为波动性是一个暂时现象,大多数投资者不应像他们看起来那样重视波动性。

比如以下投资者就不应太过于关注波动性:

长期存续的实体,如寿险公司、捐赠基金和养老基金;

不受限于一次性撤资;

基本经营活动不受下行波动的影响;

不必担心受迫于委托人而犯错;以及

无短期内需要偿还的债务。

沃伦·巴菲特总是妙语连珠。

在这个话题上,他精辟地阐述道:"比起12%的平稳回报,我们更喜欢15%的波动回报。"

那些宁愿作出相反选择的投资者,即他们认为12%的平稳回报比15%的波动回报更可取,应该问问自己,他们对波动性的厌恶主要是出于财务原因,还是情绪所致。


不重要的事:过度交易


之前我曾多次提过,大多数投资者交易过于频繁。

由于很难连续多次做出正确的决策,而且交易涉及成本,并且往往可能是投资者情绪波动的结果,所以最好减少不必要的交易。

在我还是个小男孩的时候,流行一种说法:不要光坐着不动,找点事做。

但对于投资,我会颠倒过来:不要盲从,但坐无妨。

要培养一种思维,即赚钱不是靠买入和卖出,而是通过持有来赚钱(最好是)。

多思考,少交易。做更少、但更重要的交易。

通过短期市场择时来提升回报非常困难,犹如伟大的投资者比尔·米勒所言:"时间,而不是时机,是在股市中积累财富的关键。"

我将以一段精彩的引文来结束关于这个主题的讨论:

最近一则新闻备受关注,关于富达基金账户的内部业绩评估,该评估旨在确定哪类投资者在2003年至2013年期间获得了最佳回报。

客户账户审计报告显示,最好的投资者,要么已经过世,要么不活跃。

由于记者无法找到富达的研究报告,而且显然富达也找不到,这个故事可能是杜撰的。

但我仍然喜欢这个想法,因为其结论非常符合我的观点。我当然不是说提高投资业绩值得一"死",但对于投资者来说,通过坐以待"涨"的方式模拟这种情景,也许是个不错的主意。


真正重要的是什么?


真正重要的是,你的持仓在未来五年或十年(或更长时间)的表现,以及期末的价值与初始投资成本及你的需求相比如何。

从长远来看,大多数个人投资者、以及能够理解实现超额回报很难的投资者,可能最好的选择是,持有指数基金。

而喜欢主动操作的投资者,可能会从以下建议中受益。

少关注短期或宏观趋势,多努力深入洞察未来多年的基本面前景;

研究企业和证券,评估其盈利潜力等要素;

买入那些相对于增长潜力而言价格具吸引力的企业;

只要企业的盈利前景和价格吸引力保持不变,便继续持有;以及

当上述条件无法被重新确认或出现更好的选择时,才调整持仓。

在橡树资本工作,我们工作原则之一就是,投资于随着时间的推移将变得更有价值的企业。

我将始终坚持这一原则。

这些是我反复强调的重要事情和关键环节:

淡化短期影响——着眼长期才重要。将证券视为持有企业权益的凭证,而不是交易卡。

决定你是否相信有效市场理论。如果是,市场低效的程度是否足以让你跑赢大盘,以及你是否有能力利用好这种低效?

决定你的策略更倾向于进取型还是防御型。你会尝试寻找更多获利盘,还是将重点放在避开亏损盘,或者两者兼而有之?你会尝试在上涨时赚得更多,还是在下跌时损失更少,或者两者兼而有之?

基于你的财务状况、需求、意愿和承受波动的能力,试想一下你正常的风险立场应该是怎样的。考虑一下你是否会根据市场情况改变你的平衡点。

对回报和风险有正确的态度。理解"回报潜力越大越好"可能是一个危险的规则,因为放大回报潜力通常伴随着风险的增加。另一方面,彻底规避风险通常也导致拒绝了回报。

坚持足够的安全边际,或者当事态进展不如预期之时,有能力度过难关。

不要试图预测宏观。

认识到心理波动比基本面波动大得多,而且前者通常是朝着错误的方向或在错误的时间发展。理解抵制这类波动的重要性。如果可以,通过逆周期及逆向思维获利。

研究投资环境的条件,尤其是投资者行为,并从周期的角度审视事情所处的位置。

至关重要的是,股票投资者应该将以下作为首要目标:


(一)参与经济和企业的长期增长以及(二)受益于复利的神奇。


试想在1926年投资1美元。

按标普500指数(或其前身指数)之后每年10.5%的回报率计算,这1美元现值已超过13,000美元。

尽管这期间经历了16次经济衰退、一次大萧条、几场战争、一次世界大战、一场全球疫情以及多次地缘政治危机。


本文节选自霍华德·马克斯《2022年11月:真正重要的究竟为何?》20221122

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文章来源: Demi
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