养殖疫苗概念龙头股票(养猪疫苗上市公司)

日期：2023年04月22日 09:21 浏览量：1

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本文是《价值事务所》的原创文章，第1038篇。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

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在不久前的文章里，《价值事务所》给大家跟踪了瑞普生物以及普莱柯，这两家企业都是做猪/禽等家畜动物疫苗、药品的。

不过，我们追踪他两的角度，侧重点并非其主营业务，而更多偏向于他们布局的宠物赛道，毕竟，在资本市场里，存量从来不重要，大家看的向来是增量，企业同人一样，不进则退。

但，虽说宠物市场是一个非常大的蓝海，非常值得期待，但相应的企业毕竟才布局不久，对企业的业绩影响几乎可以忽略不计。如瑞普2021年收入20亿，宠物市场贡献的收入也就2000多万，占营收比仅百分之一，要靠宠物打天下，还路漫漫其修远兮；而普莱柯应该还不如瑞普，因为其布局比瑞普还晚一点。

所以，这些企业目前还是要跟着猪周期走。

因此，本篇，我们就以动保企业的龙头，生物股份的经营情况，来给大家掰扯一下猪周期。

永远存在的猪周期

对农林牧渔业较为了解的朋友，应该知道，历史上一直都存在猪周期。从2002年到现在，已经完整地经历了五轮，每轮持续时间大概3-4年。

有的朋友可能要问了，为啥会有猪周期这玩意儿存在呢？

答案是供需，猪这样的动物不像制造业的一些商品，商品稀缺了，工厂加班加点生产，很快就能补足需求，商品供给过剩了，工厂大不了就不生产，停一段时间。

可猪这样的动物并非普通商品，他是有生长周期的，不是说市场稀缺了，就立马能让母猪生小猪，小猪也不是一生下来就能拿到市场上卖的，中间都有个过程。当下的能繁母猪存栏量，往往决定的是8-12个月后的生猪出栏数量。

所以，在这个过程中，市场的传导会出现阶段性的失灵，也就会造成市面上猪周期的存在。

历史上的五轮猪周期，《价值事务所》给大家整理如下：

第一轮：2002-2006年，猪价上涨27个月，涨幅+71%，下跌22个月，跌幅-40%，最高单周平均猪价10元/千克；

第二轮：2006-2009年，猪价上涨20个月，涨幅+158%，下跌14个月，跌幅-49%，最高单周平均猪价17.4元/千克；

第三轮：2009-2014年，猪价上涨27个月，涨幅+111%，下跌32个月，跌幅-47%，最高单周平均猪价19.9元/千克；

第四轮：2014-2018年，猪价上涨24个月，涨幅+97%，下跌25个月，跌幅-50%，最高单周平均猪价21.2元/千克；

第五轮，也就是这轮，2018年至2022.3（看下图，所长估计今年三月往后就是新一轮猪周期了），超大级别猪周期，生猪价格上涨32个月，涨幅+262%，最高跌幅超70%，最高单周平均猪价40.9元/千克。

生物股份与猪周期

我们先看一下生物股份的主营业务，他同之前讲的瑞普、普莱柯既做药品又做疫苗不同，这货只做疫苗，且以猪苗为主。

2021年全年，公司17.76 亿的营收中，12.77亿来自以口蹄疫疫苗为主的子公司金宇保灵（基本就是猪用）；2.77亿来自以常规猪苗为主的子公司扬州优邦；仅2.39亿来自以禽流感苗为主的辽宁益康（禽类）。

所以，生物股份比之前的瑞普、普莱柯都和猪捆绑得更紧。

然后我们考察生物股份近10年的业绩情况，不难发现，在2011-2017年中，虽然有两轮猪周期，但公司的业绩丝毫不受猪周期的影响，反而节节攀升。

只有2018-2019年，公司业绩受到较大影响，2020年后又再次好转。

背后原因，所长的理解是这样的，前些年虽然也有猪周期存在，但总体而言疫苗渗透率较低，所以大的周期层面几乎影响不到生物股份。这就好比，消费医疗的很多子行业，即便近两年全国经济下行，但由于渗透率过低，基数过小，所以并不影响他们中的很多逆势增长，尤其2013年以后，生猪开始进行规模养殖并且国家对疫苗的重视程度大大增加，因此疫苗的渗透率在增加。

而2018年起，非洲猪瘟爆发，尤其2019年开始，市场上大量的猪死亡，作为个体的养殖户养殖意愿紧跟着大幅下降，猪数量下降、养殖数量下降，使得公司的业绩同步下降。

比如，我们看下面两张图，分别是生猪存栏量/生猪价以及能繁母猪存栏量。不论是生猪还是能繁母猪存栏量变化都较一致，那便是2018年呈小幅下降，2019断崖式下跌，猪都没有了，还打啥疫苗。因此，生物股份2018-2019年的业绩可以说是断崖式下跌。

2020年，猪价的高企让下游养猪热情大增，因此，猪的数量开始回升，顺带的，公司的业绩跟着回升，不过，到2021年二季度以后，由于市场上出现大量的猪，猪价开始断崖式下跌，使得大家又不愿意养猪了，减缓母猪配种，相应的，疫苗需求也就会有一定影响，因此，生物股份的业绩2021年以及今年一季度，都非常拉垮。

在此，我们可以得出如下结论，在之前，疫苗普及率不高时，似生物股份这样的动保企业几乎不受猪周期影响，但等行业发展到现在，大家几乎都知道疫苗的重要性后，动保行业，则变成了一个跟随猪周期变化的周期行业。

最后

今年一季度猪价继续低迷，公司的业绩延续这一趋势，营收 3.42 亿，同比下降34.22%，归母净利 8097 万，同比下降 61.68%。

不过，转机正在出现，很显然，猪价现在又开始回升了，新一轮猪周期要来了。

除此之外，公司也可以积极研发新的疫苗扩宽新的市场，以新品种的放量对冲猪周期的影响，就像公司在前几轮周期中的表现那样，因此，近两年，业绩虽然拉垮，研发投入却不能降低。

但是，做家畜、家禽等疫苗市场天花板还是不如宠物，所以，和瑞普生物、普莱柯一样，生物股份也下场宠物赛道，其产品犬四联、犬三联、猫三联在内的数个品种正处在临床试验（申报）阶段。

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