豆粕期货合约的区别(cbot豆粕期货合约)

5月的豆粕期货，正在酝酿一次不同寻常的移仓换月。

之所以说这次移仓非比寻常，是因为这一次，05-09价差处于历史高位，这在豆粕上面是比较罕见的事情。

05-09历史性的价差，说明05合约远强于09合约，而能够让05走出单边强势表现的原因只能是：现货市场供需矛盾大，供不应求。

也就在这个时候，05合约即将进入交割月，这会给我们交易豆粕提供一定的帮助。

所谓的移仓换月，就是平掉近月合约的仓位，同时在远月合约上建立相同的仓位。这个时候05合约的资金就会移仓到下一个09主力合约上。这就造成豆粕最近的持仓表现为：05合约大幅减仓，09合约大幅增仓。

这个时候，我们不能把某一个合约上的大幅减仓或者大幅增仓定义为持仓异常，否则交易上就会出现大麻烦。

今天我们从豆粕的资金移仓，盘面的变化来分析未来一段时间豆粕可能的走势。

资金的移仓换月，无非就是对自己交易逻辑的坚持。如果之前是看多盘面，那么移仓后就意味着他们认为盘面会延续。

由于主力资金持仓巨大，所以在移仓的时候，一定会考虑移仓成本的问题。而移仓成本无非就是对商品价格的考虑。所以，对于多头和空头而言，移仓的时机几乎是不可能是一样的。

1. 对于多头而言：最理想的移仓时机就是近月价格高月远月价格，同时价格处于下跌的时候移仓。即反向市场价格下跌的时候。
2. 对于空头而言：最理想的移仓时机就是远月价格高月近月价格，同时价格处于上涨阶段的时候移仓。即正向市场价格上涨的时候。

我们把这个问题展开说一下。

商品的价格，可以定量，也可以定性。一个商品的价格，可以有大小之分，也可以有上涨和下跌的区别。分析商品合约价格的大小，也就是合约间的价差（或期限结构）；如果考虑盘面走势，就是上涨趋势和下跌趋势。

正向结构一般是多头会优先考虑移仓。

因为正向市场往往现货供大于求，库存不断累库，利润不断下降，现货价格不断下降。而市场预期未来现货低利润不可持续，库存会降低，所以期货远月盘面升水近月。

在市场买涨不买跌情绪下，商品就会出现滞销的情况。这个时候，期货市场就会给现货商打开另一个销货渠道，而现货商因为现货累库，所以急于出货获取资金流水，那么就会在近月卖出期货合约。

所以，正向市场近月的抛压就会比较大，这本身也是市场形成正向结构的原因。这个时候，对空头是天然有利的，市场抛压大，存在较大的下跌概率，空头就不会轻易放弃持有的空头利润，同时部分现货商具有持仓交割套现需求。所以正向市场且盘面下跌的时候，空头不会较快移仓。而多头在账户浮亏不认输的心态下，移仓“死抗”。

这个时候，因为近月多头的移仓，近月就会比远月要弱。空头就会利用远月多头移仓打出的盘面高度来移仓继续做空。

这个时候，对于想要做空的我们，最好的时机就是：

1. 多头移仓快结束后，空头正准备移仓的时候；
2. 考虑盘面趋势，对于多头而言，最好的移仓是在盘面下跌的时候。

盘面表现为：

多头移仓阶段：近月跌幅大于远月（近月涨幅小于远月），同时短期盘面下跌；

空头移仓阶段：远月跌幅大于近月（远月涨幅小于近于），同时短期盘面反弹；

反向结构则是空头一般会考虑优先移仓。

反向市场下：一般商品表现为供求关系紧张，所以现货价格比较高，由于供求关系紧张，也就没有多余的现货进行存储，所以远期合约也就没有了所谓的持仓成本的那个逻辑。供求关系紧张，现货价格较高，利润丰厚，这样生产商就会加大生产力度博取更多的利润。这个时候，预期商品供应增加，所以远期价格比较低。

反向市场下，现货供应紧缺，如果现货商生产线饱和的情况下，就会在期货市场买多合约建立虚拟库存，持货待涨，等价格上涨后，既可以选择平仓获利，又可以进行交割。所以，多头就不会轻易平仓了结自己的利润，而是空头在不认输的情况下，选择移仓远月端死抗继续交易。

这个时候，对于想要做多的我们，最好的时机就是：

1. 空头移仓快结束后，多头正准备移仓的时候；
2. 考虑盘面趋势，对于空头而言，最好的时机是盘面上涨阶段。

盘面表现为：

空头移仓阶段：近月涨幅大于远月（近月跌幅小于远月），同时短期盘面上涨；

多头移仓阶段：远月涨幅大于近月（远月跌幅小于近月），同时短期盘面下跌；

豆粕就是这样的一个商品。

我们在《豆粕神操作，30万净空持仓，价格却创历史新高！》一文里提到，豆粕的上涨是因为巴西大豆减产，同时国内低库存的驱动。这就导致豆粕走出了历史性的大涨行情，而盘面就呈现出近月价格远高于远月的情况，即反向结构。

所以，豆粕的方向是确定的多头。

从最近的持仓情况来看，05合约表现为大幅减仓，09表现为大幅增仓。所以得出结论豆粕在移仓，但是现在的移仓到了哪一步呢？

豆粕05合约日线图：

进入2月中旬，05盘面就呈现出减仓，当然这有可能是空头认输离场，也有可能是空头移仓到09合约。但是我们从09合约上就能看出，持仓一直线性增加，明显是有空头借助多头打出的行情高度移仓到09合约上。

豆粕09合约日线图：

明显看出，之前一段时间盘面都是05合约强于09合约。

但是今天，盘面开始发生变化。05合约大幅减仓大跌，09合约大幅增仓，且跌幅小于05合约。

这说明什么？多头可能在开始移仓。

所以，接下来，如果我们要做多豆粕，就要考虑用09合约。有一种情况需要注意：如果近月发生逼仓，这种情况就不能成立。因为一旦逼仓，05合约的涨幅会远远大约09合约。但是从目前豆粕走势看，逼仓的可能不大，理由是因为：

05合约已经开始出现大幅减仓。

作者：大桌GONG

声明：以上任何观点都不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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