民森投资(民森投资董事长蔡明)

2023年3月14日富瀚微（300613）发布公告称公司于2023年3月1日接受机构调研，安信证券程宇婷、丹羿投资陈宇、中山自营刘文婷、中信证券胡叶倩雯、中银国际证券常思远、中邮证券王达婷 周晴、卓尚资产耿岚、卓盈投资李河、LMR PARTNERS应豪、TT international蔡静敏、淡水泉裘潇磊、德邦基金陆阳、德邦证券徐巡 陈祥辉、东北证券王九鸿、东财基金冯杰波、东方财富证券高永豪、东方红基金孙可、东方证券杨宇轩、东海证券蔡望颋、百济投资张菁、东吴人寿冯佳怡、东兴证券李美贤 刘航、方正证券吴文吉、歌斐资产朱迪、光大保德信基金房雷 杨一飞、光大证券孙啸、广发基金吴晓钢、广发证券耿正、广投资本丁刚、国都证券余卫康、毕盛投资蔡景彦、国金证券孟灿 邵广雨、国君自营黄行辉、国联安基金张伟、国联证券熊军、国寿安保陈航宇、国投瑞银张弛、国信证券周靖翔、海通证券李轩、恒越基金胡新怡、华安基金李元晨、博道基金徐帆、华宸未来基金李柏汗、华创证券熊翊宇、华泰证券陈钰 张皓怡、华西证券刘熹、华兴证券彭荣安、幻方量化徐贞武、汇丰前海证券郑冰仪、汇华理财张运昌、汇添富基金曹诗扬、惠升基金王卓尔、长城基金韩林、建信保险资管岳小琳、健顺投资卢雅霖、旌安投资蒋晨恺、景熙资产詹林钰、开源证券曹旭辰 罗通、凯石基金姜捷、联储证券自营丁凌霄、迈维资管陈新华、弥远投资任若天、民森投资丁凡伦、常州投资集团陈雨蓉、民生证券李少青、宁银理财毛子瑞、农银汇理张璋、诺安基金李顺帆、磐厚动量姚畯文、平安养老蓝逸翔、平安证券徐勇 付强 贲志红、璞远资产魏来、清和泉资本周湛钊、人保资产吴若宗、创金合信基金刘扬、荣冰投资刘一隆、瑞银证券俞佳、上海证券马永正 潘恒、山西证券薛淏天、山楂树资产汤权银、杉树资产杨奥、上海德汇王省之、上银基金惠军、申万宏源袁航、世纪证券李时樟、重阳投资李立源 陈奋涛、首创证券赵绮晖、苏银理财苏文津、太平基金田发祥、天风证券程如莹、五地基金赵益 俞天甲、西部证券贺茂飞 尹一梦 杜威 杜新航 苏晗、西南自营刘淑娴、远策投资刘力、野村东方证券郑超君、银叶投资崔健、大朴资产马迪、银河证券王子路 钱德胜、盈峰资本张珣、涌乐投资韩尊麟、誉辉资本郝彪 黄健、泽娴投资振华、浙商基金胡博清、浙商证券吴若飞、中电科投资李彦凯、中海基金谈必成、中金公司臧若晨 薛辉蓉参与。

具体内容如下：

一、公司经营情况介绍 二、互动提问环节

问：今年以来下游行业复苏情况？

答：目前从行业下游来看是在恢复中，预计Q2 会逐步体现，下半年暖加速。

问：公司预计今年业务增量主要会是专用、通用、车用三大领域中哪一块？

答：目前公司业务中行业专用视频约占七成，仍是主力，车用业务即便增速高占比也相对较小。增量贡献从绝对数上主要来自专用视频业务，预期今年行业会有良好复苏。

问：客户库存高对公司是否有影响？

答：在当前地缘政治形势未得到改善之前，预计客户仍会一直维持该水平安全库存。随着行业逐步复苏，库存也会得到去化。

问：公司库存是否有压力？

答：相对公司不断增大的营收规模来说，公司库存绝对数目比较平稳，保持在稳定、健康的水平，如果和销售额作比较，库存水平还有所下降。

问：公司能否实现对竞争对手的替代？

答：通过多年深耕视觉领域形成的技术和产品竞争力，公司产品力优势明显，市场份额提升显著，但替代不是一蹴而就的，会是一个渐进的过程。

问：关于前端 SoC、后端 NVR中高阶新产品进展？

答：目前中高阶前后端新产品都已销售起量，获大客户以及华南客户市场认可。

问：产品智能化渗透率？

答：智能化在行业已实现全面落地，覆盖低端到高端产品，基本带有简单或复杂的智能分析功能，我们称之为“普惠智能”，智能化渗透率相较其他行业可以说是很高的。

问：今年毛利率趋势？

答：随着行业情况、市场供求、产品结构均有改善预期，下半年更多中高端新产品带动下，预期毛利率有所提升。

问：RX芯片进展？

答：预计会在今年二三季度流片量产。

问：MIPI-APHY相对以太网有什么优势？

答：MIPY-PHY（先进车规传输）技术属于产业革新，在传感侧性能上具有很大优势。PHY 技术开发难度高，目前在全球技术领域也属探索和突破。

问：独立 ISP方案与一体化方案对比优势？

答：随着画质高清要求提升，一体化方案图像效果受到限制，如发热问题难解决，夜视效果不佳等。为突破其局限性，需要更强大的影像处理能力，将 ISP 独立出来可以更好满足图像品质要求。公司新一代 ISP 产品在同等成本下能实现更好影像效果，成功替代了进口方案，加速了该领域国产化。我们的独立 ISP 方案性能优异、优势明显，获品牌车厂青睐，已约有八十余家客户在做设计导入。

问：车载二代 ISP产品是否可适用于 ADAS？

答：公司车载二代 ISP 产品具备高性能、强大的图像处理能力，目前已广泛应用于座舱内 DMS/OMS 及座舱外前视、后视、环视等应用，也适用于 DS 支持其功能实现。

问：智慧车行事业部人员构成？如何进行管理激励？

答：智慧车行设独立 BU，人员主要包括解决方案应用开发、E 工程师和销售人员。目前尽量给到团队充分空间去开疆拓土、发掘市场潜力，在人员政策等配置上全面支持，激励模式主要围绕重点客户开发突破给予奖金加提成保证奖励到位，以及根据公司股权激励政策进行适当激励。

问：上游晶圆厂价格变化？

答：目前供应已比较充足，部分国内晶圆厂价格已有一定下调。

问：公司今年招聘研发人员计划？

答：公司根据市场情况和各部门需求，制定与业务规模成长相匹配的研发人员年度招聘计划。今年会侧重引进高端技术人才。

富瀚微（300613）主营业务：公司专注于以视频为核心的智慧安防、智慧物联、智能驾驶领域芯片的设计开发,为客户提供高性能视频编解码SoC芯片、图像信号处理器ISP芯片及产品解决方案,以及提供技术开发、IC设计等专业技术服务。公司设计研发的芯片产品及解决方案,广泛应用于智慧安防、智慧物联、智能驾驶等领域。

富瀚微2022三季报显示，公司主营收入17.22亿元，同比上升34.55%；归母净利润3.47亿元，同比上升29.07%；扣非净利润3.29亿元，同比上升24.26%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入5.58亿元，同比下降0.71%；单季度归母净利润1.05亿元，同比下降19.38%；单季度扣非净利润1.02亿元，同比下降21.21%；负债率29.28%，投资收益812.1万元，财务费用-616.72万元，毛利率38.17%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入3577.19万，融资余额增加；融券净流入746.19万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，富瀚微（300613）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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