什么叫债务融资(什么叫债务融资融券)

日期：2023年05月29日 15:23 浏览量：10

当下越来越多的投资者关注“城投债”。有些也有疑惑：城投债的“标”与“非标”是什么意思？区别在哪里？

一、明确什么是城投债？

1、概念：

我国的发债主体主要有两类，一类是政府，一类是企业。其中，有一类企业很特殊，那就是城投公司。

城投公司，被定义为“地方政府投融资平台”，是地方政府部门直接控股的功能类国有企业，以公益性或半公益性业务为主，并承担融资职能。地方政府部门是城投公司的大股东及最终受益人，在地方建设领域，城投是政府的优选合作方。

城投公司发行的债券，就是城投债。由于发行主体是地方投融资平台，其主业多为地方基础设施建设或公益性项目。所以，从承销商到投资者，参与债券发行环节的人，都将其视为是当地政府发债。

近年来，全国各地为大力推进经济发展和城镇化建设，纷纷加大项目投资力度，城乡基础设施建设、产业升级项目遍地开花。不少地方政府为了筹集资金以解决项目资金缺口，纷纷在资本市场开展融资活动筹集资金。

城投债就是地方政府融资方式的一种。

地方政府通过城投公司进行融资，来满足基础设施建设的资金需求，通过完善基础设施、发展产业来拉动地方经济增长，吸引人口流入，以此来带动土地的增值，未来通过土地出让收入来偿还债务、平衡建设资金。

可以说，城投公司本质上，就是披着公司制外衣的政府融资部门。

2、特征：

从股权结构讲，其股东是各级地方政府的国资委、管委会、交通局、建设局等，实际控制人是各级人民政府；

从业务角度讲，其业务主要包括土地一级开发、基础设施建设、棚改和保障房建设、城市公共事业（供水、供热、公交等）运营等，业务对象主要是各级地方政府；

从盈利角度讲，其自身没有独立的盈利能力和现金流创造能力，其盈利和现金流主要是依赖于各级地方政府。

二、城投债的“标”与“非标”分别是什么？

“标”是指标准城投债，“非标”是指城投非标融资。

城投债务主要由银行贷款、发行标准化债券、非标债权融资三大类构成，对城投公司来说，银行授信额度是有限的，发债额度也是有限的，更高成本的非标融资是城投现金流紧缺时的选择。

1、标准城投债：

是由城投平台作为发行主体，在上交所、深交所和银行间市场发行的标准化债券，募集的资金用于地方基础建设或公益性项目。

简单来说，标准城投债就是

1）主要是在银行间市场、上交所和深交所发行和流通。

2）债券的发行需经过证监会、人民银行等高等级国家职能部门严格审批。
3）债券发行和交易的参与者绝大部分是金融机构和金融机构理财产品。
4）可等分，可交易；信息披露充分；集中登记，独立托管；公允定价，流动性机制完善。

有数据显示，我国城投标准化债券续存总量达13万亿，发行30年来依旧保持0实质违约，相关法律法规完善，交易场所和市场成熟且规范，发行过程受发改委、财政部、人民银行、银保监会、证监会、交易所等层层监管，是可靠的金融资产，所以被称之为城投信仰或“刚兑”信仰。

2、城投非标融资：

是指城投平台通过银行间市场、交易所市场之外的方式获得的融资，目前主要以信托以及地方金交所通道发行为主，比如：

1）通过信托、资管计划、融资租赁、基金及其他非银金融机构借款等方式获得的融资；
2）通过债权融资计划、理财直接融资工具、债权投资计划、资产支持计划等获得的融资；
3）通过各类地方金融资产交易所登记、备案、发行的“定向融资计划”、“可转债”、“收益权产品”等。

三、城投债的标与非标区别是什么？

1 、参与主体不同

标准城投债由证券公司或银行承揽/承销，在上交所、深交所或银行间市场发行，主要参与主体为银行、险资、公募基金等金融机构；城投非标类融资是信托、保理、融资租赁公司等企业为城投服务发行的债类贷款行为，主要参与主体是个人投资者，特别是近年来的定融产品甚是多。

2、国家支持程度不同

标准化城投债的发行市场为标准化债券市场，对于该市场，国家反复强调不可以发生系统性金融风险，不到万不得已，各类企业不会在该市场公开违约，因为影响太大太大，有违国家的底线要求；而非标市场则没有这样的威慑力。

3 、监管与专业程度不同

非标市场相对简单与独立，没有统一的标准与监管，投资门槛较低。标准化市场是专业投资市场，投资门槛高，且债券发行条件和额度是受到监管和限制的，每支债券的发行，由券商、银行等金融机构进行更加严格、全面的前期尽调及投后监控，严格把控风险，这是任何一支非标产品所不具备的。

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