受累宝沃福田汽车三季度巨亏 “商乘并举”战略恐折戟？

2018年11月7日，北汽福田汽车股份有限公司(600166.SH)发布了截至10月份各产品产销数据。报告显示，汽车产品1-10月本年累计销售44.89万辆，较上年度下降7.72%，其中乘用车下降明显，多功能乘用车销量下降28.64%;运动型多用途乘用车下降19.92%;交叉型乘用车下降63.19%。新能源车下降43%;曾是商用车龙头的福田，在商用车微型货车领域下降87.53%;大中型客车累计下滑52.83%。

销量下降引起的直接结果是营业收入和利润的减少。10月30日晚间，福田汽车发布2018年第三季度报告。报告显示，福田汽车前三季度营业收入累计达到311亿元，较上年同期下降 14.48%;前三季度归属于上市公司股东的净利润为-16.94亿元，上年同期盈利1.36亿元，同比下降1324.33%。公司第三季度净亏损7.93亿元，上年同期盈利3670.38万元;营业收入为94.36亿元，较上年同期下降29.76%。曾多年蝉联商用车行业第一位的福田，截至11月7日公司A股市值仅为119亿元。

对于福田汽车在销量和利润方面的大幅下跌，福田汽车在公告中称，销量下降及销售结构影响毛利同比下降4亿元，主要由于乘用车销量下滑及产品结构影响，毛利同比下降3.4亿元，商用车受轻卡、微卡销量下滑及大中客公交订单交付期影响毛利同比也有所下降。

近日，福田汽车被推上了"风口浪尖"。2014年福田收购了宝沃，进入乘用车领域，2016年宝沃推出了首款车SUV车型BX7。但好景不长，宝沃一度陷入销量滞涨困境。10月8日，北汽福田宣布出售旗下全资子公司宝沃汽车67%的股份。

四年来福田一直为宝沃"输血"，期待实现"商乘并举"之路，如今不得不将宝沃卖身，这是否意味着"商乘并举"战略的失败?《商学院》记者向福田汽车方面发去了采访提纲，截至记者发稿福田方面并未正面回应。

靠补贴"续命"?

三季度营收、利润下跌，福田汽车也在公告中进行了自我分析，值得注意的是，福田在公告中称，1-9月份增加了新车型的市场调研以及大客户市场开发投入，导致调研经费及促销费同比增长1.5亿元;研发投入转固，技术类无形资产摊销同比增长导致管理费用同比增长1.6亿元。如此高昂的研发费用换来的结果却不尽人意。

福田收购宝沃本来是看中了乘用车领域这块"大蛋糕"，但是宝沃并没有给福田带来预期的结果。

《商学院》记者从此前披露的信息中发现，福田公司2014 年收购宝沃品牌，2016 年投资 14.6 亿元成立北京宝沃汽车有限公司，并推出首款 SUV 车型宝沃 BX7，2017 年 3 月推出第二款 SUV 宝沃BX5。然而，BX5上市后迟迟无法打开市场，于是宝沃将此前定价达14.98万元-21.68万元的价格下调至12万元-15万元，对BX5的定位也成了"15万元级SUV"。

数据显示，2017年宝沃汽车累计销量为4.4万辆，进入2018年宝沃汽车的销量持续下滑，1~9月累计销量为2.5万辆，同比下滑19.2%。

《商学院》记者从福田公司公告中获悉，自10月9日至今，福田公司收到短险政府补助、生态补偿金、科技发展计划经费、产业扶持补助资金等10笔共计36,352,700元。

有媒体认为福田汽车一直是靠政府补贴"续命"，自身研发，造血能力不足，对此，《商学院》记者联系福田方面了解福田在商用车、新能源车领域自主研发的成果。截至发稿日期，福田未回复。

欲甩宝沃重新聚焦商用车

福田汽车业绩巨亏，很大程度上受累于宝沃，这也是福田汽车的亏损主要来源，有分析人士认为，福田卖掉宝沃，至少在商用车单一方面能够实现盈亏平衡。

据福田公告称，2017年度，北京宝沃资产总计503,908.87万元，负债总计390,378.79万元，净资产113,530.07万元;营业收入509,645.11万元，营业利润-25,489.11万元，利润总额-25,484.71万元，净利润-27,466.98万元。2018年8月31日，北京宝沃资产总计1,181,634.69万元，负债总666,739.36万元，净资产514,895.33万元;营业收入218,439.67万元，营业利润-124,887.30万元，利润总额-124,882.39万元，净利润-114,788.24万元。

连年亏损，让福田不堪重负。 对于乘用车板块，福田在其公告中袒露"退出"之意：福田汽车聚焦商用车业务，大力发展主营业务，突出重卡、轻卡、大客车，加快非主营业业务、亏损业务的改革调整。

言下之意，福田将把重心重新放在商用车领域。

2018年10月8日和2018年10月17日，公司董事会审议通过《关于预挂牌转让北京宝沃汽车有限公司67%股权的议案》和《关于公开挂牌转让北京宝沃汽车有限公司67%股权的议案》。2018年10月9日，公司已经在北京产权交易所预挂牌转让北京宝沃67%的股权，挂牌价格38.686亿元。

尽管宝沃亏损，但自挂牌之后，确成了"香饽饽"，多家"买主"都被传出成为接盘侠，其中不乏神州、宝能集团、五矿集团等。而近日，与贾跃亭FF合作的中国恒大，也被媒体爆出在与宝沃进行接触。

截止记者11月8日发稿时，宝沃67%股权转让的预挂牌信息已经被撤下，正式挂牌转让的公告尚未发布。

"资金不足是宝沃一直以来业绩不佳的本质原因，引入新的股东或能让宝沃起死回生。"汽车分析师张翔在接受《商学院》记者采访时说。

前路漫漫

作为2014年福田斥资500万欧元获得的德系汽车品牌宝沃，花光了福田百亿资金后，并没有帮助福田在乘用车领域站稳脚跟。为避免宝沃继续拖累福田，宝沃或将被卖掉，而对于福田而言，继续聚焦商用车，在自己曾擅长的领域发展或许会赢得转机。

汽车行业知名评论员钟师在接受《商学院》记者采访时表示，跨板块做自己不熟悉的领域很难成功，做事要做专。对于乘用车的企业而言，做商用车很难做好。反之，商用车的企业做乘用车也会面临很多困难。

值得注意的是，"商用车跨行业做乘用车的风险很大。福田汽车只看到乘用车企业的高增长，没有看到乘用车的高门槛。即使前期福田战略定的再好，没有好的后续执行能力也不能成功转型。"钟师对《商学院》记者说。

"福田商用车的优势主要是便宜，因此销量高，但这并不意味着福田的营业额高，销量高说明不了问题。同时，福田汽车销售额总体不高，因而产值不高。" 张翔在接受《商学院》记者采访时说。

福田汽车大多为商用车，而商用车基本属于B端买单。随着中国宏观经济增长缓慢，大型建设放缓。张翔预测，2019年商用车市场趋势将不景气。张翔建议，福田应多发展新能源汽车。同时，积极寻求与互联网公司合作，将此前的低价低质车向高质量转型。

全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树在接受《商学院》记者采访时表示，在汽车行业大环境不好的当下，对于福田而言压力也越来越大。同时，国家对柴油车以及重卡的管控力度越来越严格，对于以聚焦商用车的福田来说仍存在很大的挑战。另外，福田没有在第一时间及时对市场做出反应来适应产业转型升级，未来的道路也很难走。

谁将成为宝沃的"接盘侠"，福田汽车卖掉宝沃重新聚焦商用车领域能否扭亏，《商学院》记者将持续关注。

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