中小企业投资融资失败案例(中小企业融资难案例)

记者 | 陆柯言 徐诗琪

编辑 | 宋佳楠

曾经风头无两的柔宇科技陷入了前所未有的窘境。

除了外界已知的部分员工被迫“放假”，柔宇还面临着诸多困难——供应商欠款仍未还完，大规模拖欠员工薪资；产线几乎停跑，无法支撑后续订单，甚至连基础的生产物料也不充足。

全柔性屏幕制造商柔宇科技曾是资本的宠儿，其宣称创新开发的超低温非硅制程集成技术是打破三星垄断的“国产之光”。从2012年成立到2020年，柔宇一共完成了13轮融资，总计98.5亿元。但在享受资本盛宴的同时，柔宇的产品却叫好不叫座，始终难以盈利，直至彻底陷入困局。

多位柔宇员工告诉界面新闻，关于柔宇之后的续血方案，管理层主要有三种说法：第一，等待政府资金或外部融资入注；第二，被其它屏厂收购；第三，自救转型，向华强北维修市场供应手机屏幕，或向手机厂商供应屏幕。如果这三条路都走不通，只剩最后一条破产清算。

对于上述消息，截至发稿，柔宇方面没有回应。

不过，就当前的资金困局，柔宇科技独立董事刘姝威也于4月13日通过个人公众号呼吁政府救助：“我建议，各级政府积极帮助柔宇科技解决资金短缺，引进战略投资者，以便开拓我国柔性技术的应用市场。”

资本到底会不会救柔宇？如果融资无门，柔宇还能靠什么续血？

多次冲击IPO失败，融资受阻

外部援助是柔宇目前最大的希望。据界面新闻了解，柔宇与深圳市政府的接洽从去年就已开始，但迟迟没有进展。

多名柔宇人士向界面新闻透露，从去年下半年开始，深圳相关部门就陆续派人来柔宇做相关资产评估，评估内容包括产线、产能、技术路线、管理架构等等，并测试了柔性屏良率，尽调工作也接近完成。

“我们特地跑了产线，当时测出来的良率数据非常好，高于行业平均水平，证明我们这条技术路线是可行的。内部都觉得这笔融资有戏，毕竟尽调费用也不便宜。有消息说3月中旬钱会到位，但因为深圳疫情加一连串的事件影响，始终没有等到答复。”了解评估过程的员工任晓宇（化名）表示。另据刘姝威在公众号中披露， 此次考核投片良率达81.6％。

与此同时，柔宇也在寻求外部融资，但并不顺利。一位知情人士透露，今年春节前，柔宇已经出现大规模欠薪的情况，当时柔宇曾与外部股东就一笔总额约3亿元的融资进行谈判。但出于某种原因，柔宇并未成功拿到这笔投资。

此外，柔宇仍未放弃IPO的想法。柔宇员工张俐俐透露，在今年年初的高管会议上，曾有人提出等政府资金到位后，就在今年第三季度赴美上市。另一位员工也表示，公司一直传出要再度上市，也告知员工可以把被拖欠的薪资兑换成期权，但真正兑换的员工并不多，因为大家对公司上市的结果并不看好。

柔宇资金链趋紧其实早有迹象。2020年至今，柔宇曾至少三次寻求IPO，但都因各种原因碰壁。根据柔宇创始人刘自鸿在内部会议上的解释：第一次美国上市失败是受疫情影响，第二次冲击科创板失败则归咎于“蚂蚁事件”。去年，柔宇也曾尝试到纳斯达克上市，但该计划未能成功。

今年3月末，柔宇还进行了一次组织架构调整。一位员工分析称，这次调整可能是在为迎接融资做准备。

界面新闻获得的一份内部邮件截图显示，此次调整中，柔宇成立了集团执行管理委员会EMC（Excutive Management Committee），负责集团的综合运营和管理工作，向集团CEO汇报。2022年EMC委员有三位：刘自鸿、魏鹏和叶建海。据公开资料，刘自鸿是柔宇科技创始人、董事长兼CEO；魏鹏任柔宇科技首席探索官（CXO）；叶建海则是柔宇科技副总经理。

从业务角度来看，新的组织架构与此前的差别并不大，仍然走To B（面向企业）、To C（面向消费者）两条路线，但将以前的各个事业部明确成了六家子公司，各子公司相对独立运营、自负盈亏，EMC的三位成员分管不同的子公司。邮件中并未明确指出由谁来担任CEO，有员工认为这是刘自鸿“放权”的表现。

但张俐俐指出，尽管这份架构调整中有放权迹象，但柔宇当前最核心的子公司——柔宇显示技术有限公司（负责柔性屏显示的技术开发、生产和销售）仍然属刘自鸿分管。

“业务角度变化不大，放权也不彻底，所以内部认为这次调整更像是与资本的博弈。”张俐俐分析称。

另据界面新闻了解，柔宇财务层面曾对外放出消息称，柔宇还有一笔数亿元的政府退税尚未到账，具体到账时间可能在今年6-7月。任晓宇猜测，在等待融资的时间里，这笔钱可能会成为柔宇发工资和后续业务启动的资金来源。

艰难自救

在真正获得外部救助之前，柔宇早已开始尝试自我造血。

柔宇在近期公布了两笔大额订单。一笔来自深圳中智卫安机器人技术有限公司（以下简称“中智卫安”），它将向柔宇科技批量采购柔性显示屏、柔性传感器及软硬件一体化解决方案，用于公司全线商用机器人产品，自2022年起连续3年采购金额累计约30亿元。

价值30亿元的订单，对当前的柔宇毫无疑问是一个好消息。但有了解交易的人士向界面新闻透露，这笔订单目前仍然停留在框架协议层面，内部并没有实质性推进。而目前仅融资到B轮的中智卫安是否有能力支付30亿元的采购金额，同样也是未知数。

另一笔大额订单发生在2021年11月，这是一笔总计6亿元人民币的订单合同。根据协议，从2022年开始，柔宇科技将向客户陆续提供柔性屏OLED显示模组，两年内完成全部订单交付。

柔宇并未公布具体的客户名称，但上述人士向界面新闻透露，这笔订单的合作对象正是华强北企业，柔宇将向华强北维修市场供应手机屏幕。该人士称，此订单在实质性推进过程中，不过由于交付还未完成，资金也并未完全到位。

任晓宇对界面新闻解释说，华强北的市场很大。以维修业务为例，很多换屏业务都需要屏幕供应，这是柔宇今后考虑的一个方向。

另外，“还是有手机公司愿意为柔宇的屏幕买单。”此前海外奢侈手机公司VERTU曾与柔宇有合作，不过合作暂无更新进展。

多名接受采访的柔宇员工表示，柔宇有柔性屏技术、产线和一定量产能力，这是目前柔宇最宝贵的资产，也是后续转型做屏厂的基础。

柔宇一直采用To C和To B并行的商业模式，但C端业务并不被人看好。根据多位柔宇员工的说法，柔宇手机等终端产品的销量并不如人意，但投入却相当高。因此，内部一直有砍掉C端、全面转型To B的想法，但始终未得以实施。

目前的问题是，即便柔宇拿到了一些B端订单，向前推进也存在困难。一方面，柔宇生产线几近停跑，物料紧张；另一方面，欠薪导致人才流失严重，许多员工都已启动仲裁程序，并开始寻找新的工作机会。

据界面新闻了解，公司高管曾主动约谈部分核心员工鼓励留岗，还向部分员工发放了留岗补贴。这些留岗补贴并非现金，而是期权。一位拿到留岗补贴的员工告诉界面新闻，每个人拿到的多少不一，但按照当时4元/股的股价计算，其拿到的期权价值在几十万元左右。

不过，除非柔宇能够成功上市，否则这些期权对员工而言无异于废纸。

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