银行理财投资信托计划书(银行理财资金投资信托)

2023年04月22日 08:11

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1、信托投资的总体策略

随着信托行业的加速转型，信托产品的更新换代加速，投资者对于信托市场及相关产品的认知需要更新。一方面，靠谱的非标固收类产品额度难求，资金募集规模持续走低，非标产品的没落是一种趋势；另一方面，“非标为王”时代即将过去，标品信托产品将成为主流。标品信托产品逐渐取代非标固收类产品，是信托市场发展的趋势所在。

2023年经济复苏预期增强，投资时机总体优于2022年。疫情政策优化调整后，疫情的影响逐渐减弱，地产刺激政策效果逐渐显现，地产对经济的拖累将会减弱，宏观经济环境预期会有所好转，未来经济企稳复苏可期，各大金融资产的市场表现值得期待。但国内经济复苏仍存在不确定性，海外需求不足、中国与西方国家博弈激烈化、科技领域脱钩及全球产业链外移，对中国的短期和中长期都会带来一定影响，因此要防范实际经济增长不及预期可能带来的负面因素。

我们建议，投资者选择信托产品应遵循以下大的原则：

（1）明确自身投资目标，提高对投资风险的认识。

明确自身的投资目标，投资目标决定投资方式。合理安排资金，不能让投资影响到正常生活，明确投资目标，认真对待风险测评，选择适合自己的理财产品。无论是分散投资，或是保值增值，抑或是投资高风险高收益资产，选择一款符合自己投资偏好的产品，都是必要的。从风险和收益性来看，对比基金、债券、银行理财产品，信托产品仍具有较好的可投资性。选择信托产品，可以减少个人投资专业性不足和情绪化的影响，获取更加稳健的收益。

提高对投资风险的认知。目前集合信托市场中，出现违约的产品集中在房地产和工商企业领域，基础产业类信托曝出的风险项目虽少，但也随着地方财政收入下行压力增加而出现一定程度的潜在风险。因此，非标信托产品的信用风险问题仍是值得关注的问题。而证券投资类信托受市场风险影响较大，2022年在股债市场的大幅波动之下，仍有不少产品尤其是权益类产品出现明显的净值回撤。要降低心理预期、稳健为王，选择靠谱的投资管理机构和信托产品，做好分散投资、控制风险。

（2）选取优质机构的优质产品

优秀机构和优质产品都是影响未来投资回报的重要因素，头部信托公司的实力雄厚，在投资和风险控制上都有明显的优势。我们建议，一般从两个维度来考虑：

一是发行机构的抗风险能力及风险处置能力。2022年信托行业的风险事件依旧高发，但相比2021年，无论是违约数量，还是违约金额都有所下滑。目前经济增长下滑和政策收紧带来的负面影响正在减弱，大浪淘沙，展业谨慎、风险处置能力强的信托公司仍值得投资者信任。参考用益金融信托研究院2022年5月发布的信托公司综合排名，平安信托、华能信托、英大信托、江苏信托和中信信托是抗风险能力排名前五的公司。抗风险能力主要体现的是信托公司

二是投资管理人的投研能力和历史业绩。目前标品信托是市场较为关心的品种，是行业转型的重点方向之一。投资管理人的投研实力是影响标品产品长期业绩表现的重要因素，应是投资者重点关注方向。信托行业自身的投研体系尚不完善，主动管理能力不强，与公募基金、私募基金存在差距；更多的存量标品信托产品仍是以私募机构等投资顾问作为投资管理人，因此需要重点考察投资管理人的长期历史业绩及风险控制能力。

（3）以标品信托产品作为主要选择

标品信托成为主流，非标产品的选择减少是大势所趋。目前低利率叠加高通胀的大环境是对持有财富的一种考验。投资者在面对这种焦虑的同时，需要保持对产品的认知度，对产品的风险进行重新认识。过去的主流产品——非标信托产品，收益稳健、低波动、低回撤，投资者产品持有体验较高。优质非标产品额度越来越稀缺，收益持续下行，仍可以作为投资的一个选择，但标品信托产品成为主流，即使是相对保守的信托投资者，也要对未来市场的趋势应有所了解，应主动寻求可替代非标的、收益相对稳定的标准化产品进行投资。

2、非标信托产品的投资策略

相比银行理财等以固收产品为主的理财途径，非标信托产品仍也有相对较好的投资回报。因此，非标类信托产品的投资仍有可为。但是市场上非标产品的额度越来越少，且部分产品市场风险仍处于高位，投资仍需保持相对谨慎。回顾2022年，房地产类信托暴雷是最大风险所在，工商企业信托也时有违约事件发生，在目前的非标产品中，仅有政信类产品相对安全。

（1）基础产业信托

政信类项目仍是投资者2023年可重点关注的产品。基础产业类信托产品的风险相对较低且可控。从2022年违约情况来看，据不完全统计，此类产品的违约事件仅有11件，主要集中在贵州省。一方面，市场上政信类的产品相对较多，可以有比较多的选择；另一方面，政信类项目向城投债等标准化业务转型，底层资产类同，且风控相对更加可靠。政信类产品目前是比较可靠的投资标的，产品的投资回报相对合适，投资者只要注意规避部分风险区域，选择风险相对可控的基础产业类产品。

选择政信类信托产品的关键在于融资方及担保方的实力。优先选择经济发达区域，规避选择西南地区尤其是贵州及云南等地区的部分政信项目；关注区域的财政收入和债务压力；关注行政级别，尽量选择地市级或者区县级排名靠前的城投公司，考察城投公司对在当地的经济建设的影响力等；关注城投平台的财务健康状况，考察其主要经营业务、流动性、偿债能力等财务指标，以此判断融资方及担保方的财务状况是否健康。

信用风险是政信类产品需要面对的主要风险来源，谨慎对待债务压力大的交易对手。政信项目并非是100%绝对安全，依托专业的机构去筛选优质项目才是长久之道。如上图所示，非标风险的区域主要集中于西部地区，包括贵州、云南和四川等；其次为东部地区，包括山东、江苏浙江等。对于存量债务规模较大的城投，其流动性不足，再融资能力减弱，需关注其违约风险，特别需关注网红地区城投公司的潜在风险，其存量债务规模大，以定融、信托等非标途径为主，潜在风险较大。另外，关注舆情事件的风险冲击。舆情事件对平台的信用形成或大或小的冲击，从而导致融资和再融资陷入困境，区域信用风险也将上升。

（2）房地产信托：行业尚在底部，投资需等待时机

房地产信托产品可选产品不多。原有的地产非标业务逐渐退场，市场上的房地产信托产品数量很少，额度难得。房地产信托项目现阶段风险高企，规避风险是投资的主要依据。因此，选择合适的交易对手仍是重中之重，头部央企房地产公司是较好的交易对手，但此类房企通过信托等非标途径进行融资较少，产品数量及额度极其有限。我们建议，当前房地产信托的投资性价比不高，只需适当关注即可。

房地产信托投资保持谨慎。在房企违约潮的影响下，2022年房地产信托风险快速暴露。据公开资料不完全统计，2022年房地产信托产品出现违约的116款，涉及金额930.30亿元，是信托产品发生风险的重点领域。头部房企没能幸免于难，因此，投资者要关注房地产信托风险问题。虽然房地产融资的“三支箭”政策落地，但房地产行业短期内仍难掩颓势。消费者的预期已经发生转变，房地产行业回暖还有很长的路要走。我们建议，房地产信托投资要保持谨慎，静待市场的回暖。

（3）投资工商企业信托注意避险

业务转型时期工商企业信托产品减少。目前工商企业类信托产品新增业务开始转向股权投资业务，非标额度持续下滑，新增集合信托项目较少。对个人投资者来说，现阶段传统的非标信托产品少，额度小，购买难度大，而股权投资项目的投资周期长，风险还存在难以把控的因素。

工商企业类信托产品仍需注意避险。从违约情况来看，2022年的工商企业类信托产品也是违约高发的产品，仅次于房地产信托。2023年宏观经济预期将会回暖复苏，但仍一定的不确定性，信用违约事件仍有可能。工商企业信托项目面临的市场风险相对较高，经济复苏并不能保证惠及所有行业，经济增长放缓是长期的主题，因此投资者应继续保持谨慎。

3、标品信托产品的投资策略

2022年的极端行情下，股债市场大幅调整，对标品信托业绩影响很大，投资者对市场风险的认识应更进一步。相较于公募、私募基金等，2022年标品信托产品回撤控制相对较好，净值走势稳健，多次经历大幅波动的市场环境，风险调整后的收益要高于同期同类型公募基金。

2023年投资者需要关注产品投资策略，并通过进行不同策略的投资来分散风险平衡收益，因此理解产品背后的投资逻辑非常重要。投资者应循序渐进，学习金融投资知识，增强投资认知、健全投资理念、防范投资风险，选择一家历史业绩较好的信托公司，选择一款符合自己投资偏好的标品信托产品，是相对可靠和有迹可循的投资方式。

（1）资产配置策略：从风险偏好出发寻求合适的资产配置

对风险偏好保守的普通投资者来讲，可以选择投资策略相对保守的产品。从绝对收益的资产配置目标出发，选择以债券为主要投资标的的产品，这正是信托公司相对较强的领域。而对追求高收益的客户来说，可以在股票等资产的方向增加资金配置。目前低估值、受益于政策的行业的股票相对热门，低估值股票更具有防御价值，而直接受益于各种政策红利的行业经营复苏及增长相对更加确定，比如房地产中白马股、汽车行业、大消费行业等。

2023年国内经济复苏预期进一步强化，权益类市场的表现被很多机构所看好。我们建议，投资者可以在2023年适当增配权益类资产，在保证基础稳健收益的同时追求更高的收益回报。

分散投资能有效地减低投资风险，获得更加长期的回报。个人应该根据自己的财务状况、风险承担能力、长短期的目标去分配资产和按本身情况去设计合理的投资组合。长线的目标可以承担较多风险，短期目标就需要以稳定为本。如果风险偏好相对保守，投资者可以选择货币基金和债券等固收类资产，如果是渴望高收益的投资者可以选择股票、期货及现货黄金等。

（2）优秀的投资管理人：能长期稳健运行的投资机构

投资管理人相对于发行人的重要程度更高。标品信托产品的业绩表现，在很大程度上决定于投资管理人的投研实力和投资管理决策。信托公司自身的投研实力、历史业绩相对都是弱项，与公募、私募及资管机构合作并作为投资管理人的标品产品更具吸引力。因此，投资者需要需要考虑的，如何选取一个合格优质的投资管理人，为自己带来可观的投资回报。

考察投资管理人主要看长期历史业绩和投研团队的稳定性。首先，投资管理人及其团队旗下产品的长期（5-10年）历史业绩表现是重点关注对象，既要考察产品的投资回报率，也要关注相关产品在经济逆周期中的净值回撤和风控水平；其次，持续关注投研团队变化，核心投资经理的去留是投资管理人未来投资风格稳定和高投资回报的有力保障；最后，综合考量投资管理人的品牌影响力、业务经验、公司资源等，多看一些路演了解产品的投资逻辑，和同类型产品的运行情况进行对比。

部分头部信托公司在品牌建设上初现成效。资管新规正式落地以来，信托公司不断夯实和优化投研能力基础，建立健全投研体系，提升资产配置能力。投资者可以关注部分信通公司公司的特色产品，以品牌和历史业绩作为参考，选择合适的产品进行投资。整体看来，部分信托公司标品业务较好较快的发展，信息披露逐步完善，其影响力逐渐从信托行业向外部发散，相关的特色产品具备投资价值。

（3）产品选择：风险偏好适配不同类型产品

当前标品类信托产品投资门槛大幅降低，产品种类不断丰富。现阶段市场中标品信托产品中以固收类产品为主，提供较为稳定的投资回报；混合类和权益类产品发展也比较迅速，能满足部分投资者追求更高收益的需求。信托公司正提升自身配置能力，逐步完善标品信托产品线，现金管理类、固收类、混合类、权益类等多类别的标品信托产品正不断丰富货架，可以针对投资人多元化、个性化的投资需求，匹配适当产品形成配置组合。从投资者的角度来看，在确认自身的风险偏好的前提下，需求合适的产品。

标品产品的选择与风险偏好息息相关，直接影响投资者的产品持有体验。多数信托投资者在过去以持有非标产品为主，风险偏好多数相对保守，因此对新人而言，可以从现金管理类和固收类产品入手，获取相对稳健的收益，作为非标产品的替代和衔接。而对于有一定经验和金融投资知识的投资者而言，2023年权益资产呈现出更高的增长潜力，可以适当增加混合类和权益类产品的配置，目前信托公司有较多的TOF类和“固收+”产品可供选择。

我们建议，投资者应选择适合自身风险偏好和长期稳健运行的产品。另外，投资者可多关注运行3-5年的老产品，这类产品运营时间长，投研团队、投资策略和资产配置都经得起市场考验。

（4）投资风险

市场风险是投资标品产品需要面对的主要风险类型。极端行情之下市场波动加剧，使得部分投资人对产品的预期有所改变，对风险也有着更加切实的感受。各类资产的波动都有周期性，极端行情出现后对下一阶段产品业绩的回暖打下基础，加之投资预期下降，下一阶段投资业绩反而有望超预期。

风险承受能力和产品不匹配也是风险点之一。标品信托产品是净值化产品，存在亏损的可能。投资者在标品产品的净值出现浮亏后，若提前赎回退出，可能造成实质性的亏损。因此，正确认知自身的风险承受能力，在产品出现净值回撤的情形下更容易保证投资心态的稳定，能拥有更好的产品持有体验。

压低收益预期，分散投资是应对风险的重要手段。投资者容易在单一策略或单一资产配置上走上极端，对于风险控制不利。传统的信托投资者多属于风险偏好相对保守的人群，对于标准化资产的波动承受力较低，并有一定的预期收益需求，单纯配置股票多头或单一资产往往难以实现收益与风险的平衡。我们建议，投资者应该分散投资以控制风险，选取稳健运行、风险可控的产品长期持有，避免追涨杀跌、盲目追求高收益等投资深坑。

4、家族信托及家庭信托的投资策略

家族信托具有独特风险隔离和综合财富管理的功能。相较于其他信托产品而言，家族信托门槛高、周期长、金额巨大，产品设计复杂，多为根据投资者的需求进行定制。投资者需要对自身及家庭的长远规划有较为明确的认识，委托受托人对信托架构内的财产进行投资管理运用，实现客户财富保值增值、风险隔离、财富传承等综合需求。

家庭信托产品是家族信托产品的下位替代，是信托工具的普惠化。1000万元的家族信托让人望而却步，而100万起步的家庭信托可以成为多数中产家庭的新选择。家庭信托在信托架构设计方面更多是信托公司批量化的设定，具备家族信托的基本功能，如风险隔离、财富传承等，但在按需定制方面存在一定的短板，但其设置门槛相对较低，能普及大多数的高净值人群的基本需求。

家族信托及家庭信托的投资，并不是以产品业绩为主要考量，更多的是考虑受托人对产品长期稳定运行的影响。我们建议，重点考察信托公司的服务体系建设和业务实践情况，选择监管评级或者行业评级较高、社会影响力较好的信托公司作为受托人。

5、其他资管产品的投资策略

2023年经济复苏方向明确，预期相对乐观，整体市场或呈现震荡上行的走势。受益于此，公募基金、银行理财、券商资管以及私募基金等资管产品也会有一个相对乐观的预期业绩。投资者可以根据自身的风险偏好适度考虑其他资管产品。

其一，公募基金2023年表现值得期待。2023年基本面向好叠加政策刺激导向，战略性看好权益资产，股票资产的风险溢价整体处于高位，投资价值大幅优于债券，权益类公募基金预期将会回暖。投资者应根据自身风险偏好建议优选配置均衡风格的基金，适当增配权益类资产，重点关注低估值、受益于政策刺激的行业的股票，如大消费、地产行业等，布局疫后复苏反转的行业主题基金。

其二，适当考虑银行理财和券商资管产品。在经历2022年年末债市的巨幅调整后，2023年银行理财和券商资管的核心策略产品，预期会更加稳健，在面对市场巨大波动的条件下仍可以收获稳健的回报。银行理财和券商资管产品均以固收和“固收+”产品为主，以绝对收益为目标，追求长期稳健回报。我们建议，银行理财及券商资管产品适合风险承受能力偏低的投资者进行适度投资。

其三，私募基金产品的投资更适合风险偏好较高的客户。私募证券基金投资风格相对激进，资产配置以权益类资产和衍生品为主，因此投资此类产品需要相当的风险承受能力。基于对未来市场环境和市场风格的判断，我们建议，2023年可以适度选取成长风格、价值风格和逆向投资的优质私募机构的产品进行投资。

投资各类资管产品，最终还是要落实于投资经理的投资运作。建议投资者在确定自身的风险偏好和资产配置大方针后，选取优质机构，综合评估其当家投资经理的5-10年间历史业绩、投资策略和投资风格。在过往5年、10年里业绩做得最好的一批人，投资风格往往是最纯粹的，风格切换较少，长期收益相对较好，同时重点关注中间市场阶段性调整产品的回撤表现，风险控制能力也是考察的重点方向之一。

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