伦敦黄金市场最重要的特点是(伦敦黄金交易中心的主要特点)

2023年04月26日 12:20

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全球央行的购金行为，展现出了对黄金储备资产的偏好，这种趋势是否会在2023年继续？

2022年是黄金市场的一个里程碑之年，因为我们在这一年见证了有史以来最高的中央银行黄金购买量。随着通货膨胀的增长和国际制裁的实施，中央银行开始建立更大的黄金储备。去年，中央银行购买的1136吨黄金中，有800吨是在下半年购买的。更形象地理解这个购买量的话——此前中央银行购买黄金时，平均购买量通常在400到600吨之间。

为了提供一些关于这种趋势的动因，国际货币基金组织（International Monetary Fund）最近发表了一篇论文，称黄金已“不再是野蛮的遗物”。它解释了近年来中央银行储备资产管理的动态，并带来了显示了黄金市场的市场深度和弹性特征的分析。

在创建一个多元化的投资组合时，中央银行储备资产应具有某些特征和品质。其中之一应该是该资产必须具有流动性。流动性不仅应在购买资产时存在，而且在有必要清算的情况下必须是可靠的。

关于流动性的统一定义，人们已经讨论和辩论了许多年。其中并不总是提到的三个因素是「价格与卖出需求的相关性」，以及「市场中持有资产者的数量」和「市场中持有资产者的多样性」。这是黄金相对于其他资产类别具有显著优势的地方。当投资组合中的其他资产价格下跌，需要迅速转向有增值潜力的优质资产时，黄金价格会上涨。而其他资产类别的资产持有者多样性较低，无法提供相同的避险保值功能。

黄金“越来越多地满足”众多要求Gold ‘increasingly meeting’ many requirements

最近中央银行的购买意味着这些机构认为黄金越来越符合他们的要求，在其投资组合的流动性部分，他们可以依赖100％的黄金而不必进行“减值”。对于商业银行来说，持有黄金作为一级资本是允许的，而无需进行任何减值。然而，在撰写关于流动性的规则时，中央银行的审慎监管机构尚未将黄金列入所谓的“高质量流动性资产”（HQLA）列表。他们在2013年给出的理由是，相对于政府债券和住房抵押证券等其他HQLA，黄金的数据不够充分。为什么HQLA（高质量流动性资产）对黄金很重要？如果黄金没有HQLA地位，银行就必须提供其他非黄金资产以满足其流动性覆盖比率。流动性覆盖比率（LCR）规定银行必须以高质量流动性资产的形式持有下一个30天的支出。对于100%资产以黄金、现金、政府债务、符合条件的公司债务、普通股权和住房抵押支持证券的银行来说，银行可以将所有资产（按比例）用于其LCR，除了黄金。任何LCR的不足都必须由其他非黄金资产补足才能符合规定。

市场数据的发展Market Data Developments

自2013年以来，场外交易黄金的市场数据已经有所变化。市场现在可以展示超过四年的数据来衡量流动性。这些指标确实表明黄金是一种高度流动性的资产。然而，还需要进行更多工作以确定巴塞尔银行监管委员会（BCBS）规定的高质量流动性资产的其余标准。这将意味着发布更多数据，提供高调的黄金市场书面解释，并与审慎的监管机构保持更频繁的联系。如果可以消除非HQLA的负担，持有黄金的成本将会降低，这将增加参与度和交易量，从而提高流动性并降低波动性。这将使整个价值链受益——从采矿环节到戒指制造，以及中央银行。推动黄金成为HQLA的机会只有在巴塞尔规则修订时才会出现，但与上次评估不同的是，届时会有当前准确的数据和强有力的个案证据。伦敦金银市场协会将继续为黄金成为HQLA而奋斗，并密切关注市场在2023年的发展。

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