58号文 信托(信托法最新)

从上市公司十大流通股东统计可见，59家信托公司持股总市值3177.55亿元，其中持股市值超百亿者包括陕国投、云南信托、华鑫信托、深国投、华宝信托、长安信托

文 | 标点财经研究员 赵春燕

春节前的资本市场，一阵暴风骤雨。

2月初，A股出现大面积“闪崩”，在暴跌上市公司十大流通股东名单中，频频出现信托身影。对信托账户清理以及去杠杆引来的连锁反应，被认为是此番个股闪崩的一大“元凶”。

一时间，信托行业再次站上舆论的风口浪尖。有报道称，2018年1月11日多地银监部门对信托公司进行窗口指导，要求规范信托公司证券投资类业务，暂停设置有中间级（夹层）的结构化证券投资类业务。

“严监管”成为信托行业2018年的发展共识，未来信托行业将如何降杠杆、哪些信托公司在“严监管”下所受冲击可能较大、它们的变化对股市会有怎样的影响——这些话题无疑都是业界及投资者关心的焦点。一个主流观点是，考虑到剧烈去杠杆会引发市场波动，监管部门可能会给众多机构留下缓冲期，降杠杆不会“一刀切”。

为了厘清上述疑问，标点财经研究院携手《投资时报》根据Wind数据对2017年三季度末十大流通股东展开统计，对59家信托公司旗下产品在A股市场的持股情况进行了全方位梳理和研究，并结合2月5日收盘价计算出各家信托公司的持股市值。结果显示，有6家信托公司持有A股的市值超过100亿元，陕国投（000563.SZ）、云南信托、华鑫信托排名靠前。

从信托公司持有个股的表现来看，1162只个股中有984只从2017年四季度至2018年2月5日收跌，占比高达84.68%，更有242只个股跌幅超过30%。云南信托、陕国投、华润深国投这三家“持股大户”，所持有的股票均有超过八成收跌。

信托业遭遇严监管

2016年下半年开始，中国信托规模加速增长。据长江证券研究所数据，信托规模增速从2016年6月的8.9%升至2017年9月的34.3%；同期，信托余额也由17.3万亿元增加至24.4万亿元，在资管行业中已是仅次于银行理财的“巨无霸”。

在去杠杆、防风险成为政策主题，强监管成为金融业总基调的背景下，数年狂飙突进的信托业也冷静了下来。银监会在2016年3月下发“58号文”，规范信托结构化股票投资信托产品劣后/优先原则最高不超过1：2。

由于信托配资模式灵活，结构化证券信托可以分为两层（优先层和劣后层）、三层（优先层、中间层和劣后层）以及三层以上三大类信托产品。两层和三层的结构化证券信托是较为常见的，其中三层主要包括“3：1：8”和“3：2：10”两种模式。通过设置中间级，名义上将中间级计入劣后级，但实质是计入优先级，以此打政策擦边球将“3：1：8”模式杠杆比例变相放大至1：3，“3：2：10”模式更是可以将杠杆变相放大至1：4。

2017年11月中旬，“一行三会”起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》征求意见，被业内简称为资管新规。资管新规对杠杆比例做出严格限制，股票信托产品的杠杆比例原则上不超过1：1，最高不得超过1：2，并明确“中间级份额计入优先级份额”。

继资管新规征求意见稿出炉后，去年12月22日银监会出台《关于规范银信类业务的通知》（55号文），重新定义并规范银信类业务及银信通道业务。种种迹象表明，信托业整顿已经拉开序幕。

2017年12月22日，银监会公布对5家信托公司共计330万的处罚结果；12月25日，银监会信托部主任公开表示整顿信托业是银监会2018年工作重点；自2018年1月11日起，北京、上海等银监部门已对信托公司进行窗口指导，要求规范信托公司证券投资类业务，暂停设置有中间级（夹层）的结构化证券投资类业务。

“严监管”成为信托行业2018年的发展共识，资金空转、多层嵌套的乱象将得到遏制，并促使信托回归本源：即受人之托、代人理财，为投资者财产保值增值，提供专业化服务。但考虑到剧烈去杠杆会引发市场波动，监管部门可能会给众多机构留了缓冲期，降杠杆不会“一刀切”。

广发策略戴康团队认为，短期信托行业高杠杆的配资行为将继续受到约束，但监管目前明文并未全面叫停信托结构化业务，而是以部分省市、针对部分信托机构窗口指导的形式进行规范，且“限期清理”也留有缓冲弹性，因此监管“正本清源”并不会对全市场造成“持续冲击”。

6家公司持股规模超百亿

过去一年，信托受托资产投向证券市场的规模进一步扩大，信托业协会披露的数据显示，在2017年三季度末这一规模已高达8858亿元。

据Wind资讯提供的数据，标点财经研究院联袂《投资时报》对各家信托公司在A股市场上的持股情况和持股市值进行统计和研究。根据2017年三季度末十大流通股东中信托产品的持股数量，结合2018年2月5日收盘价计算出每只信托产品的持股市值，并加总得出各家信托公司在A股市场上的持股总市值。

结果显示，纳入统计的59家信托公司，共计1329只产品现身于1162家上市公司的十大流通股东名单中，持股总市值为3177.55亿元。其中持股市值超过100亿元的信托公司共有6家，持股市值在10亿元到100亿元之间的信托公司共38家，另有15家信托公司的持有市值不足10亿元。

具体看来，陕国投通过182只信托计划持有200只个股，市值共计474.16亿元，在一众信托公司中独占鳌头；紧随其后的是云南信托，174只产品共持有222只个股，市值高达303.18亿元；排名第三、第四的是华鑫信托和华润深国投，分别通过64和67只产品，持有A股市值为209.02亿元、165.59亿元。除此之外，还有华宝信托和长安信托在A股市场持股超过100亿元，分别为124.66亿元、116.04亿元。

标点财经研究员发现，多家信托公司共聚一家上市公司的现象比比皆是。据统计，瑞贝卡（600439 SH）、融钰集团（002622 SZ）、迪贝电气（603320.SH）、当代东方（000673.SZ）这4家上司公司的十大流通股东中有7席来自信托；中润资源（000506.SZ）、中宠股份（002891.SZ）、长缆科技（002879.SZ）等18家上市公司有的十大流通股东中有6席来自信托。

此外，一家信托公司多只产品挤在一家上市公司流通股东的情况也不少。如当代东方（000673.SZ）的十大流通股东中就有华鑫信托的四只产品，华润深国投旗下的4只产品齐聚国联水产（300094.SZ），山东信托的4只产品共侍海南椰岛（600238.SH）。

23家公司八成持股收跌

各家信托公司持有个股的表现如何？

结合十大流通股东中有信托的身影的1162只个股去年四季度以来的表现来看，截至2018年2月5日，有984家上市公司股价收跌，占比为84.68%，更有242只个股跌幅超过30%。

在持股数量超过10只的31家信托公司中，所持股票收跌占比超过80%的有23家，天津信托和北方信托二者所持有的的股票甚至全部收跌。

持股数量最多的云南信托，222只股票中有189家收跌，占比为85.14%；跌幅超过30%的有46只，占比超过两成。所持有的的*ST众和（002070.SZ）因为业绩连续三年亏损、股东连续减持、财报被会计师事务所出具带强调事项保留意见的审计意见等种种不利事件在去年四季度连续收获17个跌停板，截至2月5号跌去62.34%。此外，天际股份（002759.SZ）、佳沃股份（300268.SZ）、通达动力（002576.SZ）、*ST中安（600654.SH）、*ST圣莱（002473.SZ）这5只股票跌幅超过50%。

紧随其后的是陕国投（000563.SZ），持有的200家上市公司中有161家收跌，占比为80.5%；而下跌超过30%的有34只，占比为17%；所持有的智慧农业（000816.SZ）因控股股东9亿元保债务逾期未还而在2017年四季度进入漫长的阴跌，截至2月5号跌去62.95%，另有顺威股份（002676.SZ）、*ST众和（002070.SZ）、尔康制药（300267.SZ）、神雾节能（000820.SZ）4家公司2017年三季度以来跌幅超过50%。

华润深国投的持股数量排名第三，共计150只。其中有125只收跌，占比为83.33%；而下跌超过30%的有29只，占比近两成。跌幅最大的是天际股份（002759.SZ），2017年四季度以来共计跌去56.34%。此外，*ST圣莱（002473.SZ）、正元智慧（300645.SZ）的跌幅亦均超过50%，分别为-50.96%、-50.87%。

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