法国巴黎银行 中国(法国巴黎银行中国区总经理)

在新冠肺炎疫情全球大流行之下，2020年“两会”延迟召开，万众瞩目的政府工作报告为今年发展定调：不设GDP增速具体目标。

5月25日，21世纪经济报道记者专访了法国巴黎银行中国CEO赖长庚，就新冠肺炎疫情大流行下的国内外经济形势、中国的货币政策、利率市场化改革、金融开放等诸多话题展开了讨论。

赖长庚表示，经济发展的目的并不是简单的“唯增速论”，不设GDP增速具体目标和提出“六保”和“六稳”体现了以民为本的政策思路。

“在这次疫情的考验下，大家都开始思考在危机之中，如何保护自己的人民、保护自己的国家，是回归到以人为主体的思考方式。”赖长庚说。

赖长庚指出，这几年中国金融业开放速度很快，在外资机构看来有点“应接不暇” ，目前市场准入方面已经有了极大的改善，“我们更加期待未来能够在市场治理方面有所突破”。他认为，外资银行可以在市场治理和产品方面有所贡献。

预计中国经济钩型复苏

《21世纪》：今年的“两会”政府工作报告，没有设定GDP增速目标，你对此有何看法？

赖长庚：尽管没有提及增速目标，但报告强调了“六保”和“六稳”，这其实就等于从另一个角度来给经济托底。经济发展的主要目的不单是一个GDP数字，“六保”和“六稳”最重要的就是稳住金融形势、保障人民生活，这些都做到后，经济数据自然会向好。

新冠肺炎疫情蔓延全球，中国经济没法独善其身，中国的经济复苏也会受到海外疫情和经济形势的影响。海外的疫情目前还没有结束，对于中国来说最主要的目标还是 “六保”和“六稳”。

《21世纪》：对于今年中国和全球的宏观经济形势有何判断？

赖长庚：我们预测中国二季度的GDP增速为2.5%，因为几个主要的经济指标包括发电量、汽车和房地产都呈现出复苏态势。对于整个中国宏观经济形势而言，因为疫情开始在全球蔓延，我们对中国经济走势的预测从原来的V型调整为钩型（耐克钩型，即经济急剧下降之后，较为平缓地慢慢回升至危机前水平）。目前的判断为钩型。就全球宏观经济而言，可能形势更为严峻一些，或者说更难以判断。

在疫情全球大流行之下，中国政策的能见度是很高的，整体防疫政策非常的明确，所以比较容易判断形势的走向。但是对于欧美国家来说，在这次疫情中体现得更多的是各自为政的局面，所以很难判断整体的形势。

货币政策料维持宽松

《21世纪》：今年的政府工作报告定调货币政策——稳健的货币政策要更加灵活适度，报告中同时提到，推动利率持续下行；还提到了运用“创新直达实体经济的货币政策工具”，你们银行对于今年的货币政策有何解读？

赖长庚：预计维持宽松政策对经济提供支持，我们预测中国央行今年还会有50-100个基点的降准，中期借贷便利(MLF)还会有10个基点左右的下调，贷款市场报价利率(LPR)的下降区间也为10个基点左右。

全球大部分市场走向零利率，甚至是负利率，中国可能是大型经济体当中唯一还有货币政策弹性空间的。在我们看来，不一定要快速将货币政策用到极限。有预期认为，可能会下调存款基准利率，会不会走上一条利率持续下行的道路，从过去几年来其他的市场情况来看，这未必是好事。

《21世纪》：对于今年以来的资金市场有何观察？

赖长庚：长久以来，货币当局非常关心货币是否直接供应到实体经济的问题，去年推出了非常重要的改革也就是完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制的改革，利用LPR的改革帮助更多资金直达实体经济，但货币当局可能还是会担心资金传导的速度不够快。

去年LPR改革后，货币当局希望能向信贷市场传导更低的利率，但今年以来的实际情况是LPR利率仍然高于市场利率。一个比较有趣的现象是，很多大公司选择债券方式来获得融资，成本比贷款低得多，今年的债市十分热闹。

目前银行间债市利率水平跌得比较快，LPR下跌的速度比较慢，这之间产生了价差，需要注意这些现象。

货币政策呈宽松态势，会引导银行间债市利率下降。货币当局一直在努力将LPR往下压，但中国的市场是很大的。我个人认为，中小企业融资难的最大问题并不是利率水平，而是能不能取得资金，这个还是要依靠政府的相关引导，如何激励银行对中小企业进行放款。政府应该多创造对中小企业的信用增强机制，中小企业信用增强机构在欧美等市场已很常见。另外，也需要银行付出一定的努力，因为就风险增强这部分来说，需要银行和相关机构进行很多的调查。

金融业开放速度很快

《21世纪》：对于近几年的中国金融业开放有何观察？对于未来有何期待？

赖长庚：这几年中国金融业开放速度是很快的，在我们外资看来有点应接不暇。对于外资行来说，可能份额永远赶超不了本土机构，但我们可以在市场治理和产品方面有所贡献。就金融业开放而言，目前市场准入方面已经有了极大的改善，都已经开放了。我们更加期待未来能够在市场治理方面有所突破。市场准入放开后，能否让外资在本土市场有所发挥？

不管是国内的股市还是债市，体量都很大，但深入看会发现都还是以基础资产为主的市场。举个例子，如果形成利率下行的预期，那么在债市中只能买入债券，如果形成利率上行的预期，那么可做的操作就只能是抛出债券，如此就容易形成一面倒的行情，要么挤着买，要么挤着卖。那么就要思考如何开发更多的产品让市场的走势更为平稳，开发期货、期权产品，让以现金为主的市场更为多元化。市场体量越大，产品越多元，才能有效防止一面倒的行情。

再举LPR的例子，在开放LPR利率后，就有了LPR利率互换产品，基于利率下行的主流预期，我们想当然认为会有很多把固定做成浮动利率的情况，产生了市场会不会形成一面倒的行情的担忧。但在推行初期，我们发现最多的操作是将浮动变成固定利率，担忧的一面倒情况并未发生，因为很多公司会基于财务报表风险规避的考量，去做固定利率。

那么同理，当一个市场有了期权产品后，大家可以去投资期权产品，市场走势会变得更为平稳，唯一会引导市场下行的因素就是货币政策的走向。现在国内资本市场的现状就是体量虽大，但可用的工具却很少，在开放初期，容易发生一面倒的现象。遇到利息下行预期浓厚、债市牛市时，大家赶快做多，那要是熊市来了，该如何操作？在成熟的市场，无所谓牛熊市之分，因为产品相当多元。我想，外资在这部分可以发挥一定的能力。

更多元的产品有助于投资者规避风险，更加稳定、完善的金融市场将会更好地支持实体经济。

对于外资行来说，目前市场的准入已不是问题，市场的治理和架构还有待改善，能否让外资有更大的空间发挥所长，这是很大的期待。

《21世纪》：两会前夕，官方发布了《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》，法国巴黎银行对于《意见》有何解读，是否有相关的布局计划？

赖长庚：法巴的亚太总部就在香港，所以对于粤港澳大湾区的建设充满了兴趣，尤其是有很多的金融创新型试验。对我们来说，最大的亮点就是跨境理财通的机遇，不过目前还在观望的阶段。

（作者：南方财经全国两会报道组 姚瑶）

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